張學(xué)慧

【摘 要】 相對于傳統(tǒng)金融產(chǎn)品來說，金融衍生工具有著更大風(fēng)險，市場中商業(yè)銀行和客戶交易雙方信息不對稱，針對金融市場和金融衍生產(chǎn)品的法律法規(guī)不健全，金融資本市場自身發(fā)展也不充分，市場中交易員行為監(jiān)管不足，因此必須采取措施加以應(yīng)對。利用現(xiàn)代信息技術(shù)建立信息共享平臺，建立多方協(xié)調(diào)的監(jiān)管機制，要完善相關(guān)法律法規(guī)，凈化金融市場環(huán)境。鼓勵商業(yè)銀行學(xué)習(xí)國外先進經(jīng)驗，提高國際化水平，增強在國際金融市場中的競爭力和綜合實力。

【關(guān)鍵詞】 金融衍生工具 市場監(jiān)管 法律建設(shè) 多方協(xié)調(diào)監(jiān)管

一、前言

隨著我國經(jīng)濟不斷發(fā)展，金融在市場中發(fā)揮著越來越重要的作用，傳統(tǒng)的金融產(chǎn)品為投融資發(fā)揮著關(guān)鍵的作用，金融市場也處在不斷發(fā)展的過程中，商業(yè)銀行等金融機構(gòu)為適應(yīng)不斷變化的金融市場情況，大力推動金融產(chǎn)品創(chuàng)新，金融衍生工具傳入國內(nèi)之后便成為投資者投資的新選擇，它衍生于傳統(tǒng)的金融產(chǎn)品，其價值的變化受到所衍生的原有金融產(chǎn)品的市場價值變化的影響，投資者可以通過遠期、期權(quán)、期貨等多種方式投資于金融衍生產(chǎn)品，但是它在發(fā)展過程中存在諸多問題，與高收益相伴隨的是高風(fēng)險，金融衍生產(chǎn)品需要加一定杠桿，而由于對利潤的過分追逐，交易員有可能利用金融衍生工具進行過度投機，妨礙金融市場秩序的有序發(fā)展，必須采取措施加以防范，降低再次發(fā)生美國次貸危機的概率，增強金融市場秩序的穩(wěn)定性。

金融衍生工具不能脫離傳統(tǒng)的金融工具或資產(chǎn)而單獨存在，它具有很強的衍生性，隨著所衍生的金融資產(chǎn)的價值變化而變化，相比傳統(tǒng)金融衍生工具來說，其操作更為復(fù)雜和靈活。金融衍生工具具有較高的杠桿率，投資者少量自有資金，一定的杠桿來獲得高額利潤，相對應(yīng)的也存在高風(fēng)險性。金融衍生工具產(chǎn)生的風(fēng)險大致包括價格風(fēng)險、違約風(fēng)險、流動性風(fēng)險、操作風(fēng)險、交割風(fēng)險等多種風(fēng)險。

二、產(chǎn)生的原因

（一）交易雙方信息不對稱。市場交易主體是理性的，其追求的是自身的利潤最大化，而由于市場中交易雙方之間由于信息不對稱問題的存在，市場交易雙方的行為動機不能得到保證。商業(yè)銀行提供金融衍生產(chǎn)品，市場上的投資者購買商業(yè)銀行提供的金融衍生產(chǎn)品。但是商業(yè)銀行與市場的投資者之間的信息是不對稱的，投資者為了獲取高收益有動機隱瞞自己的不利信息，有可能向商業(yè)銀行虛報自己的經(jīng)濟實力或者是信用情況，而商業(yè)銀行無法及時有效的獲取投資者全面的信息，網(wǎng)絡(luò)上已經(jīng)公布的信息存在時滯性，無法掌握投資者最新的經(jīng)濟和信用信息，更多地是依靠投資者自己提供的資料對投資者進行審查評估，存在較大的信息不對稱。金融衍生工具因為高收益高風(fēng)險的特征，存在較大的可能發(fā)生損失風(fēng)險，而一旦發(fā)生損失風(fēng)險，投資者無法及時補上資金，商業(yè)銀行需要自己承擔(dān)損失，并且這種損失被后期收回的可能性比較小，商業(yè)銀行面臨著比較大的損失危險。

（二）相應(yīng)的法律法規(guī)不健全。雖然我國金融市場發(fā)展已經(jīng)有一定成績，但是不可否認的是金融市場發(fā)展還存在很多問題，金融市場發(fā)展還不完善，而且金融市場瞬息萬變，金融產(chǎn)品和金融創(chuàng)新不斷涌現(xiàn)，對應(yīng)的法律法規(guī)已經(jīng)不能滿足不斷發(fā)展的金融市場的要求，對場內(nèi)外金融衍生產(chǎn)品的法律監(jiān)管還不健全。而且沒有建立起專業(yè)獨立的監(jiān)管機構(gòu)，對金融衍生產(chǎn)品的風(fēng)險預(yù)防預(yù)警和風(fēng)險處理依附于其他管理部門，沒有做到有法可依，相應(yīng)的監(jiān)管人員沒有發(fā)揮出應(yīng)有的作用，而且政府和商業(yè)銀行之間沒有建立起協(xié)調(diào)一致的監(jiān)管系統(tǒng)，這導(dǎo)致了監(jiān)管效率的低下，嚴(yán)重影響了最終監(jiān)管效果。

（三）金融資本市場自身發(fā)展不完善。金融衍生工具要想獲得有效發(fā)展，需要有完善的金融市場環(huán)境，但是目前我國金融市場發(fā)展仍處于初級階段，資本市場發(fā)展不完善，使得金融衍生工具的風(fēng)險性增加，這阻礙了金融衍生工具發(fā)展的步伐。金融衍生工具衍生于傳統(tǒng)金融產(chǎn)品，應(yīng)該隨著傳統(tǒng)金融產(chǎn)品價值變化而增減，傳統(tǒng)金融產(chǎn)品則受到市場供求狀況的影響，資本市場化程度在其中起著關(guān)鍵性的作用。目前我國資本市場化程度比較低，金融市場上金融資產(chǎn)價格波動受到多種因素的影響，增大了投機性風(fēng)險，存在著較高杠桿的金融衍生工具受限于當(dāng)前金融資本市場的局限性，有可能放大可能的風(fēng)險，增加金融市場風(fēng)險發(fā)生的概率。

（四）對交易人員的監(jiān)管不足。一方面，商業(yè)銀行金融衍生工具業(yè)務(wù)管理部門的監(jiān)管不足，交易人員受到的約束比較少，有可能出現(xiàn)違規(guī)操作行為，而且由于缺乏監(jiān)督，不能及時發(fā)現(xiàn)某些交易員的違規(guī)行為，往往是在事情已經(jīng)達到非常嚴(yán)重地步才會被暴露出來，歷史上多次金融危機的發(fā)生根源便是幾個交易員過度投機造成的金融資金鏈崩潰造成的。另一方面，交易員自己的專業(yè)素養(yǎng)不夠，對金融衍生工具相關(guān)的知識或者是潛在風(fēng)險認識不足，對投資的判斷多次失誤，造成比較嚴(yán)重的經(jīng)濟損失，影響商業(yè)銀行的長遠發(fā)展，對投資者客戶也造成比較大的損失，影響市場秩序的有序構(gòu)建和金融市場良性發(fā)展。

三、管理和監(jiān)督對策

（一）加強對客戶信用信息的管理。商業(yè)銀行要想實現(xiàn)金融衍生業(yè)務(wù)的良好發(fā)展，降低系統(tǒng)性風(fēng)險發(fā)生的概率，首先就需要加強對客戶的資格審查和信用情況披露。要對客戶提供的信息的真實準(zhǔn)確性進行實際調(diào)查，通過電話回訪、實地調(diào)查等方式確認客戶擁有的資產(chǎn)情況和年收益情況，掌握客戶的真實情況，降低信息不對稱程度。另外，互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的發(fā)展為現(xiàn)代化信息共享平臺的搭建提供了技術(shù)上實現(xiàn)的可能，商業(yè)銀行可以開展多方合作，搭建客戶信息共享平臺，并且針對不同的客戶提供不同的金融衍生工具服務(wù)，并在后期加強監(jiān)督，提高對客戶交易行為的監(jiān)督，降低金融衍生工具發(fā)生系統(tǒng)性風(fēng)險的可能。

（二）建立多方協(xié)調(diào)的監(jiān)管模式。對金融衍生工具的監(jiān)管必不可少，然而目前沒有針對金融衍生工具的獨立的管理部門，對其的管理需要涉及多個部門，因此要想提高監(jiān)管的效果，需要建立多方協(xié)調(diào)的監(jiān)管模式，這樣既可以提高管理資源的使用效率，又可以促進金融衍生產(chǎn)品市場的良好有序發(fā)展。對金融衍生工具的監(jiān)管，需要明確被監(jiān)管的對象，對金融衍生產(chǎn)品交易的各個環(huán)節(jié)進行監(jiān)管，既要加強對投資者客戶的監(jiān)管，降低客戶行為違規(guī)概率，又要加強對交易員或者是內(nèi)部操作員的監(jiān)督，防止出現(xiàn)過度投機行為，對操作員資金操作設(shè)置上限，加強資金預(yù)警機制建設(shè)。同時監(jiān)管部門自身行為也要加強監(jiān)管，防止出現(xiàn)監(jiān)管部門和操作員相互勾結(jié)行為，營造健康有序的金融衍生產(chǎn)品發(fā)展市場環(huán)境。

（三）完善相關(guān)法律法規(guī)。目前我國股票市場的法律法規(guī)還不健全，也缺乏對金融衍生產(chǎn)品法律法規(guī)的規(guī)定，對其的監(jiān)管方面的法律規(guī)定還處于比較混亂的局面，沒有形成統(tǒng)一性的領(lǐng)導(dǎo)性的法律文件，這不利于金融衍生產(chǎn)品市場長遠發(fā)展。需要加強金融衍生產(chǎn)品自身法律建設(shè)和監(jiān)管方面的法律建設(shè)，做到在市場交易過程中的有法可依，有法必依，依法懲處違規(guī)操作行為和失信行為。形成合理高效的激勵和約束機制，明確規(guī)定交易過程中的風(fēng)險限額和單次交易資本限額，降低交易員過度投機行為發(fā)生的可能性，建立完善有序的交易和監(jiān)管系統(tǒng)。

（四）學(xué)習(xí)國外先進經(jīng)驗。隨著我國市場經(jīng)濟不斷發(fā)展，我國在國際經(jīng)濟中起著越來越重要的作用，國外先進金融機構(gòu)也進入國內(nèi)開展業(yè)務(wù)經(jīng)營，這對國內(nèi)商業(yè)銀行等金融機構(gòu)造成競爭性沖擊的同時，也是商業(yè)銀行發(fā)展的重要機遇期。商業(yè)銀行要轉(zhuǎn)變傳統(tǒng)發(fā)展觀念，借此機會學(xué)習(xí)國外先進金融機構(gòu)在管理金融衍生工具方面的經(jīng)驗，借鑒其對風(fēng)險的預(yù)防和把控方式，與外國先進金融機構(gòu)開展國際合作，推動國內(nèi)金融市場國際化發(fā)展水平，建立更加完善先進的金融衍生工具市場發(fā)展模式，從而吸引國際資本的注入?；ヂ?lián)網(wǎng)的發(fā)展也為商業(yè)銀行開展國際合作提供了便利的途徑，商業(yè)銀行可以利用大數(shù)據(jù)和現(xiàn)代信息技術(shù)提高自身的管理和監(jiān)督水平，更加高效的學(xué)習(xí)國外先進經(jīng)驗，提高在國際金融市場環(huán)境中的競爭力，推動國際化發(fā)展水平的提高。

四、總結(jié)

金融衍生工具是依托于傳統(tǒng)的金融產(chǎn)品所建立的一種合約，它包括遠期、期權(quán)期貨、掉期等多種形式，最初建立的目的是規(guī)避匯率風(fēng)險，隨著金融市場的發(fā)展逐漸成為一種新型的金融投資產(chǎn)品，給投資者帶來新的投資渠道和投資選擇。金融衍生工具有著較高的杠桿，相對于傳統(tǒng)金融產(chǎn)品來說，金融衍生工具有著更大的風(fēng)險，主要是由于市場中商業(yè)銀行和客戶交易雙方信息不對稱，因此就容易出現(xiàn)道德風(fēng)險和逆向選擇，增加風(fēng)險發(fā)生的概率，并且針對金融市場和金融衍生產(chǎn)品的法律法規(guī)并不健全，某些違規(guī)交易行為得不到法律的禁止和懲處，不利于構(gòu)建有序的金融市場環(huán)境，金融資本市場自身發(fā)展也處于不充分階段，市場中交易員行為監(jiān)管不足，這些都增加了金融衍生工具風(fēng)險發(fā)生的概率，因此必須采取措施加以應(yīng)對。首先可以利用現(xiàn)代信息技術(shù)建立信息共享平臺，通過實地考察、電話回訪等方式掌握顧客的真實經(jīng)濟狀況，降低客戶逆向選擇和道德風(fēng)險發(fā)生的概率，另外要建立多方協(xié)調(diào)的監(jiān)管機制，加強對客戶、交易員、管理部門等多方主體的監(jiān)管，最重要的是要完善相關(guān)法律法規(guī)，做到監(jiān)管過程的有法可依、有法必依、違法必究，打擊違法行為，凈化金融市場環(huán)境。政府在加強監(jiān)管過程中要注意不能過度干預(yù)市場運行，主要是在宏觀層面加強監(jiān)管，鼓勵商業(yè)銀行學(xué)習(xí)國外先進經(jīng)驗，增強在國際金融市場中的競爭力和綜合實力。

【參考文獻】

[1] 李琳.論商業(yè)銀行金融衍生工具風(fēng)險成因及防范對策[J].中國集體經(jīng)濟，2017.