棋均

關(guān)于“明星簽訂對賭協(xié)議”大都是網(wǎng)上流傳出來，沒有明星公開過。但這種與資本捆綁的玩法，在娛樂圈不言而喻。一方面可以激勵資本燃起投資影視IP的斗志，另一方面，也能解釋，為什么很多明星爭搶熱度，并爭當(dāng)“勞動小能手”，更可以猜想“爛片王”背后的資本故事。

《芳華》背后的商業(yè)故事：馮小剛與華誼“對賭”

在中國票房網(wǎng)上，截至1月11日，《芳華》的票房已經(jīng)累計13.85億。此次馮小剛再也不用采取《我不是潘金蓮》上映時的票房催生手段——與“萬達(dá)影院”隔空罵戰(zhàn)。而之所以票房對馮小剛?cè)绱酥匾?，皆源自其與華誼兄弟簽訂了一份“對賭協(xié)議”。

所謂對賭協(xié)議，指投資方與融資方在達(dá)成協(xié)議時，雙方對于未來不確定情況的一種約定。如果約定的條件出現(xiàn)，投資方可以行使一種權(quán)利；如果約定的條件不出現(xiàn)，融資方則行使另一種權(quán)利。

2015年，華誼兄弟以10.5億溢價收購東陽美拉股東馮小剛、陸國強(qiáng)合計持有的70%股權(quán)。當(dāng)時，東陽美拉僅是一個剛成立兩個月的空殼公司，雙方簽訂的五年總計6.75億元的業(yè)績承諾顯示：自股權(quán)轉(zhuǎn)讓完成之日起至2020年12月31日止，2016年年度經(jīng)審計后凈利潤不得低于1億元，自2017年起，每個年度的業(yè)績目標(biāo)在上一年度承諾的凈利潤目標(biāo)基礎(chǔ)上增長15%。如果業(yè)績完不成，馮小剛用個人現(xiàn)金補(bǔ)足差額。

如此高溢價收購讓外界一直詬病，不過華誼兄弟力挺馮小剛的“IP”價值。據(jù)華誼2016年年報，東陽美拉勉強(qiáng)完成業(yè)績對賭承諾。按年15%遞增，2017年的對賭利潤額為1.15億。2017年上半年，東陽美拉凈利潤為2700多萬，僅完成對賭利潤額的23.48%。此次，《芳華》的“高票房”有望計入2017財報，如此說來，東陽美拉和馮小剛已完成對賭。

同在2015年，華誼兄弟以7. 56 億元收購浙江東陽浩瀚影視娛樂有限公司70%的股權(quán)。當(dāng)時浩瀚影視僅成立一天，其凈資產(chǎn)僅為 1000 萬元。如此高溢價，自然也是看中了明星股東的品牌價值，李晨、馮紹峰、Angelababy、鄭愷、杜淳、陳赫六人皆是股東。

據(jù)協(xié)議，2015 年的凈利潤要達(dá)到 9000 萬元，以后四年按照每年15%上浮，如果完不成對賭，那么明星們就要拿現(xiàn)金來補(bǔ)差價，而且所指的利潤不包括明星股東履行《獨(dú)家演藝經(jīng)紀(jì)合同》給公司下屬關(guān)聯(lián)公司帶來的利潤。

背后的隱憂：資本捆綁后，誰成了“爛片王”？

對賭協(xié)議，本身是降低投資風(fēng)險，激勵融資企業(yè)積極進(jìn)取的一種手段。不過對于參與對賭的明星來說，被資本捆綁后得拼命“圈錢”。由此可以理解，為什么有明星接演了那么多爛片。

從演員馮紹峰、Angelababy、楊冪、張國立到導(dǎo)演周星馳、馮小剛，他們都曾參與過對賭。最拼命三郎的就是楊冪。楊冪與劉愷威的婚姻“小道消息”可謂是“月經(jīng)帖”，每個月都會有分手的消息傳來，這可能是一種“增加曝光率”的手段。因為楊冪的對賭協(xié)議壓力之大，讓她幾乎不能在娛樂圈“隱姓埋名”。2015年10月，為了獲得尚世傳媒3億元的投資，楊冪所在的嘉行傳媒一項“對賭”協(xié)議：嘉行傳媒在2015-2017年三年累計實際實現(xiàn)的稅后凈利潤不得低于3.1億元。同時核心藝人不得解除與嘉行傳媒的獨(dú)家演藝代理關(guān)系，否則，嘉行傳媒需以15%的年收益率回購尚世影業(yè)持有的380萬股份。由此可以看出楊冪和劉愷威是一定不能離婚的，因為楊冪所持有的股份是夫妻共用財產(chǎn)。

據(jù)嘉行2016年財報，2015年、2016年已完成了2.1億，只剩下1.3億元。不過2017年楊冪主演《三生三世十里桃花》賺翻了，想必楊冪已完成對賭協(xié)議。

好在拼命背后，楊冪的人設(shè)沒有崩塌。相比之下，演員馮紹峰就淪落成了爛片王。每當(dāng)馮紹峰的緋聞滿天飛，就有網(wǎng)友打趣說，可能是馮紹峰的對賭協(xié)議又輸了。自從《狼圖騰》后，馮紹峰就鮮少有好片上座，真是為他的業(yè)績捏把汗。

對于捆綁的滋味，張國立的言談比較真實，“進(jìn)入華誼后，我現(xiàn)在還是打工的，日子非常苦，因為和華誼簽了一個對賭協(xié)議。有了對賭協(xié)議后，我就變得不從容了，拍戲不像以前那樣等一個我喜歡的劇本、等一個我喜歡的角色。過去活動、廣告不好，多少錢都不接。但后來變得這一切都沒有門檻了——因為我要做一個講誠信的人，想著用什么方式都要把這個錢給人家填上去。這樣，面對股民時，讓他們知道這個人沒簽錯——這就是我為什么這么悲觀?！?/p>

不過，演員吳京倒是對這種資本捆綁呈現(xiàn)了“霸氣”的反撲，《戰(zhàn)狼2》涉及到了保底發(fā)行。據(jù)協(xié)議，以北京文化為主的發(fā)行方，向《戰(zhàn)狼2》的制片方支付了1.4億人民幣，來購買對于《戰(zhàn)狼2》的發(fā)行權(quán)，并向制片方承諾8億的“保底”票房數(shù)字。截至去年9月4日，《戰(zhàn)狼2》累計票房已經(jīng)高達(dá)55.6億元。這對制作方和發(fā)行方來說，都是雙贏。由此，吳京舒暢表示：“這些年被資本綁架的電影全死了。所以我不能被資本強(qiáng)奸，我要睡了資本。”

華誼兄弟“谷底反彈”：看它是如何擴(kuò)張資本的？

這些年，資本進(jìn)軍影視圈成為一種新的IP投資方式，除了“保底發(fā)行”可以讓投資者不賠本之外，換一種資本擴(kuò)張方式，也是一種新的路徑。這幾年，華誼兄弟的資本擴(kuò)張方式就值得探討。

在《芳華》大賣還未塵埃落定之時，2018年新年第一彈——《前任3：再見前任》票房飄紅，有望挺進(jìn)20億。至此，華誼兄弟已經(jīng)谷底反彈。此前，2017年的電影娛樂行業(yè)市值排名中，曾居于首位的華誼已被萬達(dá)影業(yè)、文投控股、光線傳媒和中國電影反超。

作為民營影視第一股，2009年華誼兄弟在創(chuàng)業(yè)板上市，起先收入主要來自于眾多一線藝人及其導(dǎo)演的營收。不過在2013年到2016年，卻很少有叫座的電影上場。從上市之初的年六億營收發(fā)展到2015年營收超過38億元，然而利潤虧損、營收下滑。

不過，早在2014年，華誼兄弟掌門人王中軍就提出了“去電影單一化”，此后采取多元化投資，最明顯的資本玩法就是收購。除了上述提及的收購?fù)猓?010年以1.485億元投資掌趣科技22%的股權(quán)。截至2017年12月26日，華誼兄弟出售了所持有的最后1158萬股，投資收益約為2800萬元；2013年7月，華誼兄弟以6.72億收購了銀漢科技50.88%的股權(quán)，使其成為控股子公司；2015年11月，華誼兄弟以19億收購英雄互娛20%的股權(quán)布局電競……在2017年半年報中，華誼兄弟主要全資或控股公司及參股公司達(dá)19家，涉及內(nèi)容生產(chǎn)、IP儲備、體育、電影文化城等多個領(lǐng)域。

此外，華誼兄弟還開始發(fā)展“實景娛樂”。2012年5月，華誼兄弟與觀瀾湖地產(chǎn)在海口共同開發(fā)了第一個實景娛樂項目——馮小剛電影公社，在《芳華》中的芳華小院就是在電影公社實景搭建的。2017年上半年長沙、西昌、鄭州、南京等項目進(jìn)入在建狀態(tài)并相繼開工。有資料顯示，華誼兄弟（天津）實景娛樂有限公司對外投資涉及14家公司。目前華誼兄弟布局了電影小鎮(zhèn)、電影世界、電影城和文化城4種產(chǎn)品形態(tài)的項目。

多元化的投資讓華誼兄弟營收一度穩(wěn)步提升，據(jù)華誼兄弟2017年的半年報顯示，經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額較去年同期減少近200%。變化主要來自華誼兄弟出售銀漢科技5.31億元股權(quán)收益以及英雄互娛業(yè)績確認(rèn)的近六千萬元投資收益。彼時，華誼的投資收益已占到公司利潤的9成。

此外，王中軍與王中磊二人還將手中持有的大量股份進(jìn)行了質(zhì)押。截至去年第三季度，王中軍已經(jīng)累計質(zhì)押5.27億股股份，占其所持股份的86%，總市值約45億元；王中磊累計質(zhì)押的股份為1.46億股，占其所持比例的85%，對應(yīng)市值超過10億。

如此說來，充足的資金，才是其谷底反彈的底氣。