1 總開(kāi)割面積擴(kuò)大，割膠積極性決定天然橡膠供應(yīng)量

今年ANRPC總開(kāi)割面積同比增加5.6 %，達(dá)到910萬(wàn)公頃，創(chuàng)下歷史記錄。據(jù)ANRPC最新報(bào)告顯示，2017年全球天然橡膠供應(yīng)量預(yù)計(jì)增長(zhǎng)5.5 %至1 275.6萬(wàn)t。今年全球天然橡膠需求量同比增長(zhǎng)1.7 %至1 290萬(wàn)t，高于上月預(yù)期。膠農(nóng)對(duì)橡膠（12 820，85.00，0.67 %）價(jià)格低迷的響應(yīng)是供應(yīng)增加的決定性因素。若主產(chǎn)國(guó)膠農(nóng)因?yàn)閮r(jià)格因素棄割更多，那么2017年全球天然橡膠供應(yīng)量或?qū)⑾抡{(diào)，供應(yīng)缺口比目前預(yù)測(cè)還大。

2 未來(lái)幾月國(guó)內(nèi)進(jìn)口量略有減少，保稅區(qū)庫(kù)存高企難緩解

5月中國(guó)天然橡膠進(jìn)口量環(huán)比降低本在筆者看來(lái)是必然的，因?yàn)閲?guó)內(nèi)天然橡膠下游成本庫(kù)存偏高，資金周轉(zhuǎn)受阻，部分工廠在4、5月縮減長(zhǎng)約，導(dǎo)致5月進(jìn)口出現(xiàn)下滑，也是進(jìn)口絕對(duì)量的連續(xù)三個(gè)月下滑。預(yù)計(jì)6月進(jìn)口量會(huì)延續(xù)下滑的趨勢(shì)，或有利于緩解青島保稅區(qū)節(jié)節(jié)攀升的天然橡膠高庫(kù)存壓力的。

3 預(yù)計(jì)第三季重卡需求維持平穩(wěn)增長(zhǎng)

重卡的下半年邏輯將從基建拉動(dòng)轉(zhuǎn)換為排放升級(jí)。據(jù)交通部工作方案，第二階段運(yùn)輸車的治理工作已于2017年4月開(kāi)啟，9月30日前完成40 %，部分不合規(guī)重卡運(yùn)輸車或?qū)⒓性诮谕顺?，刺激重卡運(yùn)輸車銷量增長(zhǎng)。若下半年重卡需求端能保持穩(wěn)定，則全年產(chǎn)銷區(qū)間有望上探達(dá)至85萬(wàn)輛以上，對(duì)應(yīng)16年同比增長(zhǎng)15 %，高于汽車行業(yè)整體增速預(yù)期。

4 走出2季度低迷

乘用車市場(chǎng)有望重振去年的購(gòu)置稅政策透支影響已經(jīng)基本消化完畢?，F(xiàn)在全行業(yè)的庫(kù)存預(yù)警指數(shù)已經(jīng)達(dá)到全年的最低水平，加上上半年補(bǔ)庫(kù)存因素和終端競(jìng)爭(zhēng)加速，下半年會(huì)繼續(xù)保持較高速度增長(zhǎng)，車市依然有供銷兩旺的可能。

5 展望未來(lái)，天然橡膠將以震蕩向上為主

綜合以上分析，筆者認(rèn)為：未來(lái)幾個(gè)月天然橡膠價(jià)格將以震蕩向上為主。主產(chǎn)國(guó)總開(kāi)割面積增加，但產(chǎn)量受割膠積極性影響，增速受限，下游乘用車、重卡市場(chǎng)相對(duì)第二季度環(huán)比重新上升，輪胎企業(yè)處于去庫(kù)存進(jìn)行時(shí)，逐漸縮緊的供需面給出了期貨的一定的上漲空間。

風(fēng)險(xiǎn)因素

（1）極端天氣導(dǎo)致天然橡膠產(chǎn)量大量下降

（2）國(guó)內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)下行，影響乘用車和重卡銷售。

（來(lái)源：生意社，2017-7-11）endprint