孫麗青

摘 要：本文研究了經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整和金融體制改革的關(guān)系，從經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整的角度提出了金融體制改革的目標(biāo)和任務(wù)。在此基礎(chǔ)上，本文分析了當(dāng)前金融體制改革可能的實(shí)施路徑。核心要以即建立監(jiān)管嚴(yán)格、競(jìng)爭(zhēng)有序的金融體系，讓市場(chǎng)在資源配置中真正發(fā)揮決定性作用。

關(guān)鍵詞：經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整；金融體制改革；利率市場(chǎng)化；匯率市場(chǎng)化

近年來(lái)，黨中央、國(guó)務(wù)院高度重視金融體制改革。黨的十九大要求：“深化金融體制改革，增強(qiáng)金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)能力”。第五次全國(guó)金融工作會(huì)議提出了服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)、防控金融風(fēng)險(xiǎn)，深化金融改革的三項(xiàng)任務(wù)。金融體制改革與經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整相輔相成，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整為金融體制改革提供了實(shí)業(yè)環(huán)境，金融體制改革為經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整儲(chǔ)備了資本動(dòng)能，經(jīng)濟(jì)和金融的健康發(fā)展是防控金融風(fēng)險(xiǎn)最堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。本文試圖從經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整的角度出發(fā)，結(jié)合金融體制改革的重要舉措，探索經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整與金融體制改革結(jié)合的可行路徑。

1 經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整與金融體制改革的辯證關(guān)系

十八屆三中全會(huì)以來(lái)，我國(guó)的供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革不斷推進(jìn)，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化。微觀層面，積極推進(jìn)混合所有制改革，優(yōu)化國(guó)有資本管理模式和國(guó)有企業(yè)運(yùn)作機(jī)制；中觀層面，推動(dòng)民營(yíng)資本進(jìn)入金融、電信、石油化工等壟斷行業(yè)，擴(kuò)大對(duì)外開放，刺激居民消費(fèi)；宏觀層面，更好發(fā)揮政府作用，使市場(chǎng)在資源配置中起決定性作用，同時(shí)主動(dòng)參與經(jīng)濟(jì)全球化進(jìn)程，推動(dòng)全球經(jīng)濟(jì)再平衡。

經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整的過(guò)程中，金融業(yè)是貫通微觀、中觀和宏觀層面的“血脈”。深化金融體制改革，在微觀層面有利于穩(wěn)健去杠桿、優(yōu)化企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)，在中觀層面有利于健全金融監(jiān)管、完善資本市場(chǎng)體系，在宏觀層面有利于推進(jìn)利率和匯率的市場(chǎng)化改革，守住不發(fā)生系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)的底線。

黨的十九大和第五次全國(guó)金融工作會(huì)議，習(xí)近平總書記深入分析了我國(guó)金融工作面臨的形勢(shì)和任務(wù)，闡明了經(jīng)濟(jì)發(fā)展新常態(tài)下金融工作的指導(dǎo)思想和重要原則，并對(duì)當(dāng)前和今后一個(gè)時(shí)期的金融體制改革做出全面部署。概括來(lái)講就是“一個(gè)委員會(huì)、四項(xiàng)原則、三大任務(wù)、六個(gè)要點(diǎn)”：一個(gè)委員會(huì)，主要是設(shè)立國(guó)務(wù)院金融穩(wěn)定發(fā)展委員會(huì)，堅(jiān)持黨中央對(duì)金融工作集中統(tǒng)一領(lǐng)導(dǎo)；四項(xiàng)原則，包括回歸本源、優(yōu)化結(jié)構(gòu)、強(qiáng)化監(jiān)管和市場(chǎng)導(dǎo)向；三大任務(wù)，主要是是把服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)作為根本目的，把防范化解系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)作為核心目標(biāo)，把深化金融改革作為根本動(dòng)力；六個(gè)要點(diǎn)，包括為實(shí)體經(jīng)濟(jì)服務(wù)、防止發(fā)生系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)、深化金融改革、加強(qiáng)金融監(jiān)管協(xié)調(diào)、擴(kuò)大金融對(duì)外開放和堅(jiān)持黨中央對(duì)金融工作的集中統(tǒng)一領(lǐng)導(dǎo)。

新時(shí)代的金融改革應(yīng)以習(xí)近平新時(shí)代中國(guó)特色社會(huì)主義思想為指導(dǎo)，促進(jìn)金融體制改革與經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整協(xié)同，理順金融與實(shí)體經(jīng)濟(jì)的關(guān)系，著力加快建設(shè)新時(shí)代金融與實(shí)體經(jīng)濟(jì)、科技創(chuàng)新、人力資源協(xié)同的產(chǎn)業(yè)體系。以深化改革作為金融轉(zhuǎn)型與發(fā)展的動(dòng)力，探索符合新時(shí)代特征的金融體制。

2 金融體制改革的目標(biāo)和任務(wù)

金融體制改革的目標(biāo)是多元的，結(jié)合經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整與金融體制改革的辯證關(guān)系，可從頂層設(shè)計(jì)出發(fā)，圍繞深化利率和匯率市場(chǎng)化改革的核心目標(biāo)，構(gòu)建我國(guó)金融體制改革的任務(wù)體系。

2.1 利率市場(chǎng)化改革

近年來(lái)我國(guó)影子銀行體系的發(fā)展，與政策利率和市場(chǎng)利率倒掛有一定聯(lián)系，導(dǎo)致資金在金融業(yè)內(nèi)空轉(zhuǎn)，抬高了實(shí)體經(jīng)濟(jì)的融資成本。目前，我國(guó)大額存款利率和貸款利率基本實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)化，但是從各國(guó)經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，真正實(shí)現(xiàn)利率市場(chǎng)化、形成完整的利率曲線還需要一段時(shí)間。從經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整的角度，利率市場(chǎng)化改革應(yīng)當(dāng)重點(diǎn)推進(jìn)以下任務(wù)：

1）優(yōu)化利率定價(jià)機(jī)制。目前，我國(guó)的利率定價(jià)仍以人民銀行公布的利率作為基準(zhǔn)，而歐美國(guó)家多以銀行間市場(chǎng)的報(bào)價(jià)作為基準(zhǔn)。我國(guó)現(xiàn)行做法具有政策穩(wěn)定性，但是政府在確定利率的同時(shí)，必須承擔(dān)穩(wěn)定市場(chǎng)的責(zé)任。目前，人民銀行已經(jīng)推出一系列創(chuàng)新的貨幣政策工具。在利率市場(chǎng)化推進(jìn)過(guò)程中，市場(chǎng)利率可能在政策管制的基礎(chǔ)上出現(xiàn)上漲，從而“擠出”部分富余產(chǎn)業(yè)，促進(jìn)市場(chǎng)在資金配置方面的決定性作用。

2）探索金融機(jī)構(gòu)破產(chǎn)。改革開放以來(lái)，我國(guó)真正意義上破產(chǎn)的金融機(jī)構(gòu)只有海南發(fā)展銀行和廣國(guó)投。海南發(fā)展銀行作為首個(gè)破產(chǎn)銀行雖具示范效應(yīng)，但是至今尚未完成清算，影響范圍和實(shí)踐意義有限。由此導(dǎo)致市場(chǎng)普遍默認(rèn)我國(guó)的金融機(jī)構(gòu)具有負(fù)債剛性，金融機(jī)構(gòu)容易產(chǎn)生道德風(fēng)險(xiǎn)，甚至將資金投向高風(fēng)險(xiǎn)高收益業(yè)務(wù)。實(shí)行存款保險(xiǎn)制度以后，我國(guó)應(yīng)考慮探索金融機(jī)構(gòu)破產(chǎn)程序。否則，金融牌照下的信貸資格成為重要的“殼資源”，金融機(jī)構(gòu)即便經(jīng)營(yíng)不善，也有投資者愿意為“殼資源”而出高價(jià)。特別是管理者的薪酬與金融機(jī)構(gòu)業(yè)績(jī)掛鉤，容易追求短期利益最大化，貸款給愿意付出高成本融資的過(guò)剩產(chǎn)能和平臺(tái)企業(yè)。

2.2 匯率市場(chǎng)化改革

近年來(lái)，我國(guó)通過(guò)貨幣互換、人民幣結(jié)算等方式擴(kuò)大人民幣的國(guó)際影響力。但從全球范圍來(lái)看，人民幣結(jié)算量在全球主要貨幣中僅列第六，短期內(nèi)無(wú)法撼動(dòng)美元霸權(quán)，超過(guò)歐元、英鎊和日元也尚待時(shí)日。從經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整的角度看，匯率市場(chǎng)化改革與人民幣國(guó)際化應(yīng)當(dāng)重點(diǎn)推進(jìn)以下任務(wù)：

1）強(qiáng)化人民幣匯率定價(jià)權(quán)。根據(jù)蒙代爾三角，獨(dú)立的貨幣政策、固定匯率和資本自由流動(dòng)三者不可兼得。在保持獨(dú)立貨幣政策的基礎(chǔ)上，我國(guó)需要優(yōu)先確保人民幣匯率的定價(jià)權(quán)。我國(guó)的匯率市場(chǎng)化改革，并非簡(jiǎn)單地人民幣單邊升值，而是在央行的有效管控下使人民幣匯率回歸合理區(qū)間。從經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整的角度，人為壓低人民幣匯率創(chuàng)造巨額出口順差，但是扭曲了國(guó)內(nèi)的勞動(dòng)力成本和土地價(jià)格，為此付出較大的社會(huì)成本。在人民幣匯率回歸合理區(qū)間的前提下，全球經(jīng)濟(jì)再平衡倒逼中國(guó)產(chǎn)業(yè)升級(jí)。

2）有序開放人民幣資本項(xiàng)目。保證人民幣匯率定價(jià)權(quán)的同時(shí)，我國(guó)應(yīng)當(dāng)逐步開放人民幣資本項(xiàng)目，放寬外資在國(guó)內(nèi)的投資渠道。優(yōu)先鼓勵(lì)外資從事與實(shí)體經(jīng)濟(jì)相關(guān)的綠地投資，合理放開資本市場(chǎng)投資，防范短期外債快速增長(zhǎng)。另一方面，對(duì)外國(guó)資本必須取消超國(guó)民待遇，鼓勵(lì)“以技術(shù)換市場(chǎng)”，實(shí)現(xiàn)對(duì)國(guó)內(nèi)產(chǎn)業(yè)的技術(shù)改造和升級(jí)。人民幣資本項(xiàng)目的開放是雙向的，在外資“走進(jìn)來(lái)”的同時(shí)，內(nèi)資也要“走出去”，到國(guó)外投資設(shè)廠，逐步引導(dǎo)國(guó)內(nèi)過(guò)剩產(chǎn)能調(diào)整布局，在全球范圍內(nèi)尋找新的利潤(rùn)點(diǎn)。

從經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整構(gòu)建金融體制改革的宏觀目標(biāo)，主要聚焦在兩個(gè)層面。內(nèi)生層面，要破除金融機(jī)構(gòu)因剛性兌付產(chǎn)生的道德風(fēng)險(xiǎn)，切實(shí)推動(dòng)金融機(jī)構(gòu)真正為風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)；外延層面，要協(xié)調(diào)金融體系與經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)，防止形成金融寡頭或者產(chǎn)業(yè)寡頭，切實(shí)做到金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)。

3 金融體制改革的實(shí)施路徑

在推動(dòng)金融體制改革、促進(jìn)市場(chǎng)發(fā)揮決定性作用方面，我國(guó)面臨兩條路徑：一是自上而下的審核制，通過(guò)有序開放金融牌照，鼓勵(lì)金融業(yè)向多種所有制的資本開放；二是自下而上的注冊(cè)制，企業(yè)無(wú)需申請(qǐng)金融牌照，在法律允許的范圍內(nèi)從事金融活動(dòng)。前者的優(yōu)點(diǎn)是始終在政府的管控之下，發(fā)展相對(duì)穩(wěn)健，但是改革進(jìn)程較慢；后者政策雖然較為寬松，但是受到多方面約束，始終處于金融抑制狀態(tài)。一旦民營(yíng)資本準(zhǔn)備進(jìn)入銀行、證券、信托等核心領(lǐng)域，很容易遭遇天花板。

金融體制改革和經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整是相輔相成的，構(gòu)成經(jīng)濟(jì)體制改革這一主要矛盾的兩個(gè)方面。片面發(fā)展金融產(chǎn)業(yè)，可能使我國(guó)經(jīng)濟(jì)空心化，實(shí)業(yè)資本涌入金融，或金融資本控制實(shí)業(yè)；單純調(diào)整經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)，并未觸動(dòng)舊體制背后的固有利益，可能無(wú)法取得預(yù)期效果。兩個(gè)方面辯證統(tǒng)一，金融產(chǎn)業(yè)升級(jí)是經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整的重要支點(diǎn)，通過(guò)建立開放、高效的金融體系，有利于促進(jìn)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的合理定價(jià)，使高風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)業(yè)承擔(dān)高成本、高成長(zhǎng)行業(yè)實(shí)現(xiàn)高溢價(jià)，防止金融資源扭曲錯(cuò)配。開放的金融環(huán)境能夠防止寡頭或者壟斷的形成，促進(jìn)利率匯率的市場(chǎng)化改革，推動(dòng)金融業(yè)真正為實(shí)體經(jīng)濟(jì)服務(wù)。

需要強(qiáng)調(diào)的是，金融體制改革不僅僅是實(shí)現(xiàn)混合所有制和健全資本市場(chǎng)，而是真正形成充分競(jìng)爭(zhēng)的產(chǎn)業(yè)格局。在監(jiān)管體系健全的過(guò)程中，過(guò)分強(qiáng)調(diào)民營(yíng)控股金融可能形成金融寡頭。金融產(chǎn)業(yè)升級(jí)的要義，在于建立多層次的金融生態(tài)，滿足社會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展需要。既有支持大規(guī)模基礎(chǔ)設(shè)施投資的大型機(jī)構(gòu)，也有滿足創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新需求的天使基金；既有扶持重點(diǎn)產(chǎn)業(yè)的政策性機(jī)構(gòu)，也有風(fēng)控嚴(yán)格、定價(jià)合理的商業(yè)機(jī)構(gòu)；既有提供全方位金融服務(wù)的全功能銀行，也有提供日常、小額、特色化需求的微型金融機(jī)構(gòu)。在監(jiān)管嚴(yán)格、競(jìng)爭(zhēng)有序的金融生態(tài)下，不同產(chǎn)業(yè)、不同類型、不同所有制的資金彼此間能夠做到公平

競(jìng)爭(zhēng)。

金融體制改革的頂層設(shè)計(jì)重點(diǎn)是搭建平臺(tái)、鼓勵(lì)競(jìng)爭(zhēng)，同時(shí)也要健全金融監(jiān)管體系，穩(wěn)步推進(jìn)去杠桿，用市場(chǎng)化、法治化的手段降低負(fù)債水平，促進(jìn)市場(chǎng)上的“僵尸企業(yè)”和低效產(chǎn)能出清。按照黨的十九大和第五次全國(guó)金融工作會(huì)議的部署，以深化金融體制改革更好地防控金融風(fēng)險(xiǎn)。在充分競(jìng)爭(zhēng)、嚴(yán)格監(jiān)管的環(huán)境下，既促進(jìn)市場(chǎng)對(duì)金融資源配置的決定性作用，又更好地發(fā)揮政府作用、打通宏觀調(diào)控向微觀機(jī)制的傳導(dǎo)，對(duì)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整形成支撐，切實(shí)服務(wù)好實(shí)體經(jīng)濟(jì)。

綜上所述，我國(guó)金融體制改革的長(zhǎng)期目標(biāo)是配合經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整的政策導(dǎo)向，建立健全現(xiàn)代金融服務(wù)體系。中短期目標(biāo)是完善相關(guān)法律法規(guī)體系，有效防控風(fēng)險(xiǎn)；優(yōu)化金融監(jiān)管機(jī)制，保障金融安全；培育現(xiàn)代金融理念，服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)；提升金融機(jī)構(gòu)管理水平，提升經(jīng)營(yíng)績(jī)效。此外，金融體制改革還應(yīng)注重金融業(yè)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)之間、金融業(yè)各子行業(yè)之間、金融業(yè)覆蓋地區(qū)之間的均衡，促進(jìn)普惠金融、農(nóng)村金融、金融扶貧的協(xié)調(diào)發(fā)展。

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