沈聯(lián)濤

人們對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)復(fù)蘇的預(yù)期托起了金融市場(chǎng)。但任何未知事件都可能導(dǎo)致市場(chǎng)崩潰。我們生活在無(wú)邊貪婪與無(wú)底恐懼的邊緣，包括擔(dān)心可能錯(cuò)失機(jī)遇的恐懼

2017年接近尾聲之際，讓我們開(kāi)香檳慶祝美國(guó)通過(guò)減稅方案、股市創(chuàng)下歷史新高，這也意味著泡沫將持續(xù)到2018年?；仡^來(lái)看，2017年充滿(mǎn)各種兩極分化的現(xiàn)象，非常熱鬧。

特朗普當(dāng)選總統(tǒng)后，時(shí)刻都有“驚喜”：從退出TPP和巴黎氣候協(xié)議，到稱(chēng)呼朝鮮最高領(lǐng)導(dǎo)人“火箭人”，更不用說(shuō)將美國(guó)駐以色列使館搬到耶路撒冷這個(gè)極具爭(zhēng)議的決定。對(duì)于伊斯蘭群體來(lái)說(shuō)，這一舉動(dòng)跨過(guò)了紅線(xiàn)，因?yàn)樗馕吨绹?guó)不再是中東和平的中立裁決者，而是選擇了一方。

英國(guó)脫歐就像女方不得不支付500億美元，以換取在離婚后享有一項(xiàng)特權(quán)：從留的后門(mén)（北愛(ài)爾蘭與愛(ài)爾蘭邊境）偷偷溜進(jìn)房子。歐盟立場(chǎng)相當(dāng)強(qiáng)硬，因?yàn)槿绻p易讓英國(guó)脫離歐盟，只會(huì)鼓勵(lì)其他成員國(guó)效仿。但當(dāng)極右派在德國(guó)大選中贏得13%的選票時(shí)，毫無(wú)疑問(wèn)，歐盟內(nèi)部關(guān)于如何應(yīng)對(duì)移民浪潮的兩極分化將成為其主要的生存威脅。

過(guò)去的一年盡管充滿(mǎn)地緣政治的緊張和摩擦，盡管人們擔(dān)心央行會(huì)逆轉(zhuǎn)非傳統(tǒng)貨幣政策，全球金融市場(chǎng)卻屢創(chuàng)新高。最大的黑馬是比特幣，從年初的1000美元左右暴漲到1.8萬(wàn)美元。

這次的泡沫遠(yuǎn)比1720年南海泡沫還要嚴(yán)重。我很驚訝央行和金融監(jiān)管當(dāng)局對(duì)于網(wǎng)絡(luò)貨幣泡沫輕易吞噬無(wú)辜投資者坐視不管。多數(shù)散戶(hù)投資者并沒(méi)有意識(shí)到，網(wǎng)絡(luò)貨幣本身沒(méi)有價(jià)值，沒(méi)有監(jiān)管者或登記中心，因此沒(méi)有人對(duì)它負(fù)責(zé)。如果因?yàn)楹诳凸艋蚱墼p網(wǎng)絡(luò)導(dǎo)致你的網(wǎng)絡(luò)貨幣“消失”，投資者沒(méi)有任何法律保護(hù)。彭博通訊社報(bào)道指出，40%的比特幣集中在1000名左右的投資者手里，因此沒(méi)有人能確定價(jià)格或流動(dòng)性會(huì)不會(huì)受操縱。

目前網(wǎng)絡(luò)貨幣總的市場(chǎng)價(jià)值已經(jīng)超過(guò)2000億美元，監(jiān)管當(dāng)局正在允許所有期貨和首次代幣發(fā)行（ICO）開(kāi)放和交易，因此，如果機(jī)構(gòu)投資者也加入，那么泡沫破裂的影響范圍之廣、后果之嚴(yán)重將不可估量。

有關(guān)機(jī)構(gòu)的掉以輕心有兩種解釋。一種是一貫的官僚文牘主義，因?yàn)榫W(wǎng)絡(luò)貨幣既不是貨幣也不是商品，因此不歸任何一家機(jī)構(gòu)管轄，一旦出了問(wèn)題，也是別人的責(zé)任。另一種解釋是它們感到市場(chǎng)會(huì)找到解決方案，市場(chǎng)崩潰會(huì)讓投資人學(xué)到教訓(xùn)，遠(yuǎn)比任何監(jiān)管行動(dòng)更為有效。

這種行為令人想起知識(shí)界沒(méi)能預(yù)見(jiàn)到2008年全球金融危機(jī)的“巨大集體失誤”。如果網(wǎng)絡(luò)貨幣泡沫崩潰導(dǎo)致像2007年-2008年抵押債務(wù)證券（CDO）那樣廣泛的系統(tǒng)性失敗，那么監(jiān)管當(dāng)局必然會(huì)要求制定更多法律，要求集中更多權(quán)力，并責(zé)怪“影子玩家”，同時(shí)沒(méi)有人需要進(jìn)監(jiān)獄，沒(méi)有監(jiān)管當(dāng)局需要為此負(fù)責(zé)，只需要通過(guò)更好地教育投資者和消費(fèi)者就能解決問(wèn)題。

網(wǎng)絡(luò)貨幣泡沫大逆轉(zhuǎn)似乎幾乎不可避免，這將毀掉一些小玩家。當(dāng)然，由于在部分市場(chǎng)，算法或電腦交易占總交易的近一半，所以毫不意外地，價(jià)格的輕微下跌都是出手購(gòu)入、從而托高市場(chǎng)的機(jī)會(huì)。因此市場(chǎng)很有可能繼續(xù)走高一段時(shí)間，但它不能永遠(yuǎn)抗拒地心引力。

人們對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)復(fù)蘇的預(yù)期托起了金融市場(chǎng)。但任何未知事件都可能導(dǎo)致市場(chǎng)崩潰。我們生活在無(wú)邊貪婪與無(wú)底恐懼的邊緣，包括擔(dān)心可能錯(cuò)失機(jī)遇的恐懼。

而往好的一面看，美聯(lián)儲(chǔ)終于調(diào)整了利率，中國(guó)的央行緊隨其后。這意味著我們?cè)诼呷肜收；?。原本，在調(diào)整利率方面，英國(guó)一直走在美國(guó)前面。但這一次，關(guān)于英國(guó)脫歐的擔(dān)憂(yōu)可能影響英國(guó)央行采取任何激進(jìn)的加息政策。

經(jīng)濟(jì)方面，真正的問(wèn)題是，美國(guó)國(guó)債收益率曲線(xiàn)是否會(huì)趨于平緩，這在過(guò)去預(yù)示著經(jīng)濟(jì)放緩。樂(lè)觀主義者認(rèn)為美國(guó)減稅會(huì)繼續(xù)刺激市場(chǎng)發(fā)展，而特朗普的反對(duì)者則持相反意見(jiàn)。

不同尋常的事件可能影響理性思考——查爾斯·金德?tīng)柌穹Q(chēng)之為“錯(cuò)位”，這時(shí)可能出現(xiàn)極度樂(lè)觀情緒。18世紀(jì)南海泡沫的出現(xiàn)，正是因?yàn)榕`貿(mào)易和棉花種植為殖民地創(chuàng)造了巨大財(cái)富。

就連偉大的科學(xué)家牛頓也曾在股市損失慘重。他曾說(shuō)過(guò)，他可以計(jì)算天體移動(dòng)軌跡，但無(wú)法計(jì)算人類(lèi)的瘋狂。

生活在科技迅速發(fā)展的今天，身邊各種巨大變化讓我們對(duì)未知既充滿(mǎn)希望也充滿(mǎn)絕望。這解釋了我們兩極分化的狂喜和擔(dān)憂(yōu)。2018年，對(duì)于樂(lè)觀主義者來(lái)說(shuō)將充滿(mǎn)希望，而對(duì)悲觀主義者來(lái)說(shuō)則將充滿(mǎn)絕望。

趁著泡沫還在的時(shí)候盡情享受吧。祝各位新年好。

（翻譯：許楊晶晶，審譯：熊靜、康娟，編輯：袁滿(mǎn)）endprint