林子宸

量化寬松政策俗稱(chēng)“印鈔票”，主要是在國(guó)家經(jīng)濟(jì)處于低谷時(shí)，為了刺激國(guó)家經(jīng)濟(jì)而大量印發(fā)本國(guó)貨幣的一種政策，這一政策的主要目標(biāo)就是刺激投資和消費(fèi)，煥發(fā)經(jīng)濟(jì)活力。量化寬松政策的表現(xiàn)形式是國(guó)家、政府以債務(wù)的形式發(fā)放更多貨幣，一般而言，當(dāng)經(jīng)濟(jì)處于低谷甚至衰退的時(shí)候，正常的經(jīng)濟(jì)政策是通過(guò)一定的貨幣政策進(jìn)行刺激，如通過(guò)發(fā)放一定的政府債券，在可控制范圍內(nèi)，向市場(chǎng)發(fā)放一定量的貨幣，提升產(chǎn)品的價(jià)格和人力資源成本，刺激消費(fèi)，最終拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。隨著2008年的金融危機(jī)以來(lái)，美國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展緩慢，有逐漸衰退的跡象，而在適當(dāng)?shù)膶捤韶泿耪邎?zhí)行下，對(duì)經(jīng)濟(jì)的刺激效果不大，美國(guó)開(kāi)始實(shí)行量化寬松貨幣政策，想要刺激美國(guó)的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，保持其世界第一經(jīng)濟(jì)大國(guó)地位。從2008年開(kāi)始，美國(guó)先后4次推行了量化寬松政策，直至2012年，四次量化寬松政策完成，一直到2014年10月30，美國(guó)堅(jiān)持了5年的量化寬松政策徹底結(jié)束，美國(guó)退出量化寬松政策。

根據(jù)以上數(shù)據(jù)可以看出，美國(guó)在2008年到2012年期間，通過(guò)國(guó)債等方式共增發(fā)貨幣將近4億萬(wàn)美元的國(guó)債，對(duì)于美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的刺激效果也是非常明顯的。

一、美國(guó)退出量化寬松政策的背景

（一）背景

簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)，影響美國(guó)退出QE政策的主要因素是經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、就業(yè)市場(chǎng)的狀況和通貨膨脹的水平。這中間最關(guān)鍵的是失業(yè)率的變化。美國(guó)退出量化寬松政策的主要原因是美國(guó)在2009年下半年經(jīng)濟(jì)逐漸出現(xiàn)復(fù)蘇，在2010年的第三個(gè)季度，美國(guó)的GDP基本與2008年金融危機(jī)發(fā)生之前的2007年第四季度持平（2010年第三季度，美國(guó)GDP收入為13.28萬(wàn)億元，2007年第四季度，美國(guó)的GDP收入為13.36萬(wàn)億元）。由此可以看出，美國(guó)經(jīng)濟(jì)已經(jīng)停止衰退，逐漸走向復(fù)蘇。但是通過(guò)數(shù)據(jù)分析，美國(guó)環(huán)比增長(zhǎng)美國(guó)的消費(fèi)增長(zhǎng)勢(shì)頭仍然呈現(xiàn)疲軟狀態(tài)，美國(guó)消費(fèi)增長(zhǎng)率的增速緩慢，平均增速在0.73%，再加上近些年來(lái)，美國(guó)在制造業(yè)、房地產(chǎn)金融業(yè)方面的復(fù)蘇，使美國(guó)的失業(yè)率從最低點(diǎn)逐漸回升，雖然上升速度較慢，但是整體而言，經(jīng)濟(jì)已經(jīng)走出衰退期，逐漸煥發(fā)新的經(jīng)濟(jì)發(fā)展契機(jī)。在這樣的背景下，如果美國(guó)繼續(xù)保持量化寬松政策，必然會(huì)引起美國(guó)國(guó)內(nèi)貨幣的供應(yīng)量，導(dǎo)致美元貶值，最終會(huì)影響美元的世界貨幣地位，屆時(shí)，其他貨幣，例如人民幣的世界占有率會(huì)有所提升，對(duì)美國(guó)長(zhǎng)遠(yuǎn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展會(huì)造成不可逆的傷害。而且量化寬松政策是在特殊時(shí)期特殊的經(jīng)濟(jì)政策，特殊時(shí)期度過(guò)，特殊的經(jīng)濟(jì)政策必然會(huì)突出經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)。這也是美國(guó)推出量化寬松政策的根本原因。

二、對(duì)世界經(jīng)濟(jì)的影響

（一）對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)的影響

美國(guó)退出量化寬松政策，首先，對(duì)于美國(guó)國(guó)內(nèi)的貨幣供給量造成下降趨勢(shì)，貨幣供給量的下降造成的最直接后果就是人們手里的錢(qián)少了，使消費(fèi)限于疲軟，美國(guó)的個(gè)人消費(fèi)水平將會(huì)有所下降；其次，導(dǎo)致美元升值，貨幣供應(yīng)量減少，美元必然會(huì)升值，但是美元升值并不是因?yàn)樯a(chǎn)力發(fā)展和經(jīng)濟(jì)發(fā)展而形成的，而是由于貨幣的供應(yīng)量瞬間收縮造成的，這樣會(huì)對(duì)美國(guó)的出口造成一定的影響，對(duì)于美國(guó)而言，出口的競(jìng)爭(zhēng)力削弱，不符合美國(guó)的國(guó)家利益；第三，引來(lái)大量國(guó)際資本流入，美元升值，美國(guó)金融的各方面投資收益就會(huì)增加，必然會(huì)引起國(guó)際資本的重新入駐美國(guó)，一方面可以有效刺激美國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展，另一方面也為美國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展留下隱患。

（二）對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的影響

美國(guó)退出量化寬松政策對(duì)中國(guó)的影響也很大，首先，對(duì)我國(guó)進(jìn)出口貿(mào)易影響較大，一方面美元的升值對(duì)我國(guó)而言，人民幣的匯率不會(huì)弧線大幅貶值，甚至有可能因?yàn)橐恍┰蚨?，?duì)于我國(guó)的出口產(chǎn)生不利影響。另一方面美元的升值必然會(huì)導(dǎo)致部分商品價(jià)格的下降，如石油、大宗非燃料商品等價(jià)格下降，據(jù)有關(guān)數(shù)據(jù)表明，汽油價(jià)格呈下降趨勢(shì)，這對(duì)于我國(guó)進(jìn)口的大宗商品有利。其次，我國(guó)資金流出，流入美國(guó)，這一點(diǎn)是必然的，美元的升值必然引起世界各國(guó)資金的注入，進(jìn)行投資，從當(dāng)前我國(guó)投資取向來(lái)看，由于國(guó)內(nèi)房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)陷入僵局，房地產(chǎn)轉(zhuǎn)向美國(guó)融資，當(dāng)前支撐我國(guó)房地產(chǎn)的資金中，有很大一部分是國(guó)際資金，并且以美元居多。而當(dāng)美元升值后，我國(guó)的投資資金就有流出的風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)我國(guó)很多企業(yè)而言都會(huì)產(chǎn)生一定的影響。量化寬松政策為中國(guó)帶來(lái)的好處主要在于進(jìn)口，畢竟中國(guó)是世界第一大外匯儲(chǔ)備國(guó)，尤其是美元儲(chǔ)備非常多，有利于國(guó)家進(jìn)口石油等物資。美元的升值對(duì)中國(guó)最直接的影響就是手里的外匯儲(chǔ)備又值錢(qián)了，可以有效提升外匯的實(shí)際購(gòu)買(mǎi)力，對(duì)國(guó)家發(fā)展有利。

三、中國(guó)家庭資產(chǎn)組合如何應(yīng)對(duì)

面對(duì)美國(guó)退出量化寬松政策，中國(guó)家庭資產(chǎn)組合應(yīng)該更積極應(yīng)對(duì)，建立多元化發(fā)展的家庭資產(chǎn)組合。2016年小牛資本對(duì)我國(guó)家庭金融資產(chǎn)組合配置研究表明：中國(guó)家庭資產(chǎn)的組合形式多為房產(chǎn)和金融，其中房產(chǎn)超過(guò)60%，金融資產(chǎn)僅占10%左右。在這一研究數(shù)據(jù)中，存款在家庭金融資產(chǎn)中占50%，雖然有很多家庭青睞于銀行理財(cái)產(chǎn)品，但是整體而言，中國(guó)的家庭資產(chǎn)組合方式仍然較為保守。而面對(duì)美國(guó)推出量化寬松政策，中國(guó)的家庭應(yīng)該做好應(yīng)對(duì)措施，在這樣一個(gè)好的投資機(jī)會(huì)中，中國(guó)家庭資產(chǎn)組合應(yīng)該做好應(yīng)對(duì)。本文認(rèn)為，中國(guó)家庭資產(chǎn)組合應(yīng)該重新分配，具體方面有以下幾個(gè)：

（一）降低房地產(chǎn)資產(chǎn)比例

從當(dāng)前我國(guó)房地產(chǎn)的現(xiàn)狀來(lái)看，一線城市的房地產(chǎn)市場(chǎng)已經(jīng)飽和，二三線城市的房地產(chǎn)市場(chǎng)也沒(méi)有之前的火爆，所以，從整體來(lái)看，我國(guó)房地產(chǎn)行業(yè)的未來(lái)?yè)渌访噪x，如果還將全家大部分的資產(chǎn)用在房地產(chǎn)投資上，對(duì)家庭資產(chǎn)的未來(lái)并不是最好的選擇，而且會(huì)增加家庭資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)性。本文筆者認(rèn)為，中國(guó)樓市的紅利期已經(jīng)走完，為了保證家庭資產(chǎn)的保值和升值，必須降低房地產(chǎn)的資產(chǎn)比例，本文認(rèn)為，降到家庭資產(chǎn)的40%以下為宜。

（二）增加金融資產(chǎn)的比例

當(dāng)前金融市場(chǎng)雖然風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較大，但是憑借中國(guó)當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平和金融水平，風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較小，而且收益較大。銀行理財(cái)產(chǎn)品是首選，但是銀行理財(cái)產(chǎn)品的收益還是有限，相對(duì)而言，金融投資雖然風(fēng)險(xiǎn)高，但是收益大，拿出小比例的資產(chǎn)進(jìn)行投資，可以有效提升家庭資產(chǎn)額度，對(duì)于家庭投資而言，是非常有效的。金融資產(chǎn)的比例最好達(dá)到20%以上，通過(guò)專(zhuān)業(yè)的咨詢、培訓(xùn)，可以使金融資產(chǎn)有效保值增值。

（三）增加外匯兌換比例

在當(dāng)前美國(guó)金融市場(chǎng)較為活躍，美元的升值空間比較大，而我國(guó)人民幣也在穩(wěn)步升值，根據(jù)以上分析，如果將手頭的人民幣兌換成美元，再通過(guò)外匯市場(chǎng)進(jìn)行美元投資，這種外匯投資不宜過(guò)大，但是較小比例的投資對(duì)于家庭資產(chǎn)的增值是非常有好處的?？梢杂行Ц纳萍彝キh(huán)境，對(duì)家庭金融資產(chǎn)組合的調(diào)整有非常大的好處。

（四）降低一定比例的儲(chǔ)蓄資產(chǎn)

在我國(guó)家庭資產(chǎn)中，金融資產(chǎn)中的儲(chǔ)蓄資產(chǎn)比例較大，達(dá)到50%，近幾年我國(guó)銀行儲(chǔ)蓄的存款儲(chǔ)蓄利息較低，存款儲(chǔ)蓄的收益率較低。如果把存款儲(chǔ)蓄比例降低，然后將錢(qián)用來(lái)投資其他項(xiàng)目，就可以有效增加家庭資產(chǎn)的收入。

四、結(jié)論

通過(guò)以上分析可以看出，美國(guó)退出量化寬松政策后，美元升值，金融、房地產(chǎn)回升，美國(guó)金融投資利好，在這樣的形勢(shì)下，中國(guó)家庭資產(chǎn)組合應(yīng)該進(jìn)行調(diào)整，調(diào)整的比例可以根據(jù)家庭實(shí)際情況而定，家庭資產(chǎn)組合的調(diào)整必須根據(jù)家庭的實(shí)際條件而定，調(diào)整幅度也許要視情況而定，對(duì)于房地產(chǎn)的投資需要適當(dāng)緊縮。

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