內(nèi)容提要 資源權(quán)益金融是指經(jīng)濟主體通過自然資源權(quán)益實現(xiàn)投融資的過程或行為，有其獨特的發(fā)展動力、潛力和優(yōu)勢。資源權(quán)益金融具有商業(yè)驅(qū)動性、雙重外部性、創(chuàng)新協(xié)同性和內(nèi)在脆弱性等特征，因此健康發(fā)展資源權(quán)益金融的前提在于項目可盈利性、政策推動和加強監(jiān)管能力等。資源權(quán)益金融的理論基礎(chǔ)包括產(chǎn)權(quán)理論、自然資源價值理論、金融功能理論、企業(yè)融資理論及金融創(chuàng)新理論等。資源權(quán)益金融對經(jīng)濟增長的作用主要表現(xiàn)為對經(jīng)濟增長模式的重塑作用、對企業(yè)經(jīng)營成本的降控作用和對金融創(chuàng)新戰(zhàn)略的示范作用等；資源權(quán)益金融對資源節(jié)約的作用主要表現(xiàn)為對綠色創(chuàng)新融資體系的引領(lǐng)作用、對自然資源權(quán)益交易的促進作用、對資源節(jié)約政策的強化作用等。

導(dǎo) 言

在現(xiàn)代社會中，大多數(shù)經(jīng)濟活動都離不開金融的支持，自然資源的開發(fā)及高效利用正是如此。按照傳統(tǒng)的觀點，自然資源開發(fā)及高效利用項目具有正的外部性，是財政支持的范疇。但是隨著財政赤字的擴大及市場化改革的推進，自然資源開發(fā)及高效利用項目利用市場機制解決投融資問題成為一個選項。資源金融應(yīng)運而生。作為一個金融服務(wù)品種，資源金融不可能脫離傳統(tǒng)金融體系而存在。但自然資源開發(fā)及高效利用產(chǎn)業(yè)的新興性，又要求資源金融進行必要的金融創(chuàng)新。所以，資源金融是一個集傳統(tǒng)金融服務(wù)與創(chuàng)新金融服務(wù)于一體的復(fù)合型金融服務(wù)品種。

據(jù)有關(guān)部門2013年披露，中國石油、煤炭、有色金屬等資源正在趨于枯竭，資源衰退型城市已達67個①。另據(jù)統(tǒng)計，中國礦產(chǎn)資源總回收率和共伴生礦產(chǎn)資源綜合利用率平均分別僅為30%和35%左右，比國際先進水平低20%；中國金屬礦山尾礦的綜合利用率僅為約10%，遠低于發(fā)達國家60%的水平②。顯然，在資源面臨枯竭和利用效率不高的今天，尤其是在當(dāng)前加強供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的情況下，發(fā)展資源金融能夠有效優(yōu)化生產(chǎn)要素的供給結(jié)構(gòu)，有利于壓縮高消耗、高污染產(chǎn)業(yè)的過剩產(chǎn)能，有利于促進資源節(jié)約和環(huán)境保護，因而具有非常重要的現(xiàn)實意義。

資源權(quán)益金融的界定及辨析

廣義的資源金融，是指所有與自然資源開發(fā)及高效利用相關(guān)的投融資活動。長期以來，資源金融主要依靠傳統(tǒng)金融體系提供服務(wù)。但隨著自然資源權(quán)益市場的健全與完善，自然資源權(quán)益交易以及相關(guān)金融創(chuàng)新的出現(xiàn)與發(fā)展，資源權(quán)益金融具備了必要的形成基礎(chǔ)。

資源權(quán)益金融是現(xiàn)代意義上的資源金融，是指經(jīng)濟主體通過自然資源權(quán)益實現(xiàn)投融資的過程或行為，包括自然資源權(quán)益交易及相關(guān)金融創(chuàng)新?；蛘哒f，資源權(quán)益金融是自然資源權(quán)益金融化、資本化的過程或行為。與廣義資源金融相比，資源權(quán)益金融更突出自然資源權(quán)益的作用，這是與市場經(jīng)濟的大趨勢相適應(yīng)的。一些自然資源開發(fā)及高效利用項目，可能采用了傳統(tǒng)的投融資方式，例如財政提供資金、政策性銀行提供資金，這種方式符合正外部性項目投融資的要求，但資金運用效率一般不會太高。而通過自然資源權(quán)益交易及相關(guān)金融創(chuàng)新，則可以避免政府投融資效率偏低的問題。原因在于自然資源權(quán)益交易及相關(guān)金融創(chuàng)新屬于市場行為，產(chǎn)權(quán)明晰，以盈利為目標，經(jīng)濟主體自主決策、自擔(dān)風(fēng)險，不存在政府投融資的產(chǎn)權(quán)模糊和委托—代理等制約效率提高的問題。

與資源權(quán)益金融類似的概念還有環(huán)境金融和能源金融等。按照上述界定方式可知，環(huán)境權(quán)益金融是指經(jīng)濟主體通過生態(tài)環(huán)境權(quán)益(排污權(quán)和碳排放權(quán))實現(xiàn)投融資的過程或行為，包括生態(tài)環(huán)境權(quán)益交易及相關(guān)金融創(chuàng)新；能源權(quán)益金融是指經(jīng)濟主體通過能源權(quán)益(用能權(quán))實現(xiàn)投融資的過程或行為，包括能源權(quán)益交易及相關(guān)金融創(chuàng)新。上述三種金融類型都與綠色發(fā)展有關(guān)，都是綠色金融的重要組成部分。環(huán)境污染治理事關(guān)民生，資源高效利用涉及可持續(xù)發(fā)展問題，能源節(jié)約關(guān)系到能源安全，這些都是需要考慮的重大現(xiàn)實問題。所以，資源權(quán)益金融和環(huán)境權(quán)益金融、能源權(quán)益金融都是迫切需要發(fā)展的新金融服務(wù)品種。

資源權(quán)益金融的重要特征

資源權(quán)益金融是自然資源商品與金融工具融合的產(chǎn)物，是自然資源權(quán)益市場化與金融創(chuàng)新的結(jié)果，具有商業(yè)驅(qū)動性、雙重外部性、創(chuàng)新協(xié)同性和內(nèi)在脆弱性等特征。

其一，資源權(quán)益金融的商業(yè)驅(qū)動性特征。金融機構(gòu)是逐利的，僅有道義而無經(jīng)濟利益是很難打動金融機構(gòu)的。所以，資源權(quán)益金融的發(fā)展如果缺乏經(jīng)濟效益，將很難得到金融機構(gòu)的支持。經(jīng)濟效益越顯著，資源權(quán)益金融的發(fā)展就越快。同時，發(fā)展資源權(quán)益金融的首要目的是活躍自然資源權(quán)益交易，而自然資源權(quán)益交易完全以盈利為導(dǎo)向。自然資源權(quán)益交易的活躍又會反過來進一步促進資源權(quán)益金融的發(fā)展，通過不斷傳導(dǎo)，尤其是自然資源權(quán)益的反復(fù)存儲與借貸，能夠產(chǎn)生乘數(shù)效應(yīng)。倘若這樣進行下去，資源權(quán)益金融的發(fā)展會更快。

其二，資源權(quán)益金融的雙重外部性特征。首先，金融活動具有正外部性。金融活動在為金融機構(gòu)創(chuàng)造經(jīng)濟效益的同時，能夠通過豐富融資渠道、創(chuàng)造投資機會、提高資本的利用效率等為社會做出貢獻。其次，資源權(quán)益金融有利于資源節(jié)約和環(huán)境保護。如果允許交易自然資源權(quán)益，則無論自然資源利用效率高和低，企業(yè)都會盡量少消耗自然資源。自然資源消耗減少，環(huán)境污染程度就會減輕。所以，資源權(quán)益金融有助于資源節(jié)約和環(huán)境保護，彌補了傳統(tǒng)金融忽略資源節(jié)約和環(huán)境保護的缺陷。這兩個方面，奠定了資源權(quán)益金融具有雙重外部性的基礎(chǔ)。既然具有雙重外部性，資源權(quán)益金融的發(fā)展就需要政策的推動。

其三，資源權(quán)益金融具有創(chuàng)新協(xié)同性。發(fā)展資源權(quán)益金融不僅涉及經(jīng)濟增長問題、資源節(jié)約和環(huán)境保護管理問題，還涉及技術(shù)進步尤其是綠色技術(shù)進步問題，具有高度復(fù)雜的特點，是傳統(tǒng)金融所不曾遇到的綜合性新問題。解決這一問題不僅需要金融專業(yè)知識，也需要資源、環(huán)境經(jīng)濟與管理專業(yè)知識，還需要一些自然科學(xué)和工程技術(shù)的知識等。這種實務(wù)與實務(wù)之間、學(xué)科與學(xué)科之間的交叉融合，是發(fā)展資源權(quán)益金融所必須解決的新課題。同時應(yīng)該看到，作為資源權(quán)益金融發(fā)展前提的自然資源權(quán)益不是一般的商品，是與生態(tài)文明相關(guān)的無形資產(chǎn)。自然資源權(quán)益的質(zhì)押、證券化等，與普通商品和有形資產(chǎn)的質(zhì)押、證券化等不同，需要解決較多的未知問題。再者，與一般無形資產(chǎn)價值評估相比，自然資源權(quán)益的價值評估會更為困難。因為自然資源權(quán)益是一個新事物，評估指標、制度建設(shè)和中介體系非常欠缺，有關(guān)從業(yè)人員的專業(yè)知識和能力差距較大等，決定了發(fā)展資源權(quán)益金融需要形成一個制度創(chuàng)新與技術(shù)創(chuàng)新等相互協(xié)同，市場、產(chǎn)業(yè)、人才培養(yǎng)單位、研究機構(gòu)、政府等相互協(xié)同的創(chuàng)新體系。在對產(chǎn)權(quán)界定方面，西方現(xiàn)代產(chǎn)權(quán)學(xué)派雖與馬克思產(chǎn)權(quán)學(xué)說的理解不同，但也認為產(chǎn)權(quán)不是單項的權(quán)利，而是一組權(quán)利，包括所有權(quán)、使用權(quán)、受益權(quán)、決策權(quán)、讓渡權(quán)等。其中所有權(quán)與使用權(quán)(經(jīng)營權(quán))是可以分離的。并且認為，產(chǎn)權(quán)具有排他性、有限性、可分解性、可交易性等屬性。由此可見，資源權(quán)益金融具有與傳統(tǒng)金融較多的不同之處，其發(fā)展需要突破傳統(tǒng)金融的諸多局限。只有進行實務(wù)之間、學(xué)科之間的集成創(chuàng)新，以及多主體等的協(xié)同創(chuàng)新，資源權(quán)益金融才能實現(xiàn)順暢的發(fā)展。

其四，資源權(quán)益金融具有內(nèi)在脆弱性。金融體系本身就有一定的脆弱性。第一，金融機構(gòu)的高杠桿經(jīng)營模式總是伴隨經(jīng)營的高風(fēng)險；第二，金融機構(gòu)在充當(dāng)資金中介時，其資產(chǎn)和負債在期限上難以較好匹配，往往給經(jīng)營帶來高風(fēng)險；第三，與其他行業(yè)相比，金融業(yè)所面臨的風(fēng)險更加繁多，例如信用風(fēng)險、流動性風(fēng)險、匯率風(fēng)險、利率風(fēng)險、財務(wù)風(fēng)險、金融犯罪風(fēng)險等等。對于資源權(quán)益金融來說，畢竟對自然資源權(quán)益具有依附性，它的發(fā)展往往受到自然資源權(quán)益的制約。如果自然資源權(quán)益過多，或者自然資源權(quán)益市場賣多買少，自然資源權(quán)益價格就會偏低，自然資源權(quán)益質(zhì)押、證券化等都會很困難。同時，資源權(quán)益金融中的金融創(chuàng)新，帶有較多的不確定性?？紤]到自然資源權(quán)益交易對象的特殊性、交易市場的不成熟性、交易價格的盲目性以及所涉及項目的跨期性等特點，資源權(quán)益金融風(fēng)險至少包括政策和政治風(fēng)險、操作風(fēng)險、流動性風(fēng)險、信用風(fēng)險、市場風(fēng)險和項目風(fēng)險等。既然資源權(quán)益金融具有內(nèi)在脆弱性，就需要對資源權(quán)益金融加強監(jiān)管和風(fēng)險管理，以最大限度地降低風(fēng)險。

資源權(quán)益金融的理論基礎(chǔ)

梳理與資源權(quán)益金融相關(guān)的理論學(xué)說和流派，可知資源權(quán)益金融的理論基礎(chǔ)涉及馬克思政治經(jīng)濟學(xué)、新制度經(jīng)濟學(xué)、資源經(jīng)濟學(xué)和金融學(xué)等領(lǐng)域，主要包括產(chǎn)權(quán)理論、自然資源價值理論、金融功能理論、企業(yè)融資理論及金融創(chuàng)新理論等。

(一)產(chǎn)權(quán)理論

產(chǎn)權(quán)是構(gòu)成經(jīng)濟社會制度的基礎(chǔ)元素，是市場經(jīng)濟有序運行和健康發(fā)展的基本前提。馬克思產(chǎn)權(quán)學(xué)說主要來自關(guān)于所有權(quán)的理論，認為產(chǎn)權(quán)是人們對財產(chǎn)等占有而形成的經(jīng)濟利益關(guān)系，是包含一系列財產(chǎn)權(quán)利在內(nèi)的“權(quán)利集合”。西方現(xiàn)代產(chǎn)權(quán)學(xué)派主要代表人物科斯等一些學(xué)者認為，外部性產(chǎn)生的根源在于企業(yè)產(chǎn)權(quán)模糊，由此導(dǎo)致交易過程中存在摩擦和障礙，進而影響資源的最優(yōu)配置。所以，在交易費用為零的情況下，如果明晰企業(yè)產(chǎn)權(quán)的邊界，不管權(quán)利歸誰所有，都可以通過交易或契約實現(xiàn)帕累托最優(yōu)，從而能夠解決外部性問題。由此可見，無論是馬克思產(chǎn)權(quán)學(xué)說，還是西方現(xiàn)代產(chǎn)權(quán)學(xué)派，都認可產(chǎn)權(quán)對經(jīng)濟活動具有重要性。

在自然資源利用方面，產(chǎn)權(quán)理論要求我們促進產(chǎn)權(quán)的明晰、分離與交易，這樣有利于保護自然資源、提高自然資源利用效率、實現(xiàn)資源的最優(yōu)配置。首先，產(chǎn)權(quán)理論對保護自然資源具有指導(dǎo)作用。中國的《憲法》《民法通則》等都規(guī)定自然資源為國家專屬所有(集體擁有一部分自然資源所有權(quán))，這樣很容易導(dǎo)致產(chǎn)權(quán)的“虛置”，出現(xiàn)哈丁提出的“公地悲劇”和奧爾森在《集體行動的邏輯》中所描述的后果。產(chǎn)權(quán)理論表明，要保護自然資源，必須明晰自然資源產(chǎn)權(quán)的邊界。這樣，在國家和集體擁有自然資源所有權(quán)的背景下，擁有自然資源使用權(quán)(經(jīng)營權(quán))的經(jīng)濟主體應(yīng)該做什么，不應(yīng)該做什么，就會一目了然，這樣有助于侵權(quán)行為的減少。事實上，沒有邊界的權(quán)利意味著誰都不能保護自己的財產(chǎn)權(quán)利，也就相當(dāng)于沒有產(chǎn)權(quán)(蒲國蓉等，2005)。其次，產(chǎn)權(quán)理論對提高自然資源利用效率具有指導(dǎo)作用。一是根據(jù)產(chǎn)權(quán)理論可知，產(chǎn)權(quán)的有限性能夠減少交易中的不確定性，進而能夠降低交易費用，提高自然資源利用效率。二是根據(jù)產(chǎn)權(quán)理論可知，在產(chǎn)權(quán)邊界確定之后，產(chǎn)權(quán)主體的利益也就能夠得到保證。在利益刺激之下，產(chǎn)權(quán)主體就有了提高自然資源利用效率的動力。三是根據(jù)產(chǎn)權(quán)理論可知，自然資源低效使用根源在于自然資源的價格沒有很好地反映自然資源的稀缺程度，而定價問題是自然資源產(chǎn)權(quán)制度不完善造成的(劉燦等，2009)。所以，只要完善自然資源產(chǎn)權(quán)制度，就有利于提高自然資源利用效率。第三，產(chǎn)權(quán)理論對實現(xiàn)資源的最優(yōu)配置具有指導(dǎo)作用。產(chǎn)權(quán)理論的一個重要內(nèi)容就是產(chǎn)權(quán)交易理論。在市場經(jīng)濟中，一次產(chǎn)權(quán)交易過程就是一次資源的重組過程，資源總是被從效率低的地方配置到效率高的地方。所以，產(chǎn)權(quán)交易有利于自然資源的最優(yōu)配置。在產(chǎn)權(quán)交易理論的指導(dǎo)下，產(chǎn)權(quán)交易就會變得比較活躍和頻繁。再者，如果有暢通的渠道進行自然資源的產(chǎn)權(quán)交易，就可以將自然資源價值的高低與產(chǎn)權(quán)主體的利益掛鉤，使產(chǎn)權(quán)主體自覺地保護自然資源、合理開發(fā)利用自然資源(胡華，2004)。基于上述分析可知，產(chǎn)權(quán)的明晰、分離與交易，有助于資源權(quán)益金融的形成和發(fā)展。沒有產(chǎn)權(quán)理論，就不會有資源權(quán)益金融，所以產(chǎn)權(quán)理論是資源權(quán)益金融的重要理論基礎(chǔ)。

(二)自然資源價值理論

價值理論是經(jīng)濟學(xué)的基石，各大經(jīng)濟學(xué)派都有自己的價值理論。馬克思經(jīng)濟學(xué)派有勞動價值論，西方經(jīng)濟學(xué)派有效用價值論和均衡價值論。自然資源價值理論來源于馬克思勞動價值論、西方效用價值論和西方均衡價值論等學(xué)說。

馬克思勞動價值論指出，自然資源既具有價值屬性，又具有使用價值屬性，是兼有價值和使用價值的統(tǒng)一體。馬克思勞動價值論認為自然資源具有價值屬性，“勞動是一切價值的創(chuàng)造者，只有勞動才賦予已發(fā)現(xiàn)的自然產(chǎn)物以一種經(jīng)濟學(xué)意義上的價值”③。這里的價值作為凝結(jié)在商品中的無差別的一般人類勞動，是人類腦力勞動和體力勞動的耗費?，F(xiàn)在多數(shù)自然資源在開發(fā)利用時都改變了物理形態(tài)，都發(fā)生了位移，不可避免地凝結(jié)著人類勞動，人類為認識、勘探、開發(fā)和保護自然資源而投入的物化勞動和活勞動應(yīng)構(gòu)成自然資源的價值實體。而且由于自然資源變得越來越稀缺，自然資源的開發(fā)利用難度越來越大，人類投入的活勞動尤其是腦力勞動將會越來越多。所以，許多自然資源都具有一定的價值。

西方效用價值論誕生于17世紀，其代表人物是英國經(jīng)濟學(xué)家巴爾本和意大利經(jīng)濟學(xué)家加利亞尼。巴爾本認為，一切物品的價值都來自它們的效用；無用之物，便無價值；物品效用在于滿足人的欲望和需求；一切物品能滿足人類天生的肉體和精神欲望，才成為有用的東西，從而才有價值④。加利亞尼認為，價值是物品同人的需求的比率，價值取決于交換當(dāng)事人對商品效用的估價，或者說，由效用和物品稀少性決定⑤。19世紀30年代以后，效用價值論進一步發(fā)展為邊際效用價值論。邊際效用論者認為，價值起源于效用，又以物品稀缺性為條件。只有在物品相對于人的欲望稀缺時，才顯得不可或缺，從而對人類有用。效用價值論在衡量物品價值時，首先是以物品對人類有用(效用)作為標準，其次是物品對人類的稀缺性。所以，效用和稀缺性是物品價值得以體現(xiàn)的充分條件(黃萍，2012)。

均衡價值論形成于19世紀末期，其代表人物是英國經(jīng)濟學(xué)家馬歇爾。馬歇爾以英國古典經(jīng)濟學(xué)派中的生產(chǎn)費用論為基礎(chǔ)，吸收邊際分析和心理概念，論述價格的供給一方；又以邊際效用學(xué)派中的邊際效用遞減規(guī)律為基礎(chǔ)，對其進行修改，論述價格的需求一方，認為商品的市場價格決定于供需雙方的力量均衡，從而建立起均衡價值論⑥。馬歇爾用商品的均衡價格來衡量商品的價值，認為均衡價格和價值是一致的。馬歇爾認為，均衡價格是指一種商品的需求價格和供給價格相一致時的價格。需求價格是買者對購買一定數(shù)量商品所愿意支付的價格，是由該商品的邊際效用決定的；供給價格是賣者為提供一定數(shù)量商品所愿意接受的價格，是由生產(chǎn)該商品的邊際成本決定的。在其他條件不變時，商品價值是由商品的供求狀況決定的。

自然資源價值理論對資源權(quán)益金融來說非常重要。無論是馬克思勞動價值論，還是西方效用價值論和西方均衡價值論，雖然立場和視角不同，但都承認自然資源具有價值和使用價值，不是純“自然物”，不能無償使用。正因為自然資源具有價值和使用價值，對人類有用，人們才愿意付出勞動將其開發(fā)出來，成為生產(chǎn)資料和生活資料。但是，這只是早期的自然資源經(jīng)營方式，即實物化經(jīng)營，本質(zhì)是自然資源的生產(chǎn)經(jīng)營，即將自然資源從原始狀態(tài)轉(zhuǎn)變?yōu)楫a(chǎn)品狀態(tài)。從效率上看，這是一種初級的資源利用行為。西方效用價值論和西方均衡價值論告訴我們，自然資源的稀缺性導(dǎo)致其價值不斷提高，在需求越來越大的情況下，供給不足，因而其市場價格也在不斷提高，這為自然資源使用權(quán)(經(jīng)營權(quán))的金融化創(chuàng)造了條件。隨著經(jīng)濟的發(fā)展和金融化進程的加快，自然資源經(jīng)營方式將會逐步由產(chǎn)業(yè)化經(jīng)營進化為資產(chǎn)化經(jīng)營，再進一步進化為資本化經(jīng)營。自然資源的資產(chǎn)化經(jīng)營，是將自然資源從實物狀態(tài)轉(zhuǎn)變?yōu)閮r值狀態(tài)；資本化經(jīng)營，是將自然資源從價值狀態(tài)轉(zhuǎn)變?yōu)橘Y本狀態(tài)。此時，自然資源權(quán)益的交易會越來越活躍，自然資源權(quán)益可以質(zhì)押給金融機構(gòu)進行融資，可以開發(fā)成金融產(chǎn)品等等。在這個過程中，企業(yè)家的作用不可忽視，因為只有企業(yè)家才能更好地經(jīng)營資本，才能更好地將自然資源從實物狀態(tài)、價值狀態(tài)轉(zhuǎn)變?yōu)橘Y本狀態(tài)。從效率上看，這是一種高級的自然資源利用行為。所以，自然資源的資本化經(jīng)營，是與資源權(quán)益金融一致的。

(三)金融功能、中小企業(yè)融資及金融創(chuàng)新理論

金融機構(gòu)如何體現(xiàn)功能，如何更好地提供金融服務(wù)，一直是學(xué)術(shù)界探討的熱點問題，目前已經(jīng)形成了金融功能學(xué)說、中小企業(yè)融資學(xué)說及金融創(chuàng)新學(xué)說等三大學(xué)說。

金融功能學(xué)說主要探討金融體系如何促進經(jīng)濟增長，其代表人物為莫頓、博迪和萊文等。莫頓和博迪認為，銀行也好，證券市場也好，其基本功能都是為企業(yè)和產(chǎn)業(yè)的發(fā)展提供金融服務(wù)。首要的是金融服務(wù)的可得性及質(zhì)量，而非金融體系的結(jié)構(gòu)(趙治輝等，2007)。萊文(1997)總結(jié)了金融體系的功能，他把金融體系的功能分為五種：動員儲蓄；配置資源；監(jiān)督經(jīng)理人以及幫助治理公司；方便風(fēng)險的交易、轉(zhuǎn)移、分散和聚積；便利產(chǎn)品、服務(wù)和契約的交易。他認為市場由于存在摩擦，因而不能正常運轉(zhuǎn)，所以需要促使金融市場和金融中介的產(chǎn)生和發(fā)展。而金融市場和金融中介通過它們的各種功能使得資本不斷積累起來，更好地推動技術(shù)創(chuàng)新，進而推動經(jīng)濟增長。

中小企業(yè)融資學(xué)說認為，中小企業(yè)融資困難的原因主要有兩點：一是貸款配給理論的解釋(趙岳等，2012)。大企業(yè)有足夠的資產(chǎn)可以抵押給銀行從而容易獲得貸款，但一些有潛質(zhì)的中小企業(yè)由于自身資產(chǎn)較少、抵押能力不足，所以難以獲得貸款。S-W模型證明了信息不對稱所導(dǎo)致的逆向選擇是產(chǎn)生均衡貸款配給的基本原因。當(dāng)銀行面臨對貸款的超額需求且無法分辨借款人的風(fēng)險時，為了避免逆向選擇，防止出高價的借款人選擇高風(fēng)險項目，從而降低銀行的平均資產(chǎn)質(zhì)量，所以不會提高利率，而會在一個低于競爭性均衡利率但能使銀行預(yù)期收益最大化的利率水平上對貸款申請者實行配給。哪怕可貸資金有剩余，銀行也不愿意按高利率放貸而使自己的利益受損(王霄等，2003)。二是企業(yè)金融成長周期理論的解釋(田銀華等，2007)。企業(yè)的發(fā)展具有階段性，中小企業(yè)一般要經(jīng)過誕生期、成長期、成熟期和衰退期四個階段。在企業(yè)發(fā)展的不同階段，隨著信息、資產(chǎn)規(guī)模等約束條件的變化，企業(yè)的融資渠道和融資結(jié)構(gòu)將隨之發(fā)生變化。同時，銀行系統(tǒng)注重的是穩(wěn)健經(jīng)營，而早期成長階段的企業(yè)不確定性較強，相應(yīng)經(jīng)營風(fēng)險就較高，所以銀行貸款不是早期企業(yè)融資的最佳選擇。正式資本市場也對企業(yè)具有經(jīng)營業(yè)績等的要求，門檻也較高。這就導(dǎo)致越是處于早期成長階段的企業(yè)，外部融資的難度越大，渠道也越狹窄。由此可見，要滿足企業(yè)不同成長階段的融資需求，就必須建立一個多樣化的金融體系。

20世紀50年代以來，金融創(chuàng)新浪潮在西方國家逐漸興起，并演變成全球化的發(fā)展趨勢。希克斯(1969)經(jīng)過研究發(fā)現(xiàn)，英國產(chǎn)業(yè)革命中所使用的技術(shù)在產(chǎn)業(yè)革命之前就已經(jīng)存在，真正引發(fā)產(chǎn)業(yè)革命的是金融創(chuàng)新而不是技術(shù)創(chuàng)新，由此可見金融創(chuàng)新的地位。早期的金融創(chuàng)新理論包括技術(shù)推動論、貨幣促成論、財富增長論、金融中介論、約束誘導(dǎo)論、制度變遷論、管制規(guī)避論和交易費用論(李國旺，2013)。20世紀80年代中期以后，金融創(chuàng)新理論又發(fā)展出不完全市場理論、金融創(chuàng)新的一般均衡模型、理性效率假說和群體壓力假說等新的學(xué)說(邵傳林，2007)。

金融功能、中小企業(yè)融資及金融創(chuàng)新理論為我們提供了發(fā)展資源權(quán)益金融的理論依據(jù)。金融功能理論告訴我們：金融機構(gòu)應(yīng)當(dāng)瞄準市場需求，主動為企業(yè)提供融資，通過優(yōu)化資源配置、控制經(jīng)濟運行風(fēng)險、便利貿(mào)易結(jié)算等，在經(jīng)濟增長中發(fā)揮作用，無論是直接金融，還是間接金融，都有發(fā)揮作用的空間。這一原理對于可持續(xù)發(fā)展特別是自然資源利用領(lǐng)域同樣適用。自然資源利用金融服務(wù)領(lǐng)域存在著許多市場空缺，既具有生態(tài)效益，又具有經(jīng)濟效益，亟待獨具慧眼的金融機構(gòu)去開拓。中小企業(yè)融資理論告訴我們：中小企業(yè)在融資過程中存在著先天的弱勢，需要借助擔(dān)保、抵押質(zhì)押工具的開發(fā)等消除信息不對稱問題，需要發(fā)展多種形式的金融機構(gòu)滿足中小企業(yè)的融資需求。為此，探討推行自然資源權(quán)益質(zhì)押融資是有必要的，探討發(fā)展多種形式的金融機構(gòu)例如產(chǎn)業(yè)投資基金、創(chuàng)業(yè)投資機構(gòu)、資產(chǎn)管理機構(gòu)等也是有必要的。金融創(chuàng)新理論告訴我們：引發(fā)金融創(chuàng)新的原因很多，但技術(shù)、制度和外部市場環(huán)境的變化是主要原因。資源權(quán)益金融作為金融創(chuàng)新的一種類型，其發(fā)展也是技術(shù)推動、制度改革和外部市場環(huán)境變化的結(jié)果。如果沒有自然資源價值評估技術(shù)和信息技術(shù)的突破，自然資源權(quán)益就無法交易；如果沒有大數(shù)據(jù)技術(shù)的發(fā)展，自然資源權(quán)益質(zhì)押融資等的經(jīng)營風(fēng)險就難以控制；如果沒有生態(tài)危機，沒有生態(tài)文明、自然資源和環(huán)境保護政策、法規(guī)、法律的出臺，企業(yè)也就不會重視自然資源的高效利用和環(huán)境保護，也就沒有動力購買自然資源權(quán)益；如果沒有金融業(yè)的高度競爭和自然資源利用領(lǐng)域金融服務(wù)較高的經(jīng)營效益，金融機構(gòu)也不會主動進入自然資源利用領(lǐng)域開展創(chuàng)新活動。

資源權(quán)益金融對經(jīng)濟增長和資源節(jié)約的作用機理

(一)資源權(quán)益金融對經(jīng)濟增長的作用機理

資源權(quán)益金融對經(jīng)濟增長的作用主要體現(xiàn)為對經(jīng)濟增長質(zhì)量的提升，具體包括對經(jīng)濟增長模式的重塑作用、對企業(yè)經(jīng)營成本的降控作用和對金融創(chuàng)新戰(zhàn)略的示范作用等。

1.資源權(quán)益金融對經(jīng)濟增長模式的重塑作用

傳統(tǒng)經(jīng)濟增長模式的主要特征是高消耗、高污染，這些都與資源利用效率有關(guān)。自然資源權(quán)益交易的推行顯然有利于企業(yè)提高資源利用效率，因為在自然資源權(quán)益交易政策框架下，企業(yè)資源利用效率越高，其可轉(zhuǎn)讓的權(quán)益就越多，獲得的權(quán)益轉(zhuǎn)讓收益就越多。資源權(quán)益金融是為自然資源權(quán)益交易服務(wù)的，它的發(fā)展當(dāng)然也有利于企業(yè)提高資源利用效率。例如，企業(yè)通過自然資源權(quán)益質(zhì)押、信托、回購等形式，可以解決綠色技術(shù)研發(fā)的資金不足問題。資金不足問題解決了，就有助于企業(yè)資源利用效率的提高，從而形成企業(yè)綠色競爭優(yōu)勢，就會帶來企業(yè)經(jīng)營效益的提高。通過“資源權(quán)益金融——企業(yè)綠色技術(shù)研發(fā)——企業(yè)綠色競爭優(yōu)勢——企業(yè)經(jīng)營效益——資源權(quán)益金融——企業(yè)綠色技術(shù)研發(fā)……”，企業(yè)就可以形成一個良性循環(huán)。有了企業(yè)綠色競爭優(yōu)勢的驅(qū)動力，就會有更多的企業(yè)參與這種循環(huán)，也就有利于經(jīng)濟發(fā)展模式的轉(zhuǎn)變。

2.資源權(quán)益金融對企業(yè)經(jīng)營成本的降控作用

企業(yè)之所以參與自然資源權(quán)益交易，是期望獲得收益或自然資源權(quán)益，受追求自身利益最大化動機的驅(qū)使，低價買和高價賣是企業(yè)遵循的準則。一般來說，在自然資源權(quán)益交易市場建設(shè)的早期，自然資源權(quán)益交易價格的波動都較大。利用遠期、期貨、期權(quán)、掉期等衍生品交易工具固然能夠為企業(yè)避免價格波動造成的風(fēng)險，但是相關(guān)交易需要非常專業(yè)的金融市場分析與交易能力，以及相應(yīng)的專業(yè)團隊，這對于企業(yè)而言都很難具備。如果將上述業(yè)務(wù)委托給專業(yè)中介機構(gòu)，會有利于企業(yè)專注于主業(yè)、避免不必要的支出，更具有經(jīng)濟合理性(魯政委等，2016)。同時，為獲取交易收益，企業(yè)會想方設(shè)法通過資源權(quán)益金融增加提高資源利用效率的投資，對原有設(shè)備進行更新改造，以節(jié)省更多的權(quán)益。這是市場推動的自發(fā)進行綠色創(chuàng)新活動的行為，與政府主導(dǎo)的綠色創(chuàng)新活動相比，可以有效避免路徑選擇的錯誤及權(quán)力尋租的浪費(王毅剛，2012)。另外，資源權(quán)益金融的發(fā)展離不開金融機構(gòu)的參與。通過資源權(quán)益金融的實施，企業(yè)很容易與金融機構(gòu)形成戰(zhàn)略聯(lián)盟。借助于金融機構(gòu)強大的信息收集功能和市場分析功能，企業(yè)可以順利地進入自然資源權(quán)益交易市場，可以降低尋找買方或賣方的費用。

3.資源權(quán)益金融對金融創(chuàng)新戰(zhàn)略的示范作用

傳統(tǒng)金融戰(zhàn)略是一種保守的、同質(zhì)競爭的戰(zhàn)略，是與過去長期的金融管制相適應(yīng)的，當(dāng)然很難滿足經(jīng)濟發(fā)展、經(jīng)濟全球化對金融的要求。近年來，中國逐步放寬了金融管制，金融創(chuàng)新得到了迅速發(fā)展。但是，金融創(chuàng)新也存在著偏離服務(wù)實體經(jīng)濟的問題。例如一些金融機構(gòu)以規(guī)避監(jiān)管為目的，打政策“擦邊球”，使不少資金通過所謂的創(chuàng)新渠道流向了虛擬經(jīng)濟和金融行業(yè)“套利”，這已經(jīng)明顯偏離了金融本質(zhì)(莫開偉，2014)。殊不知，金融創(chuàng)新是一把“雙刃劍”。如果過度強調(diào)創(chuàng)新，偏離了服務(wù)實體經(jīng)濟的宗旨，一旦風(fēng)險防控不到位，往往會釀成意想不到的結(jié)果，甚至可能演變?yōu)橐粐踔羾H性的金融危機(趙洋，2016)。所以，只有以服務(wù)實體經(jīng)濟為最終目的，金融創(chuàng)新才具有生命力(楊農(nóng)，2012)。

資源權(quán)益金融作為連接金融機構(gòu)與企業(yè)、自然資源權(quán)益交易市場的紐帶，是真正服務(wù)實體經(jīng)濟的金融創(chuàng)新。資源權(quán)益金融為金融機構(gòu)創(chuàng)新戰(zhàn)略帶來的示范效應(yīng)包括無形資產(chǎn)融資創(chuàng)新和可持續(xù)發(fā)展融資創(chuàng)新。在無形資產(chǎn)融資創(chuàng)新方面，近年來金融機構(gòu)進展甚微。原因在于金融機構(gòu)觀念滯后，意識不到無形資產(chǎn)的作用，擔(dān)心無形資產(chǎn)會隨時貶值。事實上，隨著科學(xué)技術(shù)的發(fā)展，無形資產(chǎn)的價值會越來越顯著，不僅可以帶來超額收益，而且其風(fēng)險越來越可控。由此可見，利用先進的技術(shù)手段，無形資產(chǎn)融資創(chuàng)新是可以實現(xiàn)的。例如，區(qū)塊鏈技術(shù)的出現(xiàn)使得數(shù)據(jù)質(zhì)押成為可能(唐時達，2016)。在此基礎(chǔ)上，資源權(quán)益金融的發(fā)展，能夠為金融機構(gòu)開展無形資產(chǎn)融資創(chuàng)新提供借鑒。在可持續(xù)發(fā)展融資創(chuàng)新方面，近年來金融機構(gòu)雖有所發(fā)展，但“雷聲大雨點小”。原因在于金融機構(gòu)將商業(yè)經(jīng)營與可持續(xù)發(fā)展對立起來，認為資源節(jié)約、環(huán)境保護項目一定是收益低、風(fēng)險高的項目，所以不敢涉足。實際上綠色融資意味著其已排除了環(huán)境風(fēng)險，因而其風(fēng)險應(yīng)該比按其他一般標準所進行的融資更低(魯政委，2016)。而且據(jù)統(tǒng)計，截至2016年6月末，21家主要銀行業(yè)金融機構(gòu)綠色貸款不良率僅為0.41%，低于同期各項貸款不良率1.35個百分點⑦。所以，在資源權(quán)益金融的影響下，金融機構(gòu)會規(guī)避風(fēng)險較高的脫離實體經(jīng)濟的創(chuàng)新，會更多地支持資源節(jié)約、環(huán)境保護項目，會主動開展可持續(xù)發(fā)展融資創(chuàng)新。

(二)資源權(quán)益金融對資源節(jié)約的作用機理

資源權(quán)益金融對資源節(jié)約的作用主要體現(xiàn)為對資源利用效率的改進，具體包括資源權(quán)益金融對綠色創(chuàng)新融資體系的引領(lǐng)作用、對自然資源權(quán)益交易的促進作用、對資源節(jié)約政策的強化作用等。

1.資源權(quán)益金融對綠色產(chǎn)業(yè)融資的發(fā)展具有引領(lǐng)作用

傳統(tǒng)金融經(jīng)營理念恪守盈利性、流動性和安全性原則，只關(guān)注自身經(jīng)營，不考慮可持續(xù)發(fā)展。長期以來，價格體系的不合理導(dǎo)致高消耗、高污染產(chǎn)業(yè)的收益較高，同時金融機構(gòu)對其也擁有較為完善的業(yè)務(wù)運作系統(tǒng)，所以能夠成為金融機構(gòu)“青睞”的對象。面對生態(tài)環(huán)境日益惡化的現(xiàn)實，政府的環(huán)境規(guī)制力度將會不斷加強，高消耗、高污染產(chǎn)業(yè)的環(huán)境風(fēng)險和環(huán)境成本將會不斷上升，所以傳統(tǒng)金融經(jīng)營理念遇到了嚴峻的挑戰(zhàn)。

資源權(quán)益金融以服務(wù)低消耗、低污染產(chǎn)業(yè)(綠色產(chǎn)業(yè))為己任，追求經(jīng)營效益與生態(tài)效益的統(tǒng)一，其全新的經(jīng)營理念更能適應(yīng)市場經(jīng)濟和可持續(xù)發(fā)展的需要。同時，資源權(quán)益金融也為金融機構(gòu)參與自然資源權(quán)益交易提供了便利。自然資源權(quán)益交易市場與普通的金融市場不同，規(guī)模較小且具有集中交易的特點。在這種情況下，金融機構(gòu)要想?yún)⑴c自然資源權(quán)益交易，必須具有穩(wěn)定的權(quán)益來源渠道，否則只能不斷地購買權(quán)益，即使是在交易價格不斷上漲時也得追漲，這樣就會產(chǎn)生風(fēng)險。而參與資源節(jié)約項目的投資開發(fā)，固然可以獲得權(quán)益，但項目開發(fā)周期較長、實際產(chǎn)生的資源節(jié)約量具有不確定性(魯政委等，2016)。而資源權(quán)益金融通過自然資源權(quán)益的質(zhì)押、托管、回購等，可以為金融機構(gòu)提供多渠道的權(quán)益來源。所以，資源權(quán)益金融將會引領(lǐng)和帶動更多的金融機構(gòu)摒棄傳統(tǒng)的金融經(jīng)營模式，積極采用綠色金融經(jīng)營模式，為綠色產(chǎn)業(yè)提供融資服務(wù)。

2.資源權(quán)益金融對自然資源權(quán)益的配置具有優(yōu)化作用

自然資源權(quán)益作為一種稀缺“資源”，其配置是否優(yōu)化的關(guān)鍵在于自然資源權(quán)益的流動性。流動性差，表明自然資源權(quán)益富余的企業(yè)不能順暢地將多余的自然資源權(quán)益轉(zhuǎn)讓給自然資源權(quán)益緊缺的企業(yè)，就不利于經(jīng)濟增長，也不利于資源節(jié)約。所以，流動性越好,則自然資源權(quán)益配置的效率就越高。但如果資源權(quán)益金融發(fā)展滯后，就難以促進自然資源權(quán)益的充分流動。

首先，資源權(quán)益金融的發(fā)展，有利于健全自然資源權(quán)益交易市場的制度。不難設(shè)想，如果自然資源權(quán)益交易制度不健全，如何才能進行自然資源權(quán)益的交易？總不能在缺乏交易規(guī)則的情況下“強制”交易，這樣不能保障交易者的權(quán)益。資源權(quán)益金融的發(fā)展，能夠推動自然資源權(quán)益交易市場的制度創(chuàng)新。根據(jù)制度變遷理論可知，制度變遷既包括供給主導(dǎo)型制度變遷，也包括需求主導(dǎo)型制度變遷。顯然，資源權(quán)益金融的發(fā)展，可以從需求推動自然資源權(quán)益交易市場的制度創(chuàng)新。只有健全自然資源權(quán)益交易市場的制度，才能夠引導(dǎo)市場發(fā)現(xiàn)資源節(jié)約的真實成本，最大限度地降低自然資源權(quán)益交易的費用，實現(xiàn)自然資源權(quán)益交易的廣度、深度和彈性，從而有利于提高自然資源權(quán)益交易市場的效率。例如自然資源權(quán)益回購，不僅解決了企業(yè)的融資問題，也能讓金融機構(gòu)判斷自然資源權(quán)益的真實價值。

其次，資源權(quán)益金融的發(fā)展，會促進自然資源權(quán)益交易機制優(yōu)勢的落實。自然資源權(quán)益的虛擬化，能夠帶來交易價格的劇烈波動，但這也為投機者提供了套利和避險的機會，會吸引很多投機者參與。而且，金融本身具有一定的包容性，具有“容錯”和“糾錯”的能力。即使是企業(yè)產(chǎn)生一些欺詐行為，給金融機構(gòu)帶來一些經(jīng)營風(fēng)險，但隨著制度的完善、風(fēng)險控制技術(shù)手段的應(yīng)用和金融機構(gòu)防控風(fēng)險水平的提高，金融機構(gòu)的經(jīng)營風(fēng)險會逐步下降。相反，在一個只能進行現(xiàn)貨交易的市場中，不能存儲，不能套利，不能避險，交易者怎么可能會有積極性呢？這樣來看，自然資源權(quán)益交易的機制優(yōu)勢只能是一種理論上的優(yōu)勢，難以成為現(xiàn)實中的優(yōu)勢，這不難從碳交易的實踐中得到借鑒。在實踐中，不成功的碳交易比比皆是。究其原因，制度設(shè)計中，存在缺乏流動性等問題，使激勵無法有效實現(xiàn)。例如如果權(quán)益分配過緊，企業(yè)難以產(chǎn)生富余權(quán)益，就無法獲得激勵。即使企業(yè)產(chǎn)生了富余的權(quán)益，但由于權(quán)益高度稀缺，市場出現(xiàn)惜售，反而降低了流動性。交易量稀少，即使出現(xiàn)極高的碳價，也難以維持，因為會導(dǎo)致產(chǎn)生廣泛的抵抗行為和尋租行為，經(jīng)濟自身也難以承受。如此下去，排放交易制度的優(yōu)勢也就無法體現(xiàn)出來。在實踐中，歐洲碳排放交易體系作為碳交易最成功的體系，其最重要的經(jīng)驗之一就是碳金融的發(fā)展。

3.資源權(quán)益金融對資源節(jié)約政策的強化作用

通過管理促進資源節(jié)約與通過技術(shù)促進資源節(jié)約是企業(yè)實現(xiàn)資源節(jié)約的主要渠道。通過管理促進資源節(jié)約渠道的資金投入較少，因而成本較低，但資源節(jié)約的空間相對有限。通過技術(shù)促進資源節(jié)約渠道則需要進行設(shè)備更新和技術(shù)改造，資金投入較多，因而需要融資。由于資源節(jié)約項目獲得收益的周期較長、實際的效果往往不好確定，這就妨礙了傳統(tǒng)貸款、債券等融資模式的應(yīng)用。資源權(quán)益金融提倡開展資源節(jié)約與金融服務(wù)結(jié)合的金融創(chuàng)新，能夠盤活已有自然資源權(quán)益資產(chǎn)，或變現(xiàn)未來自然資源權(quán)益資產(chǎn)，有利于降低資源節(jié)約項目的融資成本，能夠為企業(yè)提供低成本的融資方式。尤其是將自然資源權(quán)益作為融資擔(dān)保和增信的手段，體現(xiàn)出自然資源權(quán)益資產(chǎn)可量化、可定價、可流通、可抵押、可儲存的特點，能夠提升社會對自然資源權(quán)益資產(chǎn)價值的認可，便于引導(dǎo)更多的資源參與自然資源權(quán)益市場，有利于引導(dǎo)企業(yè)通過自然資源權(quán)益市場促進資源節(jié)約，進而有利于形成鼓勵節(jié)約資源的氛圍。另外，資源權(quán)益金融還提倡通過專業(yè)化的管理，不斷提高自然資源權(quán)益的流動性，進而不斷提高自然資源的利用效率，這對于相關(guān)企業(yè)、項目開發(fā)主體、金融機構(gòu)與中介機構(gòu)，乃至全社會，都將產(chǎn)生積極的影響，這自然有利于對資源節(jié)約政策發(fā)揮強化作用。

研究結(jié)論及未來展望

本文初步探討了資源權(quán)益金融的若干問題，主要涉及以下內(nèi)容：一是探討了資源權(quán)益金融的界定與辨析，二是探討了資源權(quán)益金融的重要特征，三是探討了資源權(quán)益金融的理論基礎(chǔ)，四是探討了資源權(quán)益金融對經(jīng)濟增長和資源節(jié)約的作用機理。本文的主要結(jié)論如下：(1)資源權(quán)益金融是指經(jīng)濟主體通過自然資源權(quán)益實現(xiàn)投融資的過程或行為。與狹義環(huán)境金融相比，資源權(quán)益金融可以更好地通過市場手段實現(xiàn)發(fā)展。資源權(quán)益金融，具有自己獨特的發(fā)展動力、潛力和優(yōu)勢。(2)資源權(quán)益金融具有商業(yè)驅(qū)動性、雙重外部性、創(chuàng)新協(xié)同性和內(nèi)在脆弱性等特征。由此可引申出健康發(fā)展資源權(quán)益金融的前提在于項目可盈利性、政策推動和加強監(jiān)管能力等。(3)資源權(quán)益金融的理論基礎(chǔ)涉及馬克思政治經(jīng)濟學(xué)、新制度經(jīng)濟學(xué)、資源經(jīng)濟學(xué)和金融學(xué)等領(lǐng)域，主要包括產(chǎn)權(quán)理論、自然資源價值理論、金融功能理論、企業(yè)融資理論及金融創(chuàng)新理論等。(4)資源權(quán)益金融對經(jīng)濟增長的作用主要包括對經(jīng)濟增長模式的重塑作用、對企業(yè)經(jīng)營成本的降控作用和對金融創(chuàng)新戰(zhàn)略的示范作用等；資源權(quán)益金融對資源節(jié)約的作用主要包括資源權(quán)益金融對綠色創(chuàng)新融資體系的引領(lǐng)作用、對自然資源權(quán)益交易的促進作用、對資源節(jié)約政策的強化作用等。

綜合上述分析可知，資源權(quán)益金融發(fā)展的過程，就是自然資源價值的發(fā)現(xiàn)、計量、利用和提升的過程，也是自然資源理論從學(xué)術(shù)探討到實踐探索的過程。如果沒有產(chǎn)權(quán)和金融元素的融入，自然資源價值的實現(xiàn)就只能停留在實物開發(fā)階段(產(chǎn)品化)，不會進入資產(chǎn)化，更不會進入資本化。盡管隨著自然資源的日益稀缺和科學(xué)技術(shù)的不斷發(fā)展，凝結(jié)在自然資源中的活勞動特別是腦力勞動越來越多，自然資源的價值也會越來越高，但與資本化階段自然資源的價值實現(xiàn)相比，仍然是低效率的。原因在于，產(chǎn)權(quán)不明晰，微觀主體就缺乏采用科學(xué)技術(shù)成果、加強管理和改善經(jīng)營的主動性，也缺乏長遠規(guī)劃、合理布局的積極性，因而其運作效率也會大打折扣。同時，沒有金融的參與，自然資源的價值就難以合理評價，難以用貨幣體現(xiàn)出來，更因為難以進行權(quán)益的流轉(zhuǎn)和創(chuàng)新而制約價值的提升。所以，產(chǎn)權(quán)化和金融化是資源權(quán)益金融發(fā)展的重要前提。

可以預(yù)計，資源權(quán)益金融將會成為未來的一個研究熱點和實踐熱點。這是因為，不僅中國的自然資源是非常有限的，即使是全球的自然資源也不能滿足正常需求，而且分布嚴重不均。要滿足人類生產(chǎn)和生活對自然資源的需要，必須大力依靠科學(xué)技術(shù)，提升人類認識自然的能力。隨著科學(xué)技術(shù)的發(fā)展，原來對人類無益甚至有害的沙漠等有望變?yōu)榫G洲、林地、新能源基地、化工原料基地等，原來開發(fā)利用較少的海洋有望變?yōu)楹Ｑ蟮V場、海洋糧倉、海洋牧場、海洋藥庫、海洋電站、旅游勝地等，這些今后將成為非常重要的自然資源。當(dāng)然，僅僅有科學(xué)技術(shù)成果還不夠，還必須有配套的措施，促使這些科學(xué)技術(shù)成果實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)化，只有這些才能真正解決問題。所以，未來對自然資源的開發(fā)和高效利用將是中國乃至全球非常重要的領(lǐng)域。在這一過程中，不僅科學(xué)技術(shù)需要重視，政策、法規(guī)、法律、宏觀規(guī)劃、宏觀管理、微觀管理等都需要重視，需要產(chǎn)學(xué)研協(xié)同，需要金融界積極參與。為更好地推動資源權(quán)益金融的研究和實務(wù)，我們建議應(yīng)從以下方面入手：

一是加強自然資源資本化理論的研究。在自然資源資本化方面，不僅理論解釋和理論支撐不足，更缺乏對實踐有指導(dǎo)作用的理論。尤其是與發(fā)展中國家特別是與中國國情相結(jié)合的理論比較薄弱，需要今后進一步加強。

二是加強自然資源資本化前提條件及運行機制的研究和實踐探索。自然資源資本化的前提條件主要包括自然資源的產(chǎn)權(quán)制度、產(chǎn)權(quán)市場和產(chǎn)權(quán)價值評估等。自然資源資本化的運行機制主要包括政策引導(dǎo)機制、法律保障機制、市場交易機制、政府監(jiān)管機制、風(fēng)險防范與化解機制等。這些問題需要今后不斷研究和實踐探索。

三是加強自然資源資本化實現(xiàn)方式的研究和實踐探索。自然資源資本化實現(xiàn)方式，主要包括自然資源權(quán)益的出售方式、證券化方式、信托方式、租賃方式、托管方式、擔(dān)保抵押方式、存儲與借貸方式、折股投資方式等。這些問題需要今后不斷研究和實踐探索。

四是加強自然資源資本化國外經(jīng)驗及案例的研究。自然資源資本化國外經(jīng)驗及案例，主要包括礦產(chǎn)資源資本化的國外經(jīng)驗及案例、水資源資本化的國外經(jīng)驗及案例、森林資源資本化的國外經(jīng)驗及案例、土地資源資本化的國外經(jīng)驗及案例。今后需要分析自然資源資本化國外經(jīng)驗及案例，梳理自然資源資本化國外經(jīng)驗的共性及差異性，探尋國外自然資源資本化成功經(jīng)驗與制約因素，從中得到對中國的借鑒與啟示。

五是加強自然資源資本化對應(yīng)市場建設(shè)的研究和實踐探索。自然資源資本化對應(yīng)市場建設(shè)，主要包括自然資源產(chǎn)權(quán)市場建設(shè)的總體思路、目標任務(wù)和實施路徑等。今后需要明確政府與市場的作用和邊界，構(gòu)建自然資源產(chǎn)權(quán)交易市場的市場框架，健全交易的規(guī)則和流程，積極發(fā)展市場中介機構(gòu)，形成完善的自然資源資本化市場體系。

①見《全國資源型城市可持續(xù)發(fā)展規(guī)劃(2013-2020年)》，2013年發(fā)布。

②《我國礦產(chǎn)資源利用的未來發(fā)展趨勢展望》，見中國產(chǎn)業(yè)洞察網(wǎng)，2014年4月8日。

③《馬克思恩格斯選集》第3卷，人民出版社，1995年，第544頁。

④參見晏智杰《邊際革命和新古典經(jīng)濟學(xué)》，北京大學(xué)出版社，2004年。

⑤參見陳憲《經(jīng)濟學(xué)方法通覽》，中國經(jīng)濟出版社，1995年。

⑥參見馬歇爾《經(jīng)濟學(xué)原理》，商務(wù)印書館，1964年。

⑦參見歐陽潔《綠色信貸余額達7.26萬億不良率僅為0.41%》，《人民日報》2016年9月3日。