閆軍

投資是一場猶如馬拉松式的長跑，比的不是短期內誰跑得快，而是比誰跑得持久并能長期領先。市場上成立超過十年的公募產品不算多，而超過十年能夠穩(wěn)健地為投資者帶來超額回報的則少之又少。作為業(yè)績“常青樹”，博時主題行業(yè)13年來以持續(xù)優(yōu)異回報令業(yè)界矚目。

銀河數據顯示，截至2月2日，博時主題行業(yè)自成立以來凈值增長率超過1333%，成立13年回報超過13倍，捧回六次基金業(yè)權威的“金牛獎”。該基金已然成為公募基金領域主動權益類投資的旗艦產品?；诖?，博時主題行業(yè)與其他10只歷史累計收益率超過10倍的主動型股基一起入選《投資者報》“最?；鹑腋！?，也成為入選的唯一一只行業(yè)主題類基金。

尋趨勢而生 謀市場而動

《投資者報》記者了解到，作為國內首只行業(yè)主題類基金，成立于2005年的博時主題行業(yè)在借鑒多國主題投資基金運作成功經驗的基礎上，前瞻性地把握中國經濟增長方式或產業(yè)結構即將發(fā)生根本性改變的歷史機遇，將城市化、工業(yè)化和消費升級這三大歷史性發(fā)展機遇深化為投資主題，并確定消費品行業(yè)、基礎設施行業(yè)及原材料行業(yè)為對應的行業(yè)投資標的。

在過去的13年時間里，A股市場經歷過多輪牛熊震蕩市的轉換，也出現過千股漲停、千股跌停、千股橫盤、多輪熔斷的情形。面對復雜多變的市場，很難有行業(yè)主題類基金勝出，而博時主題行業(yè)卻做到了。

銀河證券數據顯示，截至2017年底，博時主題行業(yè)成立以來復權單位凈值增長率達到1302%，年化收益率高達22.53%，大幅領先于同期滬深300指數的漲幅和業(yè)績基準。其近兩年來的凈值增長率為36.32%，跑贏同期業(yè)績比較基準37.57%，在363只強股混合基金中高居第7；近三年的超額收益率為55.78%，同類排名前23%；最近五年的超額收益率已經達到130.31%，同類排名前11%。

值得注意的是，在2017年白馬藍籌股大熱的行情中，博時主題行業(yè)持股與“熱門”重合度并不高，卻依然取得了31.96%的凈值增長率，大幅跑贏同期業(yè)績比較基準和上證綜指的漲幅，在342只偏股混合型基金排名前1/4（數據來源：銀河，2017.12.31）。

對此，博時主題行業(yè)基金經理王俊表示，這源于其長期以來對于估值紀律的堅守，時刻保持投資初心，很少去人多的地方湊熱鬧，人多的地方預期高、波動也大。博時主題行業(yè)2017年全年最大回撤僅為-4.55%，遠低于同類平均水平，在去年風格極具分化的市場中，為持有人賺取了穩(wěn)健的回報（數據來源：wind，2017.12.31）。

有分析人士認為，能夠在市場中長期領漲的指數主要是小盤價值、大盤價值和小盤成長等三種風格，能始終如一堅持上述風格的基金，長期業(yè)績都非常優(yōu)異。而博時主題行業(yè)則既有偏大盤價值股的風格，又適度參與小盤價值個股，既分享價值的收益，又能靈活應對大小盤分化的行情。

人才層出不窮 理念從一而終

短期業(yè)績的出色固然有運氣成分，但中長期業(yè)績驕人則主要是投資能力使然。作為博時基金的旗艦產品，博時主題行業(yè)自誕生之初就受到博時基金的高度重視，在基金管理人的安排上給予重配，歷任基金經理均是投研經驗豐富、能力卓越的投研名將，為該基金的長盛不衰提供了保障。

博時基金非常重視人才培養(yǎng)，并建立了人才的梯隊培養(yǎng)體系。博時基金方面向《投資者報》記者表示，公司按照投資風格劃分成不同的投資小組，增強相互學習和共同研究，保證了人才的接力、基金風格的一致和基金業(yè)績的延續(xù)。

博時主題行業(yè)能夠取得今天的成績，離不開三代明星基金經理一脈相承的投資理念，那就是堅守價值投資。其中，第二任基金經理鄧曉峰執(zhí)掌博時主題行業(yè)超過7年。隊伍穩(wěn)、投資活、基金經理牛成為博時主題行業(yè)的亮點，所有基金經理任職期間均取得了正收益。

公募老將詹凌蔚作為首任博時主題行業(yè)的基金經理，為該基金投資邏輯和投資方向奠定了堅實的基礎，任職兩年回報率高達166.75%，業(yè)績遠超同期上證指數34.6%的漲幅（數據來源：wind，2005.1.6-2007.3.14）。成立兩年后的2007年，博時主題行業(yè)迎來了基金經理鄧曉峰，在A股遭遇 2008年股災重創(chuàng)后的漫長低潮期，鄧曉峰堅守價值投資理念，風格鮮明，7年來任職回報率為198.77%，超越同期上證指數192.27%，同期市場排名第2（數據來源：wind，2007.3.14-2014.12.26）。

堅持價值投資成為博時主題行業(yè)歷任基金經理守正出奇的制勝法寶，這一點同樣表現在現任基金經理王俊身上。

王俊在鄧曉峰管理博時主題行業(yè)期間，作為該基金的基金助理，充分傳承了鄧曉峰的投資理念，并將其發(fā)揚光大。管理三年來，先后經歷了2015年三季度的股市大跌及2016年初的A股熔斷，任職回報率仍為65.71%，超越同期上證綜指59.21%，經受住了市場考驗。此外，在王俊的管理下，博時主題行業(yè)的復權單位凈值在2017年10月23日達到13.31元，創(chuàng)下成立以來的歷史凈值新高（數據來源：wind，2018.01.24）。

據悉，王俊畢業(yè)后即加入博時基金研究部，如今已有長達10年的投研經歷，逐漸形成了堅守價值投資、扎根于深度基本面研究的投資風格。在王俊看來，挖掘價值低估的投資標的，把估值的合理性作為投資的最重要依據是其業(yè)績長期穩(wěn)健的法寶之一。同時選股注重橫向比較，在重要的公司上會有長期的跟蹤，力求在同一只股票上能夠反復賺錢。

王俊表示，他不會輕易地把股票簡單地分成白馬、藍籌、中小創(chuàng)等，而是比較關心兩點：一是公司能否持續(xù)為股東創(chuàng)造回報；二是其競爭能力是否會有持續(xù)的提升。

不僅在遵循價值投資上一脈相承，王俊也同時注重研究方法的創(chuàng)新。他表示，過去提起價值投資，關注點就是傳統(tǒng)行業(yè)，但現在新興行業(yè)崛起，應該順勢而為，拓展研究對象，把價值投資理念和方法運用到這些新經濟領域，發(fā)掘出“新價值”。從這個邏輯出發(fā)，王俊當前比較看好新興消費行業(yè)，挖掘其中估值便宜，且最好是行業(yè)龍頭的優(yōu)質公司。行業(yè)的“馬太效應”讓壟斷現象更加凸顯，小公司很難有機會。

業(yè)績優(yōu)異的基金一直受到資本市場的追逐，目前博時主題行業(yè)規(guī)模已經超過百億，輝煌還在延續(xù)。endprint