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        混改案例

        2018-02-22 01:15:42
        軍工文化 2018年6期
        關鍵詞:中信集團股權(quán)物流

        01

        模范生:中國聯(lián)通

        中國聯(lián)通的混改著實吸引了股民的眼球。早在中國聯(lián)通發(fā)布混改方案之前,筆者身邊就有朋友將股票賬戶中的大部分資金買入了中國聯(lián)通的股票,用他的話說“同為移動企業(yè),中國移動的股票是每股60多塊,而聯(lián)通則才只有3塊多錢,這樣的潛力勢必會在改革中得到釋放”。

        果不其然,在混改方案醞釀期間,聯(lián)通股票在停盤幾個月之后,復盤后就迎來了多次的攀升,這后面是多方對于聯(lián)通混改的看好。

        中國聯(lián)通正式發(fā)布的混改方案中明確指出,“除通過老股轉(zhuǎn)讓和股權(quán)激勵募集資金外,擬通過向BATJ在內(nèi)的戰(zhàn)略股東非公開發(fā)行不超過約90.37億股股份,募集資金不超過約617.25億元,用于優(yōu)化4G網(wǎng)絡、建設5G網(wǎng)絡以及實現(xiàn)創(chuàng)新業(yè)務規(guī)模突破。”

        結(jié)果是圓滿的,混改后聯(lián)通集團合計持有公司約36.67%股份,中國人壽10.22%、騰訊信達5.18%、百度鵬寰3.30%、京東三弘2.36%、阿里創(chuàng)投2.04%、蘇寧云商1.88%,光啟互聯(lián)1.88%、淮海方舟1.88%、興全基金0.33%和結(jié)構(gòu)調(diào)整基金6.11%。

        相比較于資本的注入,聯(lián)通更看重的戰(zhàn)略合作伙伴的引進。騰訊、百度、阿里這些互聯(lián)龍頭的加入,使電子銷售渠道、移動互聯(lián)網(wǎng)、人工智能、大數(shù)據(jù)、網(wǎng)絡支付和金融系統(tǒng)等這些領域的合作水到渠成,這些都將讓這個老牌國企時髦起來,趕上信息產(chǎn)業(yè)的快速步調(diào)。

        與此同時,法人治理結(jié)構(gòu)也隨之改變。混合所有制改革后新增了13名董事會成員,其中8人為非獨立董事,有3人來自中國聯(lián)通,另外5人,則都是聯(lián)通混改引入的戰(zhàn)略投資者,分別是百度董事長兼首席執(zhí)行官李彥宏、阿里巴巴資深副總裁胡曉明、騰訊高級執(zhí)行副總裁盧山、京東集團首席戰(zhàn)略官廖建文、中國人壽副總裁尹兆君,規(guī)??氨葹蹑?zhèn)互聯(lián)網(wǎng)大會門

        資本的的引入倒逼了體制的變革,中國聯(lián)通混改后全面啟動“瘦身健體”。其高官直言:“我們這次首先從臃腫的機構(gòu)開始下手進行改革,總部帶頭,從過去的27個部門,一口氣壓到了18個部門,減掉了33%。”

        聯(lián)通模式及其決心使業(yè)界明晰了其背后布局,國資委研究專家稱:通過整體設計,積極引入戰(zhàn)略投資者,將部分公司股權(quán)釋放給其他國有資本和非國有資本,以市場化為導向健全企業(yè)制度和公司治理機制,聚焦公司主業(yè)、創(chuàng)新商業(yè)模式規(guī)模發(fā)展基礎業(yè)務和創(chuàng)新業(yè)務,全面提高企業(yè)效率和競爭能力,實現(xiàn)經(jīng)濟效率的提高和效益的增長。

        02

        首個樣本:東航物流

        作為第一批試點改革企業(yè),東航物流的混改目標和計劃都極其明確。

        “混改的目標是努力把東航物流打造成各類資本優(yōu)勢互補、股權(quán)結(jié)構(gòu)均衡有序,具有健全的法人治理機構(gòu)、完善的現(xiàn)代企業(yè)制度、市場化的體制機制,符合物流行業(yè)產(chǎn)業(yè)生態(tài)圈的高端物流服務集成商,打造成能夠比肩FedEx、UPS和DHL的世界一流航空物流國家隊,并為國企改革探索路徑,積累可復制、可推廣的改革經(jīng)驗?!逼涠麻L劉紹勇在某次采訪中直言不諱。

        由此,為了穩(wěn)中取勝,東航物流制定了三步走戰(zhàn)略。第一步是股權(quán)轉(zhuǎn)讓。將東航物流從中國東方航空股份有限公司的體系內(nèi)脫離出來,專注于經(jīng)營航空物流產(chǎn)業(yè);第二步是增資擴股。引進戰(zhàn)略投資者和開展核心員工持股計劃。東航集團所代表的國有資本持股比例為45%左右;若干個戰(zhàn)略投資者和財務投資者所代表的非國有資本合計持股比例為45%左右;核心員工持股方持股比例為10%左右;第三步是改制上市。積極創(chuàng)造條件,實現(xiàn)企業(yè)上市。該階段完成后,東航集團所代表的國有資本持有東航物流的股權(quán)比例不低于34%;其余非國有投資者和核心員工以及公眾持有東航物流的股權(quán)比例不高于66%。

        除去資本和業(yè)務上的討論,此次東航物流混改的亮點落在了員工持股上。根據(jù)要求,所有參加混改的人員都需“脫馬甲”轉(zhuǎn)換國有企業(yè)人員身份,與東航解除勞動合同,再與東航物流簽訂完全市場化的新合同。

        同時,東航物流還將推進職業(yè)經(jīng)理人制度,建立相應的選聘、考核、獎懲和退出機制,并全面對標市場化薪酬,根據(jù)業(yè)務領域與崗位職責對標不同行業(yè)的市場薪酬水平,將員工收入與企業(yè)長遠發(fā)展相掛鉤。

        據(jù)媒體報道,過去以行政級別制定薪酬的東航物流,現(xiàn)在依照市場上同類企業(yè)的標準,根據(jù)不同部門的特點,將薪酬分為固定和浮動的兩塊。像市場部這樣強調(diào)業(yè)績的部門,浮動部分最高可以定到55%,這種業(yè)績導向?qū)嶋H上是將個人收益與公司發(fā)展捆綁。

        而對于持股的核心員工,或以個人資產(chǎn)抵押銀行貸款持股,或以自己的真金白銀入股,“相當于把身家性命都綁在了企業(yè)身上”,公司高管將這樣的設計理解為“持續(xù)做好公司的激勵機制”。

        作為試點,東航物流在尋求一種在平穩(wěn)過渡中的大膽決策。對此,民航業(yè)內(nèi)人士評論,借助此次混改良機,改變個別國企“決策要謹慎、工作要政績、創(chuàng)新絕對不能出錯”的決策文化,引入員工持股后,也可在企業(yè)內(nèi)部建立市場化機制,打破鐵飯碗,真正實行市場化的用人制度、薪酬和考核標準,激發(fā)企業(yè)活力。

        03

        破題者:中信集團

        混改之初曾有言稱,新形勢下的國企改革發(fā)展,混合所有制是改革的大方向,而實現(xiàn)央企集團的整體上市則是最終目的。事實上,中央企業(yè)整體上市面臨的一個困難是集團公司如何實現(xiàn)整體上市,中信集團這一步醞釀了四年之久。

        2014年是中信集團35周年,當年9月1日,更名后的中信股份正式以此名稱開始股票交易。而此舉,也被媒體稱之為“十八屆三中全會以來,國企混合所有制改革的首個破題者。”

        而這個低調(diào)的巨無霸國企,一直在混改中,勇于嘗試,扮演著探路者的角色。

        2015年,中信集團出售20%的股份給外資企業(yè),這個最初遭到否定的“外資入央”操作,最后得到了財政部這樣批語——希望通過此次并購,讓國企改革步子邁得更大,國際化步伐走得更遠。

        而最近被市場關注的是,中信集團拿出擁有稀缺電信牌照的中信網(wǎng)絡49%股權(quán)進行混改。將混改從集團層面的資本運作,進入到垂直化的子集團的業(yè)務整合。

        同樣是電信行業(yè)混改,中國聯(lián)通是增發(fā)股份引進民間資本,而中信集團則主要是將公司資產(chǎn)公開掛牌,通過市場競價的方式吸引民間資金,拍賣底價為13.37億元,最終成交價格為78.18億元,印證了這一模式的司操作性。

        除了掛牌轉(zhuǎn)讓中信網(wǎng)絡股權(quán)外,2017年11月25日,中信集團將所持在重慶地區(qū)的三條高速公路公司股權(quán)集中掛牌出售,掛牌價合計約28億元。此前,中信集團還陸續(xù)將中信期貨有限公司和青島特種鋼鐵有限公司股權(quán)掛牌。

        當然,除了將資本引進來,也將資本流入市場,參與到其他國企的混改中去。

        2017年8月24日,中國黃金集團旗下中金珠寶混改落地,同步引入戰(zhàn)略投資者、產(chǎn)業(yè)投資者并開展員工持股計劃。在戰(zhàn)略投資方的名單中,中信證券赫然在列。2018年1月17日,中信集團旗下現(xiàn)代農(nóng)業(yè)投資公司中信農(nóng)業(yè)基金與北京首農(nóng)股份有限公司在北京聯(lián)合宣布,中信決定投資首農(nóng)股份,第一輪出資入股擬占首農(nóng)股份16.7%股權(quán),投資分兩個階段完成,預計投資總額達20多億元。

        引入、流出,中信集團在資本市場上表現(xiàn)活躍,在不同的產(chǎn)業(yè)鏈條上與各類資產(chǎn)形成利益共同體。下一步,中信還會有哪些嘗試,我們期待這個破題者為我們帶來多種創(chuàng)新模式和解題方案。

        04

        緩行加速:中鐵總

        相比較其他央企的改革,中國鐵路總公司的行動顯然要慢一步。

        2015年,國家發(fā)改委明確表示,將在鐵路領域開展混改試點。然而,由于鐵總體量大、負債高、市場化程度不夠,導致社會資本進入的意愿較低,因此混改進展緩慢。

        經(jīng)過探索,鐵總確立了國鐵企業(yè)公司制改革“三步走”目標并強力推進,第一步是將包括中國鐵路建設投資公司、中國鐵道科學研究院等在內(nèi)的非運輸類企業(yè)進行公司制改革,第二步是讓全國18家鐵路局進行公司制改革,而第三步就是鐵總本身進行公司制改革。

        截至2017年底,18個鐵路局已改制為集團有限公司,法人治理結(jié)構(gòu)基本形成,新舊體制實現(xiàn)平穩(wěn)過渡。第二步已經(jīng)走完。按計劃,今年鐵總將加速推進混改,研究各專業(yè)優(yōu)勢公司和科技型企業(yè)實施混改方案,吸引社會資本參與鐵路投資。很快,中國鐵路總公司的混改就有了實質(zhì)性動作,且動靜不小。

        2018年4月2日,動車網(wǎng)絡49%股權(quán)以30.49億元在北京產(chǎn)權(quán)交易所正式掛牌。相關公告顯示,意向受讓力.可為聯(lián)合體,且每個企業(yè)僅能參與一個聯(lián)合體,聯(lián)合體成員不多于5家,且每家聯(lián)合體成員受讓標的企業(yè)股權(quán)比例不低于5%。

        消息一經(jīng)發(fā)布受到廣泛關注,國內(nèi)眾多知名企業(yè)表達了合作意愿。最終,騰訊和吉利控股組成的聯(lián)合體以43億元成功中標該項目。馬化騰表示,參與動車網(wǎng)絡49%股權(quán)轉(zhuǎn)讓項目,是騰訊在國企混改領域的又一次重要嘗試,也是發(fā)展智慧交通業(yè)務的重要布局。李書福則稱,參與“互聯(lián)網(wǎng)+高鐵”項目的運營,是吉利控股支持鐵路部門混改的一次實踐性探索,也是吉利控股布局未來出行、轉(zhuǎn)型發(fā)展的重要一步。

        這是一次皆大歡喜、互惠共贏的合作。鐵總希冀通過合作加陜建設和經(jīng)營動車組Wi-Fi平臺,向旅客提供站車一體化、線上線下協(xié)同的出行服務。

        而此舉也印證了陸東福對于如何開展混合所有制改革的開展思路:拓展與鐵路運輸上下游企業(yè)的合作,促進鐵路資本與社會資本融合發(fā)展。探索股權(quán)投資多元化的混合所有制改革新模式,建立市場化運營企業(yè)。

        首單落地,鐵總的改革也進入到了加速期。據(jù)了解,自2017年6月起,鐵總高層曾先后與順豐、京東、上汽、阿里等近十家各行業(yè)頂尖企業(yè)進行了接觸。顯然這些都是為后面的實質(zhì)性合作在做鋪墊,第二只靴子何時落地,資本市場們的熱錢已經(jīng)蠢蠢欲動。

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