蔡新怡

摘要：自金融危機在美國爆發(fā)后，全球金融市場和資本體系均受到了巨大的沖擊。金融資產(chǎn)價格大幅下挫，眾多金融機構(gòu)倒閉破產(chǎn)。我國銀行業(yè)也毫無疑問遭受巨大沖擊，其經(jīng)營的高風險性成為人們關(guān)注的焦點。2017年10月第19屆全國代表大會的報告明確提出了深化金融體制改革和提高金融服務(wù)經(jīng)濟能力的目標。如何順應(yīng)全球銀行業(yè)“去杠桿化”的潮流，并在不違背宏觀經(jīng)濟走向的同時維持商業(yè)銀行經(jīng)營的盈利性，促進銀行業(yè)的健康穩(wěn)定發(fā)展就成為了一個亟需解決的問題。

關(guān)鍵詞：去杠桿化;上市商業(yè)銀行;經(jīng)營績效

1 我國商業(yè)銀行杠桿率現(xiàn)狀

1.1 我國上市商業(yè)銀行杠桿率現(xiàn)狀

銀監(jiān)會對于我國大型商業(yè)銀行和中小型商業(yè)銀行的資本充足率均做出了嚴格的監(jiān)管要求，其中，前者不得低于11.5%，后者不得低于10.5%，但一些商業(yè)銀行為了逃避金融管制，通過同業(yè)往來業(yè)務(wù)及理財業(yè)務(wù)變相增加信貸投放，調(diào)整風險資產(chǎn)比例，以達到獲取額外收益的目的。比如，股份制商業(yè)銀行構(gòu)成中“現(xiàn)金及存放央行”和“信貸資產(chǎn)”兩項累計為65%左右，且呈不斷下降的趨勢，這意味著股份制商業(yè)銀行資產(chǎn)負債業(yè)務(wù)中同業(yè)往來業(yè)務(wù)占比越來越高。2009年，為了應(yīng)對全球金融危機，商業(yè)銀行投放近10萬億巨額信貸刺激宏觀經(jīng)濟，嚴重透支了資產(chǎn)負債表。2010年，央行不得不采取緊縮的貨幣政策和嚴格的資本監(jiān)管，然而，實體經(jīng)濟仍存在大量的資金需求。商業(yè)銀行通過銀信、銀基等規(guī)避金融監(jiān)管，彌補了一部分資金的缺口，這是導(dǎo)致目前導(dǎo)致高杠桿的主要原因之一。

1.2 商業(yè)銀行去杠桿化的途徑

杠桿化主要指運用較少的自有資金利用金融工具和財務(wù)方法撬動大額資金以獲取高收益的過程。在經(jīng)濟基本面良好、經(jīng)濟穩(wěn)定的時期，對于經(jīng)營杠桿率較高的商業(yè)銀行而言，由于高杠桿率的存在，資產(chǎn)價格的上漲會帶來巨額收益，同樣，若資產(chǎn)價格下跌，其虧損也十分巨大，甚至造成破產(chǎn)倒閉。金融危機爆發(fā)后，越來越多的人意識到高杠桿率帶來了巨大的風險，商業(yè)銀行等金融機構(gòu)也紛紛采取措施去杠桿化。更準確地來說，我們所稱的“去杠桿化”并不是消除杠桿，而是降低杠桿，即商業(yè)銀行通過負債的減少來降低金融杠桿率，調(diào)整資本結(jié)構(gòu)以滿足長期的穩(wěn)健經(jīng)營目標。因此，商業(yè)銀行不得不收縮資產(chǎn)負債。由于杠桿比率=總資產(chǎn)/所有者權(quán)益，可通過以下分子和分母兩個方面入手達到降低杠桿率的目的：

1.2.1 降低風險資產(chǎn)

風險資產(chǎn)指的是商業(yè)銀行及非銀行金融機構(gòu)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)中未來收益難以確定且具有較大損失可能性的風險資產(chǎn)，主要分為信貸資產(chǎn)和非信貸資產(chǎn)兩類。減持風險資產(chǎn)的措施在短期內(nèi)效果很好，但從長期來看會帶來巨大的流動性風險，對經(jīng)濟造成不利影響。例如，2011年11月，為應(yīng)對歐洲債務(wù)危機的加劇，許多金融機構(gòu)紛紛拋售金融資產(chǎn)，以削弱風險敞口。然而，金融機構(gòu)負債的減少將導(dǎo)致信貸投資者融資更加困難，資產(chǎn)流動性減弱，因此，投資者為獲得資金只能出售手中的資產(chǎn)，導(dǎo)致資產(chǎn)市場價格下跌，投資者財富縮水，消費減少，整個經(jīng)濟面臨下行壓力。對于商業(yè)銀行來說，由于負債是其主要融資渠道之一，減少風險資產(chǎn)也意味著減少資本和降低收益。因此，雖然這種做法在短期內(nèi)看似有效，但商業(yè)銀行自身的盈利能力將大大降低，整個經(jīng)濟為此付出的代價也將十分巨大。

1.2.2 擴大資本規(guī)模

隨著我國金融改革進程的不斷推進，優(yōu)先股成為新的融資工具，與普通股相比，其既能增加企業(yè)的權(quán)益資本，又不會造成股價的劇烈變動，從而避免了股市泡沫的出現(xiàn)。并且在很大程度上彌補了資本不足的問題，提高資本充足率，為商業(yè)銀行的業(yè)務(wù)拓展和存貸款擴張的增長模式提供基礎(chǔ)，對其長期發(fā)展十分有利。同時，隨著存款保險制度的推行以及市場機制的不斷完善，銀行的未來資金流很大程度上取決于股東意愿及能力。因此，商業(yè)銀行通過資產(chǎn)證券化和股東支持來擴大資本規(guī)模、增加股權(quán)資本的方法相較于第一種方法更加有效，不僅能夠降低杠桿率，又能在一定程度上抵制去杠桿化給金融市場帶來的負面沖擊。

2 去杠桿化對上市商業(yè)銀行績效影響研究

隨著我國商業(yè)銀行去杠桿化進程的不斷推進，給經(jīng)營績效帶來的影響日益突出，主要體現(xiàn)在以下三方面：

2.1商業(yè)銀行資本化提高，盈利能力減弱

如上所述，商業(yè)銀行的主要去杠桿化方法是通過增加股本來增加自有資本的規(guī)模。這意味著商業(yè)銀行將在提高資本充足率的同時降低負債率并提高銀行業(yè)務(wù)的安全性。由于資本充足率被定義為資本總額與風險資產(chǎn)的比率，其增加必然意味著商業(yè)銀行削減風險資產(chǎn)或增加總資本。負債率定義為債務(wù)總額占資產(chǎn)總額的比例，這一減少不可避免地意味著商業(yè)銀行債務(wù)減少或資產(chǎn)增加。上述變化說明商業(yè)銀行的資產(chǎn)安全性和抗風險能力均有所提高，但負債是商業(yè)銀行主要融資渠道之一，負債減少反映了商業(yè)銀行獲得資金的機會減少，在降低風險的同時，盈利能力的下降是不可避免的。

2.2商業(yè)銀行短期流動性降低

隨著去杠桿化進程的不斷推進，投資者拋售資產(chǎn)導(dǎo)致資產(chǎn)價格下跌，同時對負債的限制使信貸規(guī)模緊縮，商業(yè)銀行的短期流動性大幅下降。如2013年出現(xiàn)的“錢荒”，不僅反映出金融部門和實體經(jīng)濟領(lǐng)域發(fā)展的不平衡，也給商業(yè)銀行的資金流動性帶來了巨大的挑戰(zhàn)，降低了其盈利性。

2.3金融創(chuàng)新業(yè)務(wù)壓力增大

由于衍生品具有高杠桿，且其價格計算方式十分復(fù)雜，參與者的決策，信用評級和其他因素將對衍生品的風險敞口產(chǎn)生一定的影響，盡管這些影響已經(jīng)被納入資產(chǎn)負債表內(nèi)風險暴露評估，較為準確地衡量了衍生品的風險敞口，但商業(yè)銀行的衍生品交易壓力仍然較大。另一方面，中國的衍生品市場以及融資融券市場都處于起步階段，運營的規(guī)模遠遠落后于國外?；刭徥袌鲎鳛槎唐诮鹑诮灰资袌?，規(guī)定對一級資本的需求將給資本外流帶來巨大壓力，業(yè)務(wù)量的減少在所難免。衍生品作為金融創(chuàng)新業(yè)務(wù)之一，其交易的降低對商業(yè)銀行績效的影響非常明顯。

3研究結(jié)論

3.1 去杠桿化會降低我國上市商業(yè)銀行的盈利性

《巴塞爾協(xié)議III》對商業(yè)銀行杠桿率做出嚴格規(guī)定，銀監(jiān)會則對于杠桿率水平高低提出更高的要求。我國上市商業(yè)銀行去杠桿化的主要途徑是降低風險資產(chǎn)，擴大資本規(guī)模，這會使銀行的資本充足率提高，但在保證銀行經(jīng)營安全性的同時，一定程度上損害了其盈利能力。

3.2 銀行業(yè)應(yīng)鼓勵和支持金融創(chuàng)新

金融創(chuàng)新是所有金融行業(yè)持續(xù)發(fā)展的源泉，可以提高金融產(chǎn)品的保值增值能力，增強其在金融市場上的流動性，吸引更多的投資者，進而提高商業(yè)銀行的經(jīng)營業(yè)績。在現(xiàn)階段，國內(nèi)銀行業(yè)傳統(tǒng)金融不斷創(chuàng)新，銀行理財渠道不斷增加，民間借貸方式逐步完善。與此同時，互聯(lián)網(wǎng)金融等新型金融行業(yè)通常以低成本高效率對商業(yè)銀行產(chǎn)生巨大沖擊。面對這種影響，只有不斷加快產(chǎn)品創(chuàng)新，提高金融市場競爭力，銀行業(yè)才能更好地立足于復(fù)雜的市場環(huán)境和服務(wù)實體經(jīng)濟。

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