編者按：作為金融行業(yè)中的一個(gè)重要領(lǐng)域，財(cái)富管理行業(yè)在經(jīng)濟(jì)發(fā)展中發(fā)揮著重要作用，并隨著市場(chǎng)需求增長(zhǎng)不斷發(fā)展壯大。數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)家庭財(cái)富總額已超過(guò)日本躍居世界第二位，僅次于美國(guó)。面對(duì)迅猛的投資需求，第三方理財(cái)機(jī)構(gòu)從無(wú)到有，迅速崛起，僅十余年的時(shí)間就發(fā)展成為財(cái)富管理市場(chǎng)的重要角色。與此同時(shí)，中國(guó)的財(cái)富管理從業(yè)者們也在思考并打造符合中國(guó)國(guó)情的財(cái)富管理方式方法，向更專業(yè)、更深入的方向拓展。

在此大背景下，12月2日，由《銀行家》雜志社主辦，新湖財(cái)富投資管理有限公司協(xié)辦的“新時(shí)代 新機(jī)遇：中國(guó)特色財(cái)富管理發(fā)展之路高峰論壇”在廣東珠海舉行。本次論壇旨在以十九大精神為引領(lǐng)，深度解讀經(jīng)濟(jì)發(fā)展新方向，探索新時(shí)代下財(cái)富管理行業(yè)的發(fā)展與變革，展望全球化資產(chǎn)配置的新機(jī)遇和新挑戰(zhàn)。

來(lái)自全國(guó)各金融機(jī)構(gòu)的200余位嘉賓齊聚一堂，展開(kāi)了熱烈討論。以“新時(shí)代全球資產(chǎn)配置新機(jī)遇”“新時(shí)代私募股權(quán)投資新藍(lán)圖”為主題的兩場(chǎng)圓桌論壇也于當(dāng)天舉行。本刊特將這些思想火花摘登出來(lái)，以饗讀者。

連平：新時(shí)代經(jīng)濟(jì)發(fā)展趨勢(shì)

十九大為中國(guó)未來(lái)的長(zhǎng)期發(fā)展描繪了一幅宏偉的圖畫，從中可以讀到許多重大的判斷，重大的政策思路，以及許多相關(guān)任務(wù)。我想在這里跟大家交流一下我對(duì)十九大有關(guān)經(jīng)濟(jì)問(wèn)題、思路和政策的一些分析和解讀，以及按照十九大的發(fā)展藍(lán)圖，我國(guó)未來(lái)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展趨勢(shì)和金融領(lǐng)域的展望。

經(jīng)濟(jì)方面的三個(gè)關(guān)鍵詞

人民

十九大報(bào)告中提到人民的頻率非常高，是最為明確和清晰的一個(gè)定位，即我們所有做的一切事情都是以人民為中心的，有很多重要的方面，例如，民族、民權(quán)、民生。報(bào)告中有關(guān)經(jīng)濟(jì)問(wèn)題的闡述， 有許多部分都涉及民生，尤其是當(dāng)代社會(huì)主要矛盾的表述——要滿足人民日益增長(zhǎng)的美好生活的需求——就是民生的最重要的一個(gè)體現(xiàn)，這其中的意味非常清楚，就是突出民生是未來(lái)長(zhǎng)期經(jīng)濟(jì)發(fā)展的一個(gè)最為重要的定位。

質(zhì)量

未來(lái)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展，可以說(shuō)是以質(zhì)為綱的。中國(guó)的改革開(kāi)放已走過(guò)接近40個(gè)年頭，十九大報(bào)告為我國(guó)描繪的宏偉藍(lán)圖到2049年，即第二個(gè)100年，從現(xiàn)在開(kāi)始的未來(lái)幾十年中，以質(zhì)為綱將會(huì)是我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的一個(gè)重要特點(diǎn)。我國(guó)將緊緊抓住經(jīng)濟(jì)發(fā)展質(zhì)量，而不再更多地追求發(fā)展的數(shù)量和規(guī)模，這就意味著我國(guó)要容忍經(jīng)濟(jì)發(fā)展速度的逐步回落，回落到與經(jīng)濟(jì)潛在增長(zhǎng)能力相適應(yīng)的發(fā)展水平，這是未來(lái)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的一個(gè)重要定位。

治理

從邏輯上來(lái)說(shuō)，如果經(jīng)濟(jì)發(fā)展以質(zhì)為綱的話，毫無(wú)疑問(wèn)會(huì)得出未來(lái)經(jīng)濟(jì)發(fā)展中，治理將會(huì)是一項(xiàng)要?jiǎng)?wù)的結(jié)論。中國(guó)的未來(lái)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)將不會(huì)通過(guò)大量資源投入、大量政策刺激來(lái)實(shí)現(xiàn)一個(gè)規(guī)模和數(shù)量的增長(zhǎng)，政策和資源的投入將向提升經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的質(zhì)量方面傾斜，一方面積極推動(dòng)增長(zhǎng)質(zhì)量持續(xù)走高，另一方面也必須對(duì)于經(jīng)濟(jì)中存在的諸多問(wèn)題，如環(huán)境污染、食品安全、區(qū)域貧困、金融亂象等，進(jìn)行有效治理。質(zhì)量和治理這兩方面是有機(jī)統(tǒng)一、缺一不可的，因此治理也將成為我國(guó)未來(lái)發(fā)展的重要任務(wù)。

新時(shí)代的經(jīng)濟(jì)發(fā)展趨勢(shì)

轉(zhuǎn)變發(fā)展方式

十九大報(bào)告明確提出，未來(lái)我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)將由高速增長(zhǎng)階段轉(zhuǎn)向高質(zhì)量發(fā)展的階段，要形成質(zhì)量第一、效益優(yōu)先的現(xiàn)代化經(jīng)濟(jì)體系。這很明確地告訴我們，我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展階段的重心發(fā)生了轉(zhuǎn)變。效益優(yōu)先意味著由粗放型向集約型經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方式的轉(zhuǎn)變，這也是我國(guó)長(zhǎng)期以來(lái)一直希望實(shí)現(xiàn)的目標(biāo)。報(bào)告中提及了兩個(gè)重要方面： 一是供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革仍然要作為主線， 其邏輯與現(xiàn)階段我國(guó)社會(huì)的基本矛盾一脈相承。經(jīng)濟(jì)改革的重心首先還是在供給側(cè)，要著重解決供給如何跟需求更好匹配的問(wèn)題。二是要推動(dòng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展質(zhì)量變革、效率變革、動(dòng)力變革，全要素生產(chǎn)力要達(dá)到國(guó)際先進(jìn)水平。同時(shí)，在經(jīng)濟(jì)體制方面強(qiáng)調(diào)了三點(diǎn)：一是市場(chǎng)機(jī)制應(yīng)更有效，二是微觀主體要更有活力，三是宏觀調(diào)控要更加有度。

形成經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)新動(dòng)能

長(zhǎng)期以來(lái)，我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的第一動(dòng)力是投資，但經(jīng)過(guò)40年經(jīng)濟(jì)高速增長(zhǎng)之后， 近年來(lái)投資增速不斷下降，實(shí)際上反映了需求增長(zhǎng)速度的回落，這是經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的客觀規(guī)律導(dǎo)致的。未來(lái)我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的動(dòng)力很大程度上將來(lái)源于消費(fèi)，消費(fèi)在近幾年不僅保持了平穩(wěn)的增速，同時(shí)在經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中的比重也不斷上升，這是中國(guó)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的一個(gè)亮點(diǎn)。

未來(lái)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的新動(dòng)能還表現(xiàn)在以下三個(gè)方面：一是農(nóng)業(yè)和農(nóng)村現(xiàn)代化。十九大提出了鄉(xiāng)村振興戰(zhàn)略，不僅涉及農(nóng)業(yè)現(xiàn)代化，還提出了農(nóng)村現(xiàn)代化的理念，這是一個(gè)全新的提法。中國(guó)農(nóng)村的變革在未來(lái)是重要任務(wù)，同時(shí)也是釋放潛在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)動(dòng)能的一個(gè)重要方面。二是加快發(fā)展先進(jìn)制造業(yè)?；ヂ?lián)網(wǎng)、大數(shù)據(jù)、人工智能與實(shí)體經(jīng)濟(jì)深度融合將產(chǎn)生的新的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)領(lǐng)域，這是未來(lái)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)新動(dòng)能極其重要的一個(gè)方面，因其處于高速增長(zhǎng)期，未來(lái)該領(lǐng)域規(guī)模會(huì)越來(lái)越大。三是在中高端消費(fèi)、綠色低碳共享經(jīng)濟(jì)、現(xiàn)代化供應(yīng)鏈、人力資本服務(wù)等領(lǐng)域還要形成許多新的增長(zhǎng)點(diǎn)，尤其是現(xiàn)代服務(wù)業(yè)將得到快速發(fā)展。

建立創(chuàng)新型國(guó)家

十九大報(bào)告明確提出，2049年要將我國(guó)建成社會(huì)主義現(xiàn)代化強(qiáng)國(guó)，所謂的“強(qiáng)國(guó)”并非就規(guī)模和數(shù)量而言的，而是指科學(xué)技術(shù)水平。如果一個(gè)國(guó)家的科技水平不能走在全球最前列，要成為世界第一流強(qiáng)國(guó)談何容易。因此，建設(shè)創(chuàng)新型國(guó)家對(duì)于中國(guó)經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期發(fā)展來(lái)說(shuō)既是極其重要的任務(wù)，同時(shí)也是重要的發(fā)展趨勢(shì)。這就意味著在高新技術(shù)發(fā)展領(lǐng)域，不僅會(huì)得到政策的持續(xù)支持和呵護(hù)，而且還會(huì)得到各種資源的傾斜，包括財(cái)務(wù)資源的投入，以持續(xù)推動(dòng)我國(guó)科學(xué)技術(shù)創(chuàng)新走在世界的前列。

優(yōu)化經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)

十九大報(bào)告對(duì)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)有集中的闡述：一是三次產(chǎn)業(yè)中服務(wù)業(yè)的比重將明顯提高。從發(fā)達(dá)國(guó)家的水平來(lái)看，服務(wù)業(yè)所占比重起碼要達(dá)到70%以上，未來(lái)服務(wù)業(yè)比重要達(dá)到發(fā)達(dá)國(guó)家最普通的水平，消費(fèi)支出占GDP比重超過(guò)70%以上，在這方面我國(guó)未來(lái)有較大的發(fā)展空間。二是推動(dòng)城鎮(zhèn)化水平深入發(fā)展。按照發(fā)達(dá)國(guó)家目前的水平來(lái)看，我國(guó)城鎮(zhèn)化目標(biāo)應(yīng)達(dá)到75% 以上，目前常住人口的城鎮(zhèn)化水平僅有57%，未來(lái)發(fā)展空間巨大。我國(guó)還需要出臺(tái)更加明確的政策，改革相關(guān)體制，投入更多的資源，來(lái)推進(jìn)城鎮(zhèn)化的發(fā)展。endprint

協(xié)調(diào)發(fā)展區(qū)域經(jīng)濟(jì)

在區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展方面，十九大定調(diào)非常明確。一是發(fā)展以沿海、沿江、沿線經(jīng)濟(jì)為主的縱向和橫向的經(jīng)濟(jì)軸帶，如長(zhǎng)江軸帶、沿海軸帶、重要的鐵路沿線軸帶， 縮小區(qū)域經(jīng)濟(jì)間的不平衡，使得區(qū)域間經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平趨同。二是以城市群為主體構(gòu)建大中小城市的城鎮(zhèn)格局。未來(lái)我國(guó)計(jì)劃建成12個(gè)城市群，城市群中的大中小城市的交通要聯(lián)成一片，城市群中經(jīng)濟(jì)的相互往來(lái)的水平和頻率將越來(lái)越高。從區(qū)域角度去看經(jīng)濟(jì)發(fā)展，資源的集聚能以更低的成本產(chǎn)出更高的效率，有助于經(jīng)濟(jì)發(fā)展， 同時(shí)也會(huì)形成局部發(fā)展優(yōu)勢(shì)。

穩(wěn)健開(kāi)放金融體系

結(jié)合十九大報(bào)告與全國(guó)金融工作會(huì)議，未來(lái)我國(guó)金融工作中有兩條非常重要的主線：一是保持金融業(yè)整體穩(wěn)健運(yùn)行； 二是繼續(xù)改革開(kāi)放，其中開(kāi)放是金融工作未來(lái)發(fā)展的一個(gè)重要方面。金融體系要穩(wěn)健，事實(shí)上就是要守住不發(fā)生系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)的底線。觀察近年來(lái)中國(guó)的金融運(yùn)行，2013～2016年可以說(shuō)是險(xiǎn)象環(huán)生，金融風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生頻率、力度、聯(lián)動(dòng)性都比過(guò)去要強(qiáng)得多。系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)的“灰犀?！?已經(jīng)逐漸顯現(xiàn)。因此，長(zhǎng)期來(lái)看，金融運(yùn)行最為重要的是審慎穩(wěn)健，堅(jiān)決守住不發(fā)生系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的底線，未來(lái)我國(guó)的金融體系總體運(yùn)行會(huì)處在這樣一個(gè)大環(huán)境之下。

在控制金融風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)，需要對(duì)我國(guó)的金融體系結(jié)構(gòu)進(jìn)行一系列有效的調(diào)整， 如加大直接融資比重，這個(gè)過(guò)程還需要很長(zhǎng)一段時(shí)間。提高普惠金融體系和民營(yíng)金融機(jī)構(gòu)所占比重也將有助于結(jié)構(gòu)調(diào)整，有助于控制系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)。與此同時(shí)，監(jiān)管將更多地走向統(tǒng)籌、統(tǒng)一監(jiān)管，未來(lái)金穩(wěn)會(huì)成立之后，這方面將會(huì)得到很明顯的改觀。

目前，根據(jù)我國(guó)金融業(yè)的整體運(yùn)行情況，我國(guó)金融業(yè)已經(jīng)基本具備了進(jìn)一步開(kāi)放的條件，我國(guó)有能力接受更多外資進(jìn)入中國(guó)金融業(yè)，對(duì)中國(guó)金融業(yè)提高經(jīng)營(yíng)管理素質(zhì)、質(zhì)量和水平是一個(gè)很好的推動(dòng)。中國(guó)的金融業(yè)從體量來(lái)說(shuō)是個(gè)龐然大物，但在世界上的影響卻微乎其微，要解決這個(gè)問(wèn)題，開(kāi)放就是最好的手段，開(kāi)放金融業(yè)可以推動(dòng)、刺激、影響金融業(yè)和體系的發(fā)展。推動(dòng)金融業(yè)的開(kāi)放恰逢其時(shí)，我國(guó)進(jìn)入了新時(shí)代，應(yīng)促使我國(guó)金融體系走向全球，更多地參與國(guó)際金融體系運(yùn)作，最終在全球金融規(guī)則制定當(dāng)中發(fā)揮重要作用。

房地產(chǎn)市場(chǎng)回歸本位

關(guān)于中國(guó)的房地產(chǎn)問(wèn)題有兩個(gè)方面值得注意：一是長(zhǎng)效機(jī)制。十九大對(duì)于房地產(chǎn)有非常明確的政策定位，一系列政策有望加快落地，如租賃和房產(chǎn)稅的推進(jìn)。同時(shí)，有些長(zhǎng)效機(jī)制在政策思路上已經(jīng)發(fā)生了重要的變化，例如2017年4月推出的有關(guān)土地供給方面的政策，其實(shí)已經(jīng)說(shuō)明了房地產(chǎn)去庫(kù)存的思路，能很好地結(jié)合房地產(chǎn)的供求關(guān)系。二是十九大報(bào)告再次明確“房子是用來(lái)住的”定位，這會(huì)改變我國(guó)近十幾年來(lái)所出現(xiàn)的只要經(jīng)濟(jì)下行就啟動(dòng)房地產(chǎn)、放松房地產(chǎn)政策的現(xiàn)象。未來(lái)我國(guó)對(duì)經(jīng)濟(jì)下行的容忍度會(huì)明顯提高，用房地產(chǎn)刺激經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的概率會(huì)大幅降低。

弘揚(yáng)企業(yè)家和工匠精神

企業(yè)家和工匠精神雖然不屬于實(shí)體經(jīng)濟(jì)范疇，但對(duì)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行影響較大，未來(lái)我國(guó)一定會(huì)出臺(tái)相關(guān)政策，鼓勵(lì)企業(yè)家精益求精的風(fēng)氣，鼓勵(lì)工匠精神的弘揚(yáng)和發(fā)展。其中，最為重要的是保證企業(yè)家的財(cái)產(chǎn)權(quán)，包括個(gè)人財(cái)產(chǎn)權(quán)、創(chuàng)新權(quán)、自主經(jīng)營(yíng)權(quán)等。

提高就業(yè)質(zhì)量，縮小收入分配差距

總體來(lái)看，我國(guó)的就業(yè)規(guī)模從數(shù)據(jù)來(lái)看不成問(wèn)題，主要是就業(yè)質(zhì)量不高，就業(yè)結(jié)構(gòu)中，中低收入水平占比較大。此外， 最關(guān)鍵的是收入分配差距大。十九大之后，應(yīng)該會(huì)有很多針對(duì)這方面的政策陸續(xù)出臺(tái)，提高中等收入群體占比。在中等收入群體持續(xù)增長(zhǎng)的過(guò)程當(dāng)中，該群體對(duì)于財(cái)富管理的需求也會(huì)不斷增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)中國(guó)未來(lái)的財(cái)富管理行業(yè)將會(huì)出現(xiàn)幾何級(jí)數(shù)的增長(zhǎng)。

綠色發(fā)展

目前我國(guó)推出的一個(gè)重磅舉措就是實(shí)施生態(tài)環(huán)境監(jiān)管體制的有效運(yùn)作，未來(lái)將建立一個(gè)針對(duì)環(huán)境保護(hù)垂直管理的監(jiān)管體系，有助于對(duì)于生態(tài)的長(zhǎng)期管理，實(shí)現(xiàn)綠色發(fā)展。

（作者系交通銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家、中國(guó)銀行業(yè)協(xié)會(huì)行業(yè)發(fā)展研究委員會(huì)主任）

邱曉華：新時(shí)代投資變局和財(cái)富機(jī)遇

新形勢(shì)要求我們要把自己的思想、行動(dòng)統(tǒng)一到黨的十九大精神上來(lái)，十九大是在建設(shè)社會(huì)主義新的征程上召開(kāi)的十分重要的會(huì)議，不僅將影響到我們的國(guó)家， 影響到我們的民族，也會(huì)影響到我們每一個(gè)人。所以，如何學(xué)習(xí)掌握黨的十九大精神，無(wú)疑是我們今后要去做的頭等大事。

中國(guó)發(fā)展的新趨勢(shì)

第一，未來(lái)中國(guó)的發(fā)展是在一個(gè)夢(mèng)想引領(lǐng)下的新發(fā)展，也即實(shí)現(xiàn)兩個(gè)百年目標(biāo)所構(gòu)成的三個(gè)階段性的目標(biāo)是中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展未來(lái)最主要的內(nèi)容，是中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展最基本的前提，也是中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展最基本的底線，可以預(yù)計(jì)黨的大政方針都會(huì)以實(shí)現(xiàn)這個(gè)夢(mèng)想為前提和出發(fā)點(diǎn)。確保這個(gè)夢(mèng)想的實(shí)現(xiàn)構(gòu)成了我們認(rèn)識(shí)中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展前景的第一個(gè)新的趨勢(shì)。

第二，要譜寫新的篇章，即要用新的平臺(tái)，并進(jìn)行更新以實(shí)現(xiàn)新的發(fā)展。我國(guó)須更新的平臺(tái)有二：其一，對(duì)內(nèi)發(fā)展的平臺(tái)要更新。首先是“中國(guó)制造2025”“互聯(lián)網(wǎng)+”以及智能化這些內(nèi)容所構(gòu)成的產(chǎn)業(yè)的升級(jí)，其次是以科技進(jìn)步作為主要驅(qū)動(dòng)力來(lái)代替以往的要素投入。在新的動(dòng)能方面也需要更新，要轉(zhuǎn)到更多地靠消費(fèi)來(lái)支撐，這樣一些產(chǎn)業(yè)動(dòng)力和體制機(jī)制的變革就構(gòu)成了發(fā)展的新的平臺(tái)。對(duì)外經(jīng)濟(jì)的平臺(tái)同樣需要更新，需要重新構(gòu)造，其主要內(nèi)容：一方面是人民幣國(guó)際化，要積極穩(wěn)健地推進(jìn)人民幣國(guó)際化，這是中國(guó)經(jīng)濟(jì)對(duì)外發(fā)展的一個(gè)重要內(nèi)容；另一方面是“一帶一路”建設(shè)倡議，這同樣是對(duì)外經(jīng)濟(jì)升級(jí)的一個(gè)重要內(nèi)容?！耙粠б宦贰辈粌H是作為一個(gè)大國(guó)應(yīng)當(dāng)承當(dāng)更大責(zé)任的體現(xiàn)，也是構(gòu)建中國(guó)現(xiàn)代化所必須的和平的外部環(huán)境所需要的一個(gè)重要舉措。

在對(duì)外經(jīng)濟(jì)升級(jí)版中，要用自貿(mào)區(qū)的建設(shè)作為制度安排。自貿(mào)區(qū)大致有兩個(gè)鮮明的標(biāo)志：第一是國(guó)民待遇，即無(wú)論是外資還是內(nèi)資，無(wú)論是國(guó)資還是民資，大家都是一視同仁；第二是在市場(chǎng)準(zhǔn)入方面要實(shí)施負(fù)面清單管理，在國(guó)家的法律法規(guī)層面，界定好不允許做的一些事情。自貿(mào)區(qū)制度無(wú)疑將給企業(yè)和民眾帶來(lái)更自由的選擇和更自由的發(fā)展。此外，要進(jìn)一步地建設(shè)新的國(guó)際性投融資平臺(tái)體系，也就是把亞投行、絲路基金、金磚國(guó)家發(fā)展銀行這些帶有中國(guó)元素的新的投融資平臺(tái)建設(shè)作為支撐。endprint

這幾方面內(nèi)容呈現(xiàn)出了三個(gè)新特點(diǎn)： 第一，升級(jí)版國(guó)際化平臺(tái)由以前的“引進(jìn)來(lái)為主”轉(zhuǎn)到“引進(jìn)來(lái)與走出去并重”的新階段；第二，由以前的貿(mào)易為主，要轉(zhuǎn)到貿(mào)易與投資相結(jié)合，也就是由商品輸出為主轉(zhuǎn)到商品輸出與資本輸出相結(jié)合；第三，由以往的國(guó)際游戲規(guī)則的遵循者為主，轉(zhuǎn)到既是遵循者又是制定者相結(jié)合的新階段。

第三，未來(lái)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的新發(fā)展要完成三個(gè)跨越。第一，跨越國(guó)界，要實(shí)現(xiàn)我們的企業(yè)和投資者在全球配置資源、組織生產(chǎn)和銷售這樣一個(gè)跨國(guó)發(fā)展的新格局。第二，跨越產(chǎn)業(yè)的邊界，實(shí)現(xiàn)跨界融合。主要從三個(gè)方面實(shí)現(xiàn)跨界：其一，擁抱移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)。移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)改變了傳統(tǒng)發(fā)展的時(shí)間、空間約束，商務(wù)活動(dòng)得以24小時(shí)開(kāi)展，這是移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)所帶來(lái)的巨大變化。其二，對(duì)接智能化。智能經(jīng)濟(jì)是會(huì)影響、改變我們生活和工作的又一個(gè)重要發(fā)展方向，對(duì)接智能化有助于我們跨界融合。其三，構(gòu)建生態(tài)圈。未來(lái)在跨界方面一定是個(gè)從設(shè)計(jì)、研發(fā)到制造、銷售、服務(wù)各個(gè)環(huán)節(jié)都有自己的利益鏈條與合作伙伴，是打造跨界融合的一個(gè)重要的方面。第三， 跨越所有制邊界。未來(lái)在所有制方面，將更多地以混合所有制為主體，國(guó)有與民營(yíng)之間，國(guó)內(nèi)資本與國(guó)際資本之間相互結(jié)合的趨勢(shì)會(huì)愈發(fā)明顯。

第四，未來(lái)中國(guó)經(jīng)濟(jì)不會(huì)沿用舊的紅利，將更多地依賴和挖掘新的紅利。新的紅利將主要來(lái)自四個(gè)方面：一是人口質(zhì)量的紅利，人力資本的作用將扮演者更加重要的作；二是全面改革紅利，經(jīng)濟(jì)、社會(huì)、文化的全方位改革已經(jīng)拉開(kāi)序幕， 十九大之后將在關(guān)鍵領(lǐng)域重點(diǎn)環(huán)節(jié)取得新的突破，從而帶來(lái)新的制度紅利；三是深度開(kāi)放紅利，升級(jí)版的對(duì)外經(jīng)濟(jì)會(huì)帶來(lái)新的紅利，使得我們?cè)谫Y源、市場(chǎng)、資金、技術(shù)、管理等諸多環(huán)節(jié)有更大的空間；四是萬(wàn)眾創(chuàng)新紅利，創(chuàng)新將成為時(shí)代的主旋律，正在匯集成新的產(chǎn)業(yè)、新的業(yè)態(tài)、新的模式、新的動(dòng)力，將支撐起中國(guó)經(jīng)濟(jì)的新發(fā)展。

第五，未來(lái)中國(guó)經(jīng)濟(jì)將更多地表現(xiàn)為實(shí)現(xiàn)五大發(fā)展理念，也就是用創(chuàng)新、協(xié)調(diào)、綠色、開(kāi)放、共享這五大理念來(lái)構(gòu)造新的發(fā)展。一旦五大發(fā)展理念落地生根、開(kāi)花結(jié)果，展現(xiàn)在我們面前的中國(guó)經(jīng)濟(jì)將是一個(gè)更有質(zhì)量、更可持續(xù)，老百姓能夠有更多獲得感的新經(jīng)濟(jì)。

新趨勢(shì)下的新機(jī)遇

2010年以來(lái)，由于傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)增長(zhǎng)乏力，以及對(duì)外環(huán)境的復(fù)雜多變帶來(lái)的中國(guó)出口的波動(dòng)，所引至的中國(guó)經(jīng)濟(jì)下行的周期正在接近尾聲，一個(gè)更加平穩(wěn)、更有質(zhì)量、更有效益、更可持續(xù)發(fā)展的新周期、新階段正在向我們走來(lái)，理由如下：

第一，先行指標(biāo)展示了向上、向好、向穩(wěn)的新發(fā)展趨勢(shì)，預(yù)示著市場(chǎng)景氣度在恢復(fù)和提升。采購(gòu)指數(shù)已連續(xù)14個(gè)月處于擴(kuò)張區(qū)間，還是工業(yè)品價(jià)格指數(shù)已結(jié)束了54個(gè)月下降的階段，發(fā)電量指標(biāo)結(jié)束下降，這些變化無(wú)一不折射出市場(chǎng)的景氣度在恢復(fù)和回升。

第二，中國(guó)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行軌跡趨于平穩(wěn)。2016年以來(lái)，中國(guó)GDP增長(zhǎng)基本在6.7% ～6.9%的區(qū)間運(yùn)行，已趨于平穩(wěn)。明年中國(guó)經(jīng)濟(jì)會(huì)如何表現(xiàn)？一是平穩(wěn)趨勢(shì)不改； 二是溫和通脹會(huì)繼續(xù)延續(xù)。目前中國(guó)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中金融嚴(yán)監(jiān)管、房地產(chǎn)嚴(yán)調(diào)控、地方債務(wù)的嚴(yán)監(jiān)管三方面疊加，顯示出一個(gè)相對(duì)緊縮的趨勢(shì)。但是，由于中國(guó)經(jīng)濟(jì)特有的韌性，嚴(yán)監(jiān)管不僅不會(huì)損害經(jīng)濟(jì)運(yùn)行， 反而有利于中國(guó)經(jīng)濟(jì)的長(zhǎng)期健康發(fā)展。因此，明年中國(guó)經(jīng)濟(jì)還會(huì)延續(xù)一個(gè)相對(duì)平穩(wěn)的發(fā)展態(tài)勢(shì)。

第三，政策信號(hào)出現(xiàn)了適度微調(diào)。貨幣政策結(jié)束量化寬松，回歸穩(wěn)健中性， M2增長(zhǎng)速度由兩位數(shù)回歸到一位數(shù)，市場(chǎng)利率由下行轉(zhuǎn)為上行，這些都是政策微調(diào)的結(jié)果。政策信號(hào)和經(jīng)濟(jì)的晴雨表，這意味著決策者對(duì)短期經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行擔(dān)憂在下降，而將更多力度放在防范中長(zhǎng)期重大風(fēng)險(xiǎn)、治理環(huán)境污染、脫貧等問(wèn)題上，這也預(yù)示著經(jīng)濟(jì)相對(duì)平穩(wěn)的政策體系也不會(huì)發(fā)生重大改變。

第四，新經(jīng)濟(jì)能量在逐步放大?；ヂ?lián)網(wǎng)經(jīng)濟(jì)、現(xiàn)代服務(wù)業(yè)的投入與產(chǎn)出都以兩位數(shù)的速度增長(zhǎng)，相當(dāng)程度上抵消了由于市場(chǎng)成本等諸多問(wèn)題所帶來(lái)的經(jīng)濟(jì)下行壓力。同時(shí)，傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)重組的力度在加大， 產(chǎn)業(yè)集中度在提升，傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)在一些環(huán)節(jié)的活力逐步恢復(fù)，增長(zhǎng)逐步提升。

第五，世界經(jīng)濟(jì)開(kāi)始溫和復(fù)蘇。國(guó)際貨幣基金組織已經(jīng)把2017年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)調(diào)升3.6%，2018年調(diào)升至3.7%，國(guó)際貿(mào)易也在不斷恢復(fù)，由于外部環(huán)境不利造成中國(guó)經(jīng)濟(jì)的下行壓力也在減弱。

第六，新的政治周期已經(jīng)開(kāi)啟。黨的十九大結(jié)束已經(jīng)預(yù)示著一個(gè)要更有作為的新的政治周期的開(kāi)啟，將有力推動(dòng)中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。

在這樣一個(gè)新的發(fā)展態(tài)勢(shì)的情況下， 新的機(jī)遇在哪里？我認(rèn)為，首先是與人的因素越來(lái)越有密切關(guān)系的產(chǎn)業(yè)，其次是跟技術(shù)聯(lián)系越來(lái)越密切的產(chǎn)業(yè)。從這兩個(gè)關(guān)鍵因素出發(fā)，構(gòu)成了我們未來(lái)發(fā)展的七個(gè)機(jī)會(huì)。

一是與老齡人相關(guān)的白色經(jīng)濟(jì)。目前中國(guó)的老年人口超過(guò)2億人，在不久的將來(lái)將超過(guò)3億人，在滿足這部分人的商品服務(wù)需要的過(guò)程中充滿著投資機(jī)會(huì)。

二是和女性、兒童相關(guān)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展機(jī)會(huì)。中國(guó)的消費(fèi)者主體購(gòu)買力最活躍的主體是女性，中國(guó)最愿意花錢的承載體是兒童，因此如何滿足女性、兒童的消費(fèi)需求，同樣充滿著投資機(jī)會(huì)，我稱之為“紅色經(jīng)濟(jì)”。

三是當(dāng)今人們?cè)絹?lái)越關(guān)注餐桌上的安全問(wèn)題，越來(lái)越關(guān)注生存的空間和生存的環(huán)境，因此綠色食品、環(huán)保產(chǎn)業(yè)同樣充滿著投資機(jī)會(huì)，我稱之為“綠色經(jīng)濟(jì)”。

四是生產(chǎn)的空間逐漸由陸地向海洋拓展，因此海洋生物資源的開(kāi)發(fā)、海洋運(yùn)輸工具的制造、海洋信息技術(shù)的發(fā)展，以及海洋生態(tài)的保護(hù)等同樣充滿著機(jī)會(huì)，我稱之為“藍(lán)色經(jīng)濟(jì)”。

五是財(cái)富管理愈發(fā)重要。隨著富裕人群的增多，人們將越來(lái)越關(guān)注財(cái)富的保值和增值，未來(lái)將更多地由專業(yè)人士、專門機(jī)構(gòu)來(lái)為他們進(jìn)行專業(yè)化的管理，因此金融服務(wù)業(yè)同樣充滿著成長(zhǎng)的機(jī)會(huì)，我稱之為“金色經(jīng)濟(jì)”。

六是與高科技相關(guān)的，無(wú)論是高端制造業(yè)、生物醫(yī)藥，還是互聯(lián)網(wǎng)經(jīng)濟(jì)智能化經(jīng)濟(jì)，這些產(chǎn)業(yè)具有高成長(zhǎng)性，我稱之為“銀色經(jīng)濟(jì)”。

七是人民物質(zhì)生活不斷滿足后對(duì)精神生活有更高的期待，高雅藝術(shù)、高雅休閑等方面的發(fā)展同樣具備高成長(zhǎng)空間，我稱之為“橙色經(jīng)濟(jì)”。endprint

總體而言，中國(guó)資本市場(chǎng)的“春天” 正在到來(lái)，我們既要抓住成長(zhǎng)性和價(jià)值性的投資機(jī)會(huì)，也要注意防范由于政策性或外部性因素所帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)，應(yīng)本著積極穩(wěn)健的態(tài)度，做好迎接“春天”的準(zhǔn)備。

（作者系民生證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家、國(guó)家統(tǒng)計(jì)局原局長(zhǎng)）

曲光：第三方視角看私行

作為中國(guó)財(cái)富管理行業(yè)的典型代表， 新湖財(cái)富逐年增長(zhǎng)的資產(chǎn)配置規(guī)模，不斷壯大的高凈值客戶數(shù)量，都真實(shí)地反映出中國(guó)財(cái)富管理行業(yè)蓬勃發(fā)展的趨勢(shì)。自2008年以來(lái)，我國(guó)客戶的資產(chǎn)配置理念已發(fā)生了巨大變化。財(cái)富管理早已脫離了簡(jiǎn)單的理財(cái)產(chǎn)品銷售，高凈值客戶逐步從購(gòu)買債權(quán)類產(chǎn)品到購(gòu)買股權(quán)類產(chǎn)品，從關(guān)注境內(nèi)到關(guān)注境外，從享受單一的理財(cái)產(chǎn)品銷售到接受綜合金融服務(wù)，從大眾化需求到個(gè)性化量身定制，從理財(cái)產(chǎn)品配置的需求延伸至包括稅務(wù)、養(yǎng)老、移民、家族信托等高附加值服務(wù)的需求，客戶的觀念已發(fā)生了根本性的轉(zhuǎn)變。

整體來(lái)看，財(cái)富管理的發(fā)展路徑大致有三：其一是私人銀行。該模式以高凈值客戶為導(dǎo)向，幫助他們解決家庭資產(chǎn)的配置問(wèn)題，提供個(gè)性化服務(wù)，包括家族信托、稅務(wù)規(guī)劃、養(yǎng)老計(jì)劃、子女教育、代際傳承等一攬子顧問(wèn)服務(wù)，以服務(wù)為最終宗旨。其二是資產(chǎn)管理，即以產(chǎn)品為導(dǎo)向，直接提供產(chǎn)品設(shè)計(jì)，并在設(shè)計(jì)中注重控制產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)及產(chǎn)品的管理和退出。其三是渠道經(jīng)營(yíng)，即分銷產(chǎn)品，成為理財(cái)產(chǎn)品的渠道商，也就是金融超市。新湖財(cái)富選擇的是第一條發(fā)展之路，打造中國(guó)最好的私人銀行。新湖財(cái)富在為高凈值客戶提供服務(wù)時(shí)，不是簡(jiǎn)單地買賣一個(gè)產(chǎn)品，而是努力為其提供終生的、綜合的財(cái)富管理方案。

現(xiàn)階段，由于私人銀行服務(wù)對(duì)象呈現(xiàn)小眾化，常常被大眾簡(jiǎn)單地理解成是為“富人”提供服務(wù)，但事實(shí)上，服務(wù)對(duì)象的特殊性并不妨礙其具有的積極的社會(huì)意義。首先，私人銀行服務(wù)，將在宏觀上促進(jìn)整個(gè)社會(huì)的資本積累和經(jīng)濟(jì)發(fā)展。該類型服務(wù)缺失所導(dǎo)致的“富不過(guò)三代”現(xiàn)象，不僅反映了家庭和個(gè)人財(cái)富的流失， 也是整個(gè)社會(huì)財(cái)富的損失。其次，從歷史淵源看，私人銀行是傳遞正確財(cái)富觀的有效社會(huì)組織形式。“達(dá)則兼濟(jì)天下”，推動(dòng)社會(huì)慈善事業(yè)發(fā)展，這也是私人銀行發(fā)展的重要社會(huì)意義。

在此大背景下，新湖財(cái)富秉持“做最好的私人銀行”的市場(chǎng)定位及“人才+ 服務(wù)”戰(zhàn)略，已經(jīng)形成了一個(gè)完整的五到十年的戰(zhàn)略規(guī)劃：其一，業(yè)務(wù)跨越兩個(gè)市場(chǎng)，立足國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，積極拓展國(guó)際市場(chǎng)， 以滿足客戶全球化需求。其二，積極儲(chǔ)備人才，打造三個(gè)專業(yè)化團(tuán)隊(duì)：風(fēng)控團(tuán)隊(duì)、產(chǎn)品團(tuán)隊(duì)、財(cái)富顧問(wèn)團(tuán)隊(duì)，這是行業(yè)發(fā)展的需求。其三，做好“4-3-2-1資產(chǎn)配置”，即將高凈值客戶資產(chǎn)合理配置在固定、浮動(dòng)現(xiàn)金類以及保險(xiǎn)類產(chǎn)品上，以達(dá)到更安全的資產(chǎn)保值、增值目的。

在打造專業(yè)化的產(chǎn)品團(tuán)隊(duì)方面，新湖財(cái)富除了針對(duì)不同性質(zhì)產(chǎn)品設(shè)立不同的部門，多元化提供優(yōu)質(zhì)品類以外，加大配置能力，在滿足客戶的個(gè)性化、定制化以及全權(quán)委托等需求方面，做了很多嘗試，為客戶個(gè)性化需求做了充分準(zhǔn)備。

風(fēng)險(xiǎn)控制是企業(yè)的生命線，新湖財(cái)富的內(nèi)控體系十分嚴(yán)密。對(duì)合作機(jī)構(gòu)采取準(zhǔn)入制，優(yōu)選行業(yè)前列、業(yè)績(jī)優(yōu)良、實(shí)力雄厚的大型金融機(jī)構(gòu)、國(guó)企、上市公司作為合作伙伴，并定期更新名單。產(chǎn)品上線要經(jīng)過(guò)“三查兩會(huì)”，即產(chǎn)品調(diào)查、法律合規(guī)審查、風(fēng)控審查，還要經(jīng)過(guò)預(yù)審會(huì)和風(fēng)控委員會(huì)的評(píng)估，總體過(guò)會(huì)率控制的十分嚴(yán)格。此外，還要嚴(yán)控募集資金流向，監(jiān)督實(shí)際管理人對(duì)項(xiàng)目投資、投后管理、退出等環(huán)節(jié)的風(fēng)險(xiǎn)管控。

當(dāng)前，全球財(cái)富管理市場(chǎng)已呈現(xiàn)“西風(fēng)東漸”的發(fā)展態(tài)勢(shì)，中國(guó)高凈值人群數(shù)量逐年增長(zhǎng)，財(cái)富管理需求日趨旺盛，但市場(chǎng)調(diào)查顯示，中國(guó)居民可投資資產(chǎn)向金融產(chǎn)品及服務(wù)的轉(zhuǎn)化率偏低，這就意味著中國(guó)的財(cái)富管理潛在市場(chǎng)非常大。

中國(guó)財(cái)富管理行業(yè)經(jīng)歷過(guò)前期的野蠻生長(zhǎng)，目前正步入健康發(fā)展的軌道。2016 年被認(rèn)為是財(cái)富行業(yè)的“規(guī)范元年”，時(shí)至2017年，各項(xiàng)監(jiān)管政策不斷落地，剛性兌付被打破，標(biāo)志著中國(guó)財(cái)富管理行業(yè)在“合規(guī)監(jiān)管”之上又上了一個(gè)新臺(tái)階。從行業(yè)自身來(lái)看，國(guó)內(nèi)財(cái)富管理機(jī)構(gòu)在經(jīng)營(yíng)理念、產(chǎn)品的主動(dòng)管理能力、專業(yè)人才等方面正不斷縮小與國(guó)外的差距，凈值化、智能化、高端化、全球化將是未來(lái)行業(yè)的發(fā)展方向。此外，緊跟政策腳步，投資者教育力度將不斷增強(qiáng)，整個(gè)行業(yè)“脫虛向?qū)崱绷Χ葘⒉粩嗉哟?，?quán)益類產(chǎn)品布局拓寬，市場(chǎng)發(fā)展或更快速。

在服務(wù)方面，高凈值人群越來(lái)越重視財(cái)富的保護(hù)和傳承問(wèn)題，從市場(chǎng)供求來(lái)看，客戶對(duì)財(cái)富的保護(hù)和傳承需求巨大， 但相應(yīng)的服務(wù)遠(yuǎn)遠(yuǎn)無(wú)法滿足，因此，打造全方位綜合化服務(wù)體系更加迫切。

對(duì)于新湖財(cái)富來(lái)說(shuō)，“做最好的私人銀行”是我們始終秉持的理念。我國(guó)的三方理財(cái)市場(chǎng)仍是“年輕”的市場(chǎng)，而新湖財(cái)富也會(huì)與這個(gè)市場(chǎng)共同成長(zhǎng)，見(jiàn)證我國(guó)財(cái)富管理的蓬勃興盛。

（作者系新湖財(cái)富投資管理有限公司董事長(zhǎng)）

圓桌論壇：新時(shí)代全球資產(chǎn)配置新機(jī)遇

楊誠(chéng)信：私人銀行應(yīng)努力提升服務(wù)品質(zhì)

私人銀行早在16世紀(jì)就在西歐起步了，而中國(guó)的私人銀行發(fā)展到現(xiàn)在大概也只有10年的時(shí)間。從目前國(guó)內(nèi)私人銀行所處階段和取得的進(jìn)展來(lái)看，開(kāi)展的很多業(yè)務(wù)和境外擁有兩三百年歷史的私人銀行其實(shí)并無(wú)太大差異。因此，我覺(jué)得，首先， 我們不能妄自菲薄，中國(guó)這10年私人銀行發(fā)展所取得的成績(jī)，在境外需要用到上百年，我們用10年時(shí)間跨越了他們上百年的發(fā)展。但是，我們也絕不能“夜郎自大”。事實(shí)上在私人銀行業(yè)務(wù)中存在很多細(xì)節(jié)，需要細(xì)膩地進(jìn)行處理，而我國(guó)私人銀行發(fā)展過(guò)快，處理這些細(xì)節(jié)時(shí)難免失之粗糙，很多環(huán)節(jié)不盡如人意。打個(gè)比方， 從整體上，目前我們?nèi)〉玫某煽?jī)“看上去很美”，似乎并不落后于境外同業(yè)機(jī)構(gòu)， 但實(shí)際上就好比是個(gè)“變形金剛”，近距離看就發(fā)現(xiàn)不過(guò)是破銅爛鐵的組合。遠(yuǎn)觀很“威猛”，近觀千瘡百孔，其中原因就在于我們對(duì)很多細(xì)節(jié)的處理仍然“火候不夠”。

目前我國(guó)的高凈值客戶的增長(zhǎng)速度非常快，大約每年以GDP增速的2～3倍增長(zhǎng)。因此，在未來(lái)很長(zhǎng)一段時(shí)間內(nèi)，我國(guó)的私人銀行業(yè)務(wù)都將維持一個(gè)高速增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)，國(guó)內(nèi)私人銀行發(fā)展的空間非常廣闊。但目前我們的私人銀行在“量”上的增長(zhǎng)已經(jīng)迎來(lái)了瓶頸期，僅靠規(guī)模擴(kuò)張的發(fā)展方式已不可持續(xù)，這就意味著我國(guó)的私人銀行未來(lái)應(yīng)轉(zhuǎn)變發(fā)展方式，從追求數(shù)量的增長(zhǎng)轉(zhuǎn)為追求品質(zhì)的增長(zhǎng)。未來(lái)可能很難再見(jiàn)到我們的機(jī)構(gòu)的業(yè)績(jī)的大幅躍升，而更多地是服務(wù)品質(zhì)無(wú)形中的提升。這將會(huì)是各家機(jī)構(gòu)下一步努力追求的方向和目標(biāo)，也唯有如此，才能真正的實(shí)現(xiàn)這個(gè)行業(yè)的健康、可持續(xù)發(fā)展。endprint

（作者系中國(guó)工商銀行私人銀行部副總經(jīng)理、資深專家）

嚴(yán) ?。核饺算y行應(yīng)為客戶提供全方位的服務(wù)

私人銀行是舶來(lái)品，在國(guó)際上，其模式主要有六種：一是顧問(wèn)模式，純粹提供咨詢服務(wù)；二是經(jīng)紀(jì)模式，也就是賣產(chǎn)品；三是投行模式；四是信托模式；五是全能模式；六是家族辦公室。建行私人銀行采取了全能模式，主要圍繞著客戶個(gè)人、企業(yè)和家庭的需求，提供全方位的服務(wù)。

在服務(wù)體系方面，建行已經(jīng)建立較為完備的私人銀行體系。首先，服務(wù)理念的轉(zhuǎn)變?？蛻舴?wù)以往強(qiáng)調(diào)“以客戶為中心”，現(xiàn)在我們私人銀行已經(jīng)進(jìn)一步提升服務(wù)理念，以“為客戶代言”作為我們服務(wù)客戶的核心理念。我們相當(dāng)于客戶的代言人，向銀行集團(tuán)內(nèi)的部門和行外的合作伙伴尋求資源和優(yōu)秀的解決方案。其次， 服務(wù)方式的轉(zhuǎn)變。建行已經(jīng)實(shí)現(xiàn)了從提供傳統(tǒng)的投資理財(cái)產(chǎn)品，到提供投資理財(cái)和增值服務(wù)并重的綜合解決方案的轉(zhuǎn)變。為響應(yīng)習(xí)總書記在十九大報(bào)告中提出的“房子是用來(lái)住的”的號(hào)召，建行整合集團(tuán)資源，創(chuàng)新推出了“要租房，到建行”的服務(wù)。在私人銀行客戶的資產(chǎn)構(gòu)成中，不動(dòng)產(chǎn)往往占有很大比重，下一步，私人銀行客戶可把房子交由銀行委托的專業(yè)公司來(lái)管理，幫客戶出租。通過(guò)這樣的模式，一方面盤活了客戶的資產(chǎn)，使“不動(dòng)產(chǎn)”變成了“動(dòng)產(chǎn)”，為客戶帶來(lái)了現(xiàn)金流，增加了客戶的收入；另一方面也符合黨中央的號(hào)召，使空置的房子得以租出去，滿足了“房子是用來(lái)住的”市場(chǎng)需求。同時(shí)， 我們結(jié)合私人銀行客戶的養(yǎng)老需求設(shè)計(jì)提供綜合解決方案。例如，客戶可以利用住房的租賃收入購(gòu)買建行集團(tuán)高端養(yǎng)老服務(wù)。這樣，建行得以在集團(tuán)平臺(tái)上為客戶提供全方位服務(wù)，滿足客戶的全方位需求。最后，在建行的服務(wù)體系中，私人銀行可以提供具體七種工具，除了投資、融資、保險(xiǎn)、信托、慈善之外，我們也提供企業(yè)治理、家族辦公室等服務(wù)，滿足客戶“創(chuàng)富、保富、享富和傳富”的各階段的需求?！叭松K有起落，精神始可傳承”，我認(rèn)為，私人銀行所提供的傳承服務(wù)不僅包括財(cái)富，更重要的是精神和文化的傳承，這也是我們從業(yè)者應(yīng)有的使命。

（作者系中國(guó)建設(shè)銀行財(cái)富管理與私人銀行部副總經(jīng)理）

沈俊凡：私人銀行應(yīng)從三個(gè)方面有效提升客戶體驗(yàn)

在私人銀行如何完善自身的服務(wù)體系這個(gè)方面，每家銀行的做法和想法可能都不一樣，但就這個(gè)問(wèn)題本身而言，一切服務(wù)以客戶為中心，這一點(diǎn)應(yīng)該已經(jīng)成為業(yè)界的共識(shí)了。我認(rèn)為，以客戶為中心必須直接、有效地提升客戶體驗(yàn)，由此，服務(wù)的效率、專業(yè)度、個(gè)性化這三個(gè)方面必須引起從業(yè)者的重視。

第一，效率。近年來(lái)，平安銀行響應(yīng)國(guó)家號(hào)召，在科技創(chuàng)新方面做了很多嘗試。當(dāng)前在私人銀行領(lǐng)域，與客戶最直接的接觸手段是手機(jī)APP與網(wǎng)銀，銀行應(yīng)借助科技的手段，利用平臺(tái)向客戶傳達(dá)和推送第一手的對(duì)市場(chǎng)、產(chǎn)品、政策法規(guī)（包括稅務(wù)）、權(quán)益等方面的信息，并及時(shí)對(duì)客戶提出的問(wèn)題進(jìn)行反饋，以此提升服務(wù)客戶的效率。

第二，專業(yè)度。專業(yè)人才短缺是國(guó)內(nèi)私人銀行在隊(duì)伍建設(shè)方面普遍面臨的問(wèn)題，而且越是高端人才越稀缺，很難找到一個(gè)既懂投資又懂融資，既能幫客戶解決保險(xiǎn)、財(cái)富傳承方面的疑問(wèn)，又熟悉稅務(wù)、法律方面知識(shí)的全才。然而，專業(yè)度是私人銀行客戶服務(wù)不可或缺的部分，私人銀行客戶服務(wù)的關(guān)鍵點(diǎn)正是基于客戶信任基礎(chǔ)上的人員的專業(yè)度，只有這樣，我們才能提供完整的私人銀行服務(wù)，這是我們未來(lái)努力的方向。

第三，個(gè)性化。私人銀行應(yīng)借助科技的力量，對(duì)客戶資源進(jìn)行分割，并根據(jù)客戶特點(diǎn)將其整合在一個(gè)較小的范圍內(nèi)。在該范圍內(nèi)對(duì)客戶進(jìn)行分析，并結(jié)合前端理財(cái)經(jīng)理的反饋，與客戶進(jìn)行有效互動(dòng)，慢慢抓住客戶的關(guān)注點(diǎn)，形成一個(gè)專業(yè)化的定向內(nèi)容和服務(wù)的推送，提升服務(wù)的個(gè)性化水平。

（作者系平安銀行私行及財(cái)富客戶事業(yè)部投資策略總監(jiān)）

王 洋：資管新規(guī)下，銀行系私人銀行的發(fā)展面臨變局

中國(guó)的私人銀行業(yè)走過(guò)了1 0年的輝煌發(fā)展歷程。10年間，新的私行機(jī)構(gòu)不斷涌現(xiàn)，從銀行、券商、信托到三方財(cái)富管理機(jī)構(gòu)，在這個(gè)廣闊的市場(chǎng)上逐鹿競(jìng)技； 新的私行產(chǎn)品適應(yīng)并引領(lǐng)著客戶需求，不斷刷新著我們的視野，從銀行理財(cái)?shù)饺谫Y類信托，從策略多元的陽(yáng)光私募，到分享經(jīng)濟(jì)成長(zhǎng)新動(dòng)能的私募股權(quán)投資與創(chuàng)業(yè)投資，私行產(chǎn)品幾乎覆蓋了全部的可投資領(lǐng)域；新的私行客戶隨著國(guó)家經(jīng)濟(jì)發(fā)展熱點(diǎn)的切換應(yīng)運(yùn)而生，從20世紀(jì)80年代下海的“創(chuàng)一代”企業(yè)家到繼承家業(yè)、承接財(cái)富的“創(chuàng)二代”，從淘金于房地產(chǎn)、股票市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)資本積累的職業(yè)投資人到創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)時(shí)代的財(cái)富新貴，私人銀行的客群結(jié)構(gòu)、投資偏好與財(cái)富管理需求日趨多元。不斷成熟的私行機(jī)構(gòu)、私行產(chǎn)品和私行客戶， 共同演繹了私人銀行在中國(guó)10年間波瀾壯闊的發(fā)展歷程。

相較而言，銀行系私人銀行的發(fā)展路線需要進(jìn)行更多的檢視。主流商業(yè)銀行的私人銀行，某種程度上，可以被看作零售銀行的升級(jí)版，以固定收益和現(xiàn)金管理類產(chǎn)品為主，各家銀行的產(chǎn)品同質(zhì)化現(xiàn)象也較為嚴(yán)重。資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的新規(guī)，近日進(jìn)入在各金融機(jī)構(gòu)征求意見(jiàn)階段。新規(guī)之下，銀行的資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)受到的挑戰(zhàn)和變革最大。銀行資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)期限錯(cuò)配的資金池模式將受到全面擠壓，銀行理財(cái)產(chǎn)品的期限結(jié)構(gòu)和收益率特征都將出現(xiàn)較大的改變。在這種情況下，進(jìn)一步迫使銀行系私人銀行開(kāi)始重新審視其給客戶的資產(chǎn)配置方案是否該適時(shí)做出調(diào)整。這種調(diào)整的背后，是商業(yè)銀行資產(chǎn)管理能力的重塑， 是一個(gè)重大的系統(tǒng)工程。是否要進(jìn)行這種能力的重塑，什么時(shí)間內(nèi)完成，重塑與轉(zhuǎn)型是否成功，涉及銀行整體發(fā)展戰(zhàn)略的考量，不單單是銀行理財(cái)業(yè)務(wù)或者私人銀行業(yè)務(wù)本身。

如果說(shuō)，1 0年私人銀行業(yè)的發(fā)展歷程，促使中國(guó)的私人銀行客戶不斷走向成熟，其需求的復(fù)雜與多元給私行機(jī)構(gòu)帶來(lái)持續(xù)的轉(zhuǎn)型壓力；同時(shí)，新的私行機(jī)構(gòu)不斷涌現(xiàn)，給銀行系私人銀行的經(jīng)營(yíng)帶來(lái)沖擊。那么，資管新規(guī)會(huì)進(jìn)一步促使銀行系私行重新審視戰(zhàn)略規(guī)劃，重新進(jìn)行自身的定位與規(guī)劃發(fā)展路徑。銀行系私人銀行面臨新的變局。

（作者系恒豐銀行私人銀行部總經(jīng)理）endprint

歐明剛：進(jìn)一步消除私人銀行業(yè)發(fā)展的瓶頸

中國(guó)的私人銀行業(yè)從2007年起步至今，已經(jīng)有10個(gè)年頭了，這期間確實(shí)發(fā)生了很大的變化。私人銀行業(yè)務(wù)除了管理資產(chǎn)規(guī)模的快速增長(zhǎng)之外，還實(shí)現(xiàn)了業(yè)務(wù)由單一資產(chǎn)管理向金融服務(wù)與非金融服務(wù)相結(jié)合多元化服務(wù)、主辦機(jī)構(gòu)從銀行到獨(dú)立財(cái)富管理機(jī)構(gòu)競(jìng)相發(fā)展、管理方式從粗放到精細(xì)的轉(zhuǎn)變，體現(xiàn)出了中國(guó)私人銀行業(yè)的勃勃生機(jī)。

但坦率地說(shuō)，我國(guó)的私人銀行業(yè)的進(jìn)一步發(fā)展仍然面臨一些瓶頸，主要體現(xiàn)在三個(gè)方面：其一，海外資產(chǎn)配置能力。體現(xiàn)在我國(guó)的私人銀行在全球進(jìn)行資產(chǎn)配置的能力弱，而實(shí)際上其根源是我國(guó)私人銀行業(yè)的全球投資管理能力不足，這是與中國(guó)銀行業(yè)的全球化水平所處的階段相適應(yīng)的。其二，外匯管理。從理論上來(lái)說(shuō)，對(duì)資產(chǎn)進(jìn)行全球配置是私人銀行區(qū)別于普通財(cái)富管理的一個(gè)重要區(qū)別，但由于我國(guó)外匯管理的體制問(wèn)題，我國(guó)私人銀行的資產(chǎn)全球配置確實(shí)面臨資產(chǎn)出不去的局面。其三，人才隊(duì)伍建設(shè)。盡管經(jīng)歷了10年的發(fā)展，我國(guó)已經(jīng)培養(yǎng)了一批私人銀行業(yè)務(wù)的人才，但是主要人員是由傳統(tǒng)零售業(yè)務(wù)或投資顧問(wèn)業(yè)務(wù)人員構(gòu)成，人才配備還不夠多元化。這種較為單一的人員構(gòu)成顯然無(wú)法滿足私人銀行多元化服務(wù)的要求，這導(dǎo)致我國(guó)的私人銀行在服務(wù)方面與國(guó)際領(lǐng)先機(jī)構(gòu)存在較大差距，這也是我們私人銀行從業(yè)者下一步應(yīng)著力改善的方面。

黨的十九大報(bào)告指出，中國(guó)特色社會(huì)主義進(jìn)入新時(shí)代，我國(guó)社會(huì)主要矛盾已經(jīng)轉(zhuǎn)化為人民日益增長(zhǎng)的美好生活需要和不平衡不充分的發(fā)展之間的矛盾。就私人銀行業(yè)務(wù)來(lái)說(shuō)，同樣存在著對(duì)更便捷、更高效、更優(yōu)質(zhì)的金融與非金融服務(wù)需求與相應(yīng)的服務(wù)能力不充分的矛盾。這就要求解決這一矛盾和解開(kāi)上述瓶頸。一是在戰(zhàn)略上要重視私人銀行業(yè)務(wù)發(fā)展和全球資產(chǎn)配置能力建設(shè)；二是在機(jī)制上要有足夠的激勵(lì)讓更多的優(yōu)秀人才從事私人銀行業(yè)務(wù)和全球資產(chǎn)配置；三是在體制上要在宏觀審慎的基礎(chǔ)上進(jìn)一步開(kāi)放資本市場(chǎng)，正如十九大報(bào)告提出的“形成全面開(kāi)放新格局”。

（作者系本刊副主編）

圓桌論壇：新時(shí)代私募股權(quán)投資新藍(lán)圖

謝聞栗：中國(guó)的私募股權(quán)將迎來(lái)系統(tǒng)性的發(fā)展機(jī)遇

我認(rèn)為，目前中國(guó)的私募股權(quán)正面臨著系統(tǒng)性的發(fā)展機(jī)遇，通過(guò)對(duì)比中國(guó)與美國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展歷程，我們發(fā)現(xiàn)，2015年的中國(guó)與1970年的美國(guó)所處在的經(jīng)濟(jì)發(fā)展階段十分相似。

歷史地看，1945年二戰(zhàn)結(jié)束以后，美國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展方式主要就是房地產(chǎn)和基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)拉動(dòng)，這一高速發(fā)展模式持續(xù)了25年，到1970年，美國(guó)的需求端拉動(dòng)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式遭遇了瓶頸。任何一種經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式，只能適應(yīng)社會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的某個(gè)階段，所以1970年以后美國(guó)經(jīng)濟(jì)迎來(lái)了13年的滯脹，并經(jīng)歷了重大的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整。

在這13年里，美國(guó)有幾個(gè)重要的歷史事件值得回顧：1971年硅谷誕生，同年納斯達(dá)克成立，1972年出現(xiàn)了全球第一個(gè)風(fēng)投——紅杉資本，繼而包括微軟、蘋果、思科等這樣一些偉大企業(yè)開(kāi)始繁榮昌盛。這期間，美國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的顯著特征是房地產(chǎn)、基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)與創(chuàng)新經(jīng)濟(jì)、金融服務(wù)業(yè)呈現(xiàn)出此消彼長(zhǎng)的局面，美國(guó)形成了以創(chuàng)新型科技企業(yè)和金融服務(wù)業(yè)為主要支柱的經(jīng)濟(jì)格局。在這個(gè)基礎(chǔ)上，1983年里根執(zhí)政后，美國(guó)經(jīng)濟(jì)開(kāi)始全面復(fù)蘇。在這個(gè)過(guò)程中，是什么樣的資本力量推動(dòng)了美國(guó)創(chuàng)新經(jīng)濟(jì)的發(fā)展？由于創(chuàng)新的失敗率高達(dá)90%，由此，創(chuàng)新經(jīng)濟(jì)的崛起只有一個(gè)推手——股權(quán)投資。

中國(guó)自1978年改革開(kāi)放到2015年的27 年間，經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式也在很大程度上依靠房地產(chǎn)和基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)拉動(dòng)。自2015年中國(guó)“大眾創(chuàng)業(yè)、萬(wàn)眾創(chuàng)新”提出以后，中國(guó)也進(jìn)入了經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整的重要階段，近幾年中國(guó)股權(quán)投資市場(chǎng)的風(fēng)生水起，事實(shí)上是源自中國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整的根本訴求， 也源自新興的創(chuàng)新企業(yè)的資本需求。因此，中國(guó)的私募股權(quán)將迎來(lái)系統(tǒng)性的發(fā)展機(jī)遇，過(guò)去10年無(wú)房地產(chǎn)不富，未來(lái)10年無(wú)股權(quán)不富，這是我的觀點(diǎn)。

（作者系前海梧桐并購(gòu)創(chuàng)始人兼總裁）

蔣國(guó)云：中國(guó)的新形勢(shì)將會(huì)帶來(lái)新的投資機(jī)會(huì)

讀了十九大報(bào)告后我深有感觸，我國(guó)的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)與經(jīng)濟(jì)政策走向與以往相比發(fā)生了較大變化。具體而言，我感覺(jué)有三方面內(nèi)容：一是中國(guó)社會(huì)的矛盾，即人民日益增長(zhǎng)的美好生活需要和不平衡不充分的發(fā)展之間的矛盾；二是我國(guó)將大力推動(dòng)新型工業(yè)化、信息化，以及農(nóng)業(yè)現(xiàn)代化；三是要提升人民的幸福感。從這三點(diǎn)出發(fā)， 能夠看出中國(guó)未來(lái)一段時(shí)期內(nèi)可能將會(huì)顯現(xiàn)的投資機(jī)會(huì)。

第一，要緩解發(fā)展的不平衡與不充分，一定會(huì)帶來(lái)居民的有效消費(fèi)的增加， 其中一方面是消費(fèi)人口的增加，另一方面是人均消費(fèi)水平的上升。如果要著力解決不平衡、不充分的問(wèn)題，消費(fèi)需求的增加是必然的，這也是我們聚焦健康和消費(fèi)領(lǐng)域的背后邏輯，在這些行業(yè)中必將顯現(xiàn)一定的投資機(jī)會(huì)。第二，推動(dòng)中國(guó)經(jīng)濟(jì)新興工業(yè)化和信息化，實(shí)質(zhì)上就是先進(jìn)技術(shù)產(chǎn)業(yè)升級(jí)的問(wèn)題，涉及大數(shù)據(jù)、物聯(lián)網(wǎng)等相關(guān)技術(shù)，因此，通信技術(shù)和傳媒行業(yè)，甚至包括智能汽車行業(yè)的投資機(jī)會(huì)值得關(guān)注。第三，所謂的幸福感其實(shí)是個(gè)相對(duì)全面的概念。我國(guó)近年來(lái)的投資機(jī)會(huì)，主要是圍繞實(shí)現(xiàn)“人”的自由，例如出行的自由。未來(lái)將會(huì)從“人”的自由邁向“物” 的自由，這是個(gè)新的概念，即所謂的萬(wàn)物互聯(lián)并實(shí)現(xiàn)自動(dòng)化，例如汽車的自動(dòng)駕駛、家用電器的自動(dòng)控制等。從這個(gè)觀點(diǎn)出發(fā)，包括人工智能、機(jī)器人等方面，未來(lái)都將顯示出一定的投資機(jī)會(huì)。

此外，我認(rèn)為，我們投資機(jī)構(gòu)應(yīng)該更加聚焦我們所熟悉的領(lǐng)域，“只做熟悉的事情”，這是我們應(yīng)該堅(jiān)持的原則。

（作者系時(shí)代伯樂(lè)董事長(zhǎng)）

廖梓君：中國(guó)股權(quán)投資市場(chǎng)將迎來(lái)前所未有的發(fā)展新機(jī)遇

中國(guó)大陸經(jīng)過(guò)最近1 0年產(chǎn)業(yè)鏈的縱深發(fā)展，無(wú)論從基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)還是物質(zhì)財(cái)富，許多領(lǐng)域現(xiàn)在已經(jīng)可以和世界的一流發(fā)達(dá)國(guó)家比肩。在產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展完善進(jìn)步的背后，可以看到，不論是傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)升級(jí)， 還是新技術(shù)的創(chuàng)新與蓬勃發(fā)展，紐帶和推手始終是資本。近10年來(lái)積累的巨大財(cái)富、日漸增大的資本市場(chǎng)容量、政策面對(duì)直接融資的支持與推動(dòng)，所有的有利因素匯集成巨大洪流，把中國(guó)股權(quán)投資市場(chǎng)帶進(jìn)一個(gè)千載難逢的好時(shí)代，中國(guó)的經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型進(jìn)程將為股權(quán)投資帶來(lái)前所未有的發(fā)展機(jī)遇。endprint

未來(lái)中國(guó)股權(quán)投資的市場(chǎng)機(jī)會(huì)眾多， 其中最突出的就是高端制造業(yè)和健康消費(fèi)升級(jí)兩個(gè)領(lǐng)域。以深圳為例，為什么深圳會(huì)在這兩三年中鶴立雞群？當(dāng)我國(guó)GDP增速遭遇下滑時(shí)，為什么深圳的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)如此強(qiáng)勁？得益于過(guò)去長(zhǎng)時(shí)間的產(chǎn)業(yè)積累， 珠江三角洲現(xiàn)在已經(jīng)成為消費(fèi)電子配套最齊全的一個(gè)區(qū)域。過(guò)去10年，以智能手機(jī)制造為代表的3C產(chǎn)業(yè)在深圳興起，帶動(dòng)了各種電子消費(fèi)類產(chǎn)品的快速發(fā)展，基于產(chǎn)業(yè)集聚的深厚積累，深圳未來(lái)也很有可能成為在包括人工智能等新技術(shù)產(chǎn)業(yè)方面的領(lǐng)頭羊。深圳的發(fā)展可以說(shuō)是我國(guó)新興產(chǎn)業(yè)更新?lián)Q代的最佳例證，未來(lái)我國(guó)發(fā)展包括創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)在內(nèi)的先進(jìn)制造業(yè)也將呈現(xiàn)出以典型產(chǎn)業(yè)為龍頭，帶動(dòng)相關(guān)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的局面。在工業(yè)4.0時(shí)代，投資者應(yīng)把握好這樣的投資脈絡(luò)。

在消費(fèi)升級(jí)方面，中國(guó)經(jīng)濟(jì)和影響力的崛起，為居民大幅提高生活水平奠定了良好基礎(chǔ)?？梢灶A(yù)見(jiàn)，5年以后我們的衣食住行等各方面都會(huì)更新?lián)Q代，這其中的產(chǎn)業(yè)機(jī)會(huì)層出不窮，不僅會(huì)成就大量?jī)?yōu)秀的創(chuàng)業(yè)者，也會(huì)成就一批深具發(fā)展眼光的優(yōu)秀投資者。

另外，還有一個(gè)特別重要的因素就是這一屆政府及證監(jiān)會(huì)充分認(rèn)識(shí)到直接融資對(duì)產(chǎn)業(yè)升級(jí)助推的關(guān)鍵作用，同時(shí)監(jiān)管層的認(rèn)知不再被股市二級(jí)市場(chǎng)行情的波動(dòng)綁架，正本清源地在政策源頭上落實(shí)IPO正?；呐e措，這是中國(guó)大陸資本市場(chǎng)真正走向市場(chǎng)化的一個(gè)重要標(biāo)志，這也是股權(quán)市場(chǎng)退出渠道暢通、未來(lái)10年市場(chǎng)迎來(lái)喜人機(jī)遇的一個(gè)關(guān)鍵因素。

（作者系君盛投資董事長(zhǎng)）

徐 波：投資的四個(gè)關(guān)鍵詞：未來(lái)、中國(guó)、年輕人、創(chuàng)新

投資涵蓋的范圍很廣，投資的決策往往也包含對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的預(yù)判，不確定因素實(shí)際上相當(dāng)多。我在此談?wù)勎覍?duì)投資的看法?？傮w來(lái)說(shuō)，接下來(lái)投資應(yīng)該把握好四個(gè)關(guān)鍵詞：未來(lái)、中國(guó)、年輕人、創(chuàng)新。

第一，投未來(lái)。當(dāng)前，無(wú)論是中國(guó)還是全球都處于經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)軌階段，過(guò)去屢試不爽的招數(shù)以后未必行得通了，必須發(fā)展出新的招數(shù)，這就要求我們應(yīng)面向未來(lái)， 不論是股權(quán)、債權(quán)，還是理財(cái)產(chǎn)品，投資必須面向未來(lái)，即使未來(lái)在很大程度上是不可知的。第二，投中國(guó)。投資于中國(guó)， 這點(diǎn)上應(yīng)該不會(huì)有太大疑問(wèn)。十九大后大家都信心滿滿，看好中國(guó)的經(jīng)濟(jì)，看好中國(guó)的未來(lái)，這是個(gè)毫無(wú)疑問(wèn)的選擇。第三，投年輕人。經(jīng)濟(jì)發(fā)展趨勢(shì)變化難測(cè)， 我們常說(shuō)“三十年河?xùn)|，三十年河西”， 產(chǎn)業(yè)、行業(yè)、產(chǎn)品的更迭與交替通常難以一目了然，然而“自古英雄出少年”，年輕人是未來(lái)價(jià)值創(chuàng)造的主體，這也是必然的選擇。第四，投創(chuàng)新。人們的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)必須創(chuàng)造價(jià)值，如果不是如此，投資也沒(méi)有價(jià)值。在所有的價(jià)值創(chuàng)造活動(dòng)中，我們必須關(guān)注創(chuàng)新。歷史地看，每個(gè)時(shí)代的向前更迭都伴隨著重大的創(chuàng)新活動(dòng)，創(chuàng)新始終是推動(dòng)人類社會(huì)發(fā)展的最強(qiáng)動(dòng)力。用一句話概況，投資于未來(lái)的中國(guó)年輕人的創(chuàng)新，這就是未來(lái)的投資趨勢(shì)。

此外，投資說(shuō)到底具有較強(qiáng)的不確定性，“無(wú)股權(quán)不富”這個(gè)口號(hào)的煽動(dòng)性很強(qiáng)，但其正確與否值得商榷。我個(gè)人認(rèn)為，投資是個(gè)具有一定“個(gè)人化”特點(diǎn)的行為，與投資人的專業(yè)能力、風(fēng)險(xiǎn)承受能力、預(yù)測(cè)及判斷能力高度相關(guān)，若不具備這些能力還是謹(jǐn)慎為好。因此，我也建議我的同仁們，不應(yīng)不加區(qū)別地向理財(cái)或高凈值客戶不斷灌輸“無(wú)股權(quán)不富”，這樣只會(huì)給我們整個(gè)行業(yè)帶來(lái)災(zāi)難。

（作者系架橋資本董事長(zhǎng)、創(chuàng)始合伙人）

梁 鑫：優(yōu)質(zhì)的團(tuán)隊(duì)與相契合的投資理念是成功的關(guān)鍵

從做財(cái)富管理或產(chǎn)品發(fā)行端來(lái)講，我想分享我的兩個(gè)見(jiàn)解：一是關(guān)于股權(quán)類投資；二是關(guān)于資管新規(guī)。一方面，股權(quán)投資類產(chǎn)品在未來(lái)私人銀行或者高端凈值客戶配置中所占比重會(huì)越來(lái)越大，截至2017 年10月，股權(quán)投資類產(chǎn)品的總量已經(jīng)高出2016年全年的30%，可以說(shuō)供給量是很大的。另一方面，資管新規(guī)的出臺(tái)打破了剛性兌付，這對(duì)于提高客戶對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的認(rèn)知度，以及對(duì)復(fù)雜產(chǎn)品的理解都是非常有益的，這在長(zhǎng)期里有利于客戶培養(yǎng)，對(duì)客戶量的增長(zhǎng)是有利的。

對(duì)于財(cái)富管理和產(chǎn)品發(fā)行端的機(jī)構(gòu)來(lái)說(shuō)，投資，或者說(shuō)合作的角度與私募略有不同，大致說(shuō)來(lái)有以下兩點(diǎn)：一是時(shí)間。也就是存續(xù)時(shí)間，我們希望能看到其具有幾輪成功的投資周期的經(jīng)歷，這對(duì)于我們來(lái)說(shuō)非常重要。因?yàn)?，投資可能是反人性的，優(yōu)秀的投資人應(yīng)當(dāng)具備異于常人的眼光和大海撈針般的定力，而時(shí)間是最好的檢驗(yàn)手段。二是認(rèn)同感。我們希望找一些有相似認(rèn)同感的企業(yè)，這意味著私募管理人與我們?cè)谕顿Y理念上要有相當(dāng)程度的契合，只有這樣，合作才是水到渠成的。

此外，我們觀察股權(quán)投資的角度也與私募有異，從目前的客戶需求和客戶偏好出發(fā)，對(duì)于我們來(lái)說(shuō)，股權(quán)投資有三類： 第一類是明星企業(yè)。明星企業(yè)通常是客戶最偏好的投資標(biāo)的，其中原因在于，目前的高凈值客戶往往是富一代，他們更相信自身對(duì)企業(yè)及其未來(lái)發(fā)展的判斷，所以這類產(chǎn)品最好發(fā)行。第二類是明星團(tuán)隊(duì)。高凈值客戶往往十分看重優(yōu)秀的團(tuán)隊(duì)和過(guò)往業(yè)績(jī)，這樣的產(chǎn)品銷售也非常好。第三類是行業(yè)。這類產(chǎn)品通常是客戶最不關(guān)注或發(fā)行起來(lái)溝通難度最大的，因?yàn)榧葲](méi)有明星企業(yè)也沒(méi)有明星團(tuán)隊(duì)，需要客戶對(duì)行業(yè)有很高的認(rèn)知度，這類產(chǎn)品的銷售和發(fā)行的難度較高。總體來(lái)說(shuō)，我們目前的合作發(fā)行還是希望尋找優(yōu)質(zhì)的團(tuán)隊(duì)以及投資理念相契合的團(tuán)隊(duì)，這代表了我們的投資方向。

（作者系新湖財(cái)富總裁）endprint