劉珺

隨著新技術(shù)的發(fā)展、新商業(yè)模式的出現(xiàn)，實(shí)體經(jīng)濟(jì)正在發(fā)生巨大變化，對(duì)金融的服務(wù)能力也有了新的要求。

黨的十九大報(bào)告提出，深化金融體制改革，增強(qiáng)金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)能力，提高直接融資比重，促進(jìn)多層次資本市場健康發(fā)展。因此，金融真正逐漸回歸本源、加強(qiáng)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)是未來金融業(yè)發(fā)展的方向。

如何有效地加強(qiáng)金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)，并不是單一的問題。如今，隨著新技術(shù)的發(fā)展、新商業(yè)模式的出現(xiàn)，實(shí)體經(jīng)濟(jì)正在發(fā)生巨大的變化，這對(duì)金融的服務(wù)能力也有了新的要求。因此，想要解決金融問題，首先要把脈實(shí)體經(jīng)濟(jì)。

如何看待實(shí)體經(jīng)濟(jì)的“實(shí)”？

關(guān)于“虛”與“實(shí)”存在一種誤解，認(rèn)為實(shí)體經(jīng)濟(jì)的對(duì)立面是“虛”。其實(shí)虛擬經(jīng)濟(jì)本身并不是虛無縹渺，最終的朝向還是價(jià)值創(chuàng)造。而實(shí)體經(jīng)濟(jì)之“實(shí)”中蘊(yùn)含著很多虛擬經(jīng)濟(jì)的成分，比方現(xiàn)代農(nóng)業(yè)重要的驅(qū)動(dòng)力是農(nóng)業(yè)科技，而農(nóng)業(yè)科技如無人機(jī)撒農(nóng)藥或生物化學(xué)等均使用海量的數(shù)據(jù)，其中虛擬成分占比越來越大。所以虛擬經(jīng)濟(jì)和實(shí)體經(jīng)濟(jì)兩者的目的地都是價(jià)值，虛實(shí)之間已然沒有明顯的界限。

實(shí)體經(jīng)濟(jì)問題所在

在金融支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的大命題下，中小企業(yè)、小微企業(yè)融資難、融資貴經(jīng)常被提及，實(shí)質(zhì)上折射出來的是實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的問題。

其一，實(shí)體經(jīng)濟(jì)存量結(jié)構(gòu)不佳。實(shí)體經(jīng)濟(jì)存量結(jié)構(gòu)越來越重、越來越厚、越來越?jīng)]有靈動(dòng)性。包括化工、鋼鐵、玻璃、水泥、房地產(chǎn)等產(chǎn)業(yè)，在整體布局上由于規(guī)模偏好而呈現(xiàn)出一定程度的“逆向選擇”。

其二，政府與市場邊界不清晰。政府政策覆蓋的范圍應(yīng)該聚焦于全面性、導(dǎo)向性、補(bǔ)償性和扶持性領(lǐng)域，而不應(yīng)過度介入市場，這樣才能保證政府與市場之間良性互動(dòng)。

其三，實(shí)體經(jīng)濟(jì)自身發(fā)展方向不明。近年來，人工智能、共享經(jīng)濟(jì)的發(fā)展改變了經(jīng)濟(jì)范式和產(chǎn)業(yè)業(yè)態(tài)，科技發(fā)展擾動(dòng)了人們對(duì)未來實(shí)體經(jīng)濟(jì)方向的判斷，使得很多實(shí)體經(jīng)濟(jì)參與者開始迷茫，不清楚什么才是明天實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展方向。

其四，實(shí)體經(jīng)濟(jì)的核心競爭力不足。與全球領(lǐng)先者相比較，我國實(shí)體經(jīng)濟(jì)真正領(lǐng)先于國際水平的并不多，核心競爭力并未牢固建立起來，金融體系向缺乏核心競爭力的實(shí)體經(jīng)濟(jì)配置資源，結(jié)果可能會(huì)使“三去一降一補(bǔ)”受到阻滯。實(shí)體經(jīng)濟(jì)是主體，金融體系是客體。實(shí)體經(jīng)濟(jì)的主體結(jié)構(gòu)性問題才是下一步實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展破題的關(guān)鍵。

金融的“初心”是讓資金以最快的效率配置到最需要的地方，以提升整體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的速度和效率，而在實(shí)際中由于虛擬經(jīng)濟(jì)的發(fā)展與實(shí)體經(jīng)濟(jì)的需求之間有所背離，金融出現(xiàn)了“兩化”：

一是“資本市場化”變形為“市場資本化”。資本化的過程使得資本市場運(yùn)轉(zhuǎn)逐漸脫離實(shí)體經(jīng)濟(jì)而自轉(zhuǎn)，而形成獨(dú)立的運(yùn)行體系，催生了一定程度的泡沫成分，導(dǎo)致資金空轉(zhuǎn)、脫實(shí)向虛。二是“投資銀行化”陷入“代理人困境”。當(dāng)下，金融機(jī)構(gòu)過度追求高回報(bào)，使資金進(jìn)入高風(fēng)險(xiǎn)領(lǐng)域，“代理人”身份變成“主人”，伴生了諸多道德風(fēng)險(xiǎn)，甚至無底線套利。

未來經(jīng)濟(jì)如何嬗變

嬗變是質(zhì)的變化，不是量的變化。

如果把實(shí)體經(jīng)濟(jì)比作中國傳統(tǒng)文化中太極的“陽”，把虛擬經(jīng)濟(jì)比作太極的“陰”，陰陽之間相互資生依存，使太極不斷加速旋轉(zhuǎn)，最終成為“你中有我，我中有你”的局面，很難分清實(shí)體與虛擬的“楚河漢界”。

因而，實(shí)體經(jīng)濟(jì)的未來發(fā)展趨勢，應(yīng)有幾點(diǎn)亟待關(guān)注。

首先，產(chǎn)業(yè)邊界消失了。現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)的語境下，人們很難清晰地劃分工業(yè)、農(nóng)業(yè)、服務(wù)業(yè)的界限，以特斯拉為例，其主產(chǎn)汽車產(chǎn)品，但真正的核心競爭力是中控軟件和車聯(lián)網(wǎng)技術(shù)等，是以非傳統(tǒng)的創(chuàng)新科技顛覆傳統(tǒng)汽車產(chǎn)業(yè)，如何給其進(jìn)行產(chǎn)業(yè)定位不是第一性的問題。

其次，迭代創(chuàng)新加速。越來越多的新商業(yè)模式被不斷創(chuàng)制，一種新商業(yè)模式的誕生總會(huì)引致跟進(jìn)者的不斷優(yōu)化，加速調(diào)整優(yōu)化這種商業(yè)模式，使得迭代創(chuàng)新和顛覆創(chuàng)新同步前進(jìn)、并轡而行的方式成為現(xiàn)在產(chǎn)業(yè)演進(jìn)的特點(diǎn)。

第三，產(chǎn)業(yè)的流態(tài)和柔性加速。未來重工業(yè)不能太“重”，因?yàn)樘爸亍辈环峡萍紕?chuàng)新和發(fā)展的方向，因而當(dāng)前的很多工業(yè)企業(yè)，包括鋼鐵企業(yè)等都在運(yùn)用大數(shù)據(jù)和機(jī)器學(xué)習(xí)。真正決定一個(gè)行業(yè)和企業(yè)成敗的關(guān)鍵，并不是它的資產(chǎn)“重”的部分，而是它的資產(chǎn)“輕”的部分。

事實(shí)上，工業(yè)革命不僅僅是工業(yè)領(lǐng)域的變革，四次工業(yè)革命造成了產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域的梯級(jí)躍升，而這種躍升使得人類社會(huì)能不斷地進(jìn)入未知領(lǐng)域，并同時(shí)提高人們的生活質(zhì)量和人類文明的質(zhì)量。

經(jīng)濟(jì)生態(tài)系統(tǒng)三大趨勢

既然實(shí)體經(jīng)濟(jì)在嬗變，虛擬經(jīng)濟(jì)也在嬗變，則蘊(yùn)涵兩者的生態(tài)系統(tǒng)也一定要與時(shí)俱進(jìn)。當(dāng)前，經(jīng)濟(jì)生態(tài)系統(tǒng)的發(fā)展變化呈現(xiàn)以下幾個(gè)重大趨勢：

趨勢一，企業(yè)生命周期的時(shí)長越來越短。早年，“百年老店”是許多企業(yè)追求的目標(biāo)，但觀察現(xiàn)代企業(yè)的發(fā)展軌跡，十年、二十年的企業(yè)生命周期都不再常見，生命周期時(shí)長會(huì)越來越短。而決定企業(yè)成敗的非“大數(shù)定律”而是“小數(shù)定律”，變成了細(xì)節(jié)決定成敗。

趨勢二，迭代可以倒果為因。以前是先有需求，再有供給，現(xiàn)在是供給創(chuàng)造需求，與古典經(jīng)濟(jì)學(xué)家薩伊的觀點(diǎn)相契合，當(dāng)然其實(shí)質(zhì)已發(fā)生了時(shí)代性的巨變。這正是互聯(lián)網(wǎng)經(jīng)濟(jì)和共享經(jīng)濟(jì)的特點(diǎn)，迭代的發(fā)展使得市場上往往先有了產(chǎn)品，然后才形成新的需求，抑或消費(fèi)者尚未意識(shí)到的需求。

趨勢三，比較優(yōu)勢讓位于系統(tǒng)集成。隨著信息越來越對(duì)稱，將來真正的行業(yè)領(lǐng)先者一定是系統(tǒng)集成者，它把不同產(chǎn)業(yè)和行業(yè)的技術(shù)和資源集成為一個(gè)平臺(tái)，并使這一平臺(tái)煥發(fā)出巨大的生命力。比如波音公司并不生產(chǎn)任何單一的飛機(jī)零件，但卻是全球最大的飛機(jī)制造廠，因?yàn)椴ㄒ羰窍到y(tǒng)集成者，可以有效地把全球的制造業(yè)資源和技術(shù)資源集成到全球化的平臺(tái)上，形成不可替代的核心競爭力。

這對(duì)于金融業(yè)的挑戰(zhàn)也是如此。

金融是以資金為載體、以信用為核心進(jìn)行資源配置，但未來產(chǎn)業(yè)的硬資產(chǎn)可能越來越少，固守傳統(tǒng)的抵質(zhì)押方式進(jìn)行融資將變成“巧婦難為無米之炊”。金融業(yè)未來的發(fā)展方向一定是投貸聯(lián)動(dòng)、產(chǎn)能結(jié)合、T型投資能力建設(shè)、智能化、數(shù)字化的金融基礎(chǔ)設(shè)施以及普惠金融等。其中，政府的作用也很重要，建設(shè)有利于創(chuàng)新的制度環(huán)境和基礎(chǔ)設(shè)施，以及基礎(chǔ)科學(xué)和共性技術(shù)的研發(fā)等，都需要政策來進(jìn)行必要的規(guī)范和引導(dǎo)。