張佩

摘 要 近年來，隨著經(jīng)濟的發(fā)展，發(fā)電企業(yè)不斷加大投資力度以滿足電力市場的需求。但是，在電力行業(yè)滾動發(fā)展，投資不斷增長，同時電力行業(yè)的盈利能力有所降低等因素的共同作用下，電力行業(yè)的資產(chǎn)負債率不斷攀高，企業(yè)面臨的“去杠桿、減負債”的任務(wù)十分艱巨。

關(guān)鍵詞 發(fā)電企業(yè) 資產(chǎn)負債率 控制 對策

一、資產(chǎn)負債率高企的原因

（一）投資規(guī)模不斷擴大

近年來，各發(fā)電企業(yè)都在不斷加大投資規(guī)模以擴大企業(yè)規(guī)模，在擴大生產(chǎn)的過程中，資金來源一般是股東投入資本金、已經(jīng)投產(chǎn)項目獲取的經(jīng)營收入和通過外部融資獲取的資金。根據(jù)《國務(wù)院關(guān)于固定資產(chǎn)投資項目試行資本金制度的通知》（國發(fā)〔1996〕35號），電力項目資本金比例為20%及以上，計算基數(shù)為項目總投資。根據(jù)《國務(wù)院關(guān)于調(diào)整和完善固定資產(chǎn)投資項目資本金制度的通知》（國發(fā)〔2015〕51號），電力行業(yè)維持20%不變。因此發(fā)電企業(yè)再投資的過程，資本金一般在總投資的20%。企業(yè)在投資過程中，出于利益最大化的選擇，一般企業(yè)資本金均安排在總投資的20%，導(dǎo)致企業(yè)的資產(chǎn)負債率上升。

（二）盈利能力降低

2015年起，多省開始實施電力體制改革，從電價改革、電力市場建設(shè)、售電側(cè)改革、發(fā)用電計劃放開、完善電力交易機制等方面推進電力體制改革。同時，組建了相對獨立的電力交易機構(gòu)——電力交易中心，逐步放寬電力市場化交易主體準入條件，不斷擴大市場化交易規(guī)模。電力體制改革給發(fā)電企業(yè)帶來的變化是發(fā)電電價不再是過去的標桿電價，而是需要發(fā)電企業(yè)在電力交易市場出牌競價，價低者得。電價的降低會影響企業(yè)的盈利能力，在煤炭價格高的年份，火電發(fā)電企業(yè)甚至出現(xiàn)巨額虧損的情況。電力行業(yè)的總體利潤下降，這會加速電力企業(yè)資產(chǎn)負債率的上升。

二、發(fā)電企業(yè)控制資產(chǎn)負債率的主要方式

（一）調(diào)控企業(yè)的投資節(jié)奏

我國發(fā)電企業(yè)不斷擴大投資規(guī)模，需要大量融資，是形成高杠桿的重要原因。因此，加大對電力企業(yè)投資規(guī)模的控制是企業(yè)控制資產(chǎn)負債率的重要方式。企業(yè)應(yīng)合理調(diào)控投資節(jié)奏，保證企業(yè)平穩(wěn)發(fā)展。對于資產(chǎn)負債率處于高位或持續(xù)增長的發(fā)電企業(yè)，投資的同時要控制負債率增長，投資總額量入為出、量力而行，不并購導(dǎo)致負債率上升的項目，或者必須引進少數(shù)股東權(quán)益消除負債率上升影響才投資。應(yīng)嚴格控制低效業(yè)務(wù)投資和偏離主業(yè)的投資，特別是一些超越財務(wù)承受能力的企業(yè)，更應(yīng)嚴格控制投資規(guī)模。盡可能挖掘企業(yè)潛在的資產(chǎn)，提高企業(yè)的資產(chǎn)使用效率，從而降低企業(yè)的資產(chǎn)負債率。

（二）提高電力企業(yè)的盈利水平

第一，應(yīng)保障計劃電量、電價不下調(diào)。第二，要爭市場。建立用戶、火電、電煤、電解鋁等相關(guān)大宗商品數(shù)據(jù)庫，分析負荷需求及發(fā)電成本變化，根據(jù)電力市場形勢和交易規(guī)則的差別，制定不同競價策略，以便在電力市場交易中占據(jù)積極主動的位置。第三，搶增量。要積極推動與新的用電客戶簽訂供用電協(xié)議，確定合作電量增量屬性，有效解決電力消納問題。通過以上的種種措施，可以增大發(fā)電企業(yè)的發(fā)電量，并在合理的利潤水平上制定合理的競價電價，保證企業(yè)的盈利能力。

（三）去杠桿，減負債

2016年以來，我國把“去杠桿、減負債”列為重點任務(wù)之一，積極推動在提高生產(chǎn)效率、推動經(jīng)濟增長的過程中改善債務(wù)結(jié)構(gòu)，增加權(quán)益資本比重，以可控方式和可控節(jié)奏逐步減少杠桿，防范金融風險壓力，促進經(jīng)濟持續(xù)健康發(fā)展。一方面，發(fā)電企業(yè)應(yīng)通過優(yōu)化債務(wù)結(jié)構(gòu)減少帶息負債，增加權(quán)益資金的方式，降低企業(yè)的資產(chǎn)負債率；另一方面，發(fā)電企業(yè)應(yīng)全面加強資金管理，加強現(xiàn)金流管理，做好“兩金”壓控，努力提高資金使用效率。要進一步加強欠款催收，加快存貨變現(xiàn)，積極清理“兩金”存量；嚴控信用管理，科學安排生產(chǎn)，合理控制“兩金”增量。從嚴設(shè)定“兩金”占用的預(yù)算控制目標，“兩金”占用規(guī)模偏高的企業(yè)要明顯壓縮，存貨和應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率要有明顯改善。清理難度大、損失風險高的非正?！皟山稹碧幹霉ぷ饕{入考核，一年以上應(yīng)收賬款余額和非正常存貨余額要明顯下降。

（四）推動優(yōu)化企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)

從企業(yè)來講，衡量企業(yè)杠桿的指標主要是資產(chǎn)負債率，資產(chǎn)負債率也是衡量企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的重要指標。優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)就要增加直接融資，直接融資就要通過上市的增發(fā)、混合所有制的改革、引進投資者、加大企業(yè)之間的資本合作等方式開展多渠道的股權(quán)融資。開辟多種渠道，籌集直接融資的資金，同時加強重大項目融資渠道的開拓，建立多渠道降低企業(yè)債務(wù)的機制，優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)。

當前，我國幾大國有電力企業(yè)都已經(jīng)實現(xiàn)了部分業(yè)務(wù)上市，這是一個良好的融資平臺，企業(yè)可以在條件合適的時機增發(fā)新股來補充企業(yè)擴大生產(chǎn)經(jīng)營所需的資金。另外，發(fā)電集團可將內(nèi)部的新能源業(yè)務(wù)進行資產(chǎn)拆分重組，獨立上市進行融資獲取資金，提高企業(yè)的股權(quán)融資所占比例，從而有效地降低企業(yè)的資產(chǎn)負債率。股權(quán)融資需要建立完善的公司法人治理結(jié)構(gòu)，相互之間形成多重風險約束和權(quán)力制衡機制，降低企業(yè)的經(jīng)營風險。

三、結(jié)語

發(fā)電企業(yè)的資產(chǎn)負債率關(guān)系到國有資產(chǎn)的健康與安全，也關(guān)系到我國電力事業(yè)的持續(xù)健康平穩(wěn)發(fā)展，同時去杠桿減負債也是近年來國資委的要求，因此發(fā)電企業(yè)應(yīng)該重視控制企業(yè)的資產(chǎn)負債率。下一步，發(fā)電企業(yè)應(yīng)努力推動企業(yè)效益的穩(wěn)定增長，實現(xiàn)國有資本保值增值率、回報率的進一步提升，企業(yè)流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的進一步提高，資產(chǎn)負債率的進一步下降。著力抓好效益的穩(wěn)定增長，進一步鞏固企業(yè)發(fā)展的良好態(tài)勢，促進我國發(fā)電企業(yè)資產(chǎn)負債率的合理控制。

（作者單位為廣西防城港核電有限公司）

參考文獻

[1] 國務(wù)院關(guān)于固定資產(chǎn)投資項目試行資本金制度的通知（國發(fā)〔1996〕35號）[Z].

[2] 國務(wù)院關(guān)于調(diào)整和完善固定資產(chǎn)投資項目資本金制度的通知（國發(fā)〔2015〕51號）[Z].