張恒

為了說服并爭取到投資者的信任，賈躍亭必然會做一些很有誠意的事情，包括收縮資產(chǎn)，甚至會押上自己的身家……這就是所謂的“豪賭”。

都說賈躍亭是一個有夢想的人，但他的夢想似乎可以被量化，那就是市值，單位“元”。相信他本人也不會反對。對市值的憧憬，他多次在公開場合有所表示。那么，如果從市值（投融資）的角度去看樂視生態(tài)包括樂視汽車的很多問題，也就變得更容易理解了。

孫賈的共識

2015年至2016年，樂視給所有人的印象都是“不差錢”。一時間，它甚至搶了BAT的風頭。從融資的角度來看，這種“不差錢”的印象恰恰是做給投資者看的。他們想打造這樣一種感覺：我有錢，就那么貴（估值高），你們（投資者）愛來不來，想投的人排著隊呢。

但這就出現(xiàn)了一個問題，真金白銀大把地撒出去，可開弓沒有回頭箭，后續(xù)資金萬一跟不上怎么辦？可以想像的是，賈躍亭本人不怎么懂財務(wù)，對后續(xù)資金的窟窿明顯準備不足。終于導致了整個樂視系統(tǒng)因為現(xiàn)金流緊缺，在短時間內(nèi)出現(xiàn)大量問題和負面報道。

其實每個公司都是獨立的法人，它們在財務(wù)上應(yīng)該更為獨立。樂視系卻因為大量的關(guān)聯(lián)交易而一損俱損，這是內(nèi)部控制問題，也是CFO失職?；蚴钦f，CFO無法制衡賈躍亭。

賈躍亭身邊一直缺少能夠制衡他的人。融創(chuàng)中國的孫宏斌砸下150個億，而成為“制衡”賈躍亭的人。

5月4日，融創(chuàng)中國董事會主席孫宏斌在融創(chuàng)中國2016年業(yè)績發(fā)布會上表示，除了樂視上市公司和樂視汽車的項目之外，其余的項目“該賣的都賣掉”。其言下之意是，不能造血的、需要持續(xù)輸血的項目，應(yīng)該盡早砍掉。這表明，孫宏斌對于造車項目還是認可的。

6月7日，有消息稱剛剛辭去樂視網(wǎng)總經(jīng)理一職的賈躍亭，即將擔任樂視全球汽車生態(tài)的董事長。旗下資產(chǎn)至少包括樂視汽車（LeSEE）、Faraday Future（簡稱FF）和“易到”等項目。

為什么樂視造車有LeSEE和FF兩個項目？還是從投融資的角度看，表面上，兩個項目的定位人群大相徑庭，而實質(zhì)原因應(yīng)該是前幾年前風險投資對新能源汽車的創(chuàng)業(yè)項目有著特別的喜好，所以整一個項目融一筆，不如整兩個項目融兩筆。

從賈躍亭更換身份也可以看出一些端倪。比較而言，上市公司樂視網(wǎng)的經(jīng)營狀況更趨于成熟。因此，賈躍亭決定把更多的精力放到汽車的那些項目中，一方面，當下的爛攤子他有責任“收拾利索”；另一方面，造車的軍心，除了他之外也不會有其他人能穩(wěn)得住了。最最重要的是，他似乎決心“豪賭”造車。

豪賭的背后

可以想像，賈躍亭意在打造一個全新的樂視汽車概念——什么樂視全球汽車生態(tài)，從各自為戰(zhàn)改為抱團取暖。他將身體力行地落實，并為這些汽車項目的營銷代言。為了說服并爭取到投資者的信任，賈躍亭必然會做一些很有誠意的事情，包括收縮資產(chǎn)，甚至會押上自己的身家……這就是所謂的“豪賭”。其目的，必然還是融資。

之所以走到這一步，相信他是審慎考慮過的。最直接的原因還是，兩個造車項目實在太燒錢了。而另一點則更為重要，那就是中國的投資環(huán)境，相比一兩年前已發(fā)生了極大的改變。從二級市場來看，共享汽車、新能源汽車甚至包括自動駕駛……不久前還香噴噴的概念，如今怎是一個“跌”字了得，資金正不斷撤出。

其實，并非“投資熱點變了”，而是A股市場的套利變得非常困難。相比一兩年前，可謂“天上地下”。這也是為什么機構(gòu)投資者轉(zhuǎn)向投資那些“現(xiàn)金奶?！表椖康母驹颉?/p>

金融環(huán)境變化到底有多大？就拿最近的現(xiàn)實來看，在中德兩國總理的見證下，江淮大眾成立、奔馳入股北汽新能源。如此的大利好，在資本市場不可能沒有反應(yīng)。但事實是，無論A股的江淮汽車還是H股的北京汽車，無論是股價還是成交量，完全沒有反應(yīng)。

即便把時間從一個交易日拉長至一周，滬深兩市大有絕地反彈之勢，但江淮和北汽仍然毫無表現(xiàn)。再加上比亞迪的頹勢和鋰電池板塊的“沒落”，則完全可以確定，投資者對新能源汽車已經(jīng)失去了興趣！

為什么會這樣？其實也不難理解，過去的亢奮導致新能源汽車創(chuàng)業(yè)的估值過高，且后續(xù)的資金需求不但量大，而且難以預(yù)估。務(wù)實的投資者必然望而卻步。

更重要的是，之前投資新能源汽車是跟著國家戰(zhàn)略走，畢竟我國石油進口依存度過高，但這個前提已越來越不是靠不住了。隨著新的開采技術(shù)產(chǎn)業(yè)化的迅速推進，石油越來越不是什么稀罕之物了，價格越來越便宜，可替代性也越來越強?？傮w來看，投資新能源汽車項目，尤其是八字還沒一撇的，顯然是個不靠譜的買賣。

《汽車人》之前已發(fā)文明確表示，這樣的“新金融”環(huán)境下，“造車”大潮必然加速退去，樂視也無法獨善其身。賈躍亭若是豪賭，也只能祝他好運了。