閆軍

美股2月2日、5日兩個交易日連續(xù)大跌，全球市場隨之劇烈波動。2月6日，港股、滬深股市均大幅下跌，港股跌幅達(dá)到5.41%，上證綜指創(chuàng)下兩年最大單日跌幅。

除了股民，持有權(quán)益類基金的基民同樣“受傷”。根據(jù)Wind數(shù)據(jù)，《投資者報(bào)》記者統(tǒng)計(jì)了全市場中有業(yè)績數(shù)據(jù)的股票型、混合型以及QDII共計(jì)4290只（不同份額分開計(jì)算）產(chǎn)品，結(jié)果顯示，截至2月7日，今年以來僅有1597只基金取得正收益，占比不足四成。權(quán)益類基金平均回報(bào)率和1月相比由正轉(zhuǎn)負(fù)，為-2.6%。

早在年初，多位基金經(jīng)理曾表示，今年的市場狀況將更加復(fù)雜，賺錢更加困難。誠如所料，美股的當(dāng)頭一棒帶來的連鎖反應(yīng)引起市場的高度緊張。這對于國際化程度不斷提高的A股來講，可謂一大考驗(yàn)。

權(quán)益類基金平均跌2.6%

2月5日，美股迎來“黑色星期一 ”，三大股指全線下跌，標(biāo)普500、納斯達(dá)克、道瓊斯指數(shù)當(dāng)日分別下跌4.1%、3.8%和4.6%，道指和標(biāo)普500指數(shù)均創(chuàng)下2011年8月以來最大單日跌幅，并將今年以來的漲幅抹去。

受此影響，全球股市在2月6日均迎來較大跌幅。單看A股，上證綜指收盤跌3.35%，報(bào)收3470.65點(diǎn)，創(chuàng)兩年最大單日跌幅；創(chuàng)業(yè)板指跌幅超5%，擊穿1600點(diǎn)，創(chuàng)近三年新低。此外，申萬行業(yè)全線下挫，兩市逾400只個股跌停。

今年依舊抱團(tuán)持倉的權(quán)益類基金也受到不小的影響，不足一周交易的時(shí)間就將今年的回報(bào)拖入泥潭。根據(jù)Wind數(shù)據(jù)，截至2月7日，全市場股票型、混合型以及QDII基金今年以來平均回報(bào)率為-2.6%，而截至1月末，這一數(shù)字還為正數(shù)。

具體來看，股票型基金方面，截至2月7日，市場上1140只股票型產(chǎn)品平均回報(bào)率為-4.4%，不僅低于1月1.4%的平均回報(bào)率，更遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于2017年全年12%的回報(bào)率；混合型基金較1月末的1.9%同樣有所下降，今年以來平均回報(bào)率為-1.9%。此外，全市場210只QDII基金，僅取得-1.6%的平均回報(bào)率，同樣遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于2017年16%的成績，其中有140只產(chǎn)品取得負(fù)收益。

從收益的表現(xiàn)來看，今年依然延續(xù)著去年的“一九行情”，不過板塊分化卻更加明顯。銀行板塊表現(xiàn)最好，收益最好的前十名基金中，有7只為銀行主題，其中華安中證銀行B今年以來回報(bào)率近25%，收益奪魁。此外，中融中證銀行B、易方達(dá)銀行B、鵬華中證銀行B、博時(shí)中證銀行B以及招商中證銀行B均取得超過20%的回報(bào)率。漲幅超過10%的基金幾乎都集中在金融、地產(chǎn)概念。

招商基金方面表示，仍然看好結(jié)構(gòu)性行情，A股存在結(jié)構(gòu)性利好邏輯，1月新增信貸放量存在利好的預(yù)期差，今年關(guān)注低估值、集中度提升的金融地產(chǎn)行業(yè)。

上述看法獲得多數(shù)基金經(jīng)理的認(rèn)同?！拔覀兊耐顿Y核心是以公司業(yè)績增長為錨，尋找估值潛在提升所帶來的相關(guān)投資機(jī)會，其所體現(xiàn)的長期投資邏輯是我們對高質(zhì)量經(jīng)濟(jì)發(fā)展的聚焦。具體來看，未來一年重點(diǎn)配置的方向主要包括大消費(fèi)、大金融及先進(jìn)制造?！辈r(shí)基金權(quán)益投資總監(jiān)李權(quán)勝表示。

而軍工板塊則是今年以來表現(xiàn)最差的板塊，軍工B、國防B占據(jù)了股票型基金回報(bào)率倒數(shù)10名的5個席位。其中今年以來回報(bào)率為-54%的前海開源中航軍工B排名墊底。

短期反復(fù)長期樂觀

對于美股大跌的原因，招商基金方面認(rèn)為，之前美股連創(chuàng)新高，獲利盤累積，持續(xù)多年的牛市已經(jīng)表現(xiàn)出捆綁宏觀經(jīng)濟(jì)、貨幣政策、金融穩(wěn)定的特征，沒有調(diào)整過的市場蘊(yùn)藏較大風(fēng)險(xiǎn)，而當(dāng)前美債長短端利率期限結(jié)構(gòu)走平，可能成為美股市場發(fā)生大幅波動的觸發(fā)因素，并非經(jīng)濟(jì)基本面惡化所致。

盡管美股此次暴跌拖累A股表現(xiàn)，但對于未來行情，多數(shù)基金經(jīng)理仍表示相對樂觀。

大成基金方面稱，短期市場可能還會有所反復(fù)，但長期來看不必過分悲觀。首先，其依然對宏觀經(jīng)濟(jì)持較為樂觀的態(tài)度，年底可能見到庫存、產(chǎn)能、地產(chǎn)同時(shí)向上；其次，經(jīng)過一段時(shí)間的集中下跌，市場已經(jīng)開始趨近底部區(qū)域，整體來說，A股估值并未高企；第三，目前市場的流動性整體而言是充裕的，核心的增量資金來源是海外資金與保險(xiǎn)資金。

前海開源基金首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家楊德龍表示，美股已經(jīng)走過8年牛市，A股則剛剛從底部爬升，美股市場的高位大跌對A股市場短期走勢有一定負(fù)面影響，但是對中期走勢并不會造成太大影響。歷史上看，A股市場的運(yùn)行更多是自身因素決定的，而不是外圍市場。在市場震蕩中，績優(yōu)白馬股抗跌性強(qiáng)，勢必會受到更多資金關(guān)注，抱團(tuán)取暖可能導(dǎo)致“一九分化”現(xiàn)象持續(xù)出現(xiàn)。

公募仍看好金融地產(chǎn)板塊

對于投資者來講，市場大跌反而是較好的建倉機(jī)會。招商基金方面認(rèn)為， A股從去年以來一直是結(jié)構(gòu)分化的行情，絕大多數(shù)股票的下跌并非近期才開始，有內(nèi)生因素的影響。

今年以來，表現(xiàn)較好的金融、地產(chǎn)、消費(fèi)熱門行業(yè)，仍是基金公司的“心頭好”。華南某基金從業(yè)人士向《投資者報(bào)》記者表示，其從去年四季度開始關(guān)注銀行板塊，隨著經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，最先受益的就是銀行。從已發(fā)布的上市銀行業(yè)績快報(bào)來看，只有浦發(fā)銀行一家不良貸款率同比上升，其他行均在下降，業(yè)務(wù)釋放的動力增強(qiáng)。

對于地產(chǎn)行業(yè)，大成基金表示看好，銷售下滑慢、棚改對銷售的拉動仍將持續(xù)，人口需求仍在顯示出地產(chǎn)行業(yè)周期延長的特點(diǎn)，并預(yù)計(jì)未來一旦銷售穩(wěn)住或恢復(fù)，補(bǔ)庫帶動的地產(chǎn)投資彈性和持續(xù)性將超預(yù)期。

那么，投資者該如何配置基金？李權(quán)勝給出三點(diǎn)建議：首先，對不同資產(chǎn)的預(yù)期收益率及相應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)要有清醒的認(rèn)識，不可不考慮自身風(fēng)險(xiǎn)承受能力而追求過高的預(yù)期收益率；第二，對于個人資產(chǎn)要有一定的配置思路，不可過于集中某種階段性熱門資產(chǎn)，同時(shí)對于門檻較高的專業(yè)投資方向建議找專業(yè)機(jī)構(gòu)來操作；第三，最重要的是，投資要有長期的考慮，要認(rèn)識到復(fù)利的能量，同時(shí)在投資時(shí)點(diǎn)選擇方面不要過于追逐階段性市場熱點(diǎn)，長期定投基金是個不錯的選擇。endprint