文/林百宏 謝道星 編輯/王莉

外匯流動性管理的主要目標(biāo)是以最低成本防范流動性風(fēng)險，實現(xiàn)合規(guī)性、流動性與盈利性三者的統(tǒng)一。

自2015年12月以來，受美聯(lián)儲加息周期開啟及人民幣貶值預(yù)期的影響，我國境內(nèi)公司及個人客戶購匯需求旺盛，帶動了美元存款的持續(xù)增長，銀行外匯流動性不斷增強。另一方面，隨著國家“走出去”戰(zhàn)略步伐的加快，境內(nèi)公司跨境并購等對外投資需求上升，外幣貸款投放加大，增加了銀行外匯備付金的運用，季末及年底外匯流動性明顯收緊。

外匯流動性風(fēng)險會直接影響到銀行的正常經(jīng)營和聲譽，管理不善會導(dǎo)致擠兌甚至是銀行倒閉。因此，外匯流動性管理一直是銀行經(jīng)營管理的重要工作之一。其主要目標(biāo)就是以最低成本防范流動性風(fēng)險，實現(xiàn)合規(guī)性、流動性與盈利性三者的統(tǒng)一。以下將對銀行外匯流動性的影響因素、管理基礎(chǔ)、資金運用和風(fēng)險措施加以詳細(xì)分析。

外匯流動性的影響因素

外匯流動性的波動是多種因素共同作用的結(jié)果。在外匯資金頭寸管理中，應(yīng)關(guān)注影響外匯流動性的內(nèi)外部因素，提高銀行外匯流動性管理的前瞻性和敏感度。

影響因素一：國際宏觀環(huán)境。區(qū)別于人民幣流動性管理，銀行外匯資金流動性受國際形勢影響較大，如戰(zhàn)爭、政變、大選等政局不穩(wěn)定事件，都會造成外匯市場的波動，進(jìn)而影響各幣種的匯率、掉期點及資金面。以俄烏邊境沖突為例。自沖突爆發(fā)以來，盧布迅速貶值，俄羅斯經(jīng)濟放緩；同時，受經(jīng)濟制裁影響，出口天然氣、石油的國際貿(mào)易通道受阻，俄羅斯國內(nèi)美元儲備不斷下降，外匯流動性收緊，最終影響其經(jīng)濟發(fā)展。

影響因素二：國內(nèi)貨幣政策。經(jīng)濟周期和貨幣政策會對國際收支產(chǎn)生影響，而經(jīng)常項目和資本項目下的資金流動可能對貨幣政策產(chǎn)生強化或抵消的效果，從而加劇外匯市場流動性的波動。目前，我國經(jīng)濟增長模式進(jìn)入“新常態(tài)”，人民幣匯率開啟雙向波動趨勢，經(jīng)濟和金融發(fā)展持續(xù)面臨挑戰(zhàn)。

影響因素三：機構(gòu)內(nèi)部經(jīng)營導(dǎo)向。在利率市場化背景下，存貸利差收窄，銀行逐漸向“輕資產(chǎn)”經(jīng)營導(dǎo)向轉(zhuǎn)型，“資產(chǎn)決定負(fù)債”的邏輯逐漸成為主流。這對外匯流動性管理提出了更高的要求：如果銀行采用“負(fù)債決定資產(chǎn)”的經(jīng)營導(dǎo)向，即以資金來源制約資金運用，不擴張信貸資產(chǎn)，則可保留較低的備付金；但如果采用“資產(chǎn)決定負(fù)債”的經(jīng)營導(dǎo)向，即以資金運用來決定資金來源，通過吸收存款、短期拆借等渠道支持資產(chǎn)投放，則在資金面寬松時問題不大，而一旦資金面緊張，沒有足夠的備付金就難以保障流動性安全。

影響因素四：銀行融資能力，即商業(yè)銀行通過金融市場融資渠道在一定期限內(nèi)融入足額外匯資金的能力。融資能力的高低，直接影響到銀行外匯備付金余額的控制水平。為確保其流動性需求能夠及時以合理成本得到滿足，商業(yè)銀行需要建立與自身相匹配、來源多元化的融資管理體系。一是加強負(fù)債品種、期限、幣種、交易對手、融資抵押品等的集中度管理，設(shè)置集中度限額；二是加強融資渠道管理，積極維護(hù)與交易對手的關(guān)系，提高在融資市場的活躍度；三是定期監(jiān)測正常和壓力情景下的融資能力。

外匯流動性管理的基石

按管理的時間跨度,銀行外匯流動性管理可分為中長期和短期，二者的側(cè)重點不同：中長期流動性管理側(cè)重于外匯資產(chǎn)負(fù)債表的管理，通過調(diào)整資金轉(zhuǎn)移價格、經(jīng)濟資本、績效考核等管理政策，運用多種工具和手段，保障資金來源和資金運用的中長期平衡；短期流動性管理則側(cè)重于外匯備付金管理，將外匯備付金余額維持在一個合理水平，在滿足監(jiān)管流動性指標(biāo)要求、保障外匯業(yè)務(wù)日常清算的基礎(chǔ)上，提高資金效益。

外匯備付金是保障銀行資產(chǎn)投放、外匯交易、客戶結(jié)售匯及日常結(jié)算等經(jīng)營活動的準(zhǔn)備金。備付金管理是商業(yè)銀行外匯流動性管理的基石。狹義上，外匯備付金是指銀行在中國人民銀行的外匯存放款項；廣義上，還包括銀行外匯庫存現(xiàn)金以及存放在同業(yè)賬戶（如Citibank、JP Morgan等機構(gòu)）的清算性資金。外匯備付金為低效資產(chǎn)，如庫存現(xiàn)金、超額存款準(zhǔn)備金、存放同業(yè)賬戶的清算性資金的資產(chǎn)收益率均較低。

目前，我國股份制商業(yè)銀行本外幣備付金管理主要差異之一在于清算賬戶行不同，人民幣備付金賬戶以中國人民銀行為主；而外匯備付金賬戶除了中國人民銀行以外，因不同幣種清算存在時區(qū)差異，為滿足業(yè)務(wù)需要，商業(yè)銀行普遍根據(jù)幣種及資金用途差異，存放在不同的境內(nèi)外清算賬戶行。因此，要保證眾多外匯清算賬戶滿足“保兌付、不透支”的流動性管理目標(biāo)，同時降低備付金余額、提高收益水平，是銀行外匯流動性管理的重點和難點。

在滿足監(jiān)管要求的前提下，保持合理的備付金余額并實現(xiàn)流動性與盈利性的統(tǒng)一，一直是銀行外匯流動性管理的核心問題。如果外匯備付金持有量過高，雖然可以增強銀行流動性風(fēng)險的防御能力，有助于提高資金清算效率和客戶滿意度，但也降低了銀行總體資產(chǎn)的收益水平；但如果外匯備付金持有量較低，則盡管可以提高資產(chǎn)收益，卻難以滿足日常清算，甚至?xí)蛉臻g資金劇烈波動引發(fā)賬戶透支等流動性風(fēng)險。

外匯流動性風(fēng)險管理措施

為加強外匯流動性風(fēng)險管理，銀行應(yīng)根據(jù)巴塞爾銀行監(jiān)管委員會制定的《穩(wěn)健的流動性風(fēng)險管理和監(jiān)管原則》及銀監(jiān)會相關(guān)管理政策，結(jié)合銀行內(nèi)部外匯資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)、風(fēng)險偏好等實際情況，建立識別、計量、監(jiān)測和控制外匯流動性風(fēng)險的規(guī)范流程，確保資產(chǎn)負(fù)債安全、穩(wěn)健運行。

措施一：遵循五項基本原則。一是前瞻性原則。外匯流動性風(fēng)險管理須持續(xù)動態(tài)地反映資產(chǎn)負(fù)債規(guī)模和結(jié)構(gòu)的變化，兼顧短期流動性和中長期流動性管理，并密切關(guān)注外匯政策和市場因素對外匯流動性的影響，持續(xù)改進(jìn)風(fēng)險計量和監(jiān)測方法。二是全面性原則。外匯流動性風(fēng)險管理須涵蓋可能對流動性產(chǎn)生影響的表內(nèi)和表外業(yè)務(wù)，以及所有可能對外匯流動性產(chǎn)生重大影響的境內(nèi)外分支機構(gòu)和附屬機構(gòu)。三是多元化原則?？紤]到貨幣市場和融資渠道的局限性，銀行應(yīng)維持合理規(guī)模的外匯流動性資產(chǎn)，致力于實現(xiàn)資產(chǎn)分散化和融資多樣化。四是對稱性原則。加強對資產(chǎn)負(fù)債期限錯配和時間錯配的管理，使外匯資金運用和資金來源保持一定的對稱性。五是差異性原則。統(tǒng)籌兼顧境內(nèi)外實行的外匯政策以及金融市場發(fā)展差異程度等因素，分幣種進(jìn)行流動性風(fēng)險管理。

措施二：風(fēng)險識別和計量。外匯流動性風(fēng)險具有全局性、誘發(fā)性、滲透性和破壞性等特點。銀行外匯流動性的計量方法主要有三類：一是流動性指標(biāo)，旨在衡量銀行外匯流動性對資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)的依賴程度，了解宏觀政策和利率環(huán)境、市場競爭和機構(gòu)風(fēng)險偏好，防止單一資金來源或者是資金集中運用引發(fā)流動性風(fēng)險。常用計量指標(biāo)有存貸比例、存款變動趨勢、融資集中度、流動性缺口比例等資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)指標(biāo)，以及市場短期融資利率、匯率和NDF走勢、外匯儲備差額等市場流動性指標(biāo)。二是現(xiàn)金流缺口分析。現(xiàn)金流缺口即流動性頭寸的盈缺，指銀行將表內(nèi)外業(yè)務(wù)可能產(chǎn)生的未來現(xiàn)金流，按照一定方法分別計入特定期間的現(xiàn)金流入和現(xiàn)金流出，以測算出現(xiàn)金流期限錯配凈額。作為流動性風(fēng)險的動態(tài)管理工具，銀行通過現(xiàn)金流缺口分析可以發(fā)現(xiàn)融資差距，防止過度依賴短期流動性供給。三是壓力測試，通過流動性壓力測試分析銀行承受流動性壓力事件的能力，預(yù)防未來可能的流動性危機，以提高銀行在流動性壓力狀況下履行支付義務(wù)的能力。

措施三：風(fēng)險監(jiān)測和控制。為有效防控和消除流動性風(fēng)險，風(fēng)險監(jiān)測和控制成為外匯流動性風(fēng)險管理的重要組成部分。一是預(yù)警管理。銀行管理層和司庫團隊?wèi)?yīng)高度關(guān)注外匯政策、市場和業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)中影響流動性的負(fù)面因素及變化趨勢，做好持續(xù)跟蹤和預(yù)判，爭取時間和策略上的主動。二是限額管理。流動性風(fēng)險限額是為防止銀行過度承擔(dān)風(fēng)險而設(shè)定的一系列反映銀行流動性風(fēng)險的關(guān)鍵指標(biāo)及其閾值。外匯流動性風(fēng)險限額包括備付類限額、流動性監(jiān)管指標(biāo)、流動性資產(chǎn)組合限額和質(zhì)押擔(dān)保類限額等。三是應(yīng)急計劃。為有效應(yīng)對流動性壓力情景和突發(fā)事件，通過實施預(yù)先制訂的應(yīng)急計劃，緊急提升流動性控制在機構(gòu)工作中的優(yōu)先級別，集中內(nèi)外部資源，全力解決流動性問題，確保銀行不會出現(xiàn)經(jīng)營危機。流動性風(fēng)險應(yīng)急計劃應(yīng)做到“令行禁止、反應(yīng)迅速、統(tǒng)一調(diào)度、各司其職”。

措施四：外匯流動性風(fēng)險管理工具。一是外匯流動性資產(chǎn)管理。流動性資產(chǎn)指剩余期限在1年以內(nèi)且流動性較強的短期資產(chǎn)，相當(dāng)于次級備付，包括由司庫直接管理的短期融資、短期債券、間接管理和控制的流動性資產(chǎn)等。二是市場融資管理。市場融資是一種購買外匯流動性的行為，是銀行除存款負(fù)債之外獲取流動性的重要補充機制。銀行應(yīng)在充分考慮成本、效率和可持續(xù)性的基礎(chǔ)上，合理安排融資的品種、規(guī)模和期限結(jié)構(gòu)，將凈融資敞口控制在承受能力之內(nèi)。三是外匯利率和授權(quán)管理。這是流動性管理的必要手段。銀行通過利率和授權(quán)管理，引導(dǎo)資產(chǎn)負(fù)債規(guī)模和結(jié)構(gòu)，調(diào)配流動性資源及供求關(guān)系，實現(xiàn)流動性管理目標(biāo)。利率管理包括FTP定價（資金轉(zhuǎn)移定價）和產(chǎn)品指導(dǎo)定價；授權(quán)管理包括對業(yè)務(wù)權(quán)限、資金流量和風(fēng)險限額的管理。

目前，我國商業(yè)銀行外匯流動性管理部門大多為非利潤中心，不考核盈利指標(biāo)，因此更側(cè)重于合規(guī)性和流動性管理。而發(fā)達(dá)國家商業(yè)銀行在外匯流動性管理方面已開始大量運用計量經(jīng)濟學(xué)、運籌學(xué)、動態(tài)模型等進(jìn)行數(shù)量分析，通過對大額資金流動情況的建模分析，確定更加科學(xué)、準(zhǔn)確的備付金持有量，藉此實現(xiàn)合規(guī)性、流動性和盈利性三者的統(tǒng)一。

外匯流動性管理不僅應(yīng)考慮內(nèi)外部影響因素、資金來源與運用情況，還需結(jié)合銀行資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)、經(jīng)濟資本占用、資金缺口、期限匹配、外匯交易、匯率風(fēng)險、利率風(fēng)險等各方面因素進(jìn)行綜合分析。因此，銀行未來需建立運用大數(shù)據(jù)進(jìn)行研究的更為精確的模型，在保證合規(guī)性和流動性管理的前提下，精耕細(xì)作，不斷提高外匯流動性的綜合經(jīng)營管理水平。