關(guān)浣非

在中國過往數(shù)十年波瀾壯闊的社會經(jīng)濟發(fā)展過程中，中國遇到過因外部因素沖擊而出現(xiàn)的經(jīng)濟起伏，如1997年亞洲金融風暴、美國次貸危機、歐元區(qū)經(jīng)濟危機等，也遇到過因政府對經(jīng)濟活動的整頓、清理導致的經(jīng)濟調(diào)整。對曾經(jīng)發(fā)生的始于政府的大大小小的整頓、干預(yù)，有的效果是顯而易見的，積極效應(yīng)遠大于負面影響，有的則可能是另外一種結(jié)果。

在中國經(jīng)濟由高速增長轉(zhuǎn)為中高速增長、內(nèi)部經(jīng)濟成分日益復雜、經(jīng)濟結(jié)構(gòu)日趨多元、政府功能轉(zhuǎn)型壓力日漸增大和外部世界全球治理去中心化、金融發(fā)展管理去中心化、技術(shù)應(yīng)用目標去中心化的環(huán)境下，政府如何介入經(jīng)濟活動，開展經(jīng)濟整頓要基于哪些觸發(fā)條件，如何保證不會因為整頓而引起經(jīng)濟失速和其他負效應(yīng)，特別是不能過多地造成經(jīng)濟效率損失，這些都是在決定進行整頓之前要周密考慮好的問題，經(jīng)濟整頓尤其要避免“殺敵一千，自傷八百”的局面出現(xiàn)。

所謂的治理整頓，一定會造成相當要素投放的中斷及此前要素的白白投放，形成經(jīng)濟產(chǎn)出上的無效用或負效用。如果經(jīng)過整頓后的經(jīng)濟活動效率不能大過之前的要素產(chǎn)出效率，那就可以說，這樣的整頓是低效率的。所以，從要素的使用結(jié)果和整頓可能出現(xiàn)的某種結(jié)果上看，經(jīng)常整頓的經(jīng)濟未必是效率最高的經(jīng)濟。

過去40年我國經(jīng)濟整頓的兩個目標

中國過去40年的經(jīng)濟發(fā)展一直是和政府的不時整頓聯(lián)系在一起的。

改革開放之初的1977年和1978年因急于求成、追求不切實際的高指標和盲目擴大建設(shè)規(guī)模，在生產(chǎn)、建設(shè)、流通、分配等領(lǐng)域中造成了諸多混亂現(xiàn)象，為使剛剛開始的改革開放不步入泥潭，中央于1979年4月正式確定對國民經(jīng)濟實行“調(diào)整、改革、整頓、提高”的方針，開始了對經(jīng)濟活動的多方面整頓。

此后的1988年因推行“雙軌制”而引發(fā)了通脹急升、物價猛漲，中央不得不開始另一輪以壓抑通脹為目標的整頓。接著又是1992年后的以壓抑經(jīng)濟過熱為目標的整頓。之后依然是數(shù)年一次的經(jīng)濟整頓，直到2017年開始的以抑制金融脫實向虛亂象為目標的整頓。

無論是中國改革開放早期的經(jīng)濟整頓，還是今天對金融亂象的清理，目標基本集中在兩個領(lǐng)域：一是經(jīng)濟活動過熱，二是經(jīng)濟出現(xiàn)亂象。只不過改革開放初期把這種經(jīng)濟活動現(xiàn)象稱之為：一放就亂，一亂就收，一收就死，一死又放?，F(xiàn)在則有了升華，稱之為放管結(jié)合、調(diào)控有度。其中有一個背景條件需要提出，就是過去40年中前20年的經(jīng)濟整頓是在所有制結(jié)構(gòu)比較單一、經(jīng)濟模式處于轉(zhuǎn)軌初期時發(fā)生的，政府政策對經(jīng)濟活動具有根本性影響。而后20年的經(jīng)濟整頓則是在所有制結(jié)構(gòu)呈多元發(fā)展、市場機制已在相當多的領(lǐng)域發(fā)揮作用、政府政策作用邊際在日益縮小的條件下進行的。

但無論怎樣，財政資源投放、產(chǎn)業(yè)政策導向、金融資源配置導向依然由政府主導。由此也就會產(chǎn)生一個問題：在這樣一個經(jīng)濟體中為什么經(jīng)濟還會經(jīng)常發(fā)生過熱或混亂的現(xiàn)象？是政策不當還是資源配置不當造成的，還是其他因素造成的？這種不時進行的經(jīng)濟整頓對效率的提升會帶來哪些影響？如何確保整頓后的經(jīng)濟會比整頓前的經(jīng)濟更有效率？

如何把握好整頓的邊際和力度以避免傷及無辜？

從以往進行過的多次經(jīng)濟整頓中能夠發(fā)現(xiàn)，房地產(chǎn)業(yè)和金融業(yè)常是整頓的重點。但多年的房地產(chǎn)業(yè)整頓進行下來，換得房地產(chǎn)價格的一路上漲，房價的上漲速度幾倍于居民的收入增長速度，并因此導致了居民家庭杠桿率的急速上升，有數(shù)據(jù)顯示，中國居民債務(wù)占居民可支配收入的比重已從2007年的不足35%，上漲至目前的90%，遠遠超出其他新興經(jīng)濟體的水平。與此同時，房地產(chǎn)價格的急速提升，更引致中國經(jīng)濟活動成本的快速上升，全社會技術(shù)進步所創(chuàng)造的紅利并不能抵消房價上漲所帶來的成本侵蝕，因此使相當多處于價值鏈創(chuàng)造低端的制造業(yè)逐漸喪失競爭力也是自然而然的了。這樣的經(jīng)濟整頓很難讓人得出這是一種提升效率的整頓的結(jié)論。

而金融業(yè)數(shù)次整頓的結(jié)果，就是我們現(xiàn)在看到的金融業(yè)的快速膨脹，金融投機已變成行業(yè)的普遍現(xiàn)象，金融資本主義已成為相當人群的主流價值觀，以至于使社會越來越多地積聚了急功近利的浮躁氛圍。本應(yīng)在全社會資源配置中發(fā)揮最重要效率激勵作用的金融業(yè)卻在行業(yè)內(nèi)部玩起了自娛自樂的價值創(chuàng)造游戲。

當然，任何經(jīng)濟整頓都不可能獲得所有人的稱道，因為整頓的實質(zhì)就是要對某些經(jīng)濟現(xiàn)象加以不同程度的抑制，一定會使一些人利益受損，多半不會創(chuàng)造共贏的局面。但若把握不好整頓的邊際和力度，傷及無辜就是在所難免的了。

如在“資管新政”約束和消除“影子銀行”行為的影響下，本應(yīng)為正常的金融投放可能也要有所收縮，如前一個時期大量的金融非標資產(chǎn)投入到戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，以及“一帶一路”項目，還有的投入到地方的大型基礎(chǔ)設(shè)施項目，如欲解決非標資產(chǎn)期限錯配問題，把一些期限錯配產(chǎn)品全部轉(zhuǎn)為標準化產(chǎn)品，不僅對銀行來說難度較大，對實體經(jīng)濟也會帶來比較大的風險。

目前，銀行理財對債券市場的配置比例較高，約50%的理財資產(chǎn)配置在債市，這50%當中又有80%～90%是配置在信用債市場。如果限制保本理財，必然會對信用債市場的資金供求關(guān)系產(chǎn)生比較大的影響，從而也可能引發(fā)劇烈的市場波動和流動性風險。而在2016年年中，銀行理財保證收益率的占比8.5%，保本浮動收益占比14.7%。2017年7月銀行理財余額28萬億元，按照這個比例估算，保本保收益的產(chǎn)品余額將近4萬億元，如果對如此規(guī)模的資產(chǎn)取消保本保收益，其可能帶來的影響也是顯而易見的。

中國經(jīng)濟的長遠發(fā)展目標是逐步縮小政府干預(yù)范圍

整頓本身實為對經(jīng)濟運行的干預(yù)，在中國要不要對經(jīng)濟運行予以干預(yù)，恐怕沒人會說不。而一個政府要不要搞“整頓”主要看兩種情況，一是資源錯配到了什么程度，一是市場被扭曲到了什么程度。

在中國經(jīng)濟的復雜性和外部經(jīng)濟的復雜性都大大超過以往的今天，政府對經(jīng)濟活動精準實施干預(yù)的難度已變得越來越大。政府欲通過對經(jīng)濟活動進行干預(yù)或修正某種資源嚴重錯配或市場嚴重扭曲現(xiàn)象，一要有對經(jīng)濟發(fā)展由量變向質(zhì)變臨界點的科學分析能力和精確判斷能力，二要有適時準確運用各種政策工具的能力。

這就需要政府按經(jīng)濟增長的投入要素規(guī)模及組合結(jié)構(gòu)變化，建立一整套的經(jīng)濟運行狀態(tài)監(jiān)控及判斷系統(tǒng)，借此得出經(jīng)濟運行正常、趨冷、過冷或反向結(jié)論，系統(tǒng)設(shè)定可對經(jīng)濟運行予以干預(yù)的觸發(fā)條件和機制，系統(tǒng)做好工具準備，包括反周期政策準備，致力消除調(diào)控政策的“外部性”。同時要準確把握干預(yù)的時機和力度，避免因用力過猛而對經(jīng)濟增長造成過大的沖擊，變相損傷經(jīng)濟增長的效率。切忌對整頓的領(lǐng)域、對象、主體、手段、力度以及減少負效應(yīng)都未有清晰把握的情況下，決然地搞“一刀切”“一竹篙打落一船人”，那樣損失的一定是經(jīng)濟增長效率。而在對經(jīng)濟活動現(xiàn)象、經(jīng)濟活動走勢、經(jīng)濟活動規(guī)律研判方面，政府應(yīng)成為運用大數(shù)據(jù)等技術(shù)的典范。

為了獲得更理想的調(diào)控結(jié)果，對經(jīng)濟活動存在的某些不理想狀態(tài)，既要強調(diào)“破”，也應(yīng)強調(diào)“立”，一定要有“破”有“立”，破立兼蓄。尤其在中國當前實體經(jīng)濟短期難有起色、金融資源可投放渠道和領(lǐng)域相對縮窄的情況下，金融資源可能流動的方向一個是向上，一個是向外，因此政府應(yīng)積極在制度層面做好引導設(shè)計，激勵金融機構(gòu)提高供給質(zhì)量和能力，引導金融資源通過向上和向外流動，更好地服務(wù)于中國的質(zhì)量增長和更高層次的國際化戰(zhàn)略。

對存在國有、私人資本、外資多種不同資本基因成分的經(jīng)濟活動如何進行管理，不僅是世界級的問題，更將是中國始終面臨的難題。從以往中國的經(jīng)濟發(fā)展經(jīng)驗看，中國經(jīng)濟會不會出現(xiàn)大的問題、大的風險，根源一定在國有企業(yè)，在金融體系。所以欲實現(xiàn)中國經(jīng)濟的可持續(xù)健康發(fā)展，政府始終不能放棄對國企、對金融部門的控制，而無論是當前，還是在長遠，控制的重點不在其他，只在如何提升這些部門的經(jīng)營效率，如果這些部門能實現(xiàn)可持續(xù)的健康發(fā)展，就將會為中國經(jīng)濟的可持續(xù)發(fā)展奠定可靠的基礎(chǔ)，中國經(jīng)濟因整頓而可能帶來的負面影響就會減少很多。而為了切實提升這些部門的經(jīng)營效率，當前尤其要解決好這些部門的所有產(chǎn)權(quán)和經(jīng)營產(chǎn)權(quán)人格化問題。

話說回來，經(jīng)常要政府干預(yù)或整頓的經(jīng)濟并非效率高的經(jīng)濟，所以中國經(jīng)濟的長遠發(fā)展目標一定是逐步縮小政府干預(yù)范圍，雖然這可能會是充滿艱辛的努力過程，但相信鍥而不舍，金石一定可鏤。endprint