薛 君，余紅艷

（西安郵電大學(xué)經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院，西安710000）

引言

互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)是互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)不斷成熟與推廣下的產(chǎn)物，作為一種全新的商業(yè)模式突破了傳統(tǒng)商業(yè)模式在時間、地域和中間環(huán)節(jié)上的局限性，降低了交易成本，凸顯了其作為新的商業(yè)模式的優(yōu)點(diǎn)。

根據(jù)智研咨詢發(fā)布的《2016—2022年中國電子商務(wù)市場運(yùn)行態(tài)勢及投資戰(zhàn)略研究報告》，2016年我國電子商務(wù)的交易額高達(dá)20.2萬億元，增長23.6%。其中，網(wǎng)絡(luò)購物上漲了23.9%，本地生活O2O增長28.2%，成為推動電子商務(wù)市場發(fā)展的重要力量。由此可見，我國的電子商務(wù)市場發(fā)展越來越迅速。

隨著互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的不斷成熟，我國的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)不斷增加，市場競爭更加嚴(yán)峻，面臨的風(fēng)險也越來越多，互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)在如此復(fù)雜的市場環(huán)境中存活下來也變得越來越不容易。通過對互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的財務(wù)狀況進(jìn)行分析，把握我國互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的整體財務(wù)狀況，確?；ヂ?lián)網(wǎng)企業(yè)財務(wù)的安全性，成為一個重要課題。我國互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)發(fā)展并不成熟，對我國互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的財務(wù)狀況和經(jīng)營績效的研究也并不是很多，這里通過多元統(tǒng)計方法，科學(xué)合理地選取績效評價指標(biāo)，運(yùn)用主成分分析法來構(gòu)建評價模型，分析我國互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)發(fā)展的財務(wù)狀況。

一、模型構(gòu)建及分析

（一）樣本及指標(biāo)選取

選取截至2016年12月31日在美國上市的30家互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的財務(wù)數(shù)據(jù)為研究樣本，即m=30。選取的財務(wù)指標(biāo)為凈資產(chǎn)收益率、毛利率、營業(yè)利潤率、流動比率、資產(chǎn)負(fù)債率、凈資產(chǎn)增長率、凈利潤增長率、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，即n=9。這些財務(wù)指標(biāo)數(shù)據(jù)均來自于新浪財經(jīng)。

（二）主成分分析

通過SPSS軟件的KMO和Bartlett檢驗(yàn)得出，KMO值為0.616大于0.5，Bartlett檢驗(yàn)統(tǒng)計量對應(yīng)的顯著性概率為0.000，這說明本文選取的變量是可以進(jìn)行主成分分析的。

利用SPSS軟件計算出各個標(biāo)準(zhǔn)變量的初始特征值、方差貢獻(xiàn)率和累計方差貢獻(xiàn)率，并提取了特征值大于1的4個主成分，貢獻(xiàn)率分別為28.757%、21.473%、14.577%、11.412%，累計方差貢獻(xiàn)率達(dá)到76.220%，保證了提取的4個主成分能夠較好地保留變量的信息。

通過SPSS軟件對互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)2016年的財務(wù)數(shù)據(jù)進(jìn)行分析，得到各個變量相對4個主成分的載荷量。主成分1反映了企業(yè)的盈利能力，凈資產(chǎn)收益率、毛利率和營業(yè)利潤率的負(fù)荷量比較集中。主成分2主要代表了企業(yè)的運(yùn)營能力，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率的負(fù)荷量高于其他比率。而主成分3代表了企業(yè)的償債能力，其中流動比率的負(fù)荷量較其他比率來說相對較高。主成分4代表了企業(yè)的成長能力，凈資產(chǎn)增長率和凈利潤增長率的負(fù)荷量遠(yuǎn)大于其他指標(biāo)。

二、綜合評分

根據(jù)4個主成分因子的貢獻(xiàn)率，可以得出財務(wù)分析的綜合模型，即：

依據(jù)綜合模型就可以計算出4個主成分的得分與排名和綜合得分與排名。

從表1可以看出，第一主成分反映的是營利能力，其中陌陌、聚美優(yōu)品、網(wǎng)易、歡聚時代和前程無憂位列前五，這五家公司的營利能力比較強(qiáng)，尤其是陌陌，可以看出這30家企業(yè)的營利能力差異較大，分散在兩極；第二主成分反映的是運(yùn)營能力，其中唯品會、蘭亭集勢、京東、歡聚時代和途牛網(wǎng)的運(yùn)營能力比較強(qiáng)，這30家互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的運(yùn)營能力大部分是負(fù)數(shù)，說明互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的運(yùn)營能力不理想；第三主成分反映的是償債能力，其中唯品會、蘭亭集勢、京東和歡聚時代的償債能力最強(qiáng)，可以看出互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的償債能力比較弱，所以互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)應(yīng)注重企業(yè)的融資結(jié)構(gòu)和現(xiàn)金流量；第四主成分表示的是成長能力，從數(shù)據(jù)上看，網(wǎng)秦、唯品會和京東的成長能力是最強(qiáng)的，可以看出互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的成長能力比較弱，這與市場競爭力和企業(yè)的自身發(fā)展等因素有關(guān)。從綜合得分可以看出，陌陌、歡聚時代、蘭亭集勢、聚美優(yōu)品和唯品會的得分相對較高，說明這5家互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的發(fā)展相對穩(wěn)定，而人人網(wǎng)、藍(lán)汛和搜房網(wǎng)的得分最低。

表1 30家互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的主成分得分和綜合得分以及排名

三、結(jié)論與啟示

（一）結(jié)論

隨著網(wǎng)絡(luò)的快速發(fā)展，互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的競爭也日益激烈，通過對以上30家互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的研究，我們發(fā)現(xiàn)互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的成長能力和償債能力比較差，部分企業(yè)的營利能力和運(yùn)營能力也不理想?；ヂ?lián)網(wǎng)企業(yè)要在眾多企業(yè)中脫穎而出穩(wěn)健發(fā)展，不僅要提高自身的產(chǎn)品優(yōu)勢，緊跟更新?lián)Q代的速度，保證網(wǎng)絡(luò)技術(shù)安全，提升自己的優(yōu)勢，拓展業(yè)務(wù)渠道，增加現(xiàn)金流量，在融資方面也要合理地選擇多種融資渠道，健全融資結(jié)構(gòu)，這樣才能保證企業(yè)不會因?yàn)閮斶€債務(wù)的因素而面臨破產(chǎn)。

通過對比我們發(fā)現(xiàn)，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率的排名靠前的其綜合排名也靠前，如歡聚時代、聚美優(yōu)品、唯品會、蘭亭集勢等，說明應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)速度越快，其綜合財務(wù)狀況越好。所以，互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)應(yīng)該提高對應(yīng)收賬款的管理，加強(qiáng)應(yīng)收賬款的回收速度。而資產(chǎn)負(fù)債率靠前的其綜合排名靠后，如陌陌、聚美優(yōu)品、藍(lán)汛、搜狐、網(wǎng)秦等?？梢钥闯?，互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率的排名與綜合排名有著一定的關(guān)系，所以互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)要改善改善的財務(wù)狀況就應(yīng)當(dāng)降低資產(chǎn)負(fù)債率。

（二）啟示

1.分析互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)財務(wù)危機(jī)的原因時發(fā)現(xiàn)，過度負(fù)債是互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)財務(wù)危機(jī)發(fā)生的原因之一。所以，企業(yè)必須尋找合理的資本結(jié)合點(diǎn)，科學(xué)合理地利用負(fù)債進(jìn)行籌資，讓債務(wù)資本的利用可以降低企業(yè)的資本成本，又不會因?yàn)樨?fù)債過多并無法償還而給公司帶來財務(wù)壓力，從而導(dǎo)致財務(wù)危機(jī)。

2.互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)是一個對流動資金要求比較強(qiáng)的行業(yè)，因?yàn)榛ヂ?lián)網(wǎng)企業(yè)的特殊性，所以需要更多的流動資金來運(yùn)轉(zhuǎn)。然而，并不是流動資金越多、流動比率越高就越好，我們還應(yīng)當(dāng)關(guān)注流動資金的使用效率。資金的利用率越高，周轉(zhuǎn)速度越快，獲得的利潤更多。因此，我們應(yīng)控制流動資產(chǎn)的數(shù)量和結(jié)構(gòu)，提高對應(yīng)收賬款和現(xiàn)金的監(jiān)督管理，提高流動資金的利用率，從而防范企業(yè)的財務(wù)危機(jī)。

3.從表1中的4個主成分的排名可以看出，互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的營利能力、運(yùn)營能力、償債能力和成長能力大小不一，說明我國互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)發(fā)展尚不成熟不健全，所以，互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)既要關(guān)注外部的市場環(huán)境的快速變化，同時又要注重公司內(nèi)部環(huán)境的提高與發(fā)展。一方面要提高員工素養(yǎng)和技能的培養(yǎng)，加強(qiáng)網(wǎng)絡(luò)技術(shù)安全；另一方面要強(qiáng)化企業(yè)的核心競爭力，建立健全企業(yè)的財務(wù)預(yù)警制度。

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