高方方

針對(duì)近日全球股市和A股市場(chǎng)的大幅調(diào)整，A股周振幅高達(dá)12.28%，周跌幅9.6%。多數(shù)基金公司表示，A股回調(diào)短期主要受美股下跌影響，但也有市場(chǎng)結(jié)構(gòu)性原因。美股市場(chǎng)的高位大跌對(duì)A股市場(chǎng)短期走勢(shì)有一定的負(fù)面影響，但是對(duì)中期走勢(shì)不會(huì)造成太大影響。

泓德基金則表示，總體來看，A股這輪下調(diào)更像是一次誤傷?，F(xiàn)在整體處于一個(gè)比較有吸引力的位置，估值壓力不大，流動(dòng)性也不會(huì)有明顯沖擊。依然看好A股市場(chǎng)中長(zhǎng)期表現(xiàn)，特別要關(guān)注經(jīng)營(yíng)穩(wěn)健、估值在20倍上下、在各自領(lǐng)域里形成明顯競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的公司。

前海開源基金楊德龍表示，中美兩國(guó)股市節(jié)奏是不同的，美股已經(jīng)走了8年牛市，A股剛剛從底部爬升，美股市場(chǎng)的高位大跌對(duì)A股市場(chǎng)短期走勢(shì)有一定的負(fù)面影響，但是對(duì)中期走勢(shì)不會(huì)造成太大影響。而私募大佬但斌稱，戰(zhàn)勝每次股市波動(dòng)的最后還是靠企業(yè)本身，靠企業(yè)優(yōu)秀的業(yè)績(jī)，這是穿越歷史長(zhǎng)河的唯一保證。

招商基金表示，我們?nèi)匀豢春媒Y(jié)構(gòu)性行情，A股存在結(jié)構(gòu)性利好邏輯。大成基金也表示，市場(chǎng)短期可能還會(huì)有所反復(fù)，長(zhǎng)期不必過分悲觀。近日市場(chǎng)的全面下跌，一方面原因是受全球股市下跌的負(fù)面沖擊；另一方面由于港股與歐美股市關(guān)聯(lián)度高，下跌幅度大，部分北上資金或回流港股“抄底”。

中歐基金表示，投資者不需要對(duì)短期股指波動(dòng)過于擔(dān)心，而應(yīng)對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的韌性和中長(zhǎng)期增長(zhǎng)動(dòng)能有信心，個(gè)股業(yè)績(jī)及其確定性更值得重視。

華商基金張博煒表示，同美國(guó)市場(chǎng)一樣，A股市場(chǎng)2016年以來也一直延續(xù)著盈利驅(qū)動(dòng)的上漲邏輯，目前以滬深300為代表的權(quán)重指數(shù)估值水平依然較低，橫向類比其他主要市場(chǎng)則目前仍處于被低估的狀態(tài)。2018年A股市場(chǎng)在宏觀經(jīng)濟(jì)、政治環(huán)境穩(wěn)定的大背景下，估值收縮概率較低，具有一定的收益空間，短期回調(diào)或使市場(chǎng)更具投資價(jià)值。其中，金融、地產(chǎn)以及部分周期品種兼具防守與進(jìn)攻屬性，可關(guān)注相關(guān)板塊超調(diào)帶來的投資機(jī)會(huì)。

2018年精耕結(jié)構(gòu)行情 堅(jiān)持業(yè)績(jī)?yōu)橥?/p>

“具體來看，A股結(jié)構(gòu)性行情、去杠桿預(yù)期以及中小盤股東質(zhì)押融資的負(fù)反饋循環(huán)，導(dǎo)致A股短期行情或受拖累?！辈r(shí)基金魏鳳春表示。中小創(chuàng)業(yè)績(jī)預(yù)報(bào)披露完畢，股權(quán)質(zhì)押融資的負(fù)面情緒得到一定的釋放。

匯豐晉信基金表示， 2月A股存風(fēng)險(xiǎn)，仍以業(yè)績(jī)?yōu)橥?。短期來看，A股面臨來自海外和國(guó)內(nèi)的風(fēng)險(xiǎn)因素。美國(guó)加息預(yù)期的上升，或?qū)?dǎo)致美元走強(qiáng)和美股的下跌，兩者都將對(duì)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)造成壓力。其次金融去杠桿持續(xù)深化，流動(dòng)性易緊難松。國(guó)內(nèi)流動(dòng)性預(yù)期短期有所惡化，央行已連續(xù)7日未開展公開市場(chǎng)操作，累計(jì)凈回籠人民幣11500億元。再次，雖然目前市場(chǎng)對(duì)復(fù)蘇充滿信心。但是基于出口、房地產(chǎn)、汽車、基建等方面的不確定性，對(duì)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的進(jìn)程謹(jǐn)慎樂觀。A股上市公司年報(bào)陸續(xù)公布，仍以業(yè)績(jī)?yōu)橥?。從現(xiàn)已披露的年報(bào)及業(yè)績(jī)預(yù)告來看，上市公司業(yè)績(jī)分化明顯。創(chuàng)業(yè)板和中小板業(yè)績(jī)?cè)鏊俚陀陬A(yù)期，盈利下修壓力大。

中期來看，中國(guó)2018年經(jīng)濟(jì)穩(wěn)中向好、具備韌性。市場(chǎng)有望繼續(xù)呈現(xiàn)結(jié)構(gòu)性牛市行情，行情的主要驅(qū)動(dòng)力來自于公司業(yè)績(jī)基本面的改善，業(yè)績(jī)?yōu)橥跏秦灤┤甑倪壿嫛?/p>

匯豐晉信基金郭敏表示，從A股自身市場(chǎng)結(jié)構(gòu)來看，中小創(chuàng)調(diào)整幅度較大，低估值的藍(lán)籌白馬調(diào)整相對(duì)較小。中小創(chuàng)調(diào)整主要是由于創(chuàng)業(yè)板和中小板業(yè)績(jī)?cè)鏊俚陀陬A(yù)期，盈利下修壓力大。估值方面，雖然中小板和創(chuàng)業(yè)板的估值在歷史均值略下方，但由于其業(yè)績(jī)?cè)谙滦?，較難找到業(yè)績(jī)靠譜的公司。對(duì)比來看，銀行等板塊估值較低，在15倍左右，與中小創(chuàng)存在較大估值差。對(duì)于A股后市表現(xiàn)，郭敏表示，不用特別悲觀，在個(gè)股調(diào)整到合理估值的時(shí)候會(huì)出現(xiàn)買入的機(jī)會(huì)，后續(xù)操作中會(huì)積極尋找市場(chǎng)機(jī)會(huì)。

華商基金鄧默表示，2018年特別是上半年市場(chǎng)的主要邏輯依舊是價(jià)值重估，高估值個(gè)股、次新股等仍有較大風(fēng)險(xiǎn)，中小創(chuàng)仍然承壓，大概率還有下行的壓力。2018年A股市場(chǎng)依然處于結(jié)構(gòu)性行情的概率較高，但結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)會(huì)弱于2017年。因?yàn)槎鄶?shù)大盤藍(lán)籌個(gè)股在2017年已經(jīng)漲幅較大，將面臨兌現(xiàn)的壓力和業(yè)績(jī)的考驗(yàn)。在具體的板塊投資策略層面，2018年將繼續(xù)以風(fēng)險(xiǎn)控制為核心，注重倉(cāng)位控制，努力提高配置價(jià)值。從當(dāng)前市場(chǎng)來看，將重點(diǎn)布局銀行、地產(chǎn)、消費(fèi)等板塊，未來將根據(jù)市場(chǎng)變化，及時(shí)進(jìn)行倉(cāng)位和個(gè)股的調(diào)整。密切觀察基本面的變化，同時(shí)對(duì)估值較低、有較深“護(hù)城河”的二線行業(yè)龍頭個(gè)股給予重點(diǎn)關(guān)注。

關(guān)注質(zhì)優(yōu)滯漲品種追漲效應(yīng)

針對(duì)近期股市震蕩走勢(shì)，金鷹基金楊剛表示，春季行情仍在途中，中短期繼續(xù)重點(diǎn)關(guān)注通脹、改革及年報(bào)預(yù)期等投資主題，重視板塊輪轉(zhuǎn)、熱點(diǎn)擴(kuò)散之下質(zhì)優(yōu)滯漲品種的追漲效應(yīng)。市場(chǎng)短期過于快速的持續(xù)上行過程中所積累的大量獲利浮籌、進(jìn)入年報(bào)季部分業(yè)績(jī)爆雷股的持續(xù)出現(xiàn)，以及部分公司股價(jià)的持續(xù)下行等因素，催生了A股本輪的急跌?！斑@只是一輪上升行情途中的劇烈清洗，春季行情仍在途中?！?/p>

相比中長(zhǎng)端債券市場(chǎng)，今年權(quán)益市場(chǎng)的投資機(jī)會(huì)更優(yōu)。從全球市場(chǎng)角度看，資金從成熟市場(chǎng)向新興市場(chǎng)轉(zhuǎn)移的過程并沒有結(jié)束。A股過去兩年已持續(xù)滯后于全球主要資本市場(chǎng)，今年可能會(huì)吸引更多增量資金關(guān)注，特別是A股將于年中正式納入MSCI，海外資金對(duì)國(guó)內(nèi)A股市場(chǎng)的關(guān)注度會(huì)持續(xù)上升。

從A股市場(chǎng)發(fā)展歷史看，股市和房市的蹺蹺板效應(yīng)十分顯著。在主基調(diào)“房住不炒”的明確政策導(dǎo)向下，A股市場(chǎng)的重新活躍，也可能吸引部分資金的重新流入。此外，資管新規(guī)及剛性兌付打破所帶來的巨量理財(cái)資金的流入，都成為境內(nèi)資金“覺醒”的重要新生力量。

預(yù)期今年A股將逐步迎來價(jià)值和成長(zhǎng)共舞，由價(jià)值龍頭向成長(zhǎng)龍頭深化的增量博弈的過程，對(duì)企業(yè)基本面的準(zhǔn)確把握仍是投資的根本核心，要警惕題材型、故事型炒作。上市公司未來股價(jià)隨業(yè)績(jī)而發(fā)生強(qiáng)烈分化，仍是較長(zhǎng)期和持續(xù)的過程。endprint