張詩雨

近年，正逢中國電影票房大漲，各路資本紛紛搶灘院線市場，因為手握院線這一渠道資源，對于影視業(yè)務(wù)的發(fā)展可以提供更多便利，同時院線本身也能帶來豐厚收益。

令人意外的是，最近有一家計劃將向“影游聯(lián)動”方向拓展的公司——完美世界（002624.SZ），卻將旗下院線業(yè)務(wù)以近17億元的價格悉數(shù)賣掉，當(dāng)中一部分是該公司一年半前剛剛收購而來的。

主營業(yè)務(wù)涵蓋游戲開發(fā)、影視劇制作的完美世界，曾多次提出將走“泛娛樂化”道路，借助院線及影院領(lǐng)域的布局，從內(nèi)容端延伸至渠道端，使得公司的產(chǎn)業(yè)鏈體系更穩(wěn)定。

但為何僅過一年半后，完美世界就將旗下院線業(yè)務(wù)全部出售？此舉是否意味著公司放棄了“泛娛樂化”道路，未來將專注發(fā)展游戲業(yè)務(wù)？就以上相關(guān)問題，《投資者報》記者向完美世界發(fā)送采訪提綱，得到了公司方面的答復(fù)。

出售旗下院線資產(chǎn)

此次完美世界出售的旗下院線公司包括：完美世界院線、北京時代今典影視文化（以下簡稱“今典院線”）、北京完美世界電影放映等公司全部股權(quán)。這樁“買賣”的出售價為16.65億元，接手人是完美世界的大股東——完美世界控股集團(tuán)有限公司（以下簡稱“完美控股”）。

業(yè)績不達(dá)預(yù)期，是完美世界出售院線業(yè)務(wù)的主要原因。根據(jù)貓眼數(shù)據(jù)，完美世界院線下屬影院278家，2015～2017年的票房收入分別為7.5億元、9.7億元、9.5億元，其中2017年單座票房和單銀幕票房與2016年同期相比均有所下滑，在國內(nèi)院線中的排名也從第15位掉至16位。

把拖后腿的業(yè)務(wù)剝離后，加之新作品的推出，完美世界的業(yè)績確實有了進(jìn)一步提升，公司2017年業(yè)績快報顯示：2017年，扣除院線一次性商譽(yù)減值的影響，完美世界游戲及影視核心業(yè)務(wù)實現(xiàn)的凈利潤達(dá)16億元，同比增長達(dá)37%。

與此同時，院線業(yè)務(wù)后期的高投入，也為完美世界帶來了業(yè)績負(fù)擔(dān)。公司在公告中表示，影院后續(xù)發(fā)展需要較大的資金投入，為降低公司經(jīng)營風(fēng)險，減少資金占用，提高資金使用效率，避免投資回款周期較長的風(fēng)險，公司擬將院線相關(guān)股權(quán)進(jìn)行轉(zhuǎn)讓，并將不再從事院線相關(guān)業(yè)務(wù)。

購置時間未超一年半

值得一提的是，此次完美世界所出售的今典院線，是公司在2016年9月以13.5億元價格收購而來的。時隔不到一年半就轉(zhuǎn)手出售，是否說明完美世界當(dāng)初的收購之舉有些草率？

對此，完美世界方面告訴《投資者報》記者：“2016年重組交易時，綜合市場數(shù)據(jù)分析，我國電影市場呈現(xiàn)的良好發(fā)展態(tài)勢為院線和影院行業(yè)整體的可持續(xù)增長提供了保障。同時，今典作為國內(nèi)的主流院線及影院公司，憑借全國化的布局、長期積累的上下游資源和良好的市場口碑，未來發(fā)展前景良好?！?/p>

但為何后來將院線業(yè)務(wù)賣掉？完美世界方面向《投資者報》記者透露：“自公司切入院線業(yè)務(wù)以來，中國影院市場的競爭環(huán)境發(fā)生了變化，持有院線業(yè)務(wù)增加了公司的經(jīng)營風(fēng)險，不利于上市公司整體業(yè)績的穩(wěn)定可持續(xù)性增長。此外，雖然上市公司2016年通過收購院線資產(chǎn)實現(xiàn)了部分預(yù)期協(xié)同效應(yīng)，但受限于行業(yè)因素及影城布局規(guī)模，院線資產(chǎn)的經(jīng)營業(yè)績及協(xié)同效應(yīng)不及預(yù)期中理想?；诖耍颈敬螖M整體出售院線業(yè)務(wù)資產(chǎn)。”

那么，完美世界的院線業(yè)務(wù)大約占公司總營收中多大的比重？公司2017年半年報數(shù)據(jù)顯示，2017年上半年，院線業(yè)務(wù)營業(yè)收入3.92億元，占公司總營收的11%，游戲業(yè)務(wù)與影視劇制作營業(yè)收入分別為31億元、8000萬元。

由此可見，游戲業(yè)務(wù)仍然在完美世界的總盤子中占據(jù)大頭。但公司最初在A股上市時，旗下并沒有游戲業(yè)務(wù)。2014年，完美世界借殼金磊股份，彼時，公司名字叫做“完美環(huán)球”，主營業(yè)務(wù)僅包括影視劇制作和經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)。2016年，完美環(huán)球合并兄弟企業(yè)——完美世界，并在此后不久更名，從此，上市公司主業(yè)便增添了游戲開發(fā)制作。

在影視制作及游戲領(lǐng)域，完美世界曾推出多個有影響力作品。在影視劇方面，近年代表作品包括電視劇《我的！體育老師》、《新射雕英雄傳》、《北京青年》，電影《失戀33天》。游戲業(yè)務(wù)方面，代表作包括《誅仙手游》、《最終幻想》、《夢間集》、《完美世界》等。

仍堅持“影游聯(lián)動”

業(yè)務(wù)橫跨游戲與影視劇制作后，完美世界計劃朝“影游聯(lián)動”方向拓展，走泛娛樂化道路。

2016年9月收購今典院線后，完美世界曾在公告中披露，將借助院線及影院領(lǐng)域的布局，從內(nèi)容端延伸至渠道端，打通電影業(yè)務(wù)從內(nèi)容生產(chǎn)、發(fā)行、院線排片、放映的全產(chǎn)業(yè)鏈條，使得公司的產(chǎn)業(yè)鏈體系更穩(wěn)定，同時利用公司“游戲+影視”雙內(nèi)容制作平臺的優(yōu)勢，拓展影院的文化功能，將影院打造成“身邊的泛娛樂體驗空間”。

但此次將渠道資源出售給大股東后，是否也意味著完美世界不再走“泛娛樂化”道路，專注于發(fā)展游戲影視業(yè)務(wù)？對此，公司方面回答《投資者報》記者稱：“完美世界致力于為用戶提供更優(yōu)質(zhì)的泛娛樂體驗，未來不會只發(fā)展一項業(yè)務(wù)。公司將圍繞‘游戲+影視核心優(yōu)勢業(yè)務(wù)，在相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈條上探索多元化布局，進(jìn)一步鞏固公司在內(nèi)容產(chǎn)出上的核心優(yōu)勢及市場影響力?！?/p>

盡管如此，完美世界此次把一年半之前剛剛買來的資產(chǎn)又轉(zhuǎn)手出售，是否說明在發(fā)展戰(zhàn)略方面顯得不夠有持續(xù)性？對此，完美世界回應(yīng)：“長期的市場環(huán)境下任何投資都具有一定的不確定性，能夠快速判斷市場情況并做出有效應(yīng)對，是保證股東利益的決策?！?/p>

1月29日，公司公布出售院線業(yè)務(wù)當(dāng)日，股價下跌3.84%，目前市盈率26倍，而同屬游戲公司的巨人網(wǎng)絡(luò)市盈率為48倍。

在此差距下，完美世界今后計劃如何提振投資人的持股信心？公司方面向《投資者報》記者表示：“公司將繼續(xù)堅持精品化戰(zhàn)略，充分發(fā)揮在影視、游戲領(lǐng)域積累的技術(shù)、人才和內(nèi)容等優(yōu)勢，提升公司核心業(yè)務(wù)實力，提振投資人信心，力爭為股東創(chuàng)造更大的財富?！眅ndprint