方 宏 王益民

基于深度與廣度的國(guó)際化速度：過度自信與政治網(wǎng)絡(luò)的作用

方 宏 王益民

基于2007-2013年中國(guó)上市公司數(shù)據(jù)，在對(duì)國(guó)際化速度進(jìn)行基于深度和廣度雙維度劃分的基礎(chǔ)上，探討高管過度自信對(duì)雙維度國(guó)際化速度的影響，并進(jìn)而考察高管政治網(wǎng)絡(luò)對(duì)該關(guān)系的影響機(jī)制。研究發(fā)現(xiàn)：第一，高管過度自信會(huì)導(dǎo)致中國(guó)企業(yè)基于深度的國(guó)際化擴(kuò)張加快，但并不會(huì)對(duì)基于廣度的國(guó)際化速度產(chǎn)生顯著影響，從而導(dǎo)致企業(yè)探索性學(xué)習(xí)不足，影響企業(yè)長(zhǎng)期績(jī)效；第二，高管政治網(wǎng)絡(luò)對(duì)上述關(guān)系存在顯著的倒“U”型調(diào)節(jié)作用。

國(guó)際化速度； 國(guó)際化深度； 國(guó)際化廣度； 過度自信； 政治網(wǎng)絡(luò)

一、引言

傳統(tǒng)國(guó)際化理論認(rèn)為企業(yè)的國(guó)際化進(jìn)程是一種漸進(jìn)式的經(jīng)驗(yàn)積累和知識(shí)學(xué)習(xí)過程*Johanson J, Vahlne J E, “The Internationalization Process of the Firm-A Model of Knowledge Development and Increasing Foreign Market Commitments”, Journal of international business studies, 1977,8(1), pp.23-32.。由于外來者劣勢(shì)的存在，企業(yè)應(yīng)該通過漸進(jìn)式國(guó)際化不斷獲取、整合和利用海外市場(chǎng)知識(shí)，逐漸加深其海外市場(chǎng)承諾。然而，“天生國(guó)際化”、“國(guó)際新創(chuàng)企業(yè)”現(xiàn)象的出現(xiàn)以及發(fā)展中國(guó)家國(guó)際化的“加速”國(guó)際化傾向*Tan, H., Mathews, J, “Accelerated Internationalization and Resource Leverage Strategizing: The Case of Chinese Wind Turbine Manufacturers”, Journal of World Business, 2015, 50(3), pp.417-427.，對(duì)傳統(tǒng)國(guó)際化階段理論提出了挑戰(zhàn)。究其原因，主要在于傳統(tǒng)國(guó)際化理論模型忽略了國(guó)際化動(dòng)態(tài)、多元的過程本質(zhì)，以簡(jiǎn)單、刻板的思維來定義極為復(fù)雜的國(guó)際化過程問題。作為刻畫國(guó)際化動(dòng)態(tài)過程的重要維度之一，國(guó)際化速度的概念逐漸被學(xué)者所重視，成為近幾年來相關(guān)研究領(lǐng)域的研究熱點(diǎn)問題*Hitt, M., Li, D., Xu, K, “International Strategy: From Local to Global and Beyond”. Journal of World Business, 2016, 51(1), pp.58-73.。

高管團(tuán)隊(duì)的認(rèn)知特質(zhì)會(huì)對(duì)企業(yè)戰(zhàn)略行為選擇造成重要影響*Hambrick D C, Mason P A, “Upper Echelons: The Organization as a Reflection of its Top Managers”, Academy of Management Review, 1984, 9(2), pp.193-206.。然而，具體到中國(guó)企業(yè)的國(guó)際化研究前沿，將中國(guó)企業(yè)國(guó)際化動(dòng)態(tài)過程特質(zhì)與高層管理決策變量相結(jié)合的理論研究仍極為缺乏*Deng P, “Chinese Outward Direct Investment Research: Theoretical Integration and Recommendations”, Management and Organization Review, 2013, 9(3), pp.513-539.。除此之外，在相關(guān)領(lǐng)域文獻(xiàn)中，“理性人”假設(shè)往往作為一個(gè)隱含前提，管理者在國(guó)際化戰(zhàn)略決策中的非理性因素尚未得到足夠的重視。行為金融領(lǐng)域研究的不斷深入，尤其是管理者過度自信理論的發(fā)展，為我們提供了一個(gè)嶄新的研究視角來對(duì)管理者認(rèn)知特質(zhì)及決策模式進(jìn)行重新審視*Barberis N, Thaler R, “A Survey of Behavioral Finance”, Handbook of the Economics of Finance, 2003, 2(3), pp.1053-1128.。但是目前鮮有學(xué)者對(duì)在中國(guó)特殊的制度背景下高管過度自信與企業(yè)國(guó)際化不同維度的動(dòng)態(tài)過程特征的相關(guān)關(guān)系和情境因素進(jìn)行論證?？焖賴?guó)際化背后是否存在企業(yè)高管的非理性因素？高管過度自信是否會(huì)引致國(guó)際化決策中的“機(jī)會(huì)主義行為”，從而對(duì)不同維度的國(guó)際化速度都產(chǎn)生顯著影響？中國(guó)自古以來就很重視“關(guān)系”的建立和維護(hù)，而各種關(guān)系中，“政商關(guān)系”更是重中之重*巫景飛、何大軍、林暐、王云:《高層管理者政治網(wǎng)絡(luò)與企業(yè)多元化戰(zhàn)略:社會(huì)資本視角——基于我國(guó)上市公司面板數(shù)據(jù)的實(shí)證分析》,《管理世界》2008年第8期。。這種特殊國(guó)情是否會(huì)對(duì)中國(guó)企業(yè)國(guó)際化決策過程中的非理性“機(jī)會(huì)主義行為”產(chǎn)生影響從而使中國(guó)企業(yè)國(guó)際化進(jìn)程具備特殊性？其影響機(jī)制如何？這些問題的解答有助于完善和彌補(bǔ)現(xiàn)有中國(guó)企業(yè)國(guó)際化戰(zhàn)略行為研究中的薄弱環(huán)節(jié)，為深入研究國(guó)際化戰(zhàn)略—績(jī)效之間的關(guān)系奠定更堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。

本文結(jié)合高階梯隊(duì)理論、過度自信理論以及政治網(wǎng)絡(luò)理論，基于2007-2013年中國(guó)上市公司數(shù)據(jù)，在對(duì)國(guó)際化速度進(jìn)行基于深度和廣度雙維度劃分的基礎(chǔ)上，探討高管過度自信對(duì)雙維度國(guó)際化速度的影響，并進(jìn)而考察高管政治網(wǎng)絡(luò)對(duì)該關(guān)系的影響機(jī)制。研究發(fā)現(xiàn)：第一，高管過度自信會(huì)導(dǎo)致中國(guó)企業(yè)基于深度的國(guó)際化擴(kuò)張加快，但并不會(huì)對(duì)基于廣度的國(guó)際化速度產(chǎn)生顯著影響，從而導(dǎo)致企業(yè)探索性學(xué)習(xí)不足，影響企業(yè)長(zhǎng)期績(jī)效；第二，高管政治網(wǎng)絡(luò)對(duì)上述關(guān)系存在顯著的倒“U”型調(diào)節(jié)作用。

二、理論基礎(chǔ)與假設(shè)

(一)國(guó)際化速度

傳統(tǒng)國(guó)際化階段理論認(rèn)為在外來者劣勢(shì)的影響下，國(guó)際化活動(dòng)是一個(gè)循序漸進(jìn)的過程*Johanson J, Vahlne J E, “The Uppsala Internationalization Process Model Revisited: From Liability of Foreignness to Liability of Outsidership”, Journal of International Business Studies, 2009, 40(9), pp.1411-1431.。國(guó)際化過程特征長(zhǎng)期被國(guó)際化研究領(lǐng)域所忽略*Casillas J C, Moreno-Menéndez A M, “Speed of the Internationalization Process: The Role of Diversity and Depth in Experiential Learning”, Journal of International Business Studies, 2013, 45(1), pp.85-101.。直到上個(gè)世紀(jì)90年代末期，伴隨著國(guó)際新創(chuàng)企業(yè)和發(fā)展中國(guó)家的快速國(guó)際化現(xiàn)象出現(xiàn)，國(guó)際化過程的“時(shí)間”和“速度”才逐漸成為研究的核心*Hilmersson, M., Johanson, M, “Speed of SME Internationalization and Performance”, Management International Review, 2016, 56(1), pp.67-94.。

關(guān)于國(guó)際化速度的研究議程雖已提出，但圍繞國(guó)際化速度的概念內(nèi)涵、機(jī)理以及理論模型的構(gòu)建，仍存在大量的“理論缺口”有待填補(bǔ)。首先，現(xiàn)有研究大多集中于將“國(guó)際化速度”定義為從企業(yè)創(chuàng)立到國(guó)際化元年之間的時(shí)間差，因而其所描述的僅僅是某個(gè)企業(yè)相對(duì)于其他企業(yè)而言開始國(guó)際化進(jìn)程的“早晚”，而非整個(gè)國(guó)際化進(jìn)程中企業(yè)成長(zhǎng)發(fā)展的“快慢”*Hilmersson M, Johanson M, Lundberg H, et al., “Time, Temporality, and Internationalization: The Relationship among Point in Time, Time to, and Speed of International Expansion”, Journal of International Marketing, 2017, 25(1), pp.22-45.。其次，目前文獻(xiàn)中采用的“國(guó)際化速度”概念多為單一維度，從而無法準(zhǔn)確刻畫國(guó)際化過程動(dòng)態(tài)變化的多元及多維特征*Chetty, S., Johanson, M., Martín Martín, O, “Speed of internationalization: Conceptualization, Measurement and Validation”, Journal of World Business, 2014, 49(4), pp.633-650.。企業(yè)國(guó)際化進(jìn)程的重要特征的變動(dòng)都可以理解為國(guó)際化速度的不同側(cè)面*McCarthy I. P., Lawrence T., Wixted B., Gordon B, “A Multidimensional Conceptualization of Environmental Velocity”, Academy of Management Review, 2010, 35(4), pp.604-626.。根據(jù)上述理論分析，本文擬從兩個(gè)維度出發(fā)構(gòu)建國(guó)際化速度的概念：第一，基于廣度的國(guó)際化速度，即企業(yè)海外市場(chǎng)范圍(國(guó)家范圍)擴(kuò)張的速度；第二，基于深度的國(guó)際化速度，是指企業(yè)針對(duì)某一特定海外市場(chǎng)投入的增長(zhǎng)速度，或者指企業(yè)采用同一種國(guó)際化經(jīng)營(yíng)模式累積經(jīng)驗(yàn)的變化率。根據(jù)March(1991)*March J G, “Exploration and Exploitation in Organizational Learning”, Organization Science, 1991, 2(1), pp.71-87.對(duì)企業(yè)所開展的開發(fā)與探索兩種經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的劃分，開發(fā)性活動(dòng)被定義為有關(guān)效率、實(shí)施以及執(zhí)行的相關(guān)活動(dòng)，通過提高效率、降低不確定性來適應(yīng)環(huán)境，其本質(zhì)是對(duì)現(xiàn)有技術(shù)、能力、范式的拓展和提高；而探索性活動(dòng)是指在不確定情形下進(jìn)行探索、實(shí)驗(yàn)、冒險(xiǎn)、創(chuàng)新等類型的活動(dòng)，有利于企業(yè)開辟新的市場(chǎng)和渠道，產(chǎn)生先進(jìn)的產(chǎn)品和服務(wù)，從而對(duì)企業(yè)長(zhǎng)期績(jī)效有利。對(duì)應(yīng)上述定義，我們認(rèn)為基于深度的國(guó)際化速度是對(duì)對(duì)外直接投資這種海外擴(kuò)張模式的重復(fù)利用和拓展提高，反映的是國(guó)際化擴(kuò)張的開發(fā)性行為模式；而基于廣度的國(guó)際化速度更多的是體現(xiàn)為對(duì)不同市場(chǎng)環(huán)境的探索性行為模式。因此，對(duì)國(guó)際化速度的雙維度劃分能夠更客觀、更深入的刻畫以及揭露國(guó)際化進(jìn)程背后所體現(xiàn)的組織行為和管理邏輯。

(二)高管過度自信與不同維度的國(guó)際化速度之間的關(guān)系

企業(yè)國(guó)際化進(jìn)程本質(zhì)上是由高管團(tuán)隊(duì)所塑造并決定其最終的成敗*王藝霖、王益民:《高層管理人員權(quán)力與中國(guó)企業(yè)的國(guó)際化節(jié)奏研究》,《管理學(xué)報(bào)》2016年第3期。。作為一種普遍存在的個(gè)體心理特征，過度自信心理在企業(yè)高層管理者中體現(xiàn)的尤為突出*Li, J, Tang, Y, “CEO Hubris and Firm Risk Taking in China: The Moderating Role of Managerial Discretion”, Academy of Management Journal, 2010, 53(1), pp.45-68.。本文認(rèn)為，對(duì)中國(guó)企業(yè)國(guó)際化而言，高層管理者過度自信程度會(huì)對(duì)基于深度和廣度的兩種維度的國(guó)際化速度均產(chǎn)生顯著正向影響。這是因?yàn)椋壕邆溥^度自信心理的管理者往往有三種主要表現(xiàn)：高估自身能力*Malmendier U, Tate G, “Who Makes Acquisitions? CEO Overconfidence and the Market’s Reaction”, Journal of financial Economics, 2008, 89(1), pp.20-43.；高估預(yù)期收益，低估決策風(fēng)險(xiǎn)*Malmendier U, Tate G, “Behavioral CEOs: The Role of Managerial Overconfidence”, Journal of Economic Perspectives, 2015, 29(4), pp.37-60.；高估私人信號(hào)準(zhǔn)確性*梁上坤：《管理者過度自信、債務(wù)約束與成本粘性》，《南開管理評(píng)論》2015年第3期。。換句話說，具備過度自信心理的高管具有更高的風(fēng)險(xiǎn)偏好。而企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)在一定程度上可以理解為企業(yè)決策制定者承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)態(tài)度的集中體現(xiàn)*王菁華、茅寧：《企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)研究述評(píng)及展望》，《外國(guó)經(jīng)濟(jì)與管理》2015年第12期。。企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)水平反映企業(yè)在投資決策時(shí)的風(fēng)險(xiǎn)偏好，風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)水平越高，表明企業(yè)越傾向于選擇風(fēng)險(xiǎn)性的投資項(xiàng)目*張敏、童麗靜、許浩然：《社會(huì)網(wǎng)絡(luò)與企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)——基于我國(guó)上市公司的經(jīng)驗(yàn)證據(jù)》，《管理世界》2015年第11期。?？焖俚膰?guó)際化擴(kuò)張需要承擔(dān)的高度風(fēng)險(xiǎn)性。在面對(duì)較高的不確定性時(shí)，相對(duì)于理性管理者，過度自信的企業(yè)高層管理者更容易出現(xiàn)認(rèn)知偏差和控制幻覺*Doukas J A, Petmezas D, “Acquisitions, Overconfident Managers and Self-attribution Bias”, European Financial Management, 2007, 13(3), pp.531-577.。當(dāng)高管具備較高程度的過度自信心理時(shí)，其會(huì)過高估計(jì)海外擴(kuò)張的成功率和收益，而自動(dòng)屏蔽可能出現(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn)以及客觀條件的約束*陳建勛、耿偉芝、趙正一：《跨國(guó)并購中CEO的過度自信:理性還是非理性?——基于扎根研究的案例分析》，《財(cái)經(jīng)研究》2017年第3期。，造成其更傾向于進(jìn)行冒險(xiǎn)性行為，企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)水平將更高，從而導(dǎo)致高頻率高風(fēng)險(xiǎn)的快速國(guó)際化投資。另外，由于其過分相信其所獲取信息的準(zhǔn)確性，高層管理者會(huì)相對(duì)忽略對(duì)項(xiàng)目的系統(tǒng)評(píng)估，在機(jī)會(huì)主義的驅(qū)動(dòng)下，其對(duì)外直接投資的范圍擴(kuò)張也會(huì)顯著加快。因此，提出如下假設(shè)：

假設(shè)1a：高管團(tuán)隊(duì)過度自信與基于深度的國(guó)際化速度正相關(guān)；

假設(shè)1b：高管團(tuán)隊(duì)過度自信與基于廣度的國(guó)際化速度正相關(guān)。

(三)高管政治網(wǎng)絡(luò)的調(diào)節(jié)作用

快速的國(guó)際化過程使企業(yè)面對(duì)更多、更復(fù)雜的各種風(fēng)險(xiǎn)與不確定性，因而要求企業(yè)具備較高程度的風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)能力。我們認(rèn)為，在企業(yè)快速國(guó)際化的過程中，高管政治網(wǎng)絡(luò)會(huì)對(duì)企業(yè)國(guó)際化決策中的風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)能力產(chǎn)生影響，其核心機(jī)制在于資源效應(yīng)和信息效應(yīng)兩種作用機(jī)制。(1)資源效應(yīng)。企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)行為具有很強(qiáng)的資源依賴性*Schu M, Morschett D, Swoboda B, “Internationalization Speed of Online Retailers: A Resource-Based Perspective on the Influence Factors”, Management International Review, 2016, 56(5), pp.733-757.。在缺乏完善法律制度以及良好市場(chǎng)機(jī)制的環(huán)境中，企業(yè)會(huì)更傾向于將社會(huì)網(wǎng)絡(luò)作為自身經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略的一部分，通過社會(huì)網(wǎng)絡(luò)尋求稀缺資源*游家興、劉淳：《嵌入性視角下的企業(yè)家社會(huì)資本與權(quán)益資本成本——來自我國(guó)民營(yíng)上市公司的經(jīng)驗(yàn)證據(jù)》，《中國(guó)工業(yè)經(jīng)濟(jì)》2011年第6期。。中國(guó)正處于由計(jì)劃經(jīng)濟(jì)體制逐漸向市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制轉(zhuǎn)軌的進(jìn)程之中，中國(guó)政府依然掌握著大量的資源與權(quán)力。作為一項(xiàng)特殊的社會(huì)網(wǎng)絡(luò)類型，政治網(wǎng)絡(luò)具有較強(qiáng)的資源配置效應(yīng)，能夠幫助企業(yè)更便捷的以較低成本獲取更多的外部資源。在我國(guó)以國(guó)有商業(yè)銀行為主的金融體制下，政治網(wǎng)絡(luò)可以促進(jìn)企業(yè)與政府、國(guó)有銀行之間的聯(lián)系更加緊密，從而企業(yè)可以更便利地取得銀行貸款和投資機(jī)會(huì)*Hackbarth D, Hennessy C A, Leland H E, “Can the Trade-off Theory Explain Debt Structure?”, Review of Financial Studies, 2007, 20(5), pp.1389-1428.。除此之外，政治網(wǎng)絡(luò)能夠幫助企業(yè)充分利用與政府的良好關(guān)系，提前掌握政策動(dòng)態(tài)，化解政策風(fēng)險(xiǎn)，獲取稅收優(yōu)惠*吳文鋒、吳沖鋒、芮萌:《中國(guó)上市公司高管的政府背景與稅收優(yōu)惠》，《管理世界》2009年第3期。，而且還能以低于市場(chǎng)的價(jià)格獲得其他生產(chǎn)要素和資源。當(dāng)出現(xiàn)國(guó)際化投資信號(hào)時(shí)，在資源約束更加寬松的情況下，管理者對(duì)資源焦慮度較低，在過度自信心理的驅(qū)動(dòng)下，高層管理者會(huì)更傾向于國(guó)際化深度和地域范圍的急速擴(kuò)張。(2)信息效應(yīng)。Granovetter(1985)*Granovetter M, “Economic Action and Social Structure: The Problem of Embeddedness”, American Journal of Sociology, 1985, 91(3), pp.481-510.指出，經(jīng)濟(jì)行為嵌入于社會(huì)結(jié)構(gòu)之中。投資決策所需交易信息收集成本隨空間距離增加而不斷增加*Aliberti V. M. B. Green.A, “Spatio-temporal Examination of Canada’s Domestic Merger Activity 1971～1991”, Cahiers de Géographie du Québec, 1999, 43(119), pp.239-250.。企業(yè)國(guó)際化進(jìn)程中，不可避免地要面對(duì)來自東道國(guó)、行業(yè)甚至自身經(jīng)營(yíng)的各種不確定性因素，從而為國(guó)際化經(jīng)營(yíng)帶來風(fēng)險(xiǎn)。根據(jù)社會(huì)網(wǎng)絡(luò)理論，網(wǎng)絡(luò)關(guān)系能夠?yàn)槠髽I(yè)帶來信息優(yōu)勢(shì)*萬良勇、胡璟：《網(wǎng)絡(luò)位置、獨(dú)立董事治理與公司并購——來自中國(guó)上市公司的經(jīng)驗(yàn)證據(jù)》，《南開管理評(píng)論》2014年第2期。，在跨國(guó)經(jīng)營(yíng)可能遇到的所有風(fēng)險(xiǎn)里面，許暉、余娟(2007)*許暉、余娟：《企業(yè)國(guó)際化經(jīng)營(yíng)中關(guān)鍵風(fēng)險(xiǎn)的識(shí)別研究》，《南開管理評(píng)論》2007年第4期。以中國(guó)企業(yè)的國(guó)際化經(jīng)營(yíng)為研究背景，認(rèn)為企業(yè)在采用投資模式進(jìn)行海外擴(kuò)張時(shí)，除了投資風(fēng)險(xiǎn)，政府政策風(fēng)險(xiǎn)是決定企業(yè)成敗最為關(guān)鍵的風(fēng)險(xiǎn)之一。國(guó)際化企業(yè)可以通過政治網(wǎng)絡(luò)獲取準(zhǔn)確性、時(shí)效性較高的國(guó)際化制度知識(shí)和商業(yè)知識(shí)，有利于遏制對(duì)國(guó)際化潛在投資信號(hào)的過度樂觀估計(jì)，增強(qiáng)高管風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，降低投資不確定性，規(guī)避機(jī)會(huì)主義國(guó)際化擴(kuò)張行為。

由于物質(zhì)資源對(duì)企業(yè)國(guó)際化擴(kuò)張的基礎(chǔ)性作用，在企業(yè)政治網(wǎng)絡(luò)資源較少的階段，資源效應(yīng)起主導(dǎo)作用。但隨著政治網(wǎng)絡(luò)的不斷深化，中國(guó)企業(yè)能夠通過政治網(wǎng)絡(luò)獲取的物質(zhì)資源所起到的作用將到達(dá)某種臨界點(diǎn)，能夠避免高管機(jī)會(huì)主義行為的信息效應(yīng)將逐漸起主導(dǎo)作用*周勁波、黃勝：《國(guó)際社會(huì)資本與企業(yè)國(guó)際化特征關(guān)系研究》，《科研管理》2010年第1期。。鑒于此，我們認(rèn)為隨著高管政治網(wǎng)絡(luò)資源增加，在資源效應(yīng)和信息效應(yīng)的雙重影響下，高管過度自信對(duì)企業(yè)基于深度與廣度的國(guó)際化速度的正向影響均將呈現(xiàn)先增強(qiáng)后削減的趨勢(shì)。因此，提出如下假設(shè)：

假設(shè)2a：政治網(wǎng)絡(luò)對(duì)高管過度自信與基于深度的國(guó)際化速度之間的關(guān)系起倒U型調(diào)節(jié)作用；

假設(shè)2b：政治網(wǎng)絡(luò)對(duì)高管過度自信與基于廣度的國(guó)際化速度之間的關(guān)系起倒U型調(diào)節(jié)作用。

本研究的理論框架如圖1所示：

圖1 理論框架

三、研究設(shè)計(jì)

(一)樣本選取和數(shù)據(jù)來源

為了更好地刻畫基于深度與廣度的雙維度國(guó)際化速度，本文以擁有海外子公司的中國(guó)上市公司為研究對(duì)象?；诰蕹辟Y訊網(wǎng)、國(guó)泰安上市公司數(shù)據(jù)庫(CSMAR)等數(shù)據(jù)來源，在對(duì)2007-2013年度內(nèi)滬深交易所發(fā)行A股掛牌上市且存在海外子公司的中國(guó)上市公司相關(guān)數(shù)據(jù)進(jìn)行了人工搜集和數(shù)據(jù)挖掘，共獲得1392家初始樣本。由于“國(guó)際化元年”概念衡量所需，本文通過手工查詢企業(yè)年報(bào)及官方網(wǎng)站“發(fā)展歷程”、“歷史沿革”、“大事記”等模塊，共獲得370家企業(yè)的“國(guó)際化元年”數(shù)據(jù)。在對(duì)數(shù)據(jù)缺失嚴(yán)重的公司樣本進(jìn)行了刪除之后，最終獲得301家企業(yè)樣本，1754個(gè)觀測(cè)值的非平衡面板數(shù)據(jù)。文中其他數(shù)據(jù)主要通過CSMAR、WIND等數(shù)據(jù)庫進(jìn)行收集，缺失數(shù)據(jù)通過公司年報(bào)及官方網(wǎng)站等渠道補(bǔ)充。

(二)變量定義

1.被解釋變量。本文將刻畫國(guó)際化速度的兩個(gè)主要維度，即將基于深度的國(guó)際化速度和基于廣度的國(guó)際化速度設(shè)定為被解釋變量。

基于深度的國(guó)際化速度(Speed1)。本文借鑒Vermeulen和Barkema(2002)*Vermeulen F, Barkema H, “Pace, Rhythm, and Scope: Process Dependence in Building a Profitable Multinational Corporation”, Strategic Management Journal, 2002, 23(7), pp.637-653.、Chang和Rhee(2011)*Chang S J, Rhee J H, “Rapid FDI Expansion and Firm Performance”, Journal of International Business Studies, 2011, 42(8), pp.979-994.以及方宏、王益民(2017)*方宏、王益民：《“欲速則不達(dá)”：中國(guó)企業(yè)國(guó)際化速度與績(jī)效關(guān)系研究》，《科學(xué)學(xué)與科學(xué)技術(shù)管理》2017年第2期。等學(xué)者的相關(guān)研究，將基于深度的國(guó)際化速度定義為企業(yè)海外子公司個(gè)數(shù)除以國(guó)際化年限，國(guó)際化年限界定為企業(yè)首次FDI開始至報(bào)告期的時(shí)間間隔。在特定時(shí)間內(nèi)企業(yè)FDI次數(shù)越多，國(guó)際化速度值越大，意味著企業(yè)國(guó)際化深度擴(kuò)張?jiān)娇臁?/p>

基于廣度的國(guó)際化速度(Speed2)。本文將基于廣度的國(guó)際化速度定義為企業(yè)海外子公司所涉及國(guó)家數(shù)除以國(guó)際化年限。在特定時(shí)間內(nèi)企業(yè)FDI涉及國(guó)家數(shù)越多，范圍越廣，基于廣度的國(guó)際化速度值越大，意味著企業(yè)國(guó)際化范圍擴(kuò)張?jiān)娇臁?/p>

2.解釋變量。高管團(tuán)隊(duì)過度自信(Overconfidence)。借鑒大部分學(xué)者的做法，采用管理層的持股狀況變動(dòng)作為高管團(tuán)隊(duì)過度自信程度的衡量指標(biāo)*余明桂、夏新平、鄒振松：《管理者過度自信與企業(yè)激進(jìn)負(fù)債行為》，《管理世界》2006年第8期。。管理層持股變動(dòng)法的前提假設(shè)是理性管理者通常會(huì)在利益最大化原則的驅(qū)使下，選擇在股票價(jià)格較高時(shí)行使股票期權(quán)。如果在企業(yè)股票表現(xiàn)領(lǐng)先于大盤時(shí)，管理者仍然選擇不行使期權(quán)甚至對(duì)股票進(jìn)行增持，這就可以認(rèn)為高層管理者對(duì)企業(yè)前景持有較為樂觀的估計(jì)，屬于過度自信的管理者。判斷高管是否過度自信的條件如下：

Hi-Hi-1≥0

(1)

(2)

其中：Hi為第i年年末企業(yè)高管所持有公司的股票總股數(shù)；Pi為第i年年末該公司的股票價(jià)格；Indexi表示第i年年末大盤股票指數(shù)。當(dāng)上述兩個(gè)條件同時(shí)滿足時(shí)，即可認(rèn)為企業(yè)高管具備過度自信心理，賦值為1；否則賦值為0。

3.調(diào)節(jié)變量。政治網(wǎng)絡(luò)(PN)：借鑒黃蓮琴等(2015)*黃蓮琴、主富峰：《產(chǎn)權(quán)性質(zhì)、高管政治網(wǎng)絡(luò)與公司資本配置效率》，《華東經(jīng)濟(jì)管理》2015年第2期。所采用的內(nèi)容分析法對(duì)上市公司高管背景進(jìn)行編碼，并進(jìn)行量化轉(zhuǎn)換。上市公司高管背景信息主要通過國(guó)泰安數(shù)據(jù)庫獲取。本文編碼所參考的問題主要包含四個(gè)方面：(1)是否是中共黨員或者民主黨派；(2)是否有在軍隊(duì)、地方政府和中央政府部門的工作經(jīng)歷；(3)是否擔(dān)任過全國(guó)或者地方的“兩會(huì)代表”；(4)是否獲得過中央政府或者地方政府頒發(fā)的獎(jiǎng)項(xiàng)(勞動(dòng)模范、先進(jìn)個(gè)人、優(yōu)秀企業(yè)家、三八紅旗手等)。當(dāng)高管信息符合問題選項(xiàng)之一，即編碼為1，否則為0，然后再將各問題選項(xiàng)編碼值逐項(xiàng)相加。在此基礎(chǔ)上將各位高管政治網(wǎng)絡(luò)編碼分值相加后，最終形成該企業(yè)高管政治網(wǎng)絡(luò)分值。

4.控制變量。根據(jù)已有相關(guān)文獻(xiàn)，本文將對(duì)以下變量進(jìn)行控制：(1)企業(yè)年齡(Age)。采用企業(yè)創(chuàng)建年限來進(jìn)行測(cè)量。(2)企業(yè)規(guī)模(Firmsize)。采用總資產(chǎn)對(duì)數(shù)來進(jìn)行衡量。(3)企業(yè)性質(zhì)(Ownership)。采用企業(yè)的最終控制權(quán)來進(jìn)行衡量。將企業(yè)性質(zhì)設(shè)定為啞變量，若企業(yè)最終控制權(quán)掌握在政府手中則設(shè)定為1，否則為0。(4)所處產(chǎn)業(yè)(Industry)。根據(jù)《2013年四季度上市公司行業(yè)分類結(jié)果》，控制了41個(gè)行業(yè)啞變量。(5)國(guó)際化程度(DOI)。采用海外銷售收入除以總收入進(jìn)行衡量。(6)國(guó)際化范圍(Scope)。采用企業(yè)已經(jīng)進(jìn)入的海外國(guó)家數(shù)量來進(jìn)行測(cè)量。(7)市場(chǎng)化程度(MI)。采用樊綱等(2006)*樊綱、王小魯、朱恒鵬:《中國(guó)市場(chǎng)化指數(shù)——各省區(qū)市場(chǎng)化相對(duì)進(jìn)程報(bào)告》,《經(jīng)濟(jì)科學(xué)出版社》,2006年,第263-324頁。編制的各省(區(qū))市市場(chǎng)化指數(shù)來衡量。

(三)模型設(shè)定

為檢驗(yàn)假設(shè)1a、1b，本文設(shè)定以下研究模型：

Speed1i,t=β0+β1Overconfidencei,t+β2Ci,t+εi,t

(3)

Speed2i,t=β0+β1Overconfidencei,t+β2Ci,t+εi,t

(4)

為檢驗(yàn)假設(shè)2a、2b，本文設(shè)定以下研究模型：

(5)

(6)

其中Speed1和Speed2為基于深度的國(guó)際化速度和基于廣度的國(guó)際化速度，是模型的被解釋變量；Overconfidence為管理者過度自信，是模型的解釋變量。PN為高管政治網(wǎng)絡(luò)，是模型的調(diào)節(jié)變量。

本文樣本包含301家企業(yè)，共計(jì)1754個(gè)觀測(cè)值。鑒于國(guó)際化元年并不一致，本文所采用數(shù)據(jù)為非平衡面板數(shù)據(jù)。研究樣本時(shí)間跨度為2007-2013共計(jì)7年數(shù)據(jù)，屬于短面板，因此并不需要進(jìn)行單位根檢驗(yàn)。經(jīng)Hausman模型檢驗(yàn)后，P值為零，即拒絕原假設(shè)，故選擇固定效應(yīng)模型進(jìn)行估計(jì)。

四、數(shù)據(jù)分析和結(jié)果

本文采用Stata12.0統(tǒng)計(jì)分析軟件進(jìn)行計(jì)量分析。表1列舉的是模型主要變量的描述性統(tǒng)計(jì)變量及相關(guān)系數(shù)矩陣。如表1所示，解釋變量之間的相關(guān)系數(shù)相對(duì)較小；在此基礎(chǔ)上，對(duì)全部解釋變量均進(jìn)行了方差膨脹因子(VIF)分析，結(jié)果顯示平均VIF值為1.29，所有自變量的VIF值也均接近于1，遠(yuǎn)小于臨界值10。再次證明自變量之間不存在嚴(yán)重的多重共線性問題，可以進(jìn)行多元回歸分析。

表1 描述性統(tǒng)計(jì)分析

表2分別給出了關(guān)于基于深度的國(guó)際化速度和基于廣度的國(guó)際化速度的面板數(shù)據(jù)固定效應(yīng)估計(jì)結(jié)果。模型1和4為基本模型，分別是以基于深度和廣度的國(guó)際化速度為被解釋變量，模型中僅包含控制變量。模型2和5在模型1和4的基礎(chǔ)上加入解釋變量——高管過度自信，模型3和6是在模型2和5的基礎(chǔ)上進(jìn)一步加入了調(diào)節(jié)變量、調(diào)節(jié)變量與解釋變量的交互項(xiàng)、調(diào)節(jié)變量二次項(xiàng)以及調(diào)節(jié)變量二次項(xiàng)與解釋變量的交互項(xiàng)。所有模型均具有顯著解釋力。

由表2可知，以基于深度的國(guó)際化速度和基于廣度的國(guó)際化速度為被解釋變量的回歸模型，結(jié)論并不完全一致。模型2結(jié)果顯示，中國(guó)企業(yè)高管過度自信程度與基于深度的國(guó)際化速度之間(beta=0.040，p<0.1)成顯著正相關(guān)關(guān)系，模型解釋力也明顯上升。這表明當(dāng)企業(yè)高管具備較高程度的過度自信心理時(shí)，在中國(guó)特殊的制度、文化背景下，由于其對(duì)投資收益以及自身能力的過高估計(jì)以及對(duì)投資風(fēng)險(xiǎn)的非理性忽略，國(guó)際化機(jī)會(huì)主義傾向明顯，從而更加傾向于國(guó)際化投資數(shù)量的快速擴(kuò)張。假設(shè)1a得到驗(yàn)證。然而，由模型4回歸結(jié)果可見，高管過度自信并不會(huì)導(dǎo)致基于廣度(范圍)的國(guó)際化速度急速增加，這表明雖然過度自信會(huì)導(dǎo)致對(duì)外直接投資數(shù)量的快速增加，但其地理分布卻相對(duì)集中。究其原因，這應(yīng)該與中國(guó)企業(yè)的國(guó)際化階段和動(dòng)機(jī)密切相關(guān)。作為跨國(guó)經(jīng)營(yíng)的“后來者”，在進(jìn)行國(guó)際化擴(kuò)張區(qū)位選擇時(shí)，中國(guó)企業(yè)往往面臨兩難困境。為了獲取資源、市場(chǎng)以及戰(zhàn)略性資產(chǎn)，中國(guó)企業(yè)不得不兼顧能給企業(yè)帶來高額回報(bào)的、與母國(guó)心理距離接近的發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體以及能為企業(yè)帶來戰(zhàn)略性資源的發(fā)達(dá)國(guó)家市場(chǎng)*柴忠東、孫卓：《亞洲新興市場(chǎng)企業(yè)“加速的國(guó)際化”現(xiàn)象剖析》，《中大管理研究》2012年第2期。。然而，絕大多數(shù)中國(guó)企業(yè)仍然處于國(guó)際化進(jìn)程的初期階段，獲取市場(chǎng)與資源是中國(guó)企業(yè)進(jìn)行國(guó)際化的主要?jiǎng)右?而獲取戰(zhàn)略資產(chǎn)與效率則是中國(guó)企業(yè)后續(xù)國(guó)際化階段的主要驅(qū)動(dòng)因素*熊會(huì)兵、鄧新明：《中國(guó)企業(yè)國(guó)際化擴(kuò)張驅(qū)動(dòng)因素研究》，《經(jīng)濟(jì)管理》2010年第7期。，因此現(xiàn)階段在目標(biāo)區(qū)域選擇上，仍然是集中于市場(chǎng)條件、文化背景與母國(guó)相似的東南亞,其次才是歐盟與美洲等市場(chǎng)。在整體戰(zhàn)略目標(biāo)的影響下，區(qū)域擴(kuò)張速度并不會(huì)隨高管過度自信程度的增高而顯著提高。假設(shè)1b未得到驗(yàn)證。鑒于基于深度的國(guó)際化速度體現(xiàn)的是開發(fā)性國(guó)際化活動(dòng)的擴(kuò)張速度，而基于廣度的國(guó)際化速度體現(xiàn)的是探索性國(guó)際化活動(dòng)的擴(kuò)張速度，實(shí)證結(jié)果表明，具備過度自信心理程度越高的高層管理者，越容易促進(jìn)國(guó)際化開發(fā)性行為，從而促使企業(yè)國(guó)際化戰(zhàn)略雙元平衡度失衡，陷入過度開發(fā)陷阱，對(duì)企業(yè)長(zhǎng)期績(jī)效造成危害。

模型3和模型6檢驗(yàn)的是高管政治網(wǎng)絡(luò)對(duì)高管過度自信與基于深度和基于廣度的國(guó)際化速度之間關(guān)系的調(diào)節(jié)作用。檢驗(yàn)結(jié)果表明，高管政治網(wǎng)絡(luò)對(duì)高管過度自信與基于深度的國(guó)際化速度之間的關(guān)系起顯著的倒U型調(diào)節(jié)作用(beta=-0.010，p<0.01)，對(duì)過度自信與基于廣度的國(guó)際化速度之間同樣起到顯著的倒U型調(diào)節(jié)作用(beta=-0.004，p<0.01)。假設(shè)2a,2b成立。

表2 實(shí)證分析結(jié)果

p<0.10,*p<0.05, **p<0.01, ***p<0.001

穩(wěn)健性檢驗(yàn)中，借鑒以往學(xué)者做法，我們將高管“過度自信”的衡量變量更改為上市公司年度績(jī)效預(yù)測(cè)與實(shí)際業(yè)績(jī)的關(guān)系。上市公司年度業(yè)績(jī)預(yù)告包括預(yù)增、略增、續(xù)盈、扭虧四種樂觀預(yù)期和預(yù)減、略減、首虧、續(xù)虧四種悲觀預(yù)期。同時(shí)，上市公司多數(shù)會(huì)將其績(jī)效預(yù)期的變動(dòng)幅度同時(shí)公布。對(duì)于對(duì)企業(yè)業(yè)績(jī)進(jìn)行了樂觀預(yù)估的企業(yè)，如果在樣本期間，其實(shí)際業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)幅度低于預(yù)期，我們將其定義為過度自信，并將Overconfidence指標(biāo)定義為1，否則為0。以這個(gè)新的Overconfidence的替代變量重新對(duì)方程進(jìn)行估計(jì)后，實(shí)證結(jié)果完美復(fù)制，本文實(shí)證結(jié)果非常穩(wěn)健。

五、討論與結(jié)論

基于中國(guó)滬深兩市A股上市公司2007-2013年縱貫數(shù)據(jù)，結(jié)合高階梯隊(duì)理論、過度自信理論以及網(wǎng)絡(luò)理論，本研究解釋了在中國(guó)特殊的制度和傳統(tǒng)文化背景下，高管非理性認(rèn)知特征——過度自信為什么以及怎樣促進(jìn)國(guó)際化擴(kuò)張過程中機(jī)會(huì)主義行為增加，從而對(duì)不同維度的國(guó)際化速度產(chǎn)生影響的，并對(duì)高管政治網(wǎng)絡(luò)對(duì)這一影響的作用機(jī)制進(jìn)行了考察。本文的研究結(jié)果表明：第一，高管過度自信會(huì)導(dǎo)致國(guó)際化決策“機(jī)會(huì)主義傾向”，但只會(huì)促使中國(guó)企業(yè)基于深度的國(guó)際化速度增加，并不會(huì)對(duì)基于廣度的國(guó)際化速度產(chǎn)生顯著影響，從而導(dǎo)致企業(yè)國(guó)際化戰(zhàn)略雙元平衡度失衡，對(duì)企業(yè)長(zhǎng)期績(jī)效造成損害；第二，在資源效應(yīng)和信息效應(yīng)的雙重影響下，政治網(wǎng)絡(luò)對(duì)高管過度自信與基于廣度的國(guó)際化速度和基于深度的國(guó)際化速度之間的關(guān)系均存在顯著的先促進(jìn)后遏制作用。

本研究的理論貢獻(xiàn)主要有以下幾點(diǎn)：第一，將國(guó)際化速度概念深化為基于深度和基于廣度兩個(gè)維度，結(jié)合國(guó)際雙元理論，從不同的側(cè)面對(duì)中國(guó)企業(yè)國(guó)際化進(jìn)程進(jìn)行刻畫，并聚焦于中國(guó)企業(yè)高管非理性認(rèn)知將對(duì)不同維度的國(guó)際化速度產(chǎn)生怎樣的影響，這將有助于細(xì)致深入地對(duì)中國(guó)企業(yè)國(guó)際化過程特征以及其背后的高管決策邏輯進(jìn)行探究，響應(yīng)了戰(zhàn)略管理領(lǐng)域“從組織層面現(xiàn)象進(jìn)行個(gè)體微觀研究”的呼吁；第二，從高管過度自信視角出發(fā)，識(shí)別出高管非理性因素會(huì)促進(jìn)國(guó)際化擴(kuò)張機(jī)會(huì)主義傾向，從而對(duì)中國(guó)企業(yè)國(guó)際化決策造成影響，顛覆了國(guó)際化研究中對(duì)管理者“理性人”的假設(shè)，也從側(cè)面對(duì)中國(guó)企業(yè)近幾年的“激進(jìn)式”國(guó)際化進(jìn)行了解釋；第三，從中國(guó)特殊的制度和文化情境出發(fā)，探討了高管政治網(wǎng)絡(luò)對(duì)過度自信和兩種維度的國(guó)際化速度之間關(guān)系的調(diào)節(jié)作用，進(jìn)一步對(duì)中國(guó)情境下國(guó)際化過程研究進(jìn)行了補(bǔ)充和深化。

中國(guó)企業(yè)舉世矚目的國(guó)際化進(jìn)程背后存在企業(yè)高管的非理性因素。作為跨國(guó)經(jīng)營(yíng)的后來者，中國(guó)企業(yè)國(guó)際化經(jīng)驗(yàn)仍顯欠缺，在吸收能力有限的前提下，由于時(shí)間壓縮不經(jīng)濟(jì)性的存在，過快的國(guó)際化擴(kuò)張可能導(dǎo)致績(jī)效受損。非理性國(guó)際化決策因素的存在，也會(huì)導(dǎo)致企業(yè)長(zhǎng)期陷入“開發(fā)陷阱”，危害企業(yè)長(zhǎng)期績(jī)效。因此，應(yīng)完善企業(yè)內(nèi)外治理機(jī)制，強(qiáng)化對(duì)管理層對(duì)外直接投資決策的激勵(lì)機(jī)制和監(jiān)督力度，減少因認(rèn)知誤差做出的決策給企業(yè)價(jià)值帶來損害。除此之外，中國(guó)目前處于經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型期，大量資源與信息依然掌握在政府手中。企業(yè)高管政治網(wǎng)絡(luò)的建設(shè)可以幫助企業(yè)獲取發(fā)展所需的各種重要有形和無形資源，更重要的是，政治網(wǎng)絡(luò)可以幫助企業(yè)提前掌握政策動(dòng)態(tài)，獲取東道國(guó)信息，從而使國(guó)際化決策減少機(jī)會(huì)主義傾向。

由于人力物力限制，本文仍存在一些不足。首先，本文將國(guó)際化速度分為基于深度和基于廣度兩種維度，并將其與組織雙元理論相結(jié)合，有助于深化對(duì)國(guó)際化進(jìn)程的理解。但是，本文中僅僅是對(duì)對(duì)外直接投資這種國(guó)際化模式數(shù)量和范圍變化率的刻畫，其它能夠體現(xiàn)國(guó)際化開發(fā)和探索的指標(biāo)，比如國(guó)際化模式及產(chǎn)品類型的深度與范圍變化尚未涉及；其次，本研究側(cè)重分析管理者非理性因素對(duì)不同維度的國(guó)際化速度的影響，跨國(guó)企業(yè)管理者的理性動(dòng)機(jī)并未涉及，將管理者的理性與非理性思考結(jié)合成為一個(gè)整體框架來分析其管理者認(rèn)知對(duì)國(guó)際化進(jìn)程的影響，這將是下一步努力的方向。最后，由于數(shù)據(jù)獲取難度限制，本文數(shù)據(jù)涉及時(shí)間僅限于2007-2013年，未來研究應(yīng)該在此基礎(chǔ)上將時(shí)間期限向兩邊延展，從而更深入刻畫企業(yè)長(zhǎng)期的國(guó)際化進(jìn)程特征。

SpeedofInternationalDepthandBreadth:TheEffectofTopManagers’OverconfidenceandPoliticalNetwork

Fang Hong Wang Yimin

(School of Management, Shandong University, Jinan 250100, P.R.China)

Based on the data of China’s listed companies from 2007 to 2013, this paper studies the effect of senior executives’ overconfidence on the speed of international depth and breadth and comes to the following conclusions. Firstly, the overconfidence of the senior managers will result into the opportunist tendency in internationalization decision-making, which only promotes the increase of the speed of the internationalization depth, without exerting significant influence on the speed of the breadth. Secondly, there is a significant transformation of the relation between the senior managers’ political network and the two-dimensional speed from a conducive one to an adverse one, namely a significant inverted-U shaped regulating effect.

International speed; International depth; International breadth; Overconfidence; Political network

賈樂耀]

2017-03-28

國(guó)家自然科學(xué)基金項(xiàng)目“漸進(jìn)、激進(jìn)抑或雙元平衡：高管團(tuán)隊(duì)視角下的中國(guó)企業(yè)國(guó)際化速度研究”(71572098)；國(guó)家自然科學(xué)基金項(xiàng)目“基于協(xié)同演化視角的中國(guó)企業(yè)戰(zhàn)略雙元性實(shí)證研究”(71072110)；教育部新世紀(jì)優(yōu)秀人才支持計(jì)劃“后危機(jī)時(shí)期中國(guó)企業(yè)國(guó)際化成長(zhǎng)路徑與模式研究”(NCET-11-0312)。

方宏，山東大學(xué)管理學(xué)博士研究生(濟(jì)南250100; zutinger1206@163.com)；王益民(通訊作者)，山東大學(xué)管理學(xué)院教授，管理學(xué)博士(濟(jì)南250100； wangyimin@sdu.edu.cn)。