郭瑩 陳鍇

關(guān)鍵詞：漢冶萍公司;招股;盛宣懷;重工業(yè);資本社會化

作者簡介：郭瑩，湖北大學(xué)中國思想文化史研究所教授、博士生導(dǎo)師（武漢 430062）;陳鍇，湖北大學(xué)中國思想文化史研究所博士研究生（武漢? 430062）

DOI編碼：10.19667/j.cnki.cn23-1070/c.2018.06.019

近世中國的社會轉(zhuǎn)型，首先從本質(zhì)而言，是從農(nóng)業(yè)社會向工業(yè)社會轉(zhuǎn)型，而重工業(yè)的發(fā)展當(dāng)然是國家工業(yè)化的核心選項。在清末民初國家工業(yè)化的進(jìn)程中，運(yùn)用股份公司這一來自西方的經(jīng)營方式迅速集中社會資本，以解決擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模、興辦關(guān)乎國家根本的重工業(yè)建設(shè)及大型工程所亟需的資金，成為當(dāng)時實(shí)業(yè)界的潮流。這一經(jīng)濟(jì)運(yùn)作的實(shí)質(zhì)即是資本的社會化過程。資本社會化使原來分散的私人資本、個體資本集中起來，轉(zhuǎn)化為社會資本，從而有力地推動社會生產(chǎn)力的發(fā)展。1其效應(yīng)如馬克思在《資本論》中所勾勒：由于股份制的形成“大大推動了資本集中，提高了資本的社會化程度，企業(yè)生產(chǎn)規(guī)模驚人地擴(kuò)大”。然而，此種景象卻遲遲未能在晚近中國出現(xiàn)。尤其是關(guān)乎國家制造業(yè)之本的重工業(yè)企業(yè)反因招股不利、資金短缺而陷入債務(wù)困境難以自拔。清末民初中國最重要的重工業(yè)企業(yè)、中國第一家采用新式機(jī)械設(shè)備進(jìn)行大規(guī)模生產(chǎn)的鋼鐵聯(lián)合企業(yè)“漢冶萍煤鐵廠礦股份公司”（簡稱漢冶萍公司）1907年至1913年的招股，正是一個典型的案例。當(dāng)時社會的“剩余資本”為什么未能通過股份公司順利轉(zhuǎn)化為生產(chǎn)性的工業(yè)資本？近代中國重工業(yè)何以未能有效實(shí)現(xiàn)資本社會化？形成難題和困境的原因何在？這無疑是中國工業(yè)化進(jìn)程中值得深入探討的重大問題。文章以漢冶萍公司1907—1913年招股為例，并試從經(jīng)濟(jì)社會學(xué)的新角度加以探析。

一、盛宣懷籌劃注冊商辦漢冶萍公司啟動招股

漢冶萍公司作為注冊商辦股份公司正式成立于1908年。在此之前其先后經(jīng)歷官辦和官督商辦兩個時期：

1890年至1896年，為張之洞主持籌辦漢陽鐵廠及大冶礦務(wù)局或統(tǒng)稱為“湖北鐵政局”的官辦時期。建廠耗銀568.7614萬兩，是晚清洋務(wù)企業(yè)開辦費(fèi)中數(shù)額最大的一筆，資金全部來自官款，除戶部撥銀200萬兩，“其余三百余萬兩皆是”張之洞在其所管轄地方財稅范圍“多方湊借、焦思羅掘而來”。11896年，因清廷不再撥款，資金短缺無力周轉(zhuǎn)，經(jīng)張之洞保舉由盛宣懷接手漢陽鐵廠，體制由官辦改為官督商辦。隨后盛宣懷籌集商股，“多方騰挪”，領(lǐng)導(dǎo)漢陽鐵廠改造擴(kuò)建和萍鄉(xiāng)煤礦開發(fā)建設(shè)獲得成功。當(dāng)時號稱亞洲最大的鋼鐵聯(lián)合企業(yè)。期間耗資甚巨，迄至1908年，用款達(dá)銀1760余萬兩。2資料顯示所籌集股份主要來自與盛宣懷關(guān)系密切的輪船招商局、電報局、通商銀行等企業(yè)及盛宣懷本人或家族。3盛宣懷后來曾對張之洞說：“侄從前敢于冒昧承辦（鐵廠），所恃招商、電報、鐵路、銀行皆屬籠罩之中，不必真有商股，自可通籌兼顧?！?透露出在官督商辦時期籌資主要依靠盛宣懷調(diào)動所能控制的招商、電報等局的資金“通籌兼顧”，少有真實(shí)來自社會民間的“商股”。

1907年，盛宣懷開始籌劃將漢陽鐵廠、大冶鐵礦、萍鄉(xiāng)煤礦合并注冊為商辦的“真實(shí)股份有限公司”，次年經(jīng)戶部批準(zhǔn)，“漢冶萍煤鐵廠礦股份公司”正式成立，與此同時招股籌劃工作也緊鑼密鼓地展開?？梢哉f，這是這家鋼鐵聯(lián)合企業(yè)作為完全商辦股份公司真正面向社會公眾的招股。盛宣懷選擇此時注冊商辦漢冶萍公司有著多方面的考量。

首先，當(dāng)然是這個規(guī)?；趾辍⒑馁Y重大的鋼鐵聯(lián)合企業(yè)的維系和發(fā)展亟需資金，尤其是前期投資巨大已導(dǎo)致企業(yè)欠下巨額債款。如1908年3月盛宣懷奏陳：“外債、商欠將及一千萬兩，抵押居多，息重期促，轉(zhuǎn)輾換票，時有尾大不掉之虞?！?1908年9月發(fā)布的《漢冶萍公司招股章程啟》言招股原因之一，即：“光緒二十二年盛宮保接辦時，意謂籌銀三五百萬即可辦成，初不料如此重大，至今日用款幾及二千萬，大半押借而來，惟以前事未辦成，無股可招，今事已辦成，自應(yīng)招股還債并再擴(kuò)充。” 6歷經(jīng)10年創(chuàng)辦“艱?！?，此時漢陽鐵廠改造擴(kuò)建、萍鄉(xiāng)煤礦開發(fā)建設(shè)已初見成效，正是招股集資的大好時機(jī)。

其次，1904年1月清政府商部奏準(zhǔn)頒行《公司律》，“公司”無“法”可依的局面得到改觀。19世紀(jì)下半葉，風(fēng)氣漸開，中國已經(jīng)出現(xiàn)了一些“仿西人招股之例”“行糾股之法”的公司。時人漸知“泰西以有此一法，而諸事易于開辦，是以握致富之原”。更有“招商局開之于先，招集商股，創(chuàng)成大業(yè)，各商人亦踴躍爭先，競投股份”，“其股份日見其增漲”之先例;繼有“開平、平泉、電線等則皆近年始行創(chuàng)辦……不但投股者多而且賣買股票者亦不勝踴躍”1。但由于當(dāng)時沒有正式的《公司法》，這些企業(yè)并不具備法律意義上的法人地位?！豆韭伞奉C行后，數(shù)年間全國掀起了創(chuàng)辦公司的熱潮。盛宣懷正是在這一契機(jī)下合并漢冶萍諸廠礦注冊商辦。

再次，以注冊商辦來防范“權(quán)貴攘奪”“外人覬覦”，是盛宣懷更深層的考慮。盛氏早年得李鴻章重用而嶄露頭角，1902年在李鴻章之后的權(quán)力輪替中被北洋系排擠出他苦心經(jīng)營、利潤豐厚的輪船招商局和電報局;1906年圍繞他極為重視的統(tǒng)管鐵路、郵政、輪船的郵傳部控制權(quán)的爭奪亦敗于北洋系;1907年7月盛氏在鄂贛興辦煤鐵事業(yè)的后盾張之洞調(diào)離湖廣，盛宣懷在漢冶萍諸廠礦的督辦地位變得十分脆弱，北洋系和地方政府對廠礦權(quán)益均存有覬覦之心，凡此種種令盛宣懷深懷擔(dān)憂，如他在致友人信中云：“該廠礦只待來年新爐告成，即可發(fā)達(dá)，將來豐利可期，必在輪電之上也。但恐過好之時難保不為國有”。2其深恐廠礦盈利之日，即為權(quán)貴攘奪之時。因而急需采取措施鞏固他在漢冶萍的地位。這一意圖在公司前后兩次《招股章程啟》中均有所表露：

如此大事業(yè)千辛萬苦而后辦成，必須圖垂永遠(yuǎn)，欲其久遠(yuǎn)，莫若公諸天下，舉賢者而任之，綿延罔替，故遵商律，呈請農(nóng)工商部注冊，發(fā)給執(zhí)照，成立為真實(shí)股份有限公司，其董事查帳（賬）人均由股東選舉，集天下之才能財力而共保之，永遠(yuǎn)遵守。3

光緒二十二年接辦以來……不得不多方設(shè)法騰挪，獨(dú)立支撐，雖欲借足他山而莫之能應(yīng)也?，F(xiàn)在局面已成，厚利即在目前，自應(yīng)厚集全國之財力，公諸天下，舉賢任能，以垂久遠(yuǎn)。故遵商律赴都注冊領(lǐng)照，為真實(shí)股份有限公司，其董事、查帳（賬）人均由股東選舉，綿延罔替。4

按照兩個章程，完成“遵商律，呈請農(nóng)工商部注冊發(fā)給執(zhí)照”“成立為真實(shí)股份有限公司”“公諸天下，舉賢任能”“董事、查帳（賬）人均由股東選舉”等股份制公司程序，即獲得商辦公司權(quán)益，公司為眾股東所有，按“公司律”運(yùn)作，掌控公司的董事會由股東會議選舉，權(quán)貴勢力自難以“攘奪”。由此可保障之前歷經(jīng)10年創(chuàng)辦的投入和權(quán)益。

誠然，注冊商辦漢冶萍公司成功的關(guān)鍵仍在于能否順利完成招股，即通過公眾購買股份實(shí)現(xiàn)企業(yè)資本的社會化。經(jīng)過約半年的精心策劃，《商辦漢冶萍煤鐵廠礦有限公司推廣加股詳細(xì)章程》于1908年4月出臺5，其要點(diǎn)如次：（1）確定公司招股總額為銀元2000萬元，每股銀元50元。（2）股票分為三等，即頭等優(yōu)先股、二等優(yōu)先股、普通股。其中頭等優(yōu)先股為已有的創(chuàng)始老股300萬元，無須再招;二等優(yōu)先股700萬元，為推廣加收股本;普通股1000萬元。（3）允諾厚利。蓋因“深知附股衰旺只問有利無利”，6三個等級股票官息均為每年8厘。所謂官息，是指企業(yè)無論盈虧，均必須定期按照額定利率向股東支付的息額。發(fā)放官息的實(shí)質(zhì)是中國傳統(tǒng)社會借貸經(jīng)營模式的延續(xù)，是當(dāng)時為吸引華商附股的一種俗成制度。（4）紅利的分派則按三種股票等級派發(fā)，頭等、二等優(yōu)先股可拿雙份紅利。紅利作三十成開派，除去“公積”“辦事出力人酬勞”占六成外，余下的均為股東所得。其中頭等、二等優(yōu)先股各得一成五，并參與余下二十一成的分派，即頭等、二等優(yōu)先股拿雙份紅利。又因頭等優(yōu)先股股額不及二等優(yōu)先股的一半，故每股所得紅利是二等優(yōu)先股的二倍有余。以此體現(xiàn)對創(chuàng)始老股的優(yōu)待。

盛宣懷還多次提及“廣收小股”的意義：“宜另招零星股份以結(jié)商民團(tuán)體……不妨廣收小股，雖一、二股不嫌其瑣碎也?！薄皵M專集小股自一千元至一百元五十元者，愈小愈好，恨不得十八省百姓個個有股份。所以欲收小股者，結(jié)吾民之團(tuán)體，方足以防外人之覬覦，亦以見一二人創(chuàng)獲之大利，公諸千萬人，亦足以御眾人之口實(shí)，不致利欲薰蒸，為權(quán)貴所攘奪，庶幾在弟總理任內(nèi)樹不動之基?！?

二、不遺余力面向社會招徠投資

招股大計既定，盛宣懷及其公司僚屬的招股運(yùn)作隨即大張旗鼓地展開。

（一）宣傳鼓動。通過集眾演說、媒體刊登廣告、刷印圖說等方式吸引受眾購買公司股票。為擴(kuò)大公司招股影響，漢陽鐵廠總辦李維格建議上海、漢口、廈門、香港、廣州等招股“總要之區(qū)”，“必須派善于辭令者分投運(yùn)動，集眾演說，使人心目中覺得此事為非常之舉，絕大之利”。1908年10月25日，李維格在漢口商會發(fā)表激情演說，指出“今日漢、冶、萍三大業(yè)，即中國挽回利權(quán)、抵制洋貨之根本”，發(fā)出“拯中原于涂炭，登億兆于康莊”的號召，動員漢口商業(yè)界“助力翻東半球阘茸之舊局……齊向煤鐵世界展動地驚天之事業(yè)”。2演說使“聞?wù)吣恍牧w”。3

此外，公司數(shù)次在報紙刊登招股廣告。如1908年8月3日起，漢冶萍總公司在《申報》上連續(xù)刊出《斜橋漢冶萍駐滬總公司告白》，詳細(xì)介紹公司擬招股本數(shù)、股票利潤分派及優(yōu)先股與普通股的區(qū)別，特意強(qiáng)調(diào)“優(yōu)先股可得格外報酬”，號召股民速到總公司購買。41908年12月，公司在《申報》再次連續(xù)刊登《上海漢冶萍煤鐵廠礦股份有限總公司廣告》，直至1909年5月18日，時近半年。除借助國內(nèi)媒體，公司招股宣傳還充分利用外媒的報道。如公司負(fù)責(zé)采購鐵廠機(jī)器設(shè)備的洋員彭脫曾寄來英國煤鐵省分報章，言漢陽鐵廠崛起，產(chǎn)品出口到西方，是“黃禍西漸”。李維格敏銳地意識到此論是宣傳公司、招徠股份的絕佳素材，遂將文章寄與上?！渡虅?wù)報》譯登。盛宣懷在日本期間，“見日本各公司凡有招勸均多石印圖說，各處分送”。于是要求李維格效仿此法，“將漢冶萍影照兩本，挑出二十張，付以石印或玻璃板印，綴以論說，西報及西人工師礦師所論均可編入，盡力鼓吹……印成數(shù)千本，與章程同送”。并多次叮囑李維格各處分送，使人知公司廠礦“局面非同小可”。5

（二）寫信勸買。針對朋友交際圈中可能的或潛在的重點(diǎn)投資對象，盛宣懷親自寫信游說勸其購買公司股票。此類信函在盛氏存世信札中多有所見。如： 1907年11月17日（此時正式招股章程尚在擬訂中），盛宣懷即致函老友呂海寰，稱購買股票者“趨之若鶩”，“現(xiàn)看商情，大非昔比，幾有推之不去之勢，老股優(yōu)先數(shù)目甚少，乞早函復(fù)為禱”。6以優(yōu)先老股相招徠。1908年4月8日《盛宣懷致陸安清、孫多森函》以“遠(yuǎn)近附股者踴躍爭先”相勸誘。1909年1月16日《盛宣懷致謝志鏞函》聲稱，“開招以來，頗形踴躍，現(xiàn)在優(yōu)先股一千萬將次額滿”。7在勸股函件中，盛宣懷試圖營造一種商民附股踴躍、供不應(yīng)求的景象，以吸引更多人購買公司股票。

盛宣懷還用“留股”（優(yōu)先股）以待“同道”“知交”“同好”“同志”“有志實(shí)業(yè)之人”等言辭示以優(yōu)惠，多方拉攏鼓動招徠投資人。如1909年1月6日盛宣懷《致吳重懌中丞再啟》云：“股分因大眾皆要優(yōu)先，故開創(chuàng)老股三百萬之外，公議添足七百萬，既已收得九百余萬，尚剩卅余萬以待當(dāng)?shù)??！蓖铡吨虑敖鞣_沈藹昌方伯再啟》曰：“竊愿藉漢冶萍鋼鐵以挽回實(shí)業(yè)，集千萬裘以成團(tuán)體……擬為公留數(shù)十股，示我同志而已?！?1月8日盛宣懷致函年前相識的港粵商人何東：“遠(yuǎn)方紳商不乏有志實(shí)業(yè)之人，恐一時或未周知，特留空額五十萬元以待同好，惟亦不能過遲，明春開股東會即需截數(shù)?！?

（三）勸人換購。即勸人賣出其他股票，改購漢冶萍公司股票。

1908年清政府將電報局收歸官辦，為盛宣懷勸人換購漢冶萍公司股票提供了良好契機(jī)。因盛宣懷是電報局創(chuàng)始人、前督辦，被委經(jīng)辦該事，“回滬勸導(dǎo)”電報局股東。盛宣懷即先行勸戚屬朋僚出售電報股改買漢冶萍公司股票：“（電報股）有絀無盈，弟早料及，故凡熟人老股，早勸售出，變換礦股?！辈⒔o他們劃算換購細(xì)賬： “如以電報一股換漢冶萍四股，實(shí)得票本二百元，官利八厘，按年可收穩(wěn)利十六元，照預(yù)算余利亦有二分，可收四十元。即使只有余利二厘，便比得上電股二十元。此股票亦可抵押，將來賣價若再加倍，便可得四百元。”3接著盛宣懷公開致函電報局股東引導(dǎo)其換購漢冶萍股票，鼓吹“可穩(wěn)收官利”，“加以余利并優(yōu)先紅利”，“票價亦可盼望如輪電必有一股作兩股之日，且屬注冊實(shí)行商辦公司，非同昔年官督商辦之局，可得股東會議選舉董事查帳之權(quán)，似勝于勉強(qiáng)附股于電政多矣”。4盛宣懷在經(jīng)辦收贖電報商股期間，相機(jī)為漢冶萍公司招股做宣傳，使原電報局持股人轉(zhuǎn)而“附入煤鐵廠礦者，約居三四成”。5可謂成績斐然。