尹碩+王江波+蔣煒+楊紅旗+燕景

[摘 要] 在2015年3月出臺的電力9號文中，明確電網(wǎng)企業(yè)的功能將由電力輸送、電力購銷、電力調(diào)度高度集中經(jīng)營，轉(zhuǎn)為主要負(fù)責(zé)電網(wǎng)投資、電網(wǎng)運行、電力傳輸和確保電網(wǎng)安全等電力公共服務(wù)。那么如何進行合理投資、規(guī)避投資風(fēng)險、防范經(jīng)營風(fēng)險、確保企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展將成為電網(wǎng)企業(yè)研究的重點。在有效約束自身投資風(fēng)險的基礎(chǔ)上，電網(wǎng)企業(yè)才能更好地服務(wù)于中國不斷深入的輸配電價改革以及電力體制改革。

[關(guān)鍵詞] 輸配電價；電網(wǎng)企業(yè)；投資風(fēng)險

doi ： 10 . 3969 / j . issn . 1673 - 0194 . 2017. 23. 058

[中圖分類號] F830.59 [文獻標(biāo)識碼] A [文章編號] 1673 - 0194（2017）23- 0105- 02

1 電網(wǎng)投資的內(nèi)在需求

1.1 基于用戶側(cè)用電需求的投資

電網(wǎng)建設(shè)的根本目的是滿足工農(nóng)業(yè)生產(chǎn)和居民用電需求。供電能力不足一方面對我國經(jīng)濟發(fā)展造成不利的影響，電能作為一種重要的生產(chǎn)要素，若出現(xiàn)供電不足情況，直接影響企業(yè)的正常生產(chǎn)，造成工業(yè)產(chǎn)值滑坡；另一方面，對居民生活質(zhì)量造成嚴(yán)重影響，隨著我國經(jīng)濟發(fā)展和生產(chǎn)力提高，居民生活水平逐漸提高，家用電器越來越普及，供電不足，使得電器無法使用，必然影響居民生活質(zhì)量。因此，用電需求是電網(wǎng)投資必須優(yōu)先考慮的因素。這部分投資能夠增加電網(wǎng)公司的準(zhǔn)許收入，但一般不會造成平均輸配電價的上漲。

1.2 基于供電可靠性的投資需求

供電可靠性是反映供電企業(yè)供電能力和供電質(zhì)量的一個重要指標(biāo)，也是電網(wǎng)規(guī)劃水平的一個量化反映。若電網(wǎng)供電可靠性不足，將會給用戶帶來一定的停電損失，不僅破壞企業(yè)的正常生產(chǎn)和經(jīng)營，對于居民生活質(zhì)量也會產(chǎn)生不利的影響，更甚者對于一些要求較高的企業(yè)來說，例如電解鋁企業(yè)，停電不僅影響產(chǎn)量，對設(shè)備更會造成嚴(yán)重的破壞。電網(wǎng)供電可靠性與輸電設(shè)備，輸電回路、變壓器容量有關(guān)，而設(shè)備的更新、維護，線路的鋪設(shè)等都離不開資金支持，這就需要電網(wǎng)從投資角度去考慮。這部分投資可以增加電網(wǎng)公司的準(zhǔn)許收入，但是會促使平均輸配電價水平的上漲。

1.3 基于降低線損的投資需求

線損導(dǎo)致能源浪費。通過增加一定的投資改變電網(wǎng)輸電結(jié)構(gòu)，改進輸電設(shè)備從而達到降低線損的目的。這部分投資也不會導(dǎo)致平均輸配電價水平的上升。

2 電網(wǎng)需求投資與核價有效資產(chǎn)的不協(xié)調(diào)風(fēng)險

在投資回報率管制模式下，有效資產(chǎn)作為核定電網(wǎng)準(zhǔn)許收益的回報基數(shù)，在回報率一定的情況下，基數(shù)的高低決定了電網(wǎng)的收益情況。有效資產(chǎn)的核定包括兩個方面：存量資產(chǎn)和新增資產(chǎn)，對于存量資產(chǎn)的核定依照國家發(fā)改委、國家能源局聯(lián)合印發(fā)《輸配電定價成本監(jiān)審辦法（試行）》中的規(guī)定，按照相關(guān)性和適當(dāng)性原則，計入有效資產(chǎn)；而針對增量資產(chǎn)的核定，存在很多不確定性因素，現(xiàn)階段還有很多問題存在，這是造成電網(wǎng)企業(yè)與監(jiān)管部門矛盾的主要方面，這也是本課題研究的重點所在。下面針對電網(wǎng)投資需求和核價有效資產(chǎn)之間的關(guān)系進行分析：

（1）針對電網(wǎng)的投資需求，結(jié)合電網(wǎng)自身的壟斷特性，電網(wǎng)作為資金技術(shù)密集性企業(yè)，其輸電線路以及變電站的建設(shè)和改造，都需要大量的投資，在將需求轉(zhuǎn)化為投資并最終投產(chǎn)的過程中，這部分新增資產(chǎn)需要通過監(jiān)管部門的審查合格后，才能核定為有效資產(chǎn)?；谏鲜龇治觯顿Y需求是核價有效資產(chǎn)的前提條件。

（2）電網(wǎng)的固定資產(chǎn)都是通過大量的資本投資形成的，為了防止電網(wǎng)企業(yè)通過增加資本投入的方式獲得更多的利潤，監(jiān)管部門需要對投資項目進行經(jīng)濟和社會評價，以確定投資是否計入有效資產(chǎn)。這一舉措，可能導(dǎo)致一部分投資需求無法形成有效的投資，將會使得電網(wǎng)企業(yè)對投資需求的研究更加仔細(xì)，投資更加謹(jǐn)慎，因此，核價有效資產(chǎn)反過來制約著電網(wǎng)的投資需求。

綜上所述，電網(wǎng)的投資需求一方面作為核價有效資產(chǎn)的前提，需求決定了電網(wǎng)的投資；另一方面電網(wǎng)的投資需求反過來受核價有效資產(chǎn)的制約，有效資產(chǎn)的核定辦法影響著電網(wǎng)的投資需求。二者之間相互作用，相互制約。

電網(wǎng)需求投資和核價有效資產(chǎn)之間的不協(xié)調(diào)，存在巨大的風(fēng)險：如果需求投資部分無法核價有效資產(chǎn)，在新電改背景下，必然影響電網(wǎng)企業(yè)的準(zhǔn)許收入，況且電網(wǎng)企業(yè)投資大多來自于商業(yè)貸款，一定程度上使得公司負(fù)債加重，企業(yè)回籠資金減少，加大了企業(yè)還款的難度，導(dǎo)致公司面臨財務(wù)風(fēng)險，打擊了電網(wǎng)經(jīng)營者的積極性，不利于電網(wǎng)的建設(shè)和改造，最終對電網(wǎng)的安全也將造成不利的影響。

3 全鏈條電網(wǎng)投資風(fēng)險分析

在電網(wǎng)投資中存在的各種風(fēng)險，歷經(jīng)企業(yè)經(jīng)營的各個層次，而不同風(fēng)險在同一層次以及不同層次之間，存在著鏈型關(guān)系。這些鏈型路徑和層次路徑相互交織在一起構(gòu)成網(wǎng)絡(luò)遞展。在網(wǎng)絡(luò)中任何一個節(jié)點都有可能是風(fēng)險元發(fā)生變化的點，同時也有可能是風(fēng)險元停止傳遞的點。而所有的風(fēng)險最終導(dǎo)致企業(yè)經(jīng)營目標(biāo)產(chǎn)生巨大的變化。

在全鏈條電網(wǎng)投資風(fēng)險遞展結(jié)構(gòu)中的各層次中的風(fēng)險主要是自然風(fēng)險元、市場經(jīng)濟風(fēng)險元、決策風(fēng)險元、技術(shù)風(fēng)險元、以及政策風(fēng)險元五個方面。

3.1 自然風(fēng)險

主要是指因氣候變化、地理變動產(chǎn)生的自然災(zāi)害，例如地震、臺風(fēng)、洪水、干旱等等。電網(wǎng)的建設(shè)項目建成后應(yīng)該有一定的抵御自然災(zāi)害的能力，比如變電站的抗震等級要求，線路的抵御風(fēng)速的標(biāo)準(zhǔn)等等，根據(jù)不同的投資地理位置，這些要求也會有所變化。

3.2 市場經(jīng)濟風(fēng)險

經(jīng)濟風(fēng)險主要指國內(nèi)外經(jīng)濟形勢對電網(wǎng)企業(yè)投資產(chǎn)生的影響。經(jīng)濟形勢的變化會對國家的投資、貸款政策，金融匯率、利率產(chǎn)生影響，從而產(chǎn)生直接的投資風(fēng)險。而經(jīng)濟形勢的變化還對國民消費、經(jīng)濟增長速度、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)變動、失業(yè)率有著影響，間接的影響到電網(wǎng)企業(yè)投資方案的選擇和實施，產(chǎn)生間接影響。

3.3 決策風(fēng)險

是指在決策活動中，由于主、客體等多種不確定因素的存在，而導(dǎo)致決策活動不能達到預(yù)期目的的可能性及其后果。在這里主要包括：負(fù)荷預(yù)測風(fēng)險和資金風(fēng)險。

3.4 技術(shù)風(fēng)險

主要是指技術(shù)先進性水平、技術(shù)工人水平、監(jiān)督質(zhì)量水平等造成的風(fēng)險。

3.5 政策風(fēng)險

我國目前處于電力市場改革初期，很多政策還處于摸索階段，國家的相關(guān)監(jiān)管政策和法律的出臺必然會影響到電網(wǎng)企業(yè)的正常運營。

4 結(jié) 語

電網(wǎng)企業(yè)的功能將由電力輸送、電力購銷、電力調(diào)度高度集中經(jīng)營，轉(zhuǎn)為主要負(fù)責(zé)電網(wǎng)投資、電網(wǎng)運行、電力傳輸和確保電網(wǎng)安全等電力公共服務(wù)，電網(wǎng)企業(yè)的投資風(fēng)險隨之放生改變。電網(wǎng)的投資需求一方面作為核價有效資產(chǎn)的前提，需求決定了電網(wǎng)的投資；另一方面電網(wǎng)的投資需求反過來受核價有效資產(chǎn)的制約，有效資產(chǎn)的核定辦法影響著電網(wǎng)的投資需求。二者之間相互作用，相互制約。面對在全鏈條電網(wǎng)投資風(fēng)險遞展結(jié)構(gòu)中的自然風(fēng)險、市場經(jīng)濟風(fēng)險、決策風(fēng)險、技術(shù)風(fēng)險以及政策風(fēng)險等不確定因素，電網(wǎng)企業(yè)一方面需要科學(xué)預(yù)估投資規(guī)模，制定有效應(yīng)對監(jiān)管的投資策略。另一方面要做好信息披露，與政府監(jiān)管部門保持良好的溝通，此外，還要合理設(shè)置電網(wǎng)規(guī)劃周期，確保與監(jiān)管機構(gòu)銜接順暢。