閆昊 中國人民解放軍陸軍勤務(wù)學(xué)院

融資管理是指企業(yè)向企業(yè)外部有關(guān)單位或個人以及從企業(yè)內(nèi)部籌措和集中生產(chǎn)經(jīng)營所需資金的財務(wù)管理活動，融資即是一個企業(yè)的資金籌集的行為與過程。而創(chuàng)業(yè)融資是指在企業(yè)在創(chuàng)業(yè)過程中，創(chuàng)業(yè)者通過各種方式到融資市場上籌措或貸放資金的行為。

一、創(chuàng)業(yè)企業(yè)融資管理的困境

現(xiàn)實生活中,中小企業(yè)的成長過程一直飽受著資金的困擾,尤其是在企業(yè)的初創(chuàng)期和成長期,由于企業(yè)信用的問題很難獲得銀行的融資,另一方面,企業(yè)沒有發(fā)展到一定的程度也無法進(jìn)行上市融資以及發(fā)行債券融資,種種限制導(dǎo)致企業(yè)在創(chuàng)業(yè)前期資金緊張的現(xiàn)象普遍存在。故創(chuàng)業(yè)企業(yè)相對于既有企業(yè)而言，在融資上面臨著諸多困境?？偟膩碚f，創(chuàng)業(yè)企業(yè)融資的困境大致有三個方面：

（1）創(chuàng)業(yè)企業(yè)缺少可以抵押的資產(chǎn)

由于創(chuàng)業(yè)企業(yè)在起步階段，并沒有什么可以用來抵押的資產(chǎn)，因此在融資過程中，融資方會覺得比既有企業(yè)風(fēng)險更大，因而融資困難。

（2）沒有可供參考的經(jīng)營記錄

創(chuàng)業(yè)企業(yè)因為在創(chuàng)業(yè)階段，并沒有開始經(jīng)營，因此并沒有往年的經(jīng)營記錄可供參考，只有一份商業(yè)計劃書，僅商業(yè)計劃書，難以說服融資方來支持，這無疑是融資競爭中的劣勢。

（3）融資規(guī)模相對較小

創(chuàng)業(yè)企業(yè)的融資規(guī)模較小，造成創(chuàng)業(yè)企業(yè)的單位融資成本要遠(yuǎn)高于既有企業(yè)，在傳統(tǒng)融資模式上來說，企業(yè)和個人更樂于給單位融資成本較低的既有企業(yè)進(jìn)行融資，因此，創(chuàng)業(yè)企業(yè)的融資貴，融資難。

由此看出，創(chuàng)業(yè)企業(yè)在融資的道路上走的十分艱難，融資問題不光是中小企業(yè)普遍存在的問題,并且嚴(yán)重制約了企業(yè)的發(fā)展。而現(xiàn)代眾籌的崛起與發(fā)展，無疑是為創(chuàng)業(yè)企業(yè)帶來了新的希望。并且，眾籌平臺通過收取交易費用可以督促創(chuàng)業(yè)企業(yè)更有效的努力,減少企業(yè)與投資人的道德風(fēng)險,為大眾創(chuàng)業(yè)提供良好平臺[1]。

二、眾籌的特征及其規(guī)則

眾籌指通過互聯(lián)網(wǎng)方式發(fā)布籌款項目并募集資金。雖然眾籌融資方式并不一定會在很大程度上改變現(xiàn)有的金融格局,傳統(tǒng)的直接融資和間接融資仍然會在未來發(fā)揮巨大的作用[2]，但其給了創(chuàng)業(yè)企業(yè)一種融資的選擇,而這種選擇,恰恰對于創(chuàng)業(yè)初期的企業(yè)來說是一種重要的實惠和巨大的扶持。相對于傳統(tǒng)的融資方式，眾籌更為開放，能否獲得資金也不再是由項目的商業(yè)價值作為唯一標(biāo)準(zhǔn)，只要是網(wǎng)友喜歡的項目，都可以通過眾籌方式獲得項目啟動的第一筆資金，為更多小本經(jīng)營或創(chuàng)作的人提供了無限的可能。眾籌有以下幾個方面的特征。

（一）低門檻

無論身份、地位、職業(yè)、年齡、性別，只要有想法有創(chuàng)造能力都可以發(fā)起項目。而對投資者而言相對較低的注冊要求和投資額,易激發(fā)廣大投資者參與項目的熱情。眾籌的方式，往往突破了傳統(tǒng)天使投資“十公里半徑”、“不熟不投”等局限，吸引著各地的小額資金，來集中投資于某一個有潛力項目[3]。低門檻的特征，為有潛力的創(chuàng)業(yè)企業(yè)的事業(yè)帶來了可行性。

（二）多樣性

眾籌的方向具有多樣性，在國內(nèi)的眾籌網(wǎng)站上的項目類別包括設(shè)計、科技、音樂、影視、食品、漫畫、出版、游戲、攝影等，種類繁多，行業(yè)興盛。

（三）依靠大眾力量

眾籌的支持者通常是普通的草根民眾，而非公司、企業(yè)或是風(fēng)險投資人。但民眾的數(shù)量遠(yuǎn)超于公司、企業(yè)等，是堅實的后盾。2014年網(wǎng)絡(luò)上大熱的“最牛請假條”的背后即是一個眾籌的經(jīng)典例子。這件事的源頭是一支叫埃瓦爾的競技足球俱樂部。2014年5月28日凌晨，建隊74年的鄉(xiāng)村球隊埃瓦爾提前兩輪鎖定西乙冠軍，他們將歷史上第一次獲得征戰(zhàn)西甲的機(jī)會。但按照規(guī)則，西甲參賽俱樂部需要向西班牙足協(xié)繳納170萬歐元（約合人民幣1400萬元）的參賽保證金，如若新賽季開始前無法如數(shù)交出，埃瓦爾將無法出現(xiàn)在2014-2015賽季的西甲賽場上。于是埃爾瓦的球迷們開始了自救，他們在網(wǎng)上認(rèn)購俱樂部股權(quán)，希望在最后的期限前拯救球隊。而“最牛請假條”的主人就是在虎撲網(wǎng)上看到這一消息，然后他參與了眾籌，只出了四股，卻也成了俱樂部股東之一，更是幸運的被選中得到了去西班牙比賽現(xiàn)場看球賽的機(jī)會，而“最牛請假條”也由此出現(xiàn)。這個事件表明，眾籌依靠的是大眾力量。

（四）注重創(chuàng)意

發(fā)起人必須先將自己的創(chuàng)意（設(shè)計圖、成品、策劃等）達(dá)到可展示的程度，才能通過平臺的審核，而不單單是一個概念或者一個點子，要有可操作性，需要有個詳細(xì)的商品計劃書，有可行性的價值，才會被認(rèn)可和支持。

（五）對人才要求高

眾籌的融資模式要求領(lǐng)頭人具有較高的判斷能力與分析能力, 而項目的運營也缺少不了專業(yè)的法務(wù)團(tuán)隊與分析人才。眾籌,不僅是籌資金, 更多的是籌“股東”。籌“股東”意味著籌集股東的智慧、能力、技能, 還有股東的“圈子”。有影響力的股東, 往往能為公司帶來巨大的人脈和經(jīng)營前景。

此外，眾籌有自己的規(guī)則。其一是籌資項目必須在發(fā)起人預(yù)設(shè)的時間內(nèi)達(dá)到或超過目標(biāo)金額才算成功。其二是在設(shè)定天數(shù)內(nèi)，達(dá)到或者超過目標(biāo)金額，項目即成功，發(fā)起人可獲得資金；籌資項目完成后，支持者將得到發(fā)起人預(yù)先承諾的回報，回報方式可以是實物，也可以是服務(wù)，如果項目籌資失敗，那么已獲資金全部退還支持者。其三，眾籌不是捐款，支持者的所有支持一定要設(shè)有相應(yīng)的回報。

三、眾籌在創(chuàng)業(yè)企業(yè)融資管理中如何應(yīng)用

自2013年,互聯(lián)網(wǎng)金融蓬勃發(fā)展,其中眾籌作為新興融資方式,在2015年獲得里程碑意義的發(fā)展,它拓寬了創(chuàng)業(yè)企業(yè)和項目的融資渠道,降低了投資者的投資門檻,擴(kuò)大了投資者群體,對發(fā)展我國多層次資本市場、深化金融體制改革有重要的推動作用。眾籌模式從商業(yè)和資金流動的角度來看，其實是一種團(tuán)購的形式，是以實物、服務(wù)或者媒體內(nèi)容等作為回報的一種融資方式。眾籌對于創(chuàng)業(yè)企業(yè)融資方面有著巨大的存在意義，而在創(chuàng)業(yè)企業(yè)融資管理中如何應(yīng)用是個很大的課題。

（一）遵循法律法規(guī)

任何項目和活動必須在法律法規(guī)的管控下進(jìn)行，眾籌和非法集資雖然有本質(zhì)上的差別，但是規(guī)則不立好，很容易誤入非法集資的范疇，因此，了解相關(guān)法律法規(guī)，熟知眾籌的概念和運行流程和規(guī)則，顯得尤為重要。

（二）制定完善的創(chuàng)業(yè)計劃和眾籌規(guī)則

眾籌天數(shù)很有考究，一般要長到足以形成聲勢，又需短到給未來的支持者帶來信心，經(jīng)研究，眾籌天數(shù)一般為30天最容易成功，此外，眾籌的目標(biāo)金額需要設(shè)置合乎情理。這就要求創(chuàng)業(yè)者要制定完善的創(chuàng)業(yè)計劃，有可展示的商業(yè)計劃書，提供給融資對象進(jìn)行參考。

（三）廣結(jié)合作伙伴

眾籌既然依賴于草根民眾而非公司、企業(yè)等機(jī)構(gòu)，那么就需要創(chuàng)業(yè)者廣結(jié)“盟友”，尋找同道中人，遇上有相同想法的，或者被創(chuàng)業(yè)者創(chuàng)業(yè)想法而打動的人，對方才會進(jìn)行融資。

（四）健全平臺體系，加強(qiáng)監(jiān)管

在眾籌中, 信息的不完全對稱、合同隱瞞條款等風(fēng)險使得平臺的信用體系不完善,因此, 中國人民銀行、證監(jiān)會、銀監(jiān)會和保監(jiān)會應(yīng)當(dāng)加強(qiáng)對眾籌平臺的監(jiān)督與管理, 健全平臺信息披露體系, 制定眾籌監(jiān)管的法律法規(guī)，規(guī)范眾籌平臺，做到平臺之間的信息的透明和共享。

四、眾籌在發(fā)展中的問題

近來年，P2P平臺跑路事件，影子銀行問題都充分暴露了眾籌融資模式在高速發(fā)展過程中出現(xiàn)的問題，我們要發(fā)現(xiàn)問題，規(guī)避問題，力求眾籌在創(chuàng)業(yè)企業(yè)融資管理中發(fā)揮正面能量。

（一）管理分散

因為眾籌模式，創(chuàng)業(yè)企業(yè)的股權(quán)比例比較分散，投資金額過小會導(dǎo)致相關(guān)股東對企業(yè)日常經(jīng)營業(yè)務(wù)不關(guān)注，妄想坐享其成，而持股比例太分散，會導(dǎo)致企業(yè)控制權(quán)的稀釋，會影響股東大會對于重大事項決議的投票，從而影響企業(yè)的運作，對企業(yè)發(fā)展不利。因此，股東大會要有可信服的經(jīng)股東大會推舉出來的代表參與企業(yè)日常經(jīng)營運作，保證企業(yè)的工作能夠順利開展。

（二）投資人風(fēng)險

因為投資方數(shù)量巨大，資質(zhì)品性不一，對于許諾的事情很容易出爾反爾。因此要保障資金如期到位，積極為項目站臺，匹配相關(guān)資源，更要具有風(fēng)險識別能力和風(fēng)險承受能力，遵守游戲規(guī)則，不干涉項目，允許項目方試錯甚至失敗。

（三）項目方信用風(fēng)險

由于我國的股權(quán)眾籌平臺對項目方的要求較低, 資格審查不嚴(yán)格, 在眾籌中會出現(xiàn)項目方缺失誠信、卷款出逃的現(xiàn)象, 給投資者帶來巨大的損失, 造成了投融資者間的信用危機(jī)[4], 而平臺本身出現(xiàn)問題例如某平臺網(wǎng)站的系統(tǒng)故障，也會導(dǎo)致融資方投資成本的增加，從而帶來信用風(fēng)險。因此，我們要加強(qiáng)項目方的資格審核，項目方必須提交并承諾所提交的相關(guān)材料真實、完整、合法、有效;項目方還要有透明、規(guī)范、合規(guī)的運營，保障投資人利益和合理訴求;項目方還應(yīng)建立健全股東會、董事會、監(jiān)事會 議事規(guī)則和財務(wù)制度;最后運營管理和項目落地，接受監(jiān)管和財務(wù)審計，保證投資人的合法權(quán)益。 建立項目方誠信系統(tǒng)，一旦有問題出現(xiàn)立即將失信者加入黑名單，以保證投資者的權(quán)益，也讓失信者不再繼續(xù)行騙。

（四）信息不對稱

眾籌融資存在著大量信息披露不真實、不全面, 實際收到貨物、項目發(fā)貨安排與項目描述不符的情況。由于大部分成功融資的眾籌項目是科技類和藝術(shù)類產(chǎn)品,其以創(chuàng)意吸引消費者。眾籌過程中,一方面項目發(fā)起者只是突出項目中的創(chuàng)意元素,忽略了實際生產(chǎn)過程的難度和復(fù)雜程度。這使許多眾籌項目雖然獲得大量融資,但在實際生產(chǎn)環(huán)節(jié)出現(xiàn)困難,造成各方權(quán)益損失。因此，眾籌平臺要通過自身的平臺設(shè)計,將售后服務(wù)保障納入眾籌項目發(fā)起者的產(chǎn)品計劃中，只有建立售后保障服務(wù)體系,加強(qiáng)約束項目發(fā)起者在籌資成功后對項目計劃的執(zhí)行,保證消費者有好的售后服務(wù),才是眾籌平臺維護(hù)聲譽(yù)、長久發(fā)展的保證。

綜上所述, 對于創(chuàng)業(yè)企業(yè)來說, 眾籌融資相比傳統(tǒng)的融資方式有著小額公開、低成本高效率的獨特優(yōu)勢, 對于社會來說, 股權(quán)眾籌為實現(xiàn)大眾創(chuàng)業(yè)、萬眾創(chuàng)新帶來新的方向。但是眾籌這種融資模式確實還不夠完善，需要不斷摸索和改進(jìn)，取其精華去其糟粕，發(fā)揮眾籌在創(chuàng)業(yè)企業(yè)融資管理中的積極力量。只有這樣，才能令我國的創(chuàng)業(yè)企業(yè)在金融浪潮中站穩(wěn)腳跟，蓬勃發(fā)展，繁榮昌盛。