賴俊元 余宗儒 詹忠?guī)?/p>

【摘 要】2018年國內(nèi)迅速發(fā)展的P2P平臺(tái)出現(xiàn)大量違約爆雷，P2P行業(yè)鏈深層的問題逐漸暴露，監(jiān)管缺位、風(fēng)險(xiǎn)控制問題及剛性兌付所引發(fā)的金融詐欺、非法集資及龐氏騙局等問題急需解決，本文以定性角度分析P2P平臺(tái)產(chǎn)生爆雷潮的原因，并相應(yīng)從監(jiān)管角度提出應(yīng)對(duì)策略和建議。

【關(guān)鍵詞】P2P；網(wǎng)絡(luò)貸款；違約風(fēng)險(xiǎn)

一、引言

我國P2P平臺(tái)數(shù)量從發(fā)展初期開始就呈爆發(fā)式增長，成交量、借款人數(shù)及投資人數(shù)皆位列世界排名前列，且長期處于監(jiān)管缺位狀態(tài)，自今年起，去杠桿相關(guān)政策的持續(xù)實(shí)施以及經(jīng)濟(jì)周期所呈現(xiàn)的下行趨勢(shì)，帶動(dòng)流動(dòng)性退潮，致使許多平臺(tái)資金鏈斷裂，潛伏在P2P平臺(tái)內(nèi)部的龐氏騙局逐漸浮現(xiàn)，引發(fā)大規(guī)模爆雷潮，此次事件也反映行業(yè)深層的監(jiān)管缺位、風(fēng)險(xiǎn)控制及剛性兌付等問題。

二、P2P平臺(tái)簡介

根據(jù)2016年8月銀監(jiān)會(huì)印發(fā)的《網(wǎng)絡(luò)借貸信息中介機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)活動(dòng)管理暫行辦法》，網(wǎng)絡(luò)借貸是指個(gè)體和個(gè)體之間通過互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)實(shí)現(xiàn)的直接借貸。個(gè)體包含自然人、法人及其他組織。網(wǎng)絡(luò)借貸信息中介機(jī)構(gòu)（即P2P平臺(tái)）是指依法設(shè)立，專門從事網(wǎng)絡(luò)借貸信息中介業(yè)務(wù)活動(dòng)的金融信息中介公司。該類機(jī)構(gòu)以互聯(lián)網(wǎng)為主要渠道，為借款人與出借人（即貸款人）實(shí)現(xiàn)直接借貸提供信息搜集、信息公布、資信評(píng)估、信息交互、借貸撮合等服務(wù)。

P2P的出現(xiàn)和存在打破了金融壟斷，緩解了金融抑制，并且較高的運(yùn)行效率以及較低的運(yùn)行成本使得更多人參與到諸如此類的互聯(lián)網(wǎng)金融中，但這也讓P2P在發(fā)展的同時(shí)也加劇了其潛在的風(fēng)險(xiǎn)，使得該類平臺(tái)發(fā)生龐氏騙局的可能性大幅增加，這意味著金融脆弱性將加深。

三、我國P2P平臺(tái)現(xiàn)存問題

1.監(jiān)管缺位問題

我國P2P平臺(tái)長期以來生存于監(jiān)管的空白地帶。由于相關(guān)部門沒有及時(shí)建立相關(guān)的政策進(jìn)行管理及風(fēng)險(xiǎn)控制，且準(zhǔn)入門檻相對(duì)較低，因此利用P2P題材進(jìn)行非法集資、卷款跑路等事件屢見不鮮。首先，P2P平臺(tái)透過虛假標(biāo)的吸引投資者投資，并透過虛假宣傳保本保收益等，建立P2P資金池，且資金投向不透明，常見的形式為迅速集資后卷款跑路和任意挪用資金投資于證券及房地產(chǎn)。

（1）恒金貸：惡意集資，卷款跑路。2014年6月27日上午，恒金貸開業(yè)，并稱將連續(xù)三天進(jìn)行優(yōu)惠活動(dòng)，提出總金額為20萬元的標(biāo)的，年利率為8.8%，最低投資額為50元，但下午便卷款跑路。

（2）e租寶：違法集資，構(gòu)建龐氏騙局。2014年6月至2015年12月期間，實(shí)際控制人丁寧通過“e租寶”及“芝麻金融平臺(tái)”發(fā)布虛假的融資租賃債權(quán)項(xiàng)目及個(gè)人債權(quán)項(xiàng)目，包裝成若干理財(cái)產(chǎn)品進(jìn)行銷售，承諾還本付息，且預(yù)期年化收益率在9.0%到14.6%之間，通過電視臺(tái)、網(wǎng)絡(luò)、散發(fā)傳單等途徑向社會(huì)公開宣傳，先后吸收資金共計(jì)762億元，涉及投資者115萬余人。集資后，將資金用于返還投資人的本息、支付平臺(tái)運(yùn)營成本，其余大部分集資款在丁寧的授意下肆意揮霍、隨意贈(zèng)予他人，以及用于走私等違法犯罪活動(dòng)，造成集資款損失共計(jì)380億余元，構(gòu)成集資詐騙罪和非法吸收公眾存款罪。

此外由于監(jiān)管缺位問題使得各平臺(tái)在無人管轄的環(huán)境下肆意發(fā)展，各平臺(tái)為了盈利而往往會(huì)忽視對(duì)于資金風(fēng)險(xiǎn)的評(píng)估與管理，這使得一旦發(fā)生一定規(guī)模的違約，擠兌或者外部風(fēng)險(xiǎn)就會(huì)致使平臺(tái)資金鏈斷裂讓整個(gè)平臺(tái)深陷危機(jī)，進(jìn)而讓恐慌蔓延到其他平臺(tái)，導(dǎo)致整個(gè)行業(yè)的癱瘓。

2.風(fēng)險(xiǎn)控制問題

公開數(shù)據(jù)披露，截止2017年8月，人行個(gè)人征信系統(tǒng)收錄自然人數(shù)9.3億，而其中僅有4.6億人有信貸業(yè)務(wù)記錄，征信數(shù)據(jù)覆蓋度不完全。此外，P2P平臺(tái)不能接入央行的征信系統(tǒng)，而客戶提供的資料存在信息不對(duì)稱問題，如果平臺(tái)自身不具備強(qiáng)大的數(shù)據(jù)搜集能力，且外部數(shù)據(jù)庫取得困難，則很難構(gòu)建一個(gè)準(zhǔn)確的信用評(píng)估模型，此類信息不透明的問題會(huì)讓平臺(tái)難以評(píng)估和控制資金面臨的風(fēng)險(xiǎn)。

3.剛性兌付

我國的資產(chǎn)管理行業(yè)一直以來都存在著剛性兌付的問題，同樣P2P平臺(tái)為了滿足投資人對(duì)于保本保收益的需求，也在標(biāo)的中提供剛性兌付，而大部分平臺(tái)實(shí)行自行擔(dān)保，但擔(dān)保資金、風(fēng)險(xiǎn)儲(chǔ)備從何而來不得而知，也沒有相關(guān)的披露信息，逐步積累了平臺(tái)的風(fēng)險(xiǎn)。

四、應(yīng)對(duì)策略

（一）明確監(jiān)管相關(guān)規(guī)定，加強(qiáng)監(jiān)管，提高準(zhǔn)入門檻

明確對(duì)于此類平臺(tái)的監(jiān)管部門使該類平臺(tái)有相關(guān)人員負(fù)責(zé)監(jiān)督，在監(jiān)管層面對(duì)平臺(tái)的運(yùn)營資本、客戶資金管理、信用風(fēng)險(xiǎn)管理、信息披露等方面做出明確的規(guī)定，出臺(tái)相應(yīng)法律，如平臺(tái)必須取得相應(yīng)的經(jīng)營牌照，向有關(guān)部門備案且受其監(jiān)督，且從業(yè)人員也必須有相應(yīng)的從業(yè)資格等，并建立行業(yè)協(xié)會(huì)開展行業(yè)輔導(dǎo)工作，建立網(wǎng)絡(luò)借貸平臺(tái)的披露機(jī)制，資金方面由銀行托管，將平臺(tái)的信息披露做到全面透明、動(dòng)態(tài)及時(shí)；更加重視對(duì)投資者權(quán)益的保護(hù)，也有相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)處理預(yù)案，保證風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生時(shí)能將投資者的損失降到最低。

（二）完善整體征信體制

完善消費(fèi)者信用、品德及支付能力數(shù)據(jù)的搜集，對(duì)于中小企業(yè)及自然人建立一套有根據(jù)的信用評(píng)級(jí)模型，并利用模型揭示借款人具有的信用風(fēng)險(xiǎn)，使網(wǎng)絡(luò)借貸行業(yè)得以有效管理借款及潛在風(fēng)險(xiǎn)，提高風(fēng)險(xiǎn)控制效率，減少不良貸款以及違約風(fēng)險(xiǎn)的產(chǎn)生，有助于平臺(tái)形成標(biāo)準(zhǔn)化的審核和放貸流程。

8月8日，互聯(lián)網(wǎng)金融風(fēng)險(xiǎn)專項(xiàng)整治工作領(lǐng)導(dǎo)小組辦公室下發(fā)《關(guān)于報(bào)送P2P平臺(tái)借款人逃廢債信息的通知》，要求各地上報(bào)借本次風(fēng)險(xiǎn)事件惡意逃廢債的借款人名單，并協(xié)調(diào)納入征信系統(tǒng)，邁出P2P與征信系統(tǒng)整合第一步。此外，由央行主導(dǎo)、中國互聯(lián)網(wǎng)金融協(xié)會(huì)與8家市場(chǎng)機(jī)構(gòu)共同發(fā)起組建的市場(chǎng)化個(gè)人征信機(jī)構(gòu)“百行征信”也已投入運(yùn)營，有助于推動(dòng)征信行業(yè)逐步進(jìn)入整合期，改變目前互聯(lián)網(wǎng)金融數(shù)據(jù)庫各自為營的現(xiàn)狀。隨著納入百行征信的機(jī)構(gòu)不斷增多，P2P大數(shù)據(jù)風(fēng)險(xiǎn)控制能力有望持續(xù)提升。

（三）去除剛性兌付并推進(jìn)有效擔(dān)保

由政府有關(guān)部門制定完善的法律法規(guī)，落實(shí)剛性兌付的去除，使市場(chǎng)資金供求恢復(fù)均衡點(diǎn)，減少風(fēng)險(xiǎn)隱患，并尋找第三方擔(dān)保機(jī)構(gòu)達(dá)成合作緩解資金壓力。目前沒有針對(duì)P2P平臺(tái)行之有效的擔(dān)保措施，可探索與保險(xiǎn)公司合作開發(fā)信用保證險(xiǎn)等方式、相互保證/擔(dān)保等方式，使P2P平臺(tái)得以穩(wěn)定健康并且符合規(guī)律的發(fā)展。

（四）構(gòu)建有效的相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管指標(biāo)系統(tǒng)

P2P平臺(tái)發(fā)展的環(huán)境處于不同階段時(shí)其各類風(fēng)險(xiǎn)的特性與權(quán)重必然會(huì)發(fā)生不同的變化，監(jiān)管部門以及各平臺(tái)應(yīng)相互配合構(gòu)建一個(gè)科學(xué)有效且全面的監(jiān)管指標(biāo)系統(tǒng)，監(jiān)管不同維度的風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)，并在不同的發(fā)展階段結(jié)合當(dāng)下市場(chǎng)的情況對(duì)各種指標(biāo)賦予不同的權(quán)重，完善該風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)體系，定量分析平臺(tái)業(yè)務(wù)參與者所具有的風(fēng)險(xiǎn)水平。

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