王田

張磊，高瓴資本創(chuàng)始人兼首席執(zhí)行官，美國耶魯大學(xué)校董事會董事，中國人民大學(xué)校董事會副董事長，耶魯大學(xué)亞洲發(fā)展委員會主席，中美交流基金會董事，香港金融發(fā)展局委員以及香港金融科技督導(dǎo)小組成員。先后擔(dān)任2016年B20中國就業(yè)工作組聯(lián)合主席、2017年B20德國就業(yè)和教育工作組聯(lián)合主席。他熱心公益教育事業(yè)，長期資助的百年農(nóng)工子弟職業(yè)學(xué)校是中國最大的為貧困家庭子女提供免費(fèi)教育的慈善學(xué)校，捐贈創(chuàng)立的中國人民大學(xué)高禮研究院，旨在發(fā)揚(yáng)通識教育在中國大學(xué)中的作用。張磊創(chuàng)辦的高瓴資本經(jīng)過十余年的發(fā)展，現(xiàn)已成為亞洲地區(qū)資產(chǎn)管理規(guī)模最大的投資基金之一。

一

張磊最近一次備受矚目的行動，是今年7月成為了“世界級鞋王”百麗鞋業(yè)的實(shí)際控制人。百麗退市私有化后，他旗下的高瓴資本持有其57.6%的股份，成為新任控股

股東。

外界輿論一片嘩然，幾乎全是一邊倒的唱衰。

甚至還這樣評價(jià)，“張磊正在尋找新的浪潮，但他已經(jīng)決定將自己的財(cái)富押在一個(gè)看起來最不可能的候選者身上?！?/p>

巔峰時(shí)市值1500億港元的百麗，私有化的交易估值幾乎跌了三分之二。陷入困境的昔日鞋王風(fēng)光不再，可張磊還是亟不可待將其

接手。

外界看到百麗的問題，但張磊說，在高瓴看來，百麗擁有很多

“寶藏”。

因?yàn)榘冫愖龀闪酥袊酥潦澜缂壍捻敿饬闶劬W(wǎng)絡(luò)，“能把鞋做好的零售企業(yè)，是真正牛的零售企業(yè)?！倍?，百麗做的這些事情，沒有線下根基的互聯(lián)網(wǎng)大平臺都做不了。

“不管是C2M（Customer-to-Manufacturer顧客對工廠），還是快時(shí)尚供應(yīng)鏈，還是無縫鏈接，唯一最有機(jī)會實(shí)現(xiàn)并創(chuàng)造出新模式的公司，實(shí)際是百麗，而且只有百麗?！?/p>

這并不是張磊第一次與主流“背道而馳”。

這個(gè)“億萬富翁的制造者”總有出其不意的想法和行動，最讓人津津樂道的，還是“押寶”京東。

2010年，京東掌舵人劉強(qiáng)東的融資需求只有7500萬美元，張磊的回復(fù)卻堪稱業(yè)內(nèi)經(jīng)典，“要么讓我投3億，要么一分不投?！?/p>

這幾乎是讓人瞠目結(jié)舌的決定，身邊很多人力勸張磊，不要因?yàn)楦鷦?qiáng)東是校友，就把錢搭進(jìn)去。

但張磊偏不，他有自己的堅(jiān)持。

彼時(shí)的潮流是“輕資產(chǎn)”，但劉強(qiáng)東想做的卻是整合供應(yīng)鏈的重資產(chǎn)，不但與主流背道而馳，還是個(gè)需要拿重金往里砸的路子。

劉強(qiáng)東的思路與張磊的分析判斷不謀而合，要想在輕資產(chǎn)重圍中殺出來，必須要走一條“更重的路”。他甚至有一個(gè)更大膽的設(shè)想，要讓京東彌補(bǔ)亞馬遜當(dāng)初未完成的遺憾。

“亞馬遜的創(chuàng)始人說過，他最大的遺憾就是永遠(yuǎn)沒法做整合供應(yīng)鏈的管理給消費(fèi)者，因?yàn)樗闪r(shí)UPS快遞已經(jīng)做很大了。京東今天沒有UPS，我們就愿意出錢做這個(gè)事！”

但實(shí)現(xiàn)這個(gè)目標(biāo)需要很多錢，不燒個(gè)20億美元都看不出來這個(gè)生意模式的核心競爭力。于是，他要么不搞，要搞就搞個(gè)大的，3億美元，就算全部賠掉也不過兩三個(gè)點(diǎn)，賭得起。

人生苦短，要搞就搞個(gè)大的，這也是張磊最近的流行語。

最終，高瓴投資了2.55億美元，張磊賭贏了。

四年后，2.55億美元已升值為39億美元，折算下來，這一把，張磊就賺到200多億人民幣。京東也不負(fù)眾望成為業(yè)內(nèi)巨頭。當(dāng)初被人嘲笑“人傻錢多”的張磊總算是出了口惡氣。

成功并非僥幸，而是張磊善于觀察、勤于研究的引領(lǐng)。這種天賦，早在張磊學(xué)生時(shí)期，就已經(jīng)展現(xiàn)出來了。

二

少年時(shí)期的張磊，學(xué)習(xí)成績差。“小學(xué)考初中，差點(diǎn)沒考上。”但他“天賦異稟”，高二時(shí)發(fā)憤圖強(qiáng)，高考竟然考中了河南高考狀元，然后一路從人民大學(xué)考到了美國的耶魯大學(xué)。

張磊不但機(jī)靈，又特別愛琢磨，尤其在如何賺錢這方面。

7歲時(shí)，他就在車站附近“擺攤”，把自己的連環(huán)畫書租給候車旅客和過往路人；高中時(shí)期，他甚至知道根據(jù)市面行情調(diào)整“經(jīng)營策略”，靠打包推銷雜志和小食品

賺錢。

這個(gè)天賦在他成年之后得到了更大的展現(xiàn)，也為他的人生畫上極為重要的一筆。

研究生時(shí)期，在耶魯大學(xué)投資辦公室實(shí)習(xí)的張磊就比別人更醉心于研究，被派去做行業(yè)研究時(shí)，他會花費(fèi)數(shù)周，然后交出一份1英寸厚的報(bào)告。

“幾乎立刻就能看出，張磊非常出色，有著極為不凡的洞見?！币敶髮W(xué)捐贈基金的高級主管迪恩·高橋如此評價(jià)。

幸運(yùn)之神，就是這個(gè)時(shí)候眷顧張磊的。

張磊的這些特質(zhì)吸引了被稱為“耶魯投資之神”的大衛(wèi)史文森，史文森從他身上看到了巨大潛質(zhì)，便招至麾下，傳授他各種投資技巧。

通過史文森，張磊更加深刻意識到做基礎(chǔ)研究的重要性，只有研究才能讓你對變化有理解。

可以說，出色的基礎(chǔ)研究，便是張磊職業(yè)生涯的起點(diǎn)。更重要的是，他師從的又是可以和巴菲特齊名的投資大師。

這個(gè)從河南駐馬店走出來的普通孩子，一時(shí)間風(fēng)頭無兩。

方才27歲的他，確實(shí)有驕傲的資本：頂著河南高考狀元的光環(huán)考入中國人民大學(xué)，又憑借自身能力留學(xué)耶魯大學(xué)深造，還得到了投資教父的認(rèn)可和器重……

擁有這樣光鮮的履歷，要是不折騰點(diǎn)動靜出來，似乎都是浪費(fèi)。

三

27歲的年紀(jì)，正值生命的黃金期，學(xué)識膽略都不缺，此時(shí)不干，更待何時(shí)？2000年除夕夜，懷抱信念、充滿朝氣的張磊回國創(chuàng)業(yè)了。

最初團(tuán)隊(duì)核心只有3人，除了張磊外，還有兩個(gè)大學(xué)同學(xué)，孫燕軍和楊戈。

三人各有所長：留學(xué)耶魯大學(xué)的張磊擁有風(fēng)險(xiǎn)投資前沿理論以及對美國互聯(lián)網(wǎng)商業(yè)模式的研究成果；在世界一流機(jī)構(gòu)工作的孫燕軍擁有對國際投資人的了解；從事風(fēng)險(xiǎn)投資的楊戈則積累了大量數(shù)據(jù)和資料。endprint

三個(gè)年輕的創(chuàng)業(yè)者堅(jiān)信，中國的“雅虎”和“亞馬遜”勢必在近幾年內(nèi)誕生，而他們要做的，就是這一場革命的催化劑。

天時(shí)地利人和，“中華創(chuàng)業(yè)網(wǎng)”就這么創(chuàng)辦起來了，他們從資本、人才、技術(shù)等各方面幫助國內(nèi)企業(yè)，還不斷組織中國企業(yè)去國外巡回交流。

網(wǎng)站最輝煌的時(shí)候，會員企業(yè)13000多家，遍布北京、上海、香港、舊金山；投資者200多家，代表資本超過100億美元。被譽(yù)為“中國最有影響力的投資品牌”。

而張磊本人，也成為了享譽(yù)一時(shí)的新聞人物，他的名字和“中華創(chuàng)業(yè)網(wǎng)”不斷高調(diào)亮相在世界主流媒體的頭條。

此時(shí)的他才28歲，創(chuàng)業(yè)半年時(shí)間。

可生活就是這么戲劇化。2001年互聯(lián)網(wǎng)泡沫破滅，中華創(chuàng)業(yè)網(wǎng)也受到?jīng)_擊，張磊試圖挽救但無果，這個(gè)曾經(jīng)被譽(yù)為“國內(nèi)創(chuàng)業(yè)投資門戶網(wǎng)站的領(lǐng)導(dǎo)企業(yè)”僅紅極一年就倒掉了。

日后張磊幾乎不在人前提這段過往，首次創(chuàng)業(yè)失敗的經(jīng)歷也鮮為人知。

但，失敗僅僅是“過程”，而不是“終點(diǎn)”。

這次從“神壇”跌落，卻成為張磊日后成就的墊腳石。

痛定思痛后，張磊明白了一個(gè)道理，創(chuàng)業(yè)公司沒必要在A輪時(shí)就讓全世界都知道你有多牛，或者告訴外界未來要做成什么樣。如果你在初期就非常高調(diào)，那很容易loseyourmind。

“上帝欲先使其滅亡，必先使其瘋狂”。

瘋狂過，滅亡過，張磊決定返回美國。

四

在對外“沉寂”的4年里，張磊做回最擅長的“老本行”——投資，做得風(fēng)生水起。

他加入全球新興市場投資基金，主要負(fù)責(zé)南非、東南亞和中國的投資。此后又擔(dān)任紐約證券交易所首任中國首席代表，創(chuàng)建了紐約證券交易所駐香港和北京辦事處。

2005年，國內(nèi)涌現(xiàn)出眾多朝氣蓬勃的創(chuàng)業(yè)者和高科技創(chuàng)業(yè)公司。在美國平步青云的張磊覺得是時(shí)候回來了，再次回國發(fā)展。

他要把耶魯?shù)耐顿Y理念引入中國，但做適合中國的投資模式——用中國的哲學(xué)思想。

2005年，張磊創(chuàng)立了“高瓴資本（HillhouseCapital）”，名字取自耶魯大學(xué)的高瓴大道（HillhouseAvenue）。史文森為了支持愛徒，從耶魯投資基金撥出2000萬美元給他作為啟動基金，隨后又追加了1000萬美金。

褪去稚氣，少了豪氣的他，這一次，謀定而后動。

他明確知道自己追求和需要什么，“投公司就是投人。找最好的公司長期持有，幫助企業(yè)家把最好的能力發(fā)揮出來。”

他要找的企業(yè)家，必須是“具有偉大格局觀的堅(jiān)定實(shí)踐者?！?/p>

想要找“準(zhǔn)”這樣的人，必須對市場有深入透徹的了解和研究，這是他的“看家本領(lǐng)”。

藍(lán)月亮就是研究出來的公司。2008年高瓴研究中國消費(fèi)品升級問題時(shí)，發(fā)現(xiàn)像寶潔、聯(lián)合利華這種跨國企業(yè)太容易有歷史包袱，無法抓住中國消費(fèi)升級這一趨勢。

于是張磊把目光瞄向本土企業(yè)，聯(lián)系上當(dāng)時(shí)在做洗滌液的藍(lán)月亮，鼓勵(lì)創(chuàng)始人羅秋平做洗衣液，并且大力擴(kuò)張市場。但前提是，要先把它變成一家“虧損”的企業(yè)。

“不要去賺短期的錢，而是要勇于進(jìn)入新品類，打敗跨國公司，成為中國洗衣液的第一名?！睆埨趫?jiān)信自己的研究結(jié)論，他們有能力容忍短期虧損，從而“翻盤”迎來更大的格局。

羅秋平也相信張磊，愿意“賭一把”，他放棄了公司每年可以賺1、2億的小富即安。果不其然，到了2013年，公司的盈利已經(jīng)是之前的10多倍。

這就是張磊所謂的“格局觀”。在多數(shù)人都醉心于“即時(shí)滿足”的世界里，懂得用“滯后滿足”的人，已經(jīng)先勝一籌了。

五

不同于20多歲時(shí)的年輕氣盛，年過不惑的張磊變得特別低調(diào)。

即便眾多經(jīng)典投資案例都出自他手，他依舊覺得，作為資本家還是很慚愧，“投資人其實(shí)并沒做什么事?！?/p>

他更愿意把創(chuàng)業(yè)者、企業(yè)家捧在人前，自己在幕后配合他們“綻放”。

他說，遇到有夢想、有格局的創(chuàng)業(yè)者是投資者之大幸?！坝龅竭@種人，你要做的事情很簡單，就是把最好的資源配置給他，使他最大化的綻放自己。”

而他本人呢，還是樂意花更多精力去做基礎(chǔ)研究，這也是高瓴立足之本。

在他的帶領(lǐng)下，高瓴一年最多投資2-4個(gè)項(xiàng)目，有時(shí)只有1個(gè)。但絕妙的是，他們基本不會押下糟糕的賭注。創(chuàng)立至今，其平均年回報(bào)率在39%左右。

“投資少而精，而不是追逐概念。”張磊說。

再次開口說話的他，則已是中國最大獨(dú)立基金的建立人。要學(xué)朱元璋“廣積糧、高筑墻、緩稱王”，則依然是他的口頭禪。

今年暑假，張磊回到母校人民大學(xué)發(fā)表過一場演講。

他告訴學(xué)弟學(xué)妹們，“好故事都是來自于有挑戰(zhàn)的生活”，鼓勵(lì)大家在“過去未去，未來已來”之際，堅(jiān)持自己內(nèi)心的選擇，不驕不躁，“持之以恒，時(shí)間終將會成為你的朋友?！辈⑶覐?qiáng)調(diào)——“選擇與誰同行，比要去的遠(yuǎn)方更重要?！?/p>

在此演講之前，張磊向人民大學(xué)捐贈3億人民幣設(shè)立了“中國人民大學(xué)高瓴高禮教育發(fā)展基金”，更早前，他還給耶魯捐贈了888.8888萬美元，創(chuàng)下當(dāng)時(shí)耶魯管理學(xué)院畢業(yè)生個(gè)人捐贈的最高紀(jì)錄。

（本文經(jīng)華商韜略授權(quán)發(fā)表）endprint