孫麗青
摘 要:本文研究了經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整和金融體制改革的關(guān)系,從經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整的角度提出了金融體制改革的目標(biāo)和任務(wù)。在此基礎(chǔ)上,本文分析了當(dāng)前金融體制改革可能的實(shí)施路徑。核心要以即建立監(jiān)管嚴(yán)格、競(jìng)爭(zhēng)有序的金融體系,讓市場(chǎng)在資源配置中真正發(fā)揮決定性作用。
關(guān)鍵詞:經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整;金融體制改革;利率市場(chǎng)化;匯率市場(chǎng)化
近年來(lái),黨中央、國(guó)務(wù)院高度重視金融體制改革。黨的十九大要求:“深化金融體制改革,增強(qiáng)金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)能力”。第五次全國(guó)金融工作會(huì)議提出了服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)、防控金融風(fēng)險(xiǎn),深化金融改革的三項(xiàng)任務(wù)。金融體制改革與經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整相輔相成,經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整為金融體制改革提供了實(shí)業(yè)環(huán)境,金融體制改革為經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整儲(chǔ)備了資本動(dòng)能,經(jīng)濟(jì)和金融的健康發(fā)展是防控金融風(fēng)險(xiǎn)最堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。本文試圖從經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整的角度出發(fā),結(jié)合金融體制改革的重要舉措,探索經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整與金融體制改革結(jié)合的可行路徑。
1 經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整與金融體制改革的辯證關(guān)系
十八屆三中全會(huì)以來(lái),我國(guó)的供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革不斷推進(jìn),經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化。微觀層面,積極推進(jìn)混合所有制改革,優(yōu)化國(guó)有資本管理模式和國(guó)有企業(yè)運(yùn)作機(jī)制;中觀層面,推動(dòng)民營(yíng)資本進(jìn)入金融、電信、石油化工等壟斷行業(yè),擴(kuò)大對(duì)外開放,刺激居民消費(fèi);宏觀層面,更好發(fā)揮政府作用,使市場(chǎng)在資源配置中起決定性作用,同時(shí)主動(dòng)參與經(jīng)濟(jì)全球化進(jìn)程,推動(dòng)全球經(jīng)濟(jì)再平衡。
經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整的過(guò)程中,金融業(yè)是貫通微觀、中觀和宏觀層面的“血脈”。深化金融體制改革,在微觀層面有利于穩(wěn)健去杠桿、優(yōu)化企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu),在中觀層面有利于健全金融監(jiān)管、完善資本市場(chǎng)體系,在宏觀層面有利于推進(jìn)利率和匯率的市場(chǎng)化改革,守住不發(fā)生系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)的底線。
黨的十九大和第五次全國(guó)金融工作會(huì)議,習(xí)近平總書記深入分析了我國(guó)金融工作面臨的形勢(shì)和任務(wù),闡明了經(jīng)濟(jì)發(fā)展新常態(tài)下金融工作的指導(dǎo)思想和重要原則,并對(duì)當(dāng)前和今后一個(gè)時(shí)期的金融體制改革做出全面部署。概括來(lái)講就是“一個(gè)委員會(huì)、四項(xiàng)原則、三大任務(wù)、六個(gè)要點(diǎn)”:一個(gè)委員會(huì),主要是設(shè)立國(guó)務(wù)院金融穩(wěn)定發(fā)展委員會(huì),堅(jiān)持黨中央對(duì)金融工作集中統(tǒng)一領(lǐng)導(dǎo);四項(xiàng)原則,包括回歸本源、優(yōu)化結(jié)構(gòu)、強(qiáng)化監(jiān)管和市場(chǎng)導(dǎo)向;三大任務(wù),主要是是把服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)作為根本目的,把防范化解系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)作為核心目標(biāo),把深化金融改革作為根本動(dòng)力;六個(gè)要點(diǎn),包括為實(shí)體經(jīng)濟(jì)服務(wù)、防止發(fā)生系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)、深化金融改革、加強(qiáng)金融監(jiān)管協(xié)調(diào)、擴(kuò)大金融對(duì)外開放和堅(jiān)持黨中央對(duì)金融工作的集中統(tǒng)一領(lǐng)導(dǎo)。
新時(shí)代的金融改革應(yīng)以習(xí)近平新時(shí)代中國(guó)特色社會(huì)主義思想為指導(dǎo),促進(jìn)金融體制改革與經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整協(xié)同,理順金融與實(shí)體經(jīng)濟(jì)的關(guān)系,著力加快建設(shè)新時(shí)代金融與實(shí)體經(jīng)濟(jì)、科技創(chuàng)新、人力資源協(xié)同的產(chǎn)業(yè)體系。以深化改革作為金融轉(zhuǎn)型與發(fā)展的動(dòng)力,探索符合新時(shí)代特征的金融體制。
2 金融體制改革的目標(biāo)和任務(wù)
金融體制改革的目標(biāo)是多元的,結(jié)合經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整與金融體制改革的辯證關(guān)系,可從頂層設(shè)計(jì)出發(fā),圍繞深化利率和匯率市場(chǎng)化改革的核心目標(biāo),構(gòu)建我國(guó)金融體制改革的任務(wù)體系。
2.1 利率市場(chǎng)化改革
近年來(lái)我國(guó)影子銀行體系的發(fā)展,與政策利率和市場(chǎng)利率倒掛有一定聯(lián)系,導(dǎo)致資金在金融業(yè)內(nèi)空轉(zhuǎn),抬高了實(shí)體經(jīng)濟(jì)的融資成本。目前,我國(guó)大額存款利率和貸款利率基本實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)化,但是從各國(guó)經(jīng)驗(yàn)來(lái)看,真正實(shí)現(xiàn)利率市場(chǎng)化、形成完整的利率曲線還需要一段時(shí)間。從經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整的角度,利率市場(chǎng)化改革應(yīng)當(dāng)重點(diǎn)推進(jìn)以下任務(wù):
1)優(yōu)化利率定價(jià)機(jī)制。目前,我國(guó)的利率定價(jià)仍以人民銀行公布的利率作為基準(zhǔn),而歐美國(guó)家多以銀行間市場(chǎng)的報(bào)價(jià)作為基準(zhǔn)。我國(guó)現(xiàn)行做法具有政策穩(wěn)定性,但是政府在確定利率的同時(shí),必須承擔(dān)穩(wěn)定市場(chǎng)的責(zé)任。目前,人民銀行已經(jīng)推出一系列創(chuàng)新的貨幣政策工具。在利率市場(chǎng)化推進(jìn)過(guò)程中,市場(chǎng)利率可能在政策管制的基礎(chǔ)上出現(xiàn)上漲,從而“擠出”部分富余產(chǎn)業(yè),促進(jìn)市場(chǎng)在資金配置方面的決定性作用。
2)探索金融機(jī)構(gòu)破產(chǎn)。改革開放以來(lái),我國(guó)真正意義上破產(chǎn)的金融機(jī)構(gòu)只有海南發(fā)展銀行和廣國(guó)投。海南發(fā)展銀行作為首個(gè)破產(chǎn)銀行雖具示范效應(yīng),但是至今尚未完成清算,影響范圍和實(shí)踐意義有限。由此導(dǎo)致市場(chǎng)普遍默認(rèn)我國(guó)的金融機(jī)構(gòu)具有負(fù)債剛性,金融機(jī)構(gòu)容易產(chǎn)生道德風(fēng)險(xiǎn),甚至將資金投向高風(fēng)險(xiǎn)高收益業(yè)務(wù)。實(shí)行存款保險(xiǎn)制度以后,我國(guó)應(yīng)考慮探索金融機(jī)構(gòu)破產(chǎn)程序。否則,金融牌照下的信貸資格成為重要的“殼資源”,金融機(jī)構(gòu)即便經(jīng)營(yíng)不善,也有投資者愿意為“殼資源”而出高價(jià)。特別是管理者的薪酬與金融機(jī)構(gòu)業(yè)績(jī)掛鉤,容易追求短期利益最大化,貸款給愿意付出高成本融資的過(guò)剩產(chǎn)能和平臺(tái)企業(yè)。
2.2 匯率市場(chǎng)化改革
近年來(lái),我國(guó)通過(guò)貨幣互換、人民幣結(jié)算等方式擴(kuò)大人民幣的國(guó)際影響力。但從全球范圍來(lái)看,人民幣結(jié)算量在全球主要貨幣中僅列第六,短期內(nèi)無(wú)法撼動(dòng)美元霸權(quán),超過(guò)歐元、英鎊和日元也尚待時(shí)日。從經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整的角度看,匯率市場(chǎng)化改革與人民幣國(guó)際化應(yīng)當(dāng)重點(diǎn)推進(jìn)以下任務(wù):
1)強(qiáng)化人民幣匯率定價(jià)權(quán)。根據(jù)蒙代爾三角,獨(dú)立的貨幣政策、固定匯率和資本自由流動(dòng)三者不可兼得。在保持獨(dú)立貨幣政策的基礎(chǔ)上,我國(guó)需要優(yōu)先確保人民幣匯率的定價(jià)權(quán)。我國(guó)的匯率市場(chǎng)化改革,并非簡(jiǎn)單地人民幣單邊升值,而是在央行的有效管控下使人民幣匯率回歸合理區(qū)間。從經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整的角度,人為壓低人民幣匯率創(chuàng)造巨額出口順差,但是扭曲了國(guó)內(nèi)的勞動(dòng)力成本和土地價(jià)格,為此付出較大的社會(huì)成本。在人民幣匯率回歸合理區(qū)間的前提下,全球經(jīng)濟(jì)再平衡倒逼中國(guó)產(chǎn)業(yè)升級(jí)。
2)有序開放人民幣資本項(xiàng)目。保證人民幣匯率定價(jià)權(quán)的同時(shí),我國(guó)應(yīng)當(dāng)逐步開放人民幣資本項(xiàng)目,放寬外資在國(guó)內(nèi)的投資渠道。優(yōu)先鼓勵(lì)外資從事與實(shí)體經(jīng)濟(jì)相關(guān)的綠地投資,合理放開資本市場(chǎng)投資,防范短期外債快速增長(zhǎng)。另一方面,對(duì)外國(guó)資本必須取消超國(guó)民待遇,鼓勵(lì)“以技術(shù)換市場(chǎng)”,實(shí)現(xiàn)對(duì)國(guó)內(nèi)產(chǎn)業(yè)的技術(shù)改造和升級(jí)。人民幣資本項(xiàng)目的開放是雙向的,在外資“走進(jìn)來(lái)”的同時(shí),內(nèi)資也要“走出去”,到國(guó)外投資設(shè)廠,逐步引導(dǎo)國(guó)內(nèi)過(guò)剩產(chǎn)能調(diào)整布局,在全球范圍內(nèi)尋找新的利潤(rùn)點(diǎn)。
從經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整構(gòu)建金融體制改革的宏觀目標(biāo),主要聚焦在兩個(gè)層面。內(nèi)生層面,要破除金融機(jī)構(gòu)因剛性兌付產(chǎn)生的道德風(fēng)險(xiǎn),切實(shí)推動(dòng)金融機(jī)構(gòu)真正為風(fēng)險(xiǎn)定價(jià);外延層面,要協(xié)調(diào)金融體系與經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu),防止形成金融寡頭或者產(chǎn)業(yè)寡頭,切實(shí)做到金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)。
3 金融體制改革的實(shí)施路徑
在推動(dòng)金融體制改革、促進(jìn)市場(chǎng)發(fā)揮決定性作用方面,我國(guó)面臨兩條路徑:一是自上而下的審核制,通過(guò)有序開放金融牌照,鼓勵(lì)金融業(yè)向多種所有制的資本開放;二是自下而上的注冊(cè)制,企業(yè)無(wú)需申請(qǐng)金融牌照,在法律允許的范圍內(nèi)從事金融活動(dòng)。前者的優(yōu)點(diǎn)是始終在政府的管控之下,發(fā)展相對(duì)穩(wěn)健,但是改革進(jìn)程較慢;后者政策雖然較為寬松,但是受到多方面約束,始終處于金融抑制狀態(tài)。一旦民營(yíng)資本準(zhǔn)備進(jìn)入銀行、證券、信托等核心領(lǐng)域,很容易遭遇天花板。
金融體制改革和經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整是相輔相成的,構(gòu)成經(jīng)濟(jì)體制改革這一主要矛盾的兩個(gè)方面。片面發(fā)展金融產(chǎn)業(yè),可能使我國(guó)經(jīng)濟(jì)空心化,實(shí)業(yè)資本涌入金融,或金融資本控制實(shí)業(yè);單純調(diào)整經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu),并未觸動(dòng)舊體制背后的固有利益,可能無(wú)法取得預(yù)期效果。兩個(gè)方面辯證統(tǒng)一,金融產(chǎn)業(yè)升級(jí)是經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整的重要支點(diǎn),通過(guò)建立開放、高效的金融體系,有利于促進(jìn)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的合理定價(jià),使高風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)業(yè)承擔(dān)高成本、高成長(zhǎng)行業(yè)實(shí)現(xiàn)高溢價(jià),防止金融資源扭曲錯(cuò)配。開放的金融環(huán)境能夠防止寡頭或者壟斷的形成,促進(jìn)利率匯率的市場(chǎng)化改革,推動(dòng)金融業(yè)真正為實(shí)體經(jīng)濟(jì)服務(wù)。
需要強(qiáng)調(diào)的是,金融體制改革不僅僅是實(shí)現(xiàn)混合所有制和健全資本市場(chǎng),而是真正形成充分競(jìng)爭(zhēng)的產(chǎn)業(yè)格局。在監(jiān)管體系健全的過(guò)程中,過(guò)分強(qiáng)調(diào)民營(yíng)控股金融可能形成金融寡頭。金融產(chǎn)業(yè)升級(jí)的要義,在于建立多層次的金融生態(tài),滿足社會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展需要。既有支持大規(guī)模基礎(chǔ)設(shè)施投資的大型機(jī)構(gòu),也有滿足創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新需求的天使基金;既有扶持重點(diǎn)產(chǎn)業(yè)的政策性機(jī)構(gòu),也有風(fēng)控嚴(yán)格、定價(jià)合理的商業(yè)機(jī)構(gòu);既有提供全方位金融服務(wù)的全功能銀行,也有提供日常、小額、特色化需求的微型金融機(jī)構(gòu)。在監(jiān)管嚴(yán)格、競(jìng)爭(zhēng)有序的金融生態(tài)下,不同產(chǎn)業(yè)、不同類型、不同所有制的資金彼此間能夠做到公平
競(jìng)爭(zhēng)。
金融體制改革的頂層設(shè)計(jì)重點(diǎn)是搭建平臺(tái)、鼓勵(lì)競(jìng)爭(zhēng),同時(shí)也要健全金融監(jiān)管體系,穩(wěn)步推進(jìn)去杠桿,用市場(chǎng)化、法治化的手段降低負(fù)債水平,促進(jìn)市場(chǎng)上的“僵尸企業(yè)”和低效產(chǎn)能出清。按照黨的十九大和第五次全國(guó)金融工作會(huì)議的部署,以深化金融體制改革更好地防控金融風(fēng)險(xiǎn)。在充分競(jìng)爭(zhēng)、嚴(yán)格監(jiān)管的環(huán)境下,既促進(jìn)市場(chǎng)對(duì)金融資源配置的決定性作用,又更好地發(fā)揮政府作用、打通宏觀調(diào)控向微觀機(jī)制的傳導(dǎo),對(duì)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整形成支撐,切實(shí)服務(wù)好實(shí)體經(jīng)濟(jì)。
綜上所述,我國(guó)金融體制改革的長(zhǎng)期目標(biāo)是配合經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整的政策導(dǎo)向,建立健全現(xiàn)代金融服務(wù)體系。中短期目標(biāo)是完善相關(guān)法律法規(guī)體系,有效防控風(fēng)險(xiǎn);優(yōu)化金融監(jiān)管機(jī)制,保障金融安全;培育現(xiàn)代金融理念,服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì);提升金融機(jī)構(gòu)管理水平,提升經(jīng)營(yíng)績(jī)效。此外,金融體制改革還應(yīng)注重金融業(yè)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)之間、金融業(yè)各子行業(yè)之間、金融業(yè)覆蓋地區(qū)之間的均衡,促進(jìn)普惠金融、農(nóng)村金融、金融扶貧的協(xié)調(diào)發(fā)展。
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