王震++張秋艷

摘 要：高效實(shí)施內(nèi)部控制是公司加強(qiáng)和規(guī)范內(nèi)部經(jīng)營管理的有效措施，也是公司全面提升經(jīng)營管理水平和風(fēng)險(xiǎn)防范能力的關(guān)鍵。風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估作為內(nèi)部控制的重要一環(huán)，對(duì)公司制定有效的內(nèi)控制度起著不可替代的作用。如何將風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避，或?qū)L(fēng)險(xiǎn)帶來的損失降低到最小，這是擺在我國公司面前的棘手問題。本文通過闡明風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估的含義及運(yùn)用風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估基本理論，針對(duì)輝山乳業(yè)的股價(jià)跌落事件，對(duì)輝山乳業(yè)集團(tuán)有限責(zé)任公司進(jìn)行了風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估分析，并對(duì)其產(chǎn)生的問題提出了較為科學(xué)的對(duì)策。

關(guān)鍵詞：風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估；目標(biāo)設(shè)定；風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別；風(fēng)險(xiǎn)分析

一、風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估基本理論

（一）風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估含義

風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估是在風(fēng)險(xiǎn)事件發(fā)生之前，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)事件進(jìn)行目標(biāo)設(shè)定、風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別、風(fēng)險(xiǎn)分析和風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)等過程的科學(xué)分析。通過識(shí)別、分析相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)，進(jìn)而對(duì)公司內(nèi)部控制目標(biāo)是否實(shí)現(xiàn)進(jìn)行評(píng)價(jià)和考核，并采取一定的有效措施對(duì)公司未來可能發(fā)生的風(fēng)險(xiǎn)事件加以應(yīng)對(duì)和防范的過程，它是形成風(fēng)險(xiǎn)管理的基礎(chǔ)。

（二）風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估的步驟

1.目標(biāo)設(shè)定

目標(biāo)設(shè)定作為公司風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估的起點(diǎn)，它是指公司在風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別與分析并采取應(yīng)對(duì)措施管理風(fēng)險(xiǎn)之前，通過采取恰當(dāng)?shù)某绦蛉ピO(shè)定目標(biāo)，確保所選定的目標(biāo)與公司長期持續(xù)發(fā)展的戰(zhàn)略目標(biāo)相契合，并在公司的風(fēng)險(xiǎn)承受能力范圍內(nèi)的目標(biāo)確立過程。

2.風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別

風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別是指對(duì)公司所面臨的各種來自于公司內(nèi)部和外部，可能影響公司戰(zhàn)略目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)的一系列偶發(fā)事項(xiàng)進(jìn)行確認(rèn)的過程。

3.風(fēng)險(xiǎn)分析

風(fēng)險(xiǎn)分析是在風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別的基礎(chǔ)上，結(jié)合公司的規(guī)模、經(jīng)營戰(zhàn)略等特定的條件，運(yùn)用風(fēng)險(xiǎn)坐標(biāo)圖、敏感性分析、蒙特卡羅法等定量或定性的方法進(jìn)一步分析風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的概率和對(duì)公司目標(biāo)實(shí)現(xiàn)的影響程度，并對(duì)風(fēng)險(xiǎn)狀況進(jìn)行綜合評(píng)估，以便為制定合理有效的風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)策略提供依據(jù)。

4.風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)

風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)是指公司根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別和風(fēng)險(xiǎn)分析的結(jié)果，將自身風(fēng)險(xiǎn)承受度和風(fēng)險(xiǎn)偏好相結(jié)合，進(jìn)而確定風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避、風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移、風(fēng)險(xiǎn)降低、風(fēng)險(xiǎn)承受等風(fēng)險(xiǎn)管理策略，制定相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)解決辦法控制風(fēng)險(xiǎn)。

二、輝山乳業(yè)股價(jià)跌落事件背景

輝山乳業(yè)自1951年建立，經(jīng)歷了60年的風(fēng)雨。長期以來，輝山乳業(yè)秉承“打造中國最值得信賴的乳品品牌”的公司理念，致力于中國乳品行業(yè)全產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展模式的探索，從源頭解決乳制品安全的核心問題。然而，作為東北地區(qū)最大的液態(tài)奶生產(chǎn)公司，在2017年3月24日股價(jià)一反常態(tài)的跌至0.42港元/股，較前一日收盤價(jià)跌85%，蒸發(fā)將近300億港元的市值，成為港交所歷史上最大跌幅的公司。

三、對(duì)輝山乳業(yè)公司的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估分析

（一）目標(biāo)設(shè)定

輝山乳業(yè)定位的戰(zhàn)略目標(biāo)是建立全產(chǎn)業(yè)鏈商業(yè)模式，即從草料、奶牛、肉牛、到奶乳制品，從動(dòng)物糞便到有機(jī)肥，到建造太陽能，將各個(gè)環(huán)節(jié)整合為一個(gè)生態(tài)進(jìn)程和盈利中心。該戰(zhàn)略目標(biāo)反映了董事長楊凱及董事們對(duì)輝山乳業(yè)未來的發(fā)展是抱有信心的，并且就奶制品在未來的發(fā)展前景看，全產(chǎn)業(yè)鏈商業(yè)模式對(duì)于提高公司利潤，降低產(chǎn)品成本，在奶制品市場占據(jù)更廣闊的天地還是很有戰(zhàn)略性意義的。

（二）風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別及分析

輝山乳業(yè)在風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別過程中，未遵循實(shí)時(shí)性原則，即未根據(jù)公司自身資金實(shí)力和市場覺察到風(fēng)險(xiǎn)的變化，進(jìn)行連續(xù)的識(shí)別風(fēng)險(xiǎn)，并及時(shí)調(diào)整風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)策略。

輝山乳業(yè)所面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)，在本人看來，有以下幾方面

1.戰(zhàn)略定位風(fēng)險(xiǎn)

輝山乳業(yè)的戰(zhàn)略目標(biāo)是建立全產(chǎn)業(yè)鏈商業(yè)模式，然而在今天社會(huì)，社會(huì)分工趨于精細(xì)化，共享經(jīng)濟(jì)和公司產(chǎn)銷合作經(jīng)濟(jì)占主要地位，使得任何一家公司通過全產(chǎn)業(yè)鏈商業(yè)模式來占據(jù)市場實(shí)現(xiàn)的可能性不大，且會(huì)導(dǎo)致公司資金緊張的處境。

風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生原因在于決策者未能對(duì)當(dāng)前市場經(jīng)濟(jì)模式和自身資金實(shí)力情況做出公正合理的評(píng)估。當(dāng)前市場經(jīng)濟(jì)模式是多元和合作型的，企圖通過全產(chǎn)業(yè)鏈一體化的產(chǎn)銷模式顯然不適應(yīng)當(dāng)前市場經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，且對(duì)公司來說也面臨著巨大的風(fēng)險(xiǎn)。如果實(shí)現(xiàn)全產(chǎn)業(yè)鏈一體化的產(chǎn)銷模式，公司需要有雄厚的資金支持和良好的資信情況進(jìn)行融資，并且具有廣大的市場份額來作為支撐，而這些對(duì)于輝山乳業(yè)來說是困難的短期無法完成的，可能出現(xiàn)資金鏈斷裂致使公司破產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)。

2.財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

從2014年至2016年輝山乳業(yè)的流動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債表中可以看出，輝山乳業(yè)的流動(dòng)負(fù)債逐年增加，并在2015年9月開始大于流動(dòng)資產(chǎn)，且在之后仍然呈增長趨勢。雖然流動(dòng)負(fù)債在短期內(nèi)解決了公司的資金需求，為公司持續(xù)的經(jīng)營做了一定資金上的準(zhǔn)備。但是長遠(yuǎn)來看，存在著一定風(fēng)險(xiǎn)。在2016年9月30日這個(gè)時(shí)間點(diǎn)，輝山乳業(yè)流動(dòng)性資產(chǎn)為1399201.9萬元，流動(dòng)負(fù)債為1586277.9萬元，流動(dòng)負(fù)債比流動(dòng)資產(chǎn)高18億元。從中可以看出，公司的財(cái)務(wù)隱患已經(jīng)有了一定的凸顯。且從流動(dòng)比率這個(gè)財(cái)務(wù)指標(biāo)了解到，輝山乳業(yè)在2015年以前流動(dòng)比率一直維持在正常水平，在1與2之間波動(dòng)，但從2015年以后，公司流動(dòng)小于1，這預(yù)示著公司的短期償債能力逐漸變差，容易出現(xiàn)因短期負(fù)債難以償還而導(dǎo)致的資金供應(yīng)緊張的情況。

從2014年至2016年輝山乳業(yè)公司資產(chǎn)負(fù)債表中的負(fù)債合計(jì)和權(quán)益合計(jì)可以看出，2015年第一季度之前，公司以股權(quán)性質(zhì)的融資為主，即通過發(fā)行股票的方式來籌集資金。但在2015年第四季度開始，公司的債務(wù)性融資成為籌集資金的主要手段。且從2015年9月30日至2016年9月30日這短短兩年時(shí)間，公司舉借外債增加額達(dá)到近70萬，從中便可以覺察到公司的現(xiàn)金流出現(xiàn)緊張的情況，公司通過自身經(jīng)營獲得利潤來解決資金需求問題可能短期已經(jīng)無法做到。從負(fù)債權(quán)益比這一財(cái)務(wù)指標(biāo)中也不難發(fā)現(xiàn)，公司的這一指標(biāo)的數(shù)值逐年上升，顯示了公司的資本結(jié)構(gòu)存在一定的缺陷，而且可以看出公司的長期償債能力較差，并且隨時(shí)可能出現(xiàn)融資困難的風(fēng)險(xiǎn)。而且隨著借款增多，公司的償債壓力也日益凸顯，對(duì)于公司未來的進(jìn)一步發(fā)展有不利的影響。endprint

從以上對(duì)公司近年財(cái)務(wù)報(bào)表的分析可以看出，輝山乳業(yè)的流動(dòng)比率較低，短期償債能力差，資產(chǎn)負(fù)債率較高，資本結(jié)構(gòu)存在缺陷，融資出現(xiàn)很大困難。輝山乳業(yè)還通過抬高股價(jià)來增加融資額，這樣做同樣會(huì)使金融機(jī)構(gòu)通過增加保證金來保證自己資金的收回，而這樣對(duì)于輝山乳業(yè)來說，也會(huì)加劇資金鏈斷裂的風(fēng)險(xiǎn)。

3.法律風(fēng)險(xiǎn)

公司對(duì)外宣稱苜蓿草自供，較同行相比其自己建立的苜蓿草生產(chǎn)基地供給的草料成本達(dá)到最低。據(jù)輝山乳業(yè)2014年財(cái)報(bào)可以看出，草料成本為每噸92美元，從而使得其毛利潤在50%以上，比蒙牛高33.7%。然而從渾水公司的做空?qǐng)?bào)告中，發(fā)現(xiàn)該公司長期從第三方購買苜蓿草。由此看來，輝山乳業(yè)為了粉飾財(cái)務(wù)報(bào)表，可能存在財(cái)務(wù)和業(yè)績造假的行為，有法律風(fēng)險(xiǎn)。

法律風(fēng)險(xiǎn)的產(chǎn)生原因在于決策者缺少對(duì)法律知識(shí)的系統(tǒng)學(xué)習(xí)和認(rèn)知，可能導(dǎo)致的后果是違規(guī)甚至違法經(jīng)營，使公司面臨法律制裁的強(qiáng)制關(guān)閉，吊銷營業(yè)執(zhí)照的諸多風(fēng)險(xiǎn)。

三、規(guī)避輝山乳業(yè)公司風(fēng)險(xiǎn)的對(duì)策

（一）正確認(rèn)識(shí)市場經(jīng)濟(jì)模式，戰(zhàn)略目標(biāo)要結(jié)合自身實(shí)力

公司在制定戰(zhàn)略目標(biāo)要結(jié)合市場經(jīng)濟(jì)模式，與市場經(jīng)濟(jì)相協(xié)調(diào)。同時(shí)要結(jié)合自身資金實(shí)力，在制定戰(zhàn)略目標(biāo)時(shí)要識(shí)別與此決策相關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)，并且要做出相應(yīng)的應(yīng)對(duì)機(jī)制。不僅如此，還要遵循可行性原則和系統(tǒng)性原則，這樣才會(huì)為公司帶來長遠(yuǎn)的經(jīng)濟(jì)利益，否則，短期內(nèi)可能具有一定的經(jīng)濟(jì)效益，而在長遠(yuǎn)來看具有很大的風(fēng)險(xiǎn)，勢必會(huì)對(duì)公司利潤和長足發(fā)展帶來不好的影響。

（二）優(yōu)化公司資本結(jié)構(gòu)，降低經(jīng)營和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

公司通過舉借外債來維持公司的日常經(jīng)營活動(dòng)，在短期內(nèi)可能是有效的，但從長遠(yuǎn)來看，會(huì)使公司融資存在困難，公司的償債壓力加大，可能由此會(huì)影響公司利潤的實(shí)現(xiàn)和正常經(jīng)營活動(dòng)的進(jìn)行。長此以往，可能會(huì)使公司資金鏈存在斷裂的風(fēng)險(xiǎn)，如果不加以解決，甚至?xí)构久媾R破產(chǎn)的不良后果。所以，公司應(yīng)優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)，在提高公司自身實(shí)力的基礎(chǔ)上，可以通過良性的股權(quán)融資來達(dá)到短期資金短缺的風(fēng)險(xiǎn)。但不能完全依賴于通過外部融資來達(dá)到獲取資金的目的，公司要增強(qiáng)自身的盈利能力，可通過內(nèi)部融資，即增加留存收益來減少融資需求，緩解融資壓力。

（三）加強(qiáng)公司風(fēng)險(xiǎn)管理，提高公司風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)能力

風(fēng)險(xiǎn)管理的有效實(shí)施是公司得以長足發(fā)展的前提之一。輝山乳業(yè)正是沒有意識(shí)到風(fēng)險(xiǎn)管理的重要作用，才在公司股價(jià)跌落一反常態(tài)時(shí)顯得手足無措，未能及時(shí)預(yù)見到風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生。公司應(yīng)該在制定公司戰(zhàn)略目標(biāo)的時(shí)候?qū)L(fēng)險(xiǎn)這一外部不可避免的因素考慮在內(nèi)，并制定行之有效的針對(duì)性的措施加以控制風(fēng)險(xiǎn)，將風(fēng)險(xiǎn)帶來的不利影響降到最低。公司需要將風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別、風(fēng)險(xiǎn)分析、風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)這幾個(gè)步驟做到位，真正發(fā)揮風(fēng)險(xiǎn)管理的作用，而不是形同虛設(shè)，只是走形式。

（四）采取有效應(yīng)對(duì)措施，降低風(fēng)險(xiǎn)影響范圍

對(duì)于公司面臨的戰(zhàn)略風(fēng)險(xiǎn)，公司可以采用風(fēng)險(xiǎn)降低的策略，在充分的風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別和分析的基礎(chǔ)上，結(jié)合成本效益原則，采取謹(jǐn)慎小心的態(tài)度應(yīng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)，從而降低戰(zhàn)略風(fēng)險(xiǎn)所帶來的公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)和市場風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生。對(duì)于公司面臨的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，公司可以采用規(guī)避的策略加以防范，通過增加公司自身實(shí)力，擴(kuò)大公司的市場份額，占領(lǐng)更多市場來獲取更多利潤進(jìn)而進(jìn)行投資，而不是通過舉借外債來進(jìn)行投資，從而加大資金鏈斷裂的風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)于公司可能面對(duì)的法律風(fēng)險(xiǎn)，公司應(yīng)及時(shí)發(fā)現(xiàn)并且加以改正，從而避免該類風(fēng)險(xiǎn)給公司帶來的不必要的損失。

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