葛洋

[提要] 2008年全球金融危機(jī)爆發(fā)以來(lái)，各國(guó)紛紛推出經(jīng)濟(jì)刺激方案，同時(shí)通力協(xié)作共同對(duì)抗這場(chǎng)大蕭條以來(lái)最嚴(yán)重的經(jīng)濟(jì)危機(jī)；同時(shí)，也在積極地推動(dòng)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)政治改革化解危機(jī)。就中國(guó)而言，雖然這場(chǎng)經(jīng)濟(jì)危機(jī)打亂了我們保增長(zhǎng)調(diào)結(jié)構(gòu)的步伐，但也對(duì)我們金融改革帶來(lái)巨大影響，必將對(duì)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展產(chǎn)生重大影響。

關(guān)鍵詞：金融；產(chǎn)業(yè)發(fā)展；深化改革

中圖分類(lèi)號(hào)：F83 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A

收錄日期：2017年11月3日

一、相關(guān)理論闡述

一般而言所說(shuō)的金融深化主要是指金融資產(chǎn)在總國(guó)民財(cái)富中所占比例的增大，也可以說(shuō)是非金融資產(chǎn)累積的速度要遠(yuǎn)遠(yuǎn)快于金融資產(chǎn)累積的速度，這一概念與理論是由E·S肖在1973年出版的《經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的金融深化》中提出的。而在這種理論中將發(fā)展中國(guó)家的金融狀況分為兩種，其中就包括“金融淺化”和“金融深化”，那么什么是金融淺化？我們簡(jiǎn)單地理解所謂“金融淺化”是指：整個(gè)經(jīng)濟(jì)中非貨幣經(jīng)濟(jì)比重的比例將變得非常大，各種金融關(guān)聯(lián)的比率相對(duì)來(lái)說(shuō)就會(huì)比較小，從而導(dǎo)致貨幣機(jī)制和貨幣的數(shù)量、法定準(zhǔn)備率、信貸等貨幣政策的作用變得非常小，金融中介活動(dòng)的職能難以得到加大，進(jìn)而就使得金融業(yè)資金的使用率大大降低，所以經(jīng)濟(jì)增加也同樣會(huì)受到一定的限制。如果整個(gè)金融行業(yè)都把非價(jià)格信貸配給普及下去的話，也有可能會(huì)導(dǎo)致金融業(yè)的實(shí)際利率偏低甚至出現(xiàn)赤字狀態(tài)，邊際消費(fèi)傾向提高這種結(jié)果也是必然會(huì)出現(xiàn)的。

如果儲(chǔ)蓄中非金融資產(chǎn)比重不斷增大增強(qiáng)的話，毫無(wú)疑問(wèn)就會(huì)在一定程度上影響國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值，所以金融比值也會(huì)大打折扣，再嚴(yán)重的話也會(huì)造成金融體系實(shí)際上的增長(zhǎng)收縮，甚至使得增長(zhǎng)出現(xiàn)下滑的狀態(tài)，導(dǎo)致儲(chǔ)蓄率下降的主要原因還是基于部分儲(chǔ)蓄用于購(gòu)買(mǎi)外國(guó)金融資產(chǎn)，所以就難免會(huì)出現(xiàn)一定量的資金外流金肖這樣認(rèn)為，為了克服這種情況的發(fā)生，所以就會(huì)實(shí)施“金融深化”這樣一種彌補(bǔ)戰(zhàn)略，實(shí)施這一戰(zhàn)略的主要目的就是有效快速地讓金融資產(chǎn)累積起來(lái)，提升與金融有關(guān)的各種比重的比率和貨幣經(jīng)濟(jì)的比重，以此來(lái)充分發(fā)揮利率等貨幣機(jī)制對(duì)于經(jīng)濟(jì)的調(diào)節(jié)方式。這就是提倡經(jīng)濟(jì)自由主義，同時(shí)這也是這種理論的實(shí)質(zhì)。調(diào)節(jié)經(jīng)濟(jì)的手段有好多種，其中最常用的就是反對(duì)國(guó)家干預(yù)，其次就是主動(dòng)充分地去利用市場(chǎng)機(jī)制調(diào)節(jié)價(jià)格，尤其是價(jià)格和利率。使實(shí)際的利率保持到正值也是當(dāng)中重要的一部分，用這種手段的目的就是提升國(guó)內(nèi)的儲(chǔ)蓄能力的比率，使得國(guó)家投資按利率水平公平地取得貸款，改進(jìn)投資結(jié)構(gòu)的合理化，增加貨幣資金利用率與投資效益，提升金融活動(dòng)在資金籌措當(dāng)中的使用并減少對(duì)財(cái)政手段和外資的依賴性等目標(biāo)。20世紀(jì)70年代后實(shí)行過(guò)這一戰(zhàn)略的國(guó)家的經(jīng)驗(yàn)表明：金融深化是一把雙刃劍，對(duì)某些國(guó)家經(jīng)濟(jì)發(fā)展有一定的影響，起到了一定積極作用，但是也帶來(lái)了負(fù)面作用，最為重要的是這種金融深化的手段的效力不是全能的，因而受到一些學(xué)者的批評(píng)。（參見(jiàn)“金融自由化”）

二、當(dāng)前國(guó)際經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)金融深化狀況分析

國(guó)際的貨幣體系與國(guó)際金融秩序不一定非常完美，因?yàn)榇嬖谝欢ǖ穆┒春腿毕荨＝鹑谖C(jī)的發(fā)生現(xiàn)在已經(jīng)被越來(lái)越多的人開(kāi)始意識(shí)到，因?yàn)榻鹑谖C(jī)有著更加深刻、更加復(fù)雜的原因。國(guó)際中心貨幣的全球儲(chǔ)備量和貨幣的投放與高機(jī)能?chē)?guó)家的管控中間毫無(wú)疑問(wèn)的存在一些矛盾，所以這些也是全球金融大危機(jī)的最為基本原因。傳統(tǒng)的一種金本位制貨幣體系最終宣告被終結(jié)的最根本的原因是1971年的美國(guó)宣告了放棄美元和中國(guó)黃金的掛鉤，這一轉(zhuǎn)變就為之變?yōu)榧兇獾男庞秘泿磐斗诺囊环N特殊的體系，主權(quán)國(guó)家自己控制貨幣影響著貨幣的投放總量。其一是美國(guó)宣稱(chēng)要確立貨幣政策目標(biāo)，美國(guó)一貫的只是關(guān)注本國(guó)貨幣的通貨膨脹，同時(shí)美國(guó)也只是掌控自己國(guó)家的通貨膨脹指數(shù)，從來(lái)都不去關(guān)注全球貨幣的通貨膨脹。因?yàn)槊绹?guó)在確立目標(biāo)的時(shí)候沒(méi)有考慮到其問(wèn)題的嚴(yán)重性，所以他們的這一疏忽就變?yōu)槊涝罅客斗懦鰜?lái)以后就慢慢變成貨幣在全球流動(dòng)的過(guò)程中產(chǎn)生資金的過(guò)剩與非常嚴(yán)重的通貨膨脹；其二是美元變?yōu)閲?guó)際中心貨幣，全國(guó)所擁有大量的貨幣，但是其保留在美國(guó)國(guó)內(nèi)的就是真正的美元頭寸。這也就是為什么會(huì)產(chǎn)生超額的壟斷利潤(rùn)。隨著這一系列都會(huì)慢慢變?yōu)檎T惑美國(guó)連續(xù)加大美元信用投放的一種手段，所以也就慢慢加大了對(duì)外負(fù)債的內(nèi)在的一種自我鼓舞的動(dòng)力；其三是美元過(guò)度的信用投放，全球經(jīng)濟(jì)的過(guò)熱、過(guò)虛不斷增長(zhǎng)也就在這種氛圍中興起，造成全球流動(dòng)性嚴(yán)重過(guò)量也會(huì)發(fā)展成一種必然的趨勢(shì)。如果偏離了實(shí)體，那么毫無(wú)疑問(wèn)，經(jīng)濟(jì)就會(huì)越來(lái)越遠(yuǎn)，刺激了虛擬經(jīng)濟(jì)的過(guò)度繁榮昌盛，泡沫與危機(jī)由此發(fā)生并在不斷聚集，最后必會(huì)爆發(fā)一場(chǎng)前所未有的戰(zhàn)爭(zhēng)。因此，要想創(chuàng)立一個(gè)全新的國(guó)際貨幣體系與有關(guān)的國(guó)際金融秩序，長(zhǎng)遠(yuǎn)的目標(biāo)是要建立一個(gè)全球流通，但是又不會(huì)受制于單一的國(guó)家或者地區(qū)的“世界貨幣”，并且必要時(shí)要?jiǎng)?chuàng)立一些負(fù)責(zé)世界貨幣的發(fā)行銀行和管理的中央銀行，還有就是也要建立起一個(gè)世界貨幣清算體系或者貨幣組織。

原來(lái)，創(chuàng)立新的國(guó)際貨幣體系必定要面臨非常巨大的又非常多的挑戰(zhàn)，有關(guān)的國(guó)際金融秩序就是較為復(fù)雜與艱巨的任務(wù)，我們國(guó)家為應(yīng)對(duì)已有或者以后將會(huì)出現(xiàn)的金融危機(jī)也漸漸開(kāi)始了我們國(guó)家金融深化的腳步，這些艱巨的任務(wù)也可能會(huì)需要較長(zhǎng)的時(shí)間才能去完成得更加完美。

三、推進(jìn)金融深化促進(jìn)我國(guó)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的思路

（一）降低政府對(duì)于金融領(lǐng)域的有關(guān)行政干預(yù)。大力發(fā)展直接融資就是必經(jīng)之路的原因其實(shí)是非常容易理解的，其實(shí)際主要是因?yàn)槲覀儑?guó)家直接的融資發(fā)展有非常嚴(yán)重的滯后性，但是總的來(lái)說(shuō)，靠市場(chǎng)來(lái)進(jìn)行調(diào)控是對(duì)融資方式選擇的一種直接的幫助；變革是我們國(guó)家金融制度與進(jìn)一步推動(dòng)金融深化的過(guò)程，最后主要的就是改革現(xiàn)行政府對(duì)企業(yè)融資行政干預(yù)情況。政府的干預(yù)也要適度的調(diào)配，假如政府的干預(yù)太過(guò)于繁雜，不一定就會(huì)帶來(lái)好的效益，有時(shí)候也會(huì)適得其反。目前，我們國(guó)家政府對(duì)企業(yè)直接融資所實(shí)施的審批管理辦法和傳統(tǒng)計(jì)劃經(jīng)濟(jì)體制下的直接行政控管相比有一樣的問(wèn)題。在間接的融資領(lǐng)域，政府也會(huì)對(duì)商業(yè)銀行和國(guó)有工商企業(yè)間的“軟約束”問(wèn)題與巨額的金融呆壞賬負(fù)責(zé)。政企不分和政銀不分，加上政府對(duì)金融市場(chǎng)過(guò)多的行政干預(yù)，導(dǎo)致金融資源難以依照市場(chǎng)的價(jià)格進(jìn)行合理配置，這種狀況是當(dāng)今最需要進(jìn)行變革的。如果不進(jìn)行變革和實(shí)現(xiàn)充分利用，降低融資體系的效率將是一種必然趨勢(shì)。

（二）金融深化與防范金融風(fēng)險(xiǎn)相合。從眾多國(guó)家推動(dòng)金融深化的成敗得失中領(lǐng)悟出的一些經(jīng)驗(yàn)，以下五個(gè)方面金融深化改革的先決條件是由金融學(xué)家弗賴伊概括的：（1）適度和慎重的銀行監(jiān)管制度；（2）市場(chǎng)價(jià)格的穩(wěn)定性；（3）嚴(yán)肅的行政紀(jì)律；（4）商業(yè)銀行的競(jìng)爭(zhēng)行為和利潤(rùn)最大化目標(biāo)；（5）對(duì)金融中介機(jī)構(gòu)不構(gòu)成顯性或隱性歧視的稅收制度。那么經(jīng)濟(jì)學(xué)家斯蒂格利茨也提出自己的觀點(diǎn)，放棄管制不是其中的主要問(wèn)題最主要的是盡可能地去建立一個(gè)能夠有效運(yùn)作的金融監(jiān)管體系。因?yàn)槲覈?guó)是發(fā)展中國(guó)家，推進(jìn)金融深化對(duì)我們國(guó)家來(lái)講是非常重要的一種舉措，要在推進(jìn)金融深化改革的時(shí)候能夠非常嚴(yán)格地掌控金融風(fēng)險(xiǎn)，最為主要和關(guān)鍵的就是急需要加大建設(shè)有關(guān)的制度環(huán)境，在降低行政干預(yù)的時(shí)候要加強(qiáng)法律和經(jīng)濟(jì)手段金融的監(jiān)管，從而就會(huì)把金融深化與金融風(fēng)險(xiǎn)的防范融合起來(lái)。

（三）逐步推行金融深化舉措。我們可以根據(jù)實(shí)際情況來(lái)看，過(guò)快地實(shí)施資本自由流動(dòng)和完全浮動(dòng)利率這兩種政策在金融市場(chǎng)還沒(méi)有充分發(fā)育完整的條件下將是非常不合時(shí)宜的。本幣的穩(wěn)定與否與利率的頻繁變動(dòng)和居高不下直接成正比關(guān)系，由于我國(guó)還是發(fā)展中國(guó)家，再者金融深化過(guò)程本身就充滿著形形色色的風(fēng)險(xiǎn)，各種經(jīng)濟(jì)機(jī)能體制還不是非常成熟，經(jīng)濟(jì)體系的風(fēng)險(xiǎn)承受能力仍然還是不強(qiáng)，經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)程度也是非常低，這就非常忌諱發(fā)展速度的迅速和突變，我國(guó)的金融深化進(jìn)程應(yīng)當(dāng)是審慎的、循序漸進(jìn)的。

從我國(guó)的金融體制改革實(shí)踐過(guò)程來(lái)研究和觀察總結(jié)出，這都處處反映著我國(guó)金融體制改革“深化”的這一特殊的標(biāo)志。然而，在推動(dòng)“金融自由化”和金融深化的過(guò)程中，金融改革的目的并不是本身的“自由化”，促進(jìn)增長(zhǎng)和保持穩(wěn)定的最終目標(biāo)的服務(wù)主要是通過(guò)金融深化和金融自由化來(lái)實(shí)現(xiàn)完成的，都應(yīng)當(dāng)服務(wù)于金融。金融改革的手段主要有兩大部分，其中就包含了服務(wù)金融深化和金融自由化。改革開(kāi)放以來(lái)，我國(guó)政府對(duì)金融風(fēng)險(xiǎn)的監(jiān)管和防范加以充分的重視，從而較好地結(jié)合了金融體制改革的開(kāi)放與監(jiān)管兩個(gè)方面，它們從不同角度反映了金融改革的內(nèi)容。確保了金融改革的穩(wěn)健性。實(shí)踐證明，金融體系的兩大目標(biāo)——增長(zhǎng)和穩(wěn)定同等重要，離開(kāi)了穩(wěn)定，經(jīng)濟(jì)將不可能實(shí)現(xiàn)長(zhǎng)期的可持續(xù)增長(zhǎng)。

（四）多項(xiàng)制度的配套改革同時(shí)進(jìn)行。繼續(xù)不斷地推動(dòng)金融深化將面臨一些約束，這也是主要根據(jù)我國(guó)現(xiàn)階段的基本國(guó)情來(lái)決定和決策的。這些約束條件的存在也就決定了金融改革必須與包括財(cái)政體制改革、國(guó)有企業(yè)改革乃至政府管理體制改革在內(nèi)的全面制度變遷結(jié)合起來(lái)才能取得成效。首先，財(cái)政的連年赤字使得宏觀經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定存在一定隱患。有關(guān)研究結(jié)論表明，只有在保持良好財(cái)政收支狀況的前提下，才能夠使金融體系的市場(chǎng)化改革順利實(shí)施。盡管現(xiàn)在在我國(guó)，財(cái)政的隱患還沒(méi)有導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)的劇烈變化，但是如果在長(zhǎng)期或者中期之內(nèi)不能有所改善的話，就會(huì)對(duì)金融改革的推進(jìn)帶來(lái)不利的影響；其次，國(guó)企的管理體系沒(méi)有很大的改變，經(jīng)營(yíng)成績(jī)不能讓人滿意。金融系統(tǒng)改革需要國(guó)有企業(yè)的產(chǎn)權(quán)體系得到革新與經(jīng)營(yíng)系統(tǒng)在市場(chǎng)上的根本性變化。不然的話，就算金融系統(tǒng)的市場(chǎng)化程度有較大的提高，但是國(guó)有企業(yè)的投資利率彈性很低，對(duì)于市場(chǎng)的各方面信號(hào)反應(yīng)較慢，也不能提高資源配置效率；最后，政府管理系統(tǒng)不能滿足現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)的要求。金融系統(tǒng)的市場(chǎng)化也需要政府對(duì)市場(chǎng)較好的效率調(diào)控力。政府的管理方式如果落后的話，就會(huì)對(duì)金融改革造成不良的影響。總的來(lái)說(shuō)，制度和制度之間的借鑒可以決定對(duì)于體制的革新是各個(gè)方面的。政府、國(guó)有企業(yè)和相關(guān)管理體系的變化和改革成效會(huì)給金融帶來(lái)很重要的影響。

綜上所述，我們可以看到，自2008年經(jīng)濟(jì)危機(jī)以來(lái)，我國(guó)加快了金融深化改革的步伐，這將對(duì)我國(guó)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展和結(jié)構(gòu)調(diào)整產(chǎn)生重大的影響。對(duì)此，應(yīng)該結(jié)合我國(guó)金融發(fā)展現(xiàn)狀以及產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級(jí)面臨的特殊問(wèn)題，并采取相對(duì)應(yīng)的措施，以便更好地解決經(jīng)濟(jì)發(fā)展問(wèn)題。

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