牛仁亮，倪曉明，2

(1.山西大學(xué)經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院，山西太原030006;2.中國(guó)農(nóng)業(yè)銀行總行科技與產(chǎn)品管理局，北京100005)

一 引言

2013年8月28日，國(guó)務(wù)院總理李克強(qiáng)主持召開(kāi)國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議，會(huì)議決定進(jìn)一步擴(kuò)大信貸資產(chǎn)證券化試點(diǎn)，這標(biāo)志著我國(guó)信貸資產(chǎn)證券化進(jìn)入一個(gè)新的發(fā)展時(shí)期。此前，由央行、銀監(jiān)會(huì)和財(cái)政部聯(lián)合下發(fā)的《關(guān)于進(jìn)一步擴(kuò)大信貸資產(chǎn)證券化試點(diǎn)有關(guān)事項(xiàng)的通知》明確提出鼓勵(lì)相關(guān)金融機(jī)構(gòu)選擇符合條件的中小企業(yè)貸款作為資產(chǎn)證券化入池基礎(chǔ)資產(chǎn)，這標(biāo)志著中小企業(yè)貸款證券化勢(shì)必迎來(lái)一個(gè)難得的歷史發(fā)展機(jī)遇。而在信貸資產(chǎn)證券化整個(gè)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)中，資產(chǎn)池中信貸資產(chǎn)的質(zhì)量，即中小企業(yè)貸款質(zhì)量是極為重要的。相比大型企業(yè)，中小企業(yè)財(cái)務(wù)信息不透明，缺乏足夠的抵押品，因此，大型商業(yè)銀行依靠這些硬信息在甄選識(shí)別優(yōu)質(zhì)中小企業(yè)方面存在困難。相反，以股份制商業(yè)銀行和地方性金融機(jī)構(gòu)為代表的中小金融機(jī)構(gòu)在獲取中小企業(yè)軟信息方面具有比較優(yōu)勢(shì)。但是受制于資金規(guī)模來(lái)源及風(fēng)險(xiǎn)管理水平等方面的限制，中小金融機(jī)構(gòu)并不適合作為資產(chǎn)證券化產(chǎn)品的發(fā)起者。印度ICICI銀行在小額信貸領(lǐng)域率先嘗試了大型商業(yè)銀行和小額貸款公司合作伙伴模式，由小額貸款公司識(shí)別和培育優(yōu)質(zhì)客戶，再由ICICI銀行進(jìn)行貸款投放并將其證券化，ICICI銀行的實(shí)踐已經(jīng)證明了這種模式的可行性［1，2］。

本文除第一部分引言外，第二部分介紹了大型商業(yè)銀行和中小金融機(jī)構(gòu)合作開(kāi)展中小企業(yè)貸款證券化的模式，以及這種模式對(duì)破解中小企業(yè)融資困境的優(yōu)勢(shì)，第三部分從博弈論和信息經(jīng)濟(jì)學(xué)角度分析研究了如何建立委托代理模型來(lái)進(jìn)一步完善這種合作模式。

二 大型商業(yè)銀行和中小金融機(jī)構(gòu)合作模式

(一)中小企業(yè)金融服務(wù)現(xiàn)狀分析

目前，由于缺乏有效擔(dān)保抵押品，信息不透明的原因，中小企業(yè)很難從大型商業(yè)銀行獲得貸款，大型商業(yè)銀行的貸款投放仍然聚焦于大型企業(yè)，中小企業(yè)的貸款覆蓋率占比較低。以中國(guó)工商銀行為例，2014年小微企業(yè)貸款占全行貸款總量?jī)H為15.61%，較2013年下降了3.23%。而以股份制商業(yè)銀行和地方性金融機(jī)構(gòu)為代表的中小金融機(jī)構(gòu)的小微企業(yè)貸款占比則普遍處于高位。以蘇州銀行為例，2014年中小企業(yè)貸款占全部貸款余額的比例達(dá)到了72.38%［3］?？梢钥闯觯行〗鹑跈C(jī)構(gòu)已經(jīng)將服務(wù)中小企業(yè)作為自身發(fā)展的核心戰(zhàn)略業(yè)務(wù)。此外，從網(wǎng)點(diǎn)平均貸款這個(gè)指標(biāo)來(lái)看，以股份制商業(yè)銀行和地方性金融機(jī)構(gòu)為代表的中小金融機(jī)構(gòu)則處于絕對(duì)領(lǐng)先地位，以浙商銀行為例，2014年全行小微企業(yè)的網(wǎng)均貸款余額達(dá)到了9.9億元，這充分說(shuō)明了中小金融機(jī)構(gòu)在服務(wù)中小企業(yè)方面的高效率［3］。但是，我國(guó)中小金融機(jī)構(gòu)的籌資渠道較為狹窄。其中，中小商業(yè)銀行吸存能力相對(duì)大型商業(yè)銀行較為有限，存貸比相對(duì)較高，且存在“短存長(zhǎng)貸”的特點(diǎn)，如果經(jīng)濟(jì)下行且發(fā)生金融動(dòng)蕩，較易產(chǎn)生流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)［4］。

由于監(jiān)管要求的限制，以小額貸款公司為代表的地方性非正規(guī)金融機(jī)構(gòu)只能采取“只貸不存”的經(jīng)營(yíng)方式，最多可獲得不超過(guò)自身資本額50%的銀行貸款，極大地制約了小額貸款公司資金來(lái)源渠道和后續(xù)發(fā)展動(dòng)力。資金來(lái)源渠道的缺乏嚴(yán)重制約了中小金融機(jī)構(gòu)為中小企業(yè)提供更方便快捷的融資服務(wù)。

(二)印度ICICI銀行與小微金融機(jī)構(gòu)的合作伙伴模式

進(jìn)入21世紀(jì)以來(lái)，印度的小微金融機(jī)構(gòu)迎來(lái)一個(gè)快速發(fā)展時(shí)期。但是受制于資金規(guī)模和融資渠道的限制，小微金融機(jī)構(gòu)遠(yuǎn)不能滿足印度個(gè)人和小微企業(yè)小額貸款需求。為此，印度ICICI探索出了大型商業(yè)銀行和小微金融機(jī)構(gòu)合作伙伴模式，由小微金融機(jī)構(gòu)對(duì)個(gè)體和小微企業(yè)客戶進(jìn)行初步篩選，利用其在獲取客戶軟信息例如:客戶在當(dāng)?shù)氐男抛u(yù)，企業(yè)主的品行等方面的優(yōu)勢(shì)，篩選出一份高質(zhì)量客戶名單提供給ICICI銀行，再用ICICI銀行進(jìn)行信貸投放，同時(shí)ICICI銀行按照小微金融機(jī)構(gòu)的貢獻(xiàn)給予一定的費(fèi)用收入。這種模式有兩方面主要特點(diǎn):一是貸款合同由ICICI銀行與客戶直接簽訂，這充分利用了小微金融機(jī)構(gòu)獲取客戶軟信息的優(yōu)勢(shì)，同時(shí)大型商業(yè)銀行能夠利用自身更高層面的風(fēng)險(xiǎn)管控水平來(lái)控制信貸風(fēng)險(xiǎn)。二是為了進(jìn)一步加強(qiáng)小微金融機(jī)構(gòu)管控風(fēng)險(xiǎn)的意識(shí)以及在客戶違約情況下對(duì)小微金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行懲罰，印度ICICI銀行設(shè)計(jì)了第一損失保證金模式。一旦發(fā)生信貸客戶違約的情況，小微金融機(jī)構(gòu)將按照約定比例承擔(dān)違約損失。但是為了不限制中小金融機(jī)構(gòu)的發(fā)展，ICICI銀行利用透支工具為其提供損失保證金所需的風(fēng)險(xiǎn)資本，這無(wú)疑擴(kuò)充了中小金融機(jī)構(gòu)的隱性資本，進(jìn)一步激勵(lì)小微金融機(jī)構(gòu)快速發(fā)展和為ICICI銀行提供更多優(yōu)質(zhì)客戶的主觀能動(dòng)性［1］［2］。

印度ICICI銀行2002年推出了這種模式，這種模式一經(jīng)推出就得到了印度眾多小微金融機(jī)構(gòu)的認(rèn)可，截至2004年12月，共有30家小微金融機(jī)構(gòu)與ICICI銀行合作，共發(fā)放貸款5500萬(wàn)美元。在這種合作模式的推動(dòng)下，印度ICICI銀行收獲了大量?jī)?yōu)質(zhì)客戶資產(chǎn)，在此基礎(chǔ)上，ICICI銀行完成了資產(chǎn)證券化產(chǎn)品的設(shè)計(jì)，發(fā)行了一只約525萬(wàn)美元的小額信貸資產(chǎn)證券化產(chǎn)品并取得了成功［1］。

(三)中小企業(yè)貸款證券化研究現(xiàn)狀

國(guó)內(nèi)外學(xué)者對(duì)中小企業(yè)貸款證券化進(jìn)行了大量研究，Hill［5］認(rèn)為資產(chǎn)證券化可以有效降低發(fā)起者和投資人之間的信息不對(duì)稱，解決中小企業(yè)融資的檸檬問(wèn)題。Iacobucci，Winter［6］認(rèn)為資產(chǎn)證券化的一個(gè)重要?jiǎng)右蚴墙鉀Q公司管理中可能產(chǎn)生的代理問(wèn)題，降低信息不對(duì)稱對(duì)投資者投資決策的影響。Dorfleitner，Leidl，Priberny［7］等比較了中小金融機(jī)構(gòu)四種籌資方式后認(rèn)為，貸款證券化的方式更為適合中小金融機(jī)構(gòu)流動(dòng)性管理，同時(shí)推薦以擔(dān)保債務(wù)憑證(CDO)的方式進(jìn)行資產(chǎn)證券化，因?yàn)檫@樣可以一并解決資產(chǎn)證券化中的信息不對(duì)稱問(wèn)題。此外，通過(guò)征詢專家意見(jiàn)的方式，Dorfleitner，Leidl，Priberny［7］認(rèn)為盡管專家們對(duì)資產(chǎn)證券化持不同意見(jiàn)，但是仍一致認(rèn)為資產(chǎn)證券化產(chǎn)品會(huì)在未來(lái)得到快速發(fā)展。Jobst［8］認(rèn)為，統(tǒng)一的中介平臺(tái)可以有效地降低中小企業(yè)貸款證券化所需成本。Schneider［9］認(rèn)為中小企業(yè)貸款證券化是中小金融機(jī)構(gòu)融資的一條便捷途徑。Baradwaj，Dewally，Shao［10］以實(shí)證分析的方式得出結(jié)論認(rèn)為資產(chǎn)證券化可以促進(jìn)中小企業(yè)的創(chuàng)業(yè)行為。Liu，Shao［11］等認(rèn)為中小企業(yè)貸款證券化為美國(guó)各州的經(jīng)濟(jì)發(fā)展做出了突出貢獻(xiàn)，同時(shí)促進(jìn)了洲際之間的風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)。高保中［12］認(rèn)為中小企業(yè)融資難的一個(gè)很重要的原因是信息不對(duì)稱，資產(chǎn)證券化能夠很好地解決這個(gè)問(wèn)題。雷星暉［13］等則立足于資產(chǎn)證券化最基本的模式對(duì)中小企業(yè)融資問(wèn)題進(jìn)行了研究。徐緒松［14］等主要針對(duì)國(guó)外科技創(chuàng)新型中小企業(yè)貸款證券化的一般模式進(jìn)行了研究，在此基礎(chǔ)上論證了我國(guó)實(shí)施科技創(chuàng)新型中小企業(yè)貸款證券化的可行性。張維［15］等在深入分析德國(guó)Kfw計(jì)劃的基礎(chǔ)上提出了給予多銀行貸款池的合成CDO的資產(chǎn)證券化模型。

(四)金融機(jī)構(gòu)合作模式下的中小企業(yè)貸款證券化

印度ICICI銀行最早實(shí)踐了小額貸款公司與大型商業(yè)銀行合作投放中小企業(yè)貸款的服務(wù)模式，之后在此基礎(chǔ)上嘗試了證券化其收購(gòu)的單個(gè)小額貸款公司信貸資產(chǎn)并獲得了成功，但是資產(chǎn)證券化模型中的基礎(chǔ)資產(chǎn)池要求有足夠的現(xiàn)金流來(lái)保證還本付息［16］，單個(gè)中小金融機(jī)構(gòu)提供的信貸資產(chǎn)規(guī)模不能完全確保資產(chǎn)證券化的順利實(shí)施?；诙嚆y行貸款池的合成CDO模型則很好地解決了中小商業(yè)銀行進(jìn)軍資產(chǎn)證券化領(lǐng)域的門檻問(wèn)題，同時(shí)由政府支持的大型非商業(yè)金融機(jī)構(gòu)來(lái)?yè)?dān)任資產(chǎn)管理者，這對(duì)整個(gè)CDO交易結(jié)構(gòu)的構(gòu)建有很好的協(xié)調(diào)實(shí)施作用［15］，然而這種機(jī)構(gòu)對(duì)于資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的熟悉程度與大型商業(yè)銀行相比存在一定的差距。在綜合分析上述模型優(yōu)缺點(diǎn)的基礎(chǔ)上，牛仁亮［17］等提出了一種全新的多家中小金融機(jī)構(gòu)與大型商業(yè)銀行合作CDO資產(chǎn)證券化模型，在這種模型中，資產(chǎn)證券化的發(fā)起者可以為信貸資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓模式下的大型商業(yè)銀行，也可以為受托資產(chǎn)管理模式下的多家中小金融機(jī)構(gòu)，基礎(chǔ)資產(chǎn)池中的資產(chǎn)種類都為中小企業(yè)貸款，其余部分與標(biāo)準(zhǔn)CDO交易結(jié)構(gòu)保持一致。

中小企業(yè)的特點(diǎn)決定了其資產(chǎn)證券化的基礎(chǔ)資產(chǎn)篩選的標(biāo)準(zhǔn)更為嚴(yán)格，其中很重要的兩個(gè)條件是:(1)中小企業(yè)與商業(yè)銀行有一定時(shí)間的業(yè)務(wù)關(guān)系;(2)中小企業(yè)的主要經(jīng)濟(jì)活動(dòng)在商業(yè)銀行所在地［18］。第一個(gè)條件體現(xiàn)了關(guān)系型貸款的特點(diǎn)，因?yàn)橹行∑髽I(yè)的財(cái)務(wù)信息相對(duì)不是很完善，只有銀企關(guān)系保持較長(zhǎng)時(shí)間，商業(yè)銀行才能更為準(zhǔn)確的判斷該企業(yè)的信用狀況和經(jīng)營(yíng)狀況，如果不能保持很長(zhǎng)時(shí)間的銀企關(guān)系，說(shuō)明該企業(yè)是存在一定問(wèn)題的;第二個(gè)條件對(duì)于資產(chǎn)證券化發(fā)行后的償付監(jiān)督是十分必要的。假如中小企業(yè)不在商業(yè)銀行所在地活動(dòng)，商業(yè)銀行對(duì)其的監(jiān)督是很難做到的。

中小金融機(jī)構(gòu)與大型商業(yè)銀行合作CDO資產(chǎn)證券化模型充分滿足以上兩個(gè)條件，首先中小金融機(jī)構(gòu)在發(fā)放關(guān)系型貸款相比大型商業(yè)銀行具有信息傳遞成本優(yōu)勢(shì)，其次中小金融機(jī)構(gòu)與中小企業(yè)之間的業(yè)務(wù)合作一般都具有較長(zhǎng)時(shí)間，另外中小金融機(jī)構(gòu)一般業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)范圍都是在其總分支機(jī)構(gòu)所在地，所以由其對(duì)進(jìn)入基礎(chǔ)資產(chǎn)池的中小企業(yè)貸款進(jìn)行甄別篩選相比大型商業(yè)銀行是更具有優(yōu)勢(shì)的。但是不可否認(rèn)的是，大型商業(yè)銀行從品牌、聲譽(yù)、資產(chǎn)管理和風(fēng)險(xiǎn)管控水平都優(yōu)于中小金融機(jī)構(gòu)，由其作為發(fā)行者更能吸引投資者的青睞。

三 大型商業(yè)銀行和中小金融機(jī)構(gòu)合作的委托代理模型

大型商業(yè)銀行和中小金融機(jī)構(gòu)合作發(fā)起中小企業(yè)貸款證券化的模式優(yōu)勢(shì)已經(jīng)較為明顯，但是在合作過(guò)程中，由于受到信息不對(duì)稱因素的影響，大型商業(yè)銀行不能完全觀測(cè)到中小金融機(jī)構(gòu)識(shí)別和培育客戶的過(guò)程，中小金融機(jī)構(gòu)的道德風(fēng)險(xiǎn)有可能給大型商業(yè)銀行帶來(lái)風(fēng)險(xiǎn)。因此本文試圖從博弈論和信息經(jīng)濟(jì)學(xué)角度，通過(guò)建立委托代理模型來(lái)完善這種合作模式。

(一)委托代理理論

委托代理理論是信息經(jīng)濟(jì)學(xué)領(lǐng)域里一個(gè)很重要的理論。它最早是因?yàn)榻?jīng)濟(jì)學(xué)家發(fā)現(xiàn)企業(yè)所有者兼具經(jīng)營(yíng)者存在很大的弊端而提出的，目前已經(jīng)成為研究現(xiàn)代公司治理的重要工具之一。委托代理理論是為了解決在非對(duì)稱信息條件下，即:委托人不能完全直接觀測(cè)到代理人行動(dòng)，只能觀測(cè)到一些與代理人行動(dòng)有關(guān)的變量。委托人如何通過(guò)制定合理的契約來(lái)獎(jiǎng)懲代理人，以激勵(lì)其選擇對(duì)委托人最有利的行動(dòng)［4］。

(二)模型假定和參數(shù)設(shè)計(jì)

1.中小金融機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)中性的模型

假定大型商業(yè)銀行是風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避的，中小金融機(jī)構(gòu)是風(fēng)險(xiǎn)中性的。依據(jù)委托代理模型的拓展［19］［20］，本文假設(shè)中小金融機(jī)構(gòu)甄選和識(shí)別中小企業(yè)客戶的努力程度設(shè)為一維變量a，資產(chǎn)證券化入池資產(chǎn)的違約損失率設(shè)為r，本文假設(shè)r是均值為0，方差等于的隨機(jī)變量，外生變量設(shè)為θ，表示跟中小金融機(jī)構(gòu)努力程度不相關(guān)的不可預(yù)測(cè)的情況，本文假設(shè)θ是均值為0，方差等于的隨機(jī)變量。基于這些假設(shè)，可以構(gòu)造出因?yàn)橘Y產(chǎn)質(zhì)量提高而導(dǎo)致增加收益π的產(chǎn)出函數(shù):

本文考慮線性激勵(lì)合同的形式為:

這里，α為中小金融機(jī)構(gòu)的固定收入，β為產(chǎn)出分享系數(shù)，同時(shí)也表示中小金融機(jī)構(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)系數(shù)，β=0表示中小金融機(jī)構(gòu)不為中小企業(yè)客戶的違約承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，β=1表示中小金融機(jī)構(gòu)承擔(dān)全部的風(fēng)險(xiǎn)。設(shè)ω為大型商業(yè)銀行的實(shí)際收入，則大型商業(yè)銀行的期望效用為:

因?yàn)槲腥舜笮蜕虡I(yè)銀行是風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避的，假定其具有不變絕對(duì)風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避特征，即ν=－e－ρω，可以得出大型商業(yè)銀行的確定性等價(jià)收入為:

基于中小金融機(jī)構(gòu)是風(fēng)險(xiǎn)中性的，為了模型的簡(jiǎn)便，假定中小金融機(jī)構(gòu)的努力成本為，其確定性等價(jià)收入為其期望收入減去其努力成本:

假定中小金融機(jī)構(gòu)預(yù)期最低收入為~ω，可以得出中小金融機(jī)構(gòu)參與約束為:

基于前文所述假設(shè)，可以將大型商業(yè)銀行和中小金融機(jī)構(gòu)的委托代理問(wèn)題簡(jiǎn)化為求下列優(yōu)化問(wèn)題。根據(jù)中小金融機(jī)構(gòu)的努力程度a是否可以觀測(cè)到，可以分為兩類激勵(lì)合同設(shè)計(jì)問(wèn)題［21］。

(1)大型商業(yè)銀行可以觀測(cè)到中小金融機(jī)構(gòu)努力程度

這就是帕累托最優(yōu)合同。因?yàn)槲腥舜笮蜕虡I(yè)銀行是風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避的，代理人中小金融機(jī)構(gòu)是風(fēng)險(xiǎn)中性的，所以帕累托最優(yōu)分擔(dān)要求是大型商業(yè)銀行不承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，中小金融機(jī)構(gòu)承擔(dān)全部風(fēng)險(xiǎn)，即:β=1，這也意味著中小金融機(jī)構(gòu)對(duì)于增加的收益要求完全分享。

(2)大型商業(yè)銀行不能觀測(cè)到中小金融機(jī)構(gòu)努力程度

因?yàn)椴荒苡^測(cè)到代理人的努力程度，所以需要增加激勵(lì)相容約束，這時(shí)目標(biāo)函數(shù)的最優(yōu)化問(wèn)題變?yōu)?

2．中小金融機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避的模型

假定大型商業(yè)銀行是風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避的，中小金融機(jī)構(gòu)也是風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避的。大型商業(yè)銀行的確定性等價(jià)收入跟上文相同，仍為:

因?yàn)榇砣酥行〗鹑跈C(jī)構(gòu)是風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避的，假設(shè)其具有不變絕對(duì)風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避特征，即 u= － e－ρ2ω代理人，而中小金融機(jī)構(gòu)的期望收入為:E(ω代理人)=E(s

中小金融機(jī)構(gòu)的確定性等價(jià)收入為:

最優(yōu)化問(wèn)題表現(xiàn)為求解如下目標(biāo)函數(shù):

四 結(jié)論

目前，我國(guó)正積極推進(jìn)利率市場(chǎng)化的改革進(jìn)程，信貸資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)正逐步興起。作為資產(chǎn)證券化整個(gè)交易過(guò)程的核心環(huán)節(jié)，入池基礎(chǔ)資產(chǎn)的質(zhì)量甄選無(wú)疑是極為重要的。由于信息不對(duì)稱原因，大型商業(yè)銀行在識(shí)別和甄選中小企業(yè)客戶方面相比中小金融機(jī)構(gòu)存在劣勢(shì)，因此與中小金融機(jī)構(gòu)合作來(lái)完成中小企業(yè)貸款證券化不失為一種良好的選擇，國(guó)外商業(yè)銀行的實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)證明了這種模式的可行性。本文在此基礎(chǔ)上討論了委托代理框架下大型商業(yè)銀行和中小金融機(jī)構(gòu)合作的可行性研究，分析了不同風(fēng)險(xiǎn)偏好下二者之間的風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)和代理人激勵(lì)問(wèn)題。

針對(duì)作為委托者的大型商業(yè)銀行提出如下具體建議:

第一，大型商業(yè)銀行在與中小金融機(jī)構(gòu)合作進(jìn)行中小企業(yè)貸款資產(chǎn)證券化時(shí)，要做出適當(dāng)?shù)氖找娣殖勺尣?，但是必須要求中小金融機(jī)構(gòu)對(duì)其所提供的入池資產(chǎn)進(jìn)行部分風(fēng)險(xiǎn)自留。

第二，大型商業(yè)銀行在選擇合作伙伴時(shí)，要盡可能選擇處于擴(kuò)張期的中小金融機(jī)構(gòu)。因?yàn)橄鄬?duì)保守的同類機(jī)構(gòu)認(rèn)為拓展中小企業(yè)客戶存在較高的風(fēng)險(xiǎn)，所以在合作過(guò)程中努力程度不會(huì)太高，但是處于擴(kuò)張期的中小金融機(jī)構(gòu)更愿意積極識(shí)別和甄選優(yōu)質(zhì)的中小企業(yè)客戶。

第三，大型商業(yè)銀行在與相對(duì)保守的中小金融機(jī)構(gòu)合作時(shí)，應(yīng)盡量發(fā)揮自身在專業(yè)信貸領(lǐng)域風(fēng)控的優(yōu)勢(shì)來(lái)輔助中小金融機(jī)構(gòu)甄選優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，這樣可以提升其拓展業(yè)務(wù)的積極性。

第四，眾所周知，銀行信貸業(yè)務(wù)較易受監(jiān)管政策、經(jīng)濟(jì)周期等外部因素影響，因此在經(jīng)濟(jì)波動(dòng)期間，大型商業(yè)銀行需密切關(guān)注中小金融機(jī)構(gòu)經(jīng)營(yíng)情況變化，及時(shí)對(duì)入池資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)做出準(zhǔn)確預(yù)測(cè)并作出相應(yīng)的規(guī)避決策。

本文所提出的模型仍立足于線性激勵(lì)合同的設(shè)計(jì)，實(shí)際大型商業(yè)銀行和中小金融機(jī)構(gòu)的委托代理問(wèn)題會(huì)更為復(fù)雜，如何更為準(zhǔn)確和細(xì)致的描述二者之間的合作關(guān)系將是下一步研究的方向。

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