韓於憬　張蒙

摘要：第三方物流企業(yè)在供應鏈融資環(huán)節(jié)中發(fā)揮著不可替代的作用，是中小企業(yè)的監(jiān)管者，金融機構的代理商，由于供應鏈金融中多樣化的操作和多元化的參與者，使得第三方物流企業(yè)面臨著諸多風險。文章對供應鏈金融融資理論進行了梳理，并對當前的三種融資模式分類介紹，結合供應鏈金融現狀分析了第三方物流企業(yè)在供應鏈金融融資中面臨的各種各樣的風險，為進一步的實證分析奠定基礎。

關鍵詞：第三方物流企業(yè)；供應鏈金融；風險分析

社會經濟的快速發(fā)展離不開物流業(yè)的推動，目前，現代企業(yè)的物流活動一般都由專業(yè)的第三方物流企業(yè)來承擔，可以說，第三方物流企業(yè)承擔著倉儲、運輸、監(jiān)管等一系列專業(yè)工作。根據2017年中國銀行提供的數據顯示，我國的供應鏈金融市場大概在10萬億元左右。顯然，物流企業(yè)參與的供應鏈金融業(yè)務僅占10%的物流總量，僅為發(fā)達國家目前水平的1/3。目前，在供應鏈金融環(huán)節(jié)，風險的分析是整個環(huán)節(jié)至關重要的部分，各個參與主體都對其十分重視，且第三方物流企業(yè)在供應鏈金融中負擔著監(jiān)督管理的職責，可以說，對參與主體來講，供應鏈金融的工作主要是圍繞風險進行的。

2005年國家提出“十一五”規(guī)劃，要大力發(fā)展現代物流業(yè)，從政策上為第三方物流企業(yè)開展供應鏈金融奠定了基礎，2006年以來，多家第三方物流企業(yè)與銀行等金融機構合作開展供應鏈金融業(yè)務，從最初的深圳發(fā)展銀行“池融資”業(yè)務的試點，到2007年浦發(fā)銀行“供應鏈金融整體服務”標志著供應鏈金融這一新的融資模式的形成。供應鏈金融圍繞核心企業(yè)、物流企業(yè)、銀行等金融機構、上下游的中小企業(yè)這四個主體開展，一定程度上為物流企業(yè)創(chuàng)造了更多利潤點，緩解了中小企業(yè)融資難的問題，也提高了銀行融資效率。

一、供應鏈金融融資理論

供應鏈融資就是通過有實力的核心企業(yè)，將上下游的相關企業(yè)連接起來，依據其交易關系分配資金、資源、信息等的一種融資模式。從一定程度上緩解了中小企業(yè)的融資難問題，打通了上下游資金流通的瓶頸，進一步降低了供應鏈融資成本。

國外學者對供應鏈融資的研究通常是從中小企業(yè)的角度衡量運營資本管理和現金管理。Lambert D M（1998），Cooper M C（1997）等對供應鏈金融業(yè)務在國外發(fā)展的模式、流程、監(jiān)管方式等進行了總結；隨后，Christopher M分析了供應鏈金融的現狀及發(fā)展趨勢；Buzacott（2004）計算了財務指標對供應鏈金融業(yè)務的影響系數； Atkinson W（2008）首次正式定義了供應鏈金融，并指出供應鏈金融中產生的風險主要是信息不對成導致的。在分析借鑒了國外學者對于供應鏈金融的分析和研究，國內學者大都是站在銀行等金融機構或者核心企業(yè)在供應鏈金融這一新型融資模式中扮演的角色進行分析，胡躍飛、黃少卿（2009）基于實體經濟發(fā)展現狀，對供應鏈金融業(yè)務的發(fā)展前景進行了分析，在學理上界定了供應鏈金融的內涵；李毅學（2011）將供應鏈金融的復雜風險歸為兩類，即宏觀與行業(yè)系統(tǒng)風險和供應鏈系統(tǒng)風險；史金召，郭菊娥（2015）從互聯(lián)網視角研究供應鏈金融模式，劃分為供應鏈金融web2.0、電商供應鏈金融、基于電商平臺的銀行供應鏈金融三種主要類型。

綜上所述，第三方物流企業(yè)的快速發(fā)展為供應鏈金融業(yè)務的展開奠定了基礎，除了負責監(jiān)督管理、運輸配送等專業(yè)職責，還承擔著部分金融服務的作用。在供應鏈融資模式中，銀行和第三方物流企業(yè)相互合作，確保資金流、信息流、物流的和諧運轉。

二、供應鏈金融融資模式的分析

供應鏈金融融資業(yè)務中，第三方物流企業(yè)負責供應鏈融資模式下與物資有關的一切工作，基于第三方物流企業(yè)視角主要有存貨質押融資模式、預付賬款融資模式和應收賬款融資模式。

（一）存貨質押融資模式

中小企業(yè)與銀行、核心企業(yè)簽訂協(xié)議，利用原材料或庫存產品進行抵押，物流企業(yè)負責監(jiān)管和審核質量，這種融資模式是將庫存產品的貨權進行轉移，并不影響中小企業(yè)對產品的所有權，一定程度上盤活了中小企業(yè)的庫存資產，為第三方物流企業(yè)提供了新的利潤點。見圖1。

（二）預付賬款融資模式

在供應商同意并保證回購的前提下，中小企業(yè)為保證生產的順利進行，與核心企業(yè)達成協(xié)議，向其所在的銀行申請貸款，以抵押倉單的形式獲得融資，此時，銀行委托第三方物流企業(yè)監(jiān)督管理貨物。這種形式保證了中小企業(yè)和核心企業(yè)批量銷售，避免中小企業(yè)面臨貨物積壓的問題。見圖2。

（三）應收賬款融資模式

基于和核心企業(yè)簽訂的買賣協(xié)議，中小企業(yè)通過抵押應收賬款單據，向銀行申請融資，核心企業(yè)向銀行提供保證完成付款的證明，實現中小企業(yè)融資，中小企業(yè)順利購買原材料完成生產，提交貨物，此時核心企業(yè)銷售貨物，繳納賬款，完成整個環(huán)節(jié)。其中，第三方物流企業(yè)為整個融資環(huán)節(jié)提供擔保，增加規(guī)避風險的保障。見圖3。

三、第三方物流企業(yè)供應鏈金融融資風險分析

供應鏈金融業(yè)務主要有四個主體，包括銀行等金融機構、中小企業(yè)、第三方物流企業(yè)、核心企業(yè)，導致第三方物流企業(yè)主導的供應鏈融資在快速發(fā)展的過程中，面臨著多種風險。從第三物流企業(yè)的角度來看，主要有四種風險。

（一）運營風險

第三方物流企業(yè)在供應鏈金融中扮演著監(jiān)督管理的角色，是金融機構、企業(yè)信息流通的及時性和真實性的保障者。如果物流企業(yè)如果出現管理不善、徇私舞弊的現象，那么信息問題、貨物問題等就會導致整條鏈崩潰和瓦解的可能性加劇。

（二）信用風險

在和金融機構合作的過程中，由于供應鏈金融是整體承擔風險、分散風險，而中小企業(yè)自身的財務管理程度低、信息披露少、抗壓能力也較差，如果這些企業(yè)出現違約，物流企業(yè)就要面臨信用不佳帶來的風險，并且供應鏈金融融資模式中，信用問題是較突出的，要預防和控制其造成的影響，第三方物流企業(yè)和金融機構就必須客觀全面的了解這些中小企業(yè)的融資交易、用途等信息。

（三）操作風險

操作風險就是指第三方物流企業(yè)在為核心企業(yè)、中小企業(yè)服務時，出現監(jiān)管不周、合同違約的情況，甚至于金融機構內部信息管理出現問題以及自然災害的破壞等，導致蝴蝶效應。因此，供應鏈金融業(yè)務中，要實行相互監(jiān)管制，對企業(yè)的資信情況進行嚴格審查，在后期資金發(fā)放時，信息透明度要高，以避免操作風險的產生。

（四）法律風險

第三方物流企業(yè)與金融機構合作開展的融資業(yè)務需要遵守相應的法律條例，一些的交易活動要進行合同簽訂，因不可控因素違約給第三方物流企業(yè)和金融機構帶來的損失，也就是法律風險。因為供應鏈金融服務參與方較多，涉及到多個主體，而這一創(chuàng)新的融資模式尚處在摸索發(fā)展階段，配套的法律法規(guī)尚未完善，因此，審批環(huán)節(jié)要對貨物所有權進行嚴格審核，盡可能避免這一風險的產生。

四、第三方物流企業(yè)的供應鏈融資風險控制的相關建議

供應鏈融資風險控制就是對產生風險的影響因素進行識別和分析，以此建立相應的風險管理制度。針對上述存在的風險，站在第三方物流企業(yè)的角度，提出供應鏈融資風險控制的相關建議。

（一）加強對第三方物流企業(yè)的引導和管理

為了防止第三方物流企業(yè)的道德風險，銀行與核心企業(yè)應當采取定期與不定期相結合的方法對其經驗能力、經營業(yè)績、質量管理、客戶滿意度等進行考評，并與物流企業(yè)建立互聯(lián)網數據庫，密切關注客戶企業(yè)的資金流、物流、單據等變化，保證其實時性。

（二）建立第三方物流企業(yè)為主體的風險預警機制

供應鏈金融融資環(huán)節(jié)參與者眾多，且彼此之間的利益是相關聯(lián)的，為了更好的控制風險，第三方物流企業(yè)和銀行等金融機構可以建立融資風險預警機制，當出現貨物不正當交易、違約操作、現金流斷裂等經營風險時，控制主體可以通過強制手段，減少融資風險的擴大范圍，使融資風險帶來的連環(huán)傷害降到最低。

（三）明確合同權利與義務

第三方物流企業(yè)在與客戶企業(yè)、銀行等金融機構簽訂合同時，必須明確各自的權利與義務，明晰化合同內容，嚴格按照法律程序進行簽訂，一旦簽署，合同立即生效，雙方必須嚴格按照條款履行企業(yè)義務與責任，再者，第三方物流企業(yè)主導的相應融資，必須通過合同進行約束和管理，保證整個環(huán)節(jié)的規(guī)范性。

參考文獻：

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*本文為2016年江蘇大學科研項目（16C237）階段性成果。

（作者單位：江蘇大學管理學院）