孫宇

這頭“大象”既溫順又兇猛，風險格局復雜多變

一個正大規(guī)模開放的印度

2014年莫迪就任印度總理以來，延續(xù)了自1991年以來歡迎外國對印度投資的政策，要使印度成為對外資最開放的經(jīng)濟體，對本國外資制度進行了空前的改革，推出了諸多重大措施。

一是提出 “印度制造”戰(zhàn)略。目標是讓國際、國內(nèi)投資者投資印度，將印度建設成為全球設計和制造中心，并選擇了汽車制造、汽車配件、航空、生物技術、化工與石油化工、建筑、 國防、 電子設備、食品加工、皮革、媒體和娛樂、礦業(yè)、石油和天然氣、制藥、港口和航運、鐵路、可再生能源、道路與高速公路、航天、紡織和服裝、發(fā)電、旅游與酒店等25個重點行業(yè)對外國投資開放。

二是大規(guī)模放寬對外國直接投資的行業(yè)準入限制。根據(jù)2017年8月28日印度最新版“負面清單”的規(guī)定，對外國直接投資限制進入的產(chǎn)業(yè)領域，除油氣、廣播內(nèi)容服務和平面媒體等行業(yè)的部分業(yè)務，以及私人安保機構、養(yǎng)老金、保險和電力交易等少數(shù)行業(yè)外，都已經(jīng)允許外資100%持股。

三是針對外國企業(yè)長期詬病的用工問題、征地問題和稅制問題推出了相應的重大改革法案。這其中，稅制改革法案已經(jīng)通過，將為企業(yè)減輕一定的納稅負擔，打破印度邦與邦之間的壁壘，使印度國內(nèi)真正形成一個統(tǒng)一的大市場。

四是醞釀設立兩個“沿海就業(yè)區(qū)”作為吸引大型制造業(yè)跨國公司投資印度的載體，中國企業(yè)也被列為重要引資對象?！把睾＞蜆I(yè)區(qū)”將在500平方千米的地域范圍內(nèi)展開，區(qū)內(nèi)實行稅收優(yōu)惠，營商環(huán)境更加自由而友好，可享受高度貿(mào)易便利，勞工法規(guī)及征地規(guī)則更有吸引力。

五是印度在2017年5月廢除了20世紀90年代成立、掌管“政府路徑”外資審批長達25年的外國投資促進委員會（FIPB）。目前，印度只有包括國防和零售業(yè)在內(nèi)的11個行業(yè)的外國直接投資需要政府審批。

基于以上種種努力，印度在改善營商環(huán)境方面短時間內(nèi)取得了顯著成效。2014年上任伊始，莫迪便提出將印度的營商環(huán)境排名帶進世界前50名以內(nèi)。在世界銀行2017年11月發(fā)布的最新一期全球營商環(huán)境排名榜單中，印度排名已經(jīng)到達第100位，較2014年前進了42位。

一個險象環(huán)生的印度

然而，在投資環(huán)境不斷改善的同時，對于投資者來說，印度仍是一個風險眾多的國家。印度國家多樣、復雜，其風險格局也呈現(xiàn)出巨大的特殊性。

十二大風險

美國風險管理服務與解決方案公司平克頓（Pinkerton）發(fā)布的“2017年印度風險調(diào)查”（India Risk Survey 2017）列出了印度營商環(huán)境中十二大主要風險，按其“潛在破壞性”程度從強到弱分別為：信息和網(wǎng)絡不安全；恐怖主義與叛亂；腐敗、賄賂與商業(yè)欺詐；自然災害；火災；政治與治理不穩(wěn)定；罷工與勞工騷亂；犯罪；商業(yè)間諜活動；侵犯知識產(chǎn)權；女性安全；意外事故風險。

從風險的地區(qū)分布看，信息與網(wǎng)絡安全被認為是在印度北部、南部和西部地區(qū)企業(yè)要面臨的最高風險。而由于季風季節(jié)每年都會發(fā)生季節(jié)性洪水，導致主要河流泛濫、山體滑坡和基礎設施的破壞，東部地區(qū)的企業(yè)將自然災害視為最高風險。政治與治理不穩(wěn)定、信息網(wǎng)絡不安全是東部地區(qū)的另外兩大主要風險。東北部各邦的丘陵與山地是東部地區(qū)的一個主要風險源地。對于外來投資者來說，信息與網(wǎng)絡安全、恐怖主義與叛亂，以及腐敗、賄賂與商業(yè)欺詐是要面臨的三大最主要風險。

從風險的行業(yè)分布來看，信息與網(wǎng)絡安全是教育、政府與國營企業(yè)、金融服務、基礎設施、IT/ITES、物流運輸、制造業(yè)、醫(yī)療服務、安全服務提供商和電信部門所面臨的最主要風險。對于電子商務、媒體與娛樂和非政府組織而言，自然災害是最主要的風險。對于酒店等行業(yè)，恐怖主義和叛亂是最大風險。對于零售業(yè)而言，政治及治理不穩(wěn)定是最高風險源。對于大多數(shù)行業(yè)而言，恐怖主義和叛亂、腐敗、賄賂和公司欺詐、火災、罷工與騷亂是普遍的風險關注點。另外，對女性安全的威脅也是酒店及電子商務行業(yè)面臨的主要風險之一。

PPP模式風險

除了要面對上述眾多潛在破壞性風險，外國投資者在與印度政府合作時，還不得不成為弱勢一方，承受來自政府的不公平待遇以及由此而來的風險。

印度目前是發(fā)展中國家最大的PPP市場，PPP模式是印度政府發(fā)展基礎設施的主要手段。不過，由上海市商務委員會委托、威科集團與“走出去”智庫聯(lián)合編制的《以PPP模式承接境外互聯(lián)互通建設項目投資合作指南》（2016年版）指出，印度政府在運用這一模式時問題很多，存在法律和監(jiān)管框架缺陷、融資問題、監(jiān)管機構繁多且角色重疊，導致有效協(xié)調(diào)難、政府技術鑒定能力匱乏、高品質(zhì)顧問及問責機制欠缺等各方面的問題與挑戰(zhàn)。其中，合同框架的問題尤為值得關注。印度PPP執(zhí)行機構往往采用招投標及合同模板，很少根據(jù)特定工程項目設計條款，但專門設計條款是PPP項目設計和執(zhí)行成功的關鍵。因此，在與印度政府合作中，眾多私營部門參與者不得不承擔過多的風險。如何通過協(xié)議與私營參與者公平分配項目風險是印度政府不得不面對的問題，也是印度政府遲遲未能有效解決的問題。

對投資者保護不力風險

與此同時，印度政府對外國投資者的保護方面正在顯示出倒退的跡象。印度已經(jīng)宣布，打算廢除所有根據(jù)1993年的雙邊投資協(xié)定（BITs）藍本所簽訂的雙邊投資協(xié)定，并根據(jù)2015年12月公布的新范本與已到期或即將到期的締約國進行重新談判。

新范本要求外國投資者應在提起國際仲裁之前，窮盡所有印度國內(nèi)司法補救措施，時間可長達5年，除非這一主張是印度法院無法裁決的。印度政府這一轉(zhuǎn)變的意圖是要讓印度國內(nèi)法院解決投資爭端，而不是訴諸國際層面。與1993年版本不同的是，新范本規(guī)定只在有限的情境下才對外國投資者提供相應保護，并羅列出了經(jīng)濟、環(huán)境和社會措施方面不受協(xié)定保護的詳細的清單，對于外國投資者明顯不利。endprint

根據(jù)世界銀行營商環(huán)境報告，在印度，一項商業(yè)糾紛的解決平均需要4年時間，是世界上耗時排名第3位的國家。印度法院人手不足，缺乏必要的技術，導致未決案件大量積壓。印度公司通常愿意向印度國內(nèi)法院提起訴訟，目的就是為了拖延糾紛裁決支付?！吨腥A人民共和國政府和印度共和國政府關于促進和保護投資的協(xié)定》簽訂于2006年，約定有效期為10年，這一協(xié)定未來的走向值得關注。

一個中國投資者切不可大意的投資地

目前，印度是世界上在人口數(shù)量、經(jīng)濟增長表現(xiàn)及增長潛力等方面僅次于中國的新興經(jīng)濟體，它對國際投資者的吸引力無疑是空前巨大的。也因此，越來越多的中國企業(yè)正在對投資印度顯示出極大的興趣。

根據(jù)印度工業(yè)政策與促進司的數(shù)據(jù)，在流入印度的外國直接投資（FDI）來源構成中，2000年4月～2017年3月，來自中國的FDI凈流入累計為16.357億美元，在印度FDI凈流入中占比為0.49%。而同期來自毛里求斯、新加坡、日本、英國、荷蘭和美國的FDI凈流入占比則分別達到了33.63%、16.44%、7.73%、7.41%、6.23%及6.12%。綜合中國近年來對外投資的表現(xiàn)、優(yōu)勢產(chǎn)能的積聚及企業(yè)“走出去”的內(nèi)在需求，無疑將有更多的中國企業(yè)赴印投資。

然而，基于印度投資環(huán)境中諸多風險、問題的存在，中國企業(yè)在對印度投資熱情高漲的同時，還要保持冷靜和理智。莫迪政府在短時間內(nèi)推出了眾多針對外資的改革措施，在國際范圍內(nèi)獲得了積極贊譽，但這些改革措施從推出到真正落地有效實施還有一個時間差，企業(yè)應對其成效保持密切跟蹤與關注。

盡管中印兩國有識之士一直期待雙邊睦鄰友好與合作，兩國政府對分歧的管控也使中印關系處于相對穩(wěn)定之中，雙邊經(jīng)貿(mào)關系因此不斷拉近，但2017年所發(fā)生的“洞朗對峙”事件，卻使中印關系遭遇急劇的寒流。因此，兩國關系進入真正的回暖態(tài)勢，仍是中國企業(yè)啟動對印度投資的必要條件。

簽署合作協(xié)議是投資實際啟動的關鍵一步。印度法律體系來源于英國法律，英國普通法的基本原則在印度大多盛行。與印度方面談判和起草合同時，要注意了解和適應印度法律，尤其要深入了解印度商業(yè)文化，以確保在遭遇違約時得到充分的保護。企業(yè)需全面和準確地識別投資風險，審慎評估赴印度投資項目的可行性，切實做好準備工作，以有效提高投資成功率。

（作者單位：商務部研究院外國投資研究所）endprint