蘇琦

關(guān)于比特幣的是是非非和監(jiān)管爭(zhēng)論，凸顯了相關(guān)部門的兩難境地

這是一個(gè)創(chuàng)新加速到令人眼花繚亂甚至令外行理解無力的年代。作為普通人心目中“高端產(chǎn)業(yè)”的金融部門，更是成為創(chuàng)新迭出的領(lǐng)域，近年來與科技的結(jié)合，無疑有著“金風(fēng)玉露一相逢，便勝卻人間無數(shù)”的效果。

此一結(jié)合所產(chǎn)生的金融科技，頻頻成為人們關(guān)注的對(duì)象，表現(xiàn)之一便是比特幣、區(qū)塊鏈、互聯(lián)網(wǎng)金融、P2P乃至智能投顧這些外延與內(nèi)涵多有交叉重疊的名詞和概念經(jīng)常占據(jù)媒體頭條，其所暗含的暴富效應(yīng)更讓人們趨之若鶩，雖然很多人對(duì)其盈利點(diǎn)、盈利前景和預(yù)期到底建立在什么基礎(chǔ)上根本不甚了了。

這些主要由新技術(shù)引發(fā)的金融新產(chǎn)品和新運(yùn)營模式，無疑給監(jiān)管者和貨幣政策的制定者帶來了新的挑戰(zhàn)和考驗(yàn)。他們一方面要迅速跟進(jìn)最新技術(shù)發(fā)展，及時(shí)跟蹤由此導(dǎo)致的業(yè)態(tài)更新帶來的風(fēng)險(xiǎn)，及時(shí)提出應(yīng)對(duì)方案；另一方面又要為創(chuàng)新留出足夠空間，既要防止因疏于監(jiān)管坐視風(fēng)險(xiǎn)醞釀，又要避免因監(jiān)管過嚴(yán)導(dǎo)致金融行業(yè)創(chuàng)新不夠、活力不足和因技術(shù)滯后在全球競(jìng)爭(zhēng)中落伍。最近關(guān)于比特幣的是是非非和監(jiān)管爭(zhēng)論，便凸顯了相關(guān)部門的兩難境地。

當(dāng)然，如果僅僅是創(chuàng)新與監(jiān)管、風(fēng)險(xiǎn)與收益之間的權(quán)衡，事情會(huì)簡單很多。令情勢(shì)更為復(fù)雜的是，有些金融從業(yè)人員所推出的新產(chǎn)品和新模式無非是打著創(chuàng)新名義的舊騙局，比如一些所謂的P2P和各種貸無非是把過去線下的非法集資和高利貸搬到了線上而已，而由于互聯(lián)網(wǎng)的便利性，更在無形中放大了原有的風(fēng)險(xiǎn)。

因此，對(duì)于新時(shí)代金融部門的監(jiān)管者而言，要識(shí)別哪些是真正的新問題和新挑戰(zhàn)，哪些是舊問題的新形式，才能提出針對(duì)性的解決方案。此外，有些金融創(chuàng)新主要不是由于新技術(shù)所致，而是因?yàn)楝F(xiàn)實(shí)生活中金融領(lǐng)域的種種制度性不便導(dǎo)致的，比如由于金融壟斷導(dǎo)致的金融產(chǎn)品供給不足和利益讓渡不夠等等。從這個(gè)意義上講，不少創(chuàng)新沖動(dòng)主要是舊的體制束縛倒逼所致，體現(xiàn)了市場(chǎng)的剛需。前一階段各種“寶寶”們的出現(xiàn)及其爭(zhēng)議，便集中反映了這一點(diǎn)，此時(shí)一味指責(zé)人們的謀利沖動(dòng)顯然是不夠的。

這同樣給監(jiān)管者提出了兩難之題，既要及時(shí)填補(bǔ)監(jiān)管盲區(qū)和漏洞，防范可能出現(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn)，又不能對(duì)競(jìng)爭(zhēng)構(gòu)成阻礙。與此同時(shí)，如果不解決制度瓶頸，保障市場(chǎng)合意產(chǎn)品的供給，各種創(chuàng)新或偽創(chuàng)新必然層出不窮，而這似乎又不是監(jiān)管者憑一部門之力所能完成的任務(wù)。

新金融之新還在于中國經(jīng)濟(jì)進(jìn)入了揮別狂飆突進(jìn)模式的增長新常態(tài)。這表現(xiàn)在我們進(jìn)入了投資回報(bào)率階段性下滑的新時(shí)段，這必然導(dǎo)致金融資源的階段性相對(duì)過剩。而與此同時(shí)，由于存在投資梗阻點(diǎn)，金融資源向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)導(dǎo)流不順暢，又導(dǎo)致金融脫實(shí)向虛，從而令融資難、融資貴與資金虛投空轉(zhuǎn)同時(shí)出現(xiàn)，既滿足不了實(shí)體經(jīng)濟(jì)的需求，又加劇了金融領(lǐng)域自身風(fēng)險(xiǎn)。這種金融過剩與金融壓抑并存的現(xiàn)象，也對(duì)金融監(jiān)管者提出了全新的挑戰(zhàn)。

而經(jīng)濟(jì)增速的下滑疊加此前的過度投資，又必然導(dǎo)致債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)加大。由此，金融業(yè)便面臨著多重挑戰(zhàn)：一方面要除舊——解決呆壞賬問題，一方面要布新——將金融資源導(dǎo)流到新增長流域；一方面要加強(qiáng)監(jiān)管，警惕過度創(chuàng)新造成風(fēng)險(xiǎn)，一方面要鼓勵(lì)創(chuàng)新，在金融改革中解決問題。

以上種種挑戰(zhàn)，要求金融監(jiān)管者要成為一名多面手，不僅要成為與時(shí)俱進(jìn)的學(xué)習(xí)者和研究者，從而成為一個(gè)合格的監(jiān)管者，還要成為投資者教育專家，要善于與從業(yè)人員和普通民眾溝通。

作為一名來自央行的學(xué)者型官員，《新金融趨勢(shì)》的作者對(duì)上述挑戰(zhàn)做出了自己的回應(yīng)，在剖析新技術(shù)新模式及其背后的金融學(xué)原理的同時(shí)，還根據(jù)自己當(dāng)年在商業(yè)銀行的從業(yè)經(jīng)驗(yàn)以及國別經(jīng)驗(yàn)和國際視野，提出了有針對(duì)性、可操作性較強(qiáng)的新對(duì)策。

新技術(shù)新模式總是層出不窮，而制度性問題的解決不可能一蹴而就。如何更好地拿捏各種挑戰(zhàn)之間的張力，依然需要各方持續(xù)戮力求解。