趙潔瓊

江蘇博事達(dá)律師事務(wù)所，江蘇 南京 210000

國(guó)有企業(yè)通過(guò)股權(quán)投資方法進(jìn)行投資管理，提高了資金使用效率，帶來(lái)了投資收益，同時(shí)實(shí)現(xiàn)了企業(yè)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整，擴(kuò)大了企業(yè)生產(chǎn)、經(jīng)營(yíng)規(guī)模，并進(jìn)一步增強(qiáng)了企業(yè)的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力，但國(guó)有企業(yè)在股權(quán)投資過(guò)程中存在著一系列的風(fēng)險(xiǎn)，它會(huì)直接減少企業(yè)的經(jīng)濟(jì)利益，同時(shí)會(huì)產(chǎn)生負(fù)面的影響，間接的妨礙企業(yè)發(fā)展。對(duì)國(guó)有企業(yè)來(lái)說(shuō)，建立健全法律風(fēng)險(xiǎn)管理體系，及時(shí)的解決在股權(quán)投資過(guò)程中出現(xiàn)的相關(guān)問(wèn)題，提高管理與控制的能力，不僅是國(guó)有企業(yè)自身經(jīng)營(yíng)發(fā)展的需要，同時(shí)也關(guān)系著國(guó)民經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)健運(yùn)行。

一、我國(guó)國(guó)有企業(yè)股權(quán)投資的法律風(fēng)險(xiǎn)概述

國(guó)有企業(yè)在法理上是一個(gè)具有爭(zhēng)議性的概念，國(guó)有企業(yè)在法律定位上一直存在紛爭(zhēng)。我國(guó)2008年頒布的《中華人民共和國(guó)企業(yè)國(guó)有資產(chǎn)法》第五條規(guī)定：“本法所稱國(guó)家出資企業(yè)，是指國(guó)家出資的國(guó)有獨(dú)資企業(yè)、國(guó)有獨(dú)資公司，以及國(guó)有資本控股公司、國(guó)有資本參股公司?！眹?guó)有企業(yè)作為一種區(qū)別于私有企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)組織形式，既要滿足資產(chǎn)的保值、增值，又要同時(shí)起到調(diào)和國(guó)民經(jīng)濟(jì)的作用，國(guó)有企業(yè)通過(guò)股權(quán)投資的方法是實(shí)現(xiàn)這一目標(biāo)的途徑之一。對(duì)于國(guó)有企業(yè)而言，實(shí)現(xiàn)資本的價(jià)值最大化，為投資者帶來(lái)更可觀的收益是國(guó)企的發(fā)展動(dòng)力，因此，國(guó)有企業(yè)通常會(huì)選擇將閑置資產(chǎn)進(jìn)行項(xiàng)目投資，形成資本運(yùn)動(dòng)或經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，從而盤活資產(chǎn)，擴(kuò)大經(jīng)營(yíng)范圍，提高風(fēng)險(xiǎn)抵抗能力，使股權(quán)投資活動(dòng)獲得更大價(jià)值，增加收益。但是，國(guó)有企業(yè)作為市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中的參與主體，在適應(yīng)資本化浪潮的過(guò)程中，由于其自身的特殊性、歷史限制等原因?qū)τ谄渫顿Y過(guò)程中的法律問(wèn)題及法律風(fēng)險(xiǎn)知之甚少。近年來(lái)，國(guó)有企業(yè)股權(quán)投資所暴露出來(lái)的問(wèn)題越來(lái)越多，造成國(guó)有資產(chǎn)投資效益不高，投資損失嚴(yán)重。作為金融發(fā)展重要內(nèi)容的國(guó)有企業(yè)股權(quán)投資風(fēng)險(xiǎn)，也越來(lái)越被各部門所重視。

二、我國(guó)國(guó)有企業(yè)股權(quán)投資中存在的法律風(fēng)險(xiǎn)

目前來(lái)看，我國(guó)有關(guān)部門對(duì)國(guó)有企業(yè)股權(quán)投資方面的重視力度不足，導(dǎo)致企業(yè)在股權(quán)投資中的法律風(fēng)險(xiǎn)管理控制方面還有所欠缺，從而影響企業(yè)的運(yùn)行，也因如此，有關(guān)部門要盡快找出問(wèn)題所在，并且制定出相應(yīng)的解決方案，從而保證國(guó)有企業(yè)和社會(huì)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。我國(guó)國(guó)有企業(yè)在股權(quán)投資中存在的法律風(fēng)險(xiǎn)主要存在于以下方面：

(一)公司設(shè)立時(shí)出資法律風(fēng)險(xiǎn)

根據(jù)《中華人民共和國(guó)公司法司法解釋(三)》規(guī)定，在有限責(zé)任公司內(nèi)，需要承擔(dān)連帶責(zé)任的有以下幾種情況：協(xié)助股東進(jìn)行抽逃出資的股東、高管、實(shí)際控制人，甚至董事也不例外；股東不按公司章程規(guī)定進(jìn)行出資繳納時(shí)，發(fā)起人股東承擔(dān)連帶責(zé)任。當(dāng)然，部分出資人在設(shè)立公司時(shí)由于資金不足，往往會(huì)選擇由第三人代墊，雙方形成相關(guān)協(xié)定，當(dāng)出資人不能補(bǔ)足出資時(shí)，第三方需要承擔(dān)連帶責(zé)任。當(dāng)公司的債權(quán)人提起訴訟，要求未盡出資義務(wù)的股東在未出資本息范圍內(nèi)對(duì)公司債務(wù)不能清償?shù)牟糠殖袚?dān)責(zé)任時(shí)，也可要求公司其他發(fā)起人與該股東一起承擔(dān)連帶責(zé)任。因此若國(guó)有企業(yè)以直接出資設(shè)立的投資方式，主要面臨的法律風(fēng)險(xiǎn)為作為已履行出資義務(wù)的股東，也可能與其他虛假出資的股東承擔(dān)連帶責(zé)任。

(二)隱名股東法律風(fēng)險(xiǎn)

隱名股東，又稱為匿名股東，是指實(shí)際出資人或者認(rèn)購(gòu)股份的人以他人名義履行出資義務(wù)或者認(rèn)購(gòu)股份。在公司設(shè)立過(guò)程中，實(shí)際投資人為了規(guī)避法律或出于其他原因，會(huì)借用他人名義設(shè)立公司或者以他人名義出資，且在公司的章程、股東名冊(cè)和工商登記中也記載為他人。與隱名股東相對(duì)應(yīng)的是顯名股東，或者稱為名義股東，即記載于工商登記資料上而沒有實(shí)際出資的股東。隱名股東與顯名股東之間基于書面或口頭協(xié)議形成的代持股關(guān)系。雖然這種協(xié)議是隱名股東與顯名股東的真實(shí)意思表示，但對(duì)于這種關(guān)系對(duì)外效力的認(rèn)定，目前我國(guó)并沒有明確的法律、法規(guī)規(guī)定，各地法院在認(rèn)定隱名股東與顯名股東的態(tài)度上也并不一致。因此若國(guó)有企業(yè)收購(gòu)股權(quán)的目標(biāo)公司存在隱名股東，被收購(gòu)的股權(quán)將存在被追索的風(fēng)險(xiǎn)。

(三)股權(quán)質(zhì)押法律風(fēng)險(xiǎn)

股權(quán)質(zhì)押，簡(jiǎn)單而言，是指出質(zhì)人以其所擁有的股權(quán)作為質(zhì)押標(biāo)的物而設(shè)立的質(zhì)押。作為權(quán)利質(zhì)押的一種類型，股權(quán)質(zhì)押被公司股東越來(lái)越廣泛的用于融資擔(dān)保方面。根據(jù)《中華人民共和國(guó)物權(quán)法》、《中華人民共和國(guó)擔(dān)保法》及其司法解釋，規(guī)定股權(quán)出質(zhì)后，除經(jīng)出質(zhì)人與質(zhì)權(quán)人協(xié)商同意外，不得轉(zhuǎn)讓。因此若國(guó)有企業(yè)以股權(quán)受讓的方式進(jìn)行股權(quán)投資的目標(biāo)公司的股權(quán)之上已經(jīng)設(shè)立了股權(quán)質(zhì)押權(quán)，被收購(gòu)的股權(quán)將存在因質(zhì)押權(quán)人不同意轉(zhuǎn)讓而無(wú)法進(jìn)行工商變更登記的風(fēng)險(xiǎn)。

(四)未披露債務(wù)的法律風(fēng)險(xiǎn)

國(guó)有企業(yè)以股權(quán)受讓的方式進(jìn)行股權(quán)投資的目標(biāo)公司的債務(wù)可按照在收購(gòu)過(guò)程中風(fēng)險(xiǎn)是否可控劃分為銀行債務(wù)和其它債務(wù)兩類。對(duì)于銀行債務(wù)，由于律師可通過(guò)人民銀行的企業(yè)信用報(bào)告等途徑，確定債務(wù)具體情況，因此該類債務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)是可控的。而其他債務(wù)類型的具體債務(wù)情況往往難以有效掌握，因此該類風(fēng)險(xiǎn)常常難以控制的，主要表現(xiàn)為：第一、合同履行過(guò)程中的未付款項(xiàng)債務(wù)；第二、目標(biāo)公司向自然人或其他法人的借款；第三、目標(biāo)公司欠繳的職工社會(huì)保險(xiǎn)金；第四、目標(biāo)公司欠繳的相關(guān)行政性收費(fèi)；第五、目標(biāo)公司欠繳的相關(guān)稅費(fèi)。

三、我國(guó)國(guó)有企業(yè)股權(quán)投資中存在的法律風(fēng)險(xiǎn)原因分析

(一)國(guó)有企業(yè)部分經(jīng)營(yíng)管理者法律意識(shí)淡薄

國(guó)有企業(yè)在管理人員培訓(xùn)中沒有把法律知識(shí)作為重要內(nèi)容納入其中，甚至一些國(guó)有企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理者認(rèn)為不可能在股權(quán)投資中遇到法律糾紛，即使遇到法律糾紛，可以再聘請(qǐng)律師幫忙處理，自己完全沒有必要花費(fèi)精力進(jìn)行學(xué)習(xí)。部分國(guó)有企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理者認(rèn)為企業(yè)員工沒有必要進(jìn)行法律培訓(xùn)，認(rèn)為員工懂得法律反而不容易管理，對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)不利。

(二)國(guó)有企業(yè)沒有設(shè)立嚴(yán)格明確的法律審核程

序在國(guó)有企業(yè)股權(quán)投資決策中往往缺乏法律風(fēng)險(xiǎn)防范的工作要求和運(yùn)作機(jī)制，法律審核把關(guān)還沒有真正成為企業(yè)一種經(jīng)營(yíng)管理手段。首先，部分國(guó)有企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理者在對(duì)股權(quán)投資項(xiàng)目進(jìn)行決策時(shí)不認(rèn)真學(xué)習(xí)研究法律賦予企業(yè)的權(quán)利和應(yīng)當(dāng)承擔(dān)的義務(wù)，僅憑借自己的工作經(jīng)驗(yàn)。其次，員工對(duì)企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的各個(gè)環(huán)節(jié)法律風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)不強(qiáng)，沒有認(rèn)識(shí)到自己因可能不懂法會(huì)給企業(yè)帶來(lái)法律風(fēng)險(xiǎn)。最后，也沒有邀請(qǐng)律師或法律顧問(wèn)參與決策討論，或者對(duì)于律師或者法律顧問(wèn)提出的意見因情況特殊等各種原因予以搪塞，這樣很容易造成決策失誤，增加企業(yè)法律風(fēng)險(xiǎn)。

(三)國(guó)有企業(yè)內(nèi)部管理制度不完善

部分國(guó)有企業(yè)雖然設(shè)置了總法律顧問(wèn)，但沒有建立起總法律顧問(wèn)參與股權(quán)投資等經(jīng)營(yíng)決策相應(yīng)的管理辦法?；蛘唠m然制定了合同管理制度，明確了法律顧問(wèn)職責(zé)，但往往僅讓法律顧問(wèn)對(duì)合同文本進(jìn)行事后審核，而沒有讓其提前介入，由于法律顧問(wèn)不了解合同的簽訂背景及相關(guān)情況，因此工作難度較大。

四、我國(guó)國(guó)有企業(yè)股權(quán)投資風(fēng)險(xiǎn)防范策略

(一)建立健全國(guó)有企業(yè)股權(quán)投資法律風(fēng)險(xiǎn)管理體制

根據(jù)《中央企業(yè)全面風(fēng)險(xiǎn)管理指引》，企業(yè)要把全面風(fēng)險(xiǎn)管理作為企業(yè)管理的一項(xiàng)重要工作，作為關(guān)系到國(guó)有資產(chǎn)保值增值和企業(yè)持續(xù)、健康、穩(wěn)定發(fā)展的內(nèi)在要求來(lái)抓。企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)主要有戰(zhàn)略風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)、安全風(fēng)險(xiǎn)、法律風(fēng)險(xiǎn)等幾個(gè)組成部分。法律風(fēng)險(xiǎn)作為企業(yè)全面風(fēng)險(xiǎn)管理中的一項(xiàng)重要內(nèi)容，貫穿于每一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)管理中。2011年，國(guó)務(wù)院國(guó)資委在中央企業(yè)法制工作會(huì)議上，提出了“一大目標(biāo)、兩個(gè)提高、三個(gè)完善”的企業(yè)法制工作三年目標(biāo)，主要以培育世界一流企業(yè)為根本目標(biāo)，從而不斷完善法律風(fēng)險(xiǎn)管理控制工作，其中包括法律管理體系、總法律顧問(wèn)制度以及法律風(fēng)險(xiǎn)防范機(jī)制，從而使企業(yè)在法律防范方面更具專業(yè)性，提升企業(yè)依照法律治理企業(yè)的能力。由此可見，中央對(duì)完善法律機(jī)制，防范企業(yè)法律風(fēng)險(xiǎn)給予了高度的重視，在這樣的背景下，在完善國(guó)有企業(yè)股權(quán)投資法律風(fēng)險(xiǎn)管理體制時(shí)，需要與企業(yè)自身股權(quán)投資情況相結(jié)合，根據(jù)所面臨的法律環(huán)境制定出適合的法律風(fēng)險(xiǎn)管理體制。

(二)健全國(guó)有企業(yè)治理結(jié)構(gòu)與機(jī)制

國(guó)有企業(yè)在股權(quán)投資過(guò)程中可能出現(xiàn)的法律風(fēng)險(xiǎn)，暴露出我國(guó)國(guó)有企業(yè)現(xiàn)代企業(yè)制度尚未完全建立，公司治理機(jī)制和結(jié)構(gòu)不完善的弊端。國(guó)企管理體制可以視為國(guó)有企業(yè)的外部治理機(jī)制，外部治理問(wèn)題不解決，將直接導(dǎo)致國(guó)企經(jīng)營(yíng)效率無(wú)法得到根本的改善。首先要做的是改善國(guó)有企業(yè)的管理模式，不斷深化國(guó)有資產(chǎn)管理體制和國(guó)有企業(yè)改革，將各個(gè)管理部門進(jìn)行重新的劃分定位，落實(shí)國(guó)資委的各項(xiàng)權(quán)利與應(yīng)盡義務(wù)，不能越俎代庖，進(jìn)而從管企業(yè)為主轉(zhuǎn)變?yōu)楣苜Y本為主。其次，改善國(guó)有企業(yè)公司治理，應(yīng)建立國(guó)有企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理的問(wèn)責(zé)機(jī)制，國(guó)資監(jiān)管主體遵循的是委托代理的義務(wù)，但委托代理存在著運(yùn)行成本高、問(wèn)責(zé)追責(zé)難等缺陷，因此可以利用信托的方式解決國(guó)資法律中的市場(chǎng)化邏輯。所謂國(guó)有資產(chǎn)信托，主要是委托人將國(guó)有資產(chǎn)交由相關(guān)機(jī)構(gòu)進(jìn)行管理和運(yùn)用，并將所獲收益交給指定人員的信托類型。國(guó)有資產(chǎn)信托以國(guó)資委作為國(guó)有財(cái)產(chǎn)的出資代表，要求國(guó)有企業(yè)必需做到權(quán)責(zé)分明，享有對(duì)等的權(quán)利和義務(wù)，同時(shí)，要盡可能明確國(guó)有企業(yè)分類管理，這樣才能使國(guó)資委成為合格負(fù)責(zé)的股東，同時(shí)也利于國(guó)有企業(yè)的經(jīng)營(yíng)者完善相關(guān)的企業(yè)問(wèn)責(zé)機(jī)制，做到適當(dāng)放權(quán)，合理問(wèn)責(zé)，確保相關(guān)人員做到授權(quán)明確，能夠承擔(dān)受委責(zé)任。當(dāng)然，為了使公眾更加清楚明確地了解國(guó)有企業(yè)業(yè)績(jī)和投融資運(yùn)營(yíng)情況，需要國(guó)企提高信息披露的透明度，改善國(guó)有企業(yè)的薄弱環(huán)節(jié)，促進(jìn)國(guó)有企業(yè)的市場(chǎng)化、資本化發(fā)展。

(三)增強(qiáng)國(guó)有企業(yè)股權(quán)投資經(jīng)營(yíng)管理者的法律風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)

對(duì)于國(guó)有企業(yè)而言，企業(yè)法律風(fēng)險(xiǎn)管理工作的正常有效進(jìn)行，需要提高國(guó)有企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理者關(guān)于股權(quán)投資的相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)管控意識(shí)，畢竟，穩(wěn)定發(fā)展是國(guó)企追求的目標(biāo)，將法律風(fēng)險(xiǎn)管理當(dāng)做國(guó)有企業(yè)股權(quán)投資發(fā)展中的重要組成部分。另一方面，不斷強(qiáng)化對(duì)全體員工的風(fēng)險(xiǎn)管理知識(shí)培訓(xùn)，努力提高大家的法律風(fēng)險(xiǎn)防范常識(shí)，結(jié)合崗位實(shí)際需要，對(duì)員工進(jìn)行法律培訓(xùn)和普法教育，形成普及性和專業(yè)性相結(jié)合的教育培訓(xùn)機(jī)制，以確保風(fēng)險(xiǎn)管理控制工作的有效性、科學(xué)性、合理性。

五、結(jié)語(yǔ)

在國(guó)有企業(yè)股權(quán)投資的過(guò)程中伴隨著很大的法律風(fēng)險(xiǎn)，為了確保國(guó)有企業(yè)健康有序發(fā)展，建立和完善國(guó)有企業(yè)股權(quán)投資法律風(fēng)險(xiǎn)的控制機(jī)制，切實(shí)維護(hù)資產(chǎn)所有者合法權(quán)益，最大限度獲取資本回報(bào)，加強(qiáng)對(duì)國(guó)有企業(yè)股權(quán)投資的法律風(fēng)險(xiǎn)管理是不可或缺的手段，開展法律風(fēng)險(xiǎn)管理工作可以有效增強(qiáng)國(guó)企的風(fēng)險(xiǎn)防范意識(shí)和處理能力，同時(shí)能夠在一定程度上監(jiān)督國(guó)企投資者的行為，建立投資管理制度。

[ 參 考 文 獻(xiàn) ]

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