王立華

摘 要：自從1985年山東榮成的示范性風(fēng)電場(chǎng)投運(yùn)以來，隨著環(huán)保理念的不斷增強(qiáng)，風(fēng)力發(fā)電容量在我國(guó)不斷增長(zhǎng)，隨之而來的研究課題之一就是風(fēng)力發(fā)電相關(guān)建設(shè)項(xiàng)目中關(guān)于財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)的方法及應(yīng)用研究力度也進(jìn)一步加深，以下內(nèi)容則是對(duì)我國(guó)境內(nèi)某地投資相關(guān)風(fēng)電項(xiàng)目的信息及參數(shù)進(jìn)行科學(xué)的評(píng)估和預(yù)算，從三個(gè)方面進(jìn)行討論研究，盈利能力分析、償債能力分析和不確定性分析等，最后總結(jié)出更加可靠的結(jié)果，為今后的風(fēng)電項(xiàng)目財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)奠定一定的基礎(chǔ)。

關(guān)鍵詞：風(fēng)電項(xiàng)目 財(cái)務(wù)評(píng)價(jià) 應(yīng)用 研究 盈利能力 償債能力

在對(duì)企業(yè)經(jīng)濟(jì)活進(jìn)行投資建設(shè)動(dòng)之前，需要對(duì)施工項(xiàng)目過程以及各項(xiàng)投資、收益預(yù)測(cè)等進(jìn)行嚴(yán)格的考察和研究，進(jìn)行最有效的經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)。作為經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)的重要內(nèi)容，就是對(duì)企業(yè)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的投資建設(shè)項(xiàng)目進(jìn)行財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)，其主要通過對(duì)項(xiàng)目的投資估算、調(diào)查市場(chǎng)情況和營(yíng)銷環(huán)境的分析，從財(cái)務(wù)角度分析，預(yù)測(cè)出投資項(xiàng)目未來的回報(bào)或經(jīng)濟(jì)效益，總結(jié)出更加可靠的結(jié)論，更好的實(shí)現(xiàn)項(xiàng)目的可行性研究，科學(xué)的制定投資決策。綜合性考慮國(guó)內(nèi)風(fēng)電場(chǎng)的投資活動(dòng)，涉及到的資金數(shù)額較大，資金運(yùn)轉(zhuǎn)周期過長(zhǎng)，期間需要經(jīng)過較多部門或者人員的參與，投資項(xiàng)目受收益的影響較大，所以財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)是風(fēng)電建設(shè)項(xiàng)目中的關(guān)鍵內(nèi)容。財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)的正確方法主要通過對(duì)某電力企業(yè)建設(shè)風(fēng)力發(fā)電廠的投資項(xiàng)目作為案例進(jìn)行分析。

一、項(xiàng)目基本情況與參數(shù)選取

1.1生產(chǎn)規(guī)模

風(fēng)電場(chǎng)容量30萬千瓦，安裝1500KW風(fēng)力發(fā)電機(jī)組200臺(tái)，年上網(wǎng)發(fā)電量7.17億千瓦時(shí)。

1.2計(jì)算期

該風(fēng)電項(xiàng)目的計(jì)算期為22年，其中包含建設(shè)期2年和生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)期20年。對(duì)項(xiàng)目的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)期的標(biāo)準(zhǔn)為風(fēng)電機(jī)組的使用期限作為標(biāo)準(zhǔn)。

1.3基準(zhǔn)收益率設(shè)定

該風(fēng)電項(xiàng)目投資需要綜合性考慮各種潛在的風(fēng)險(xiǎn)，項(xiàng)目資本金稅后I=10%，項(xiàng)目投資稅后I=8%。

1.4本項(xiàng)目總投資構(gòu)成

該風(fēng)電項(xiàng)目的靜態(tài)總投資為213237.64萬元，在建設(shè)期產(chǎn)生的利息及融資費(fèi)用為6376.2萬元，動(dòng)態(tài)總投資為219613.84萬元，工程總投資為219613.84萬元 。

1.5資金籌措及貸款條件

該風(fēng)電項(xiàng)目籌資包括股東投資和國(guó)內(nèi)貸款組成，總金額達(dá)到219613.84萬元，股東投資比例占工程總投資資金的20%；其余商業(yè)銀行貸款，長(zhǎng)期貸款金額為175762.43萬元，其利率為7.05%，貸款時(shí)長(zhǎng)為15年，全部投產(chǎn)每年末等額還本貸付息。

1.6總成本費(fèi)用計(jì)算

發(fā)電總成本費(fèi)用包括發(fā)電經(jīng)營(yíng)成本、折舊費(fèi)和利息支出。其中發(fā)電經(jīng)營(yíng)成本包括修理費(fèi)、職工工資福利費(fèi)及其他、保險(xiǎn)費(fèi)、材料費(fèi)和其他費(fèi)用等。

折舊費(fèi)計(jì)算中，殘值率取0，綜合折舊率取8%，維修費(fèi)率按固定資產(chǎn)原值的1.9%計(jì)算，保險(xiǎn)費(fèi)率按固定資產(chǎn)投資的 0.25 %計(jì)算 ，材料費(fèi)定額取5.5元/kW，其它費(fèi)用定額取30元/kW。

風(fēng)電場(chǎng)定員30人，職工人均年工資按6萬元計(jì)，職工福利費(fèi)按工資總額的14%計(jì)；勞保統(tǒng)籌費(fèi)按工資總額的19%計(jì)；住房基金按工資總額的10%計(jì)，醫(yī)療保險(xiǎn)按工資總額的6%計(jì) ，失業(yè)保險(xiǎn)按工資總額的2%計(jì)。

1.7銷售收入估算

發(fā)電企業(yè)的收入為電量與電價(jià)（不含稅單價(jià)）的乘積。此風(fēng)場(chǎng)含稅電價(jià)0.54元/千瓦時(shí)，全經(jīng)營(yíng)期銷售收入估算值為671717.87萬元。

1.8營(yíng)業(yè)稅金及附加

風(fēng)電建設(shè)項(xiàng)目應(yīng)交納增值稅、銷售稅金附加和所得稅。

（1）增值稅風(fēng)電產(chǎn)品增值稅稅率17%

風(fēng)電產(chǎn)品增值稅適用即征即退50%的政策。

（2）銷售稅金附加

銷售稅金附加包括城市維護(hù)建設(shè)稅和教育費(fèi)附加，稅率分別為5 %和3 %。

（3）所得稅

所得稅稅率25 %。風(fēng)電工程享受“三免三減半”的優(yōu)惠稅率。

1.9發(fā)電效益的計(jì)算

發(fā)電利潤(rùn)等于發(fā)電收入減去發(fā)電成本費(fèi)用，再減去發(fā)電稅金。

二、財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)過程

以上內(nèi)容是關(guān)于該投資項(xiàng)目的基本情況和參數(shù)選取進(jìn)行簡(jiǎn)要的分析，那么以下內(nèi)容則借鑒財(cái)務(wù)分析指標(biāo)對(duì)該投資項(xiàng)目進(jìn)行財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)。

2.1盈利能力分析

2.1.1時(shí)間類指標(biāo)

關(guān)于回收期的定義，是企業(yè)用于投資項(xiàng)目所得的凈現(xiàn)金流量來回收項(xiàng)目初始投資所需的年限，反映的是初始投資回收的快慢。關(guān)于項(xiàng)目投資情況可以分為兩種，第一種為被拒絕的項(xiàng)目，其原因是回收投資期限超過企業(yè)要求的回收期限；第二種是可接受的項(xiàng)目，其原因是回收投資期限未達(dá)到企業(yè)要求的回收期限。投資回收期如果用資金時(shí)間的價(jià)值角度分析的話，包括以下三種類型：靜態(tài)投資回收期、動(dòng)態(tài)投資回收期和差額投資回收期。

靜態(tài)投資回收期的最大特點(diǎn)就是計(jì)算步驟較為簡(jiǎn)單，通過對(duì)編制項(xiàng)目的投資現(xiàn)金流量表分析得出，稅后凈現(xiàn)金流為零的情況與投資第9年末和投資第10年末之間相符合，通過計(jì)算，在投資項(xiàng)目的第9年末的凈現(xiàn)金流量為負(fù)-3532.1萬元，第10年末為23030.69萬元，從而得出投機(jī)回收期為9.13年，并沒有超過項(xiàng)目預(yù)期制定的基準(zhǔn)回收年限的10年，所以該投資項(xiàng)目是在投資回收期的指標(biāo)內(nèi)的。

2.1.2現(xiàn)金類指標(biāo)

關(guān)于財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值定義，是行業(yè)內(nèi)部編制的基準(zhǔn)收益率，投資計(jì)算期內(nèi)的現(xiàn)金流量折現(xiàn)到建設(shè)期初的現(xiàn)值的和，分析該投資項(xiàng)目，其財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值為48611.57萬元，財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值大于0。

2.1.3收益類指標(biāo)

關(guān)于財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率，表示的是投資項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)金流量和為零的折現(xiàn)率，并且在投資項(xiàng)目的計(jì)算期內(nèi)。經(jīng)計(jì)算項(xiàng)目財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率（稅后）為11.6%，項(xiàng)目資本金內(nèi)部收益率為26.23%，大于設(shè)定的基準(zhǔn)收益率。

2.2償債能力分析

2.2.1利息備付率指標(biāo)

關(guān)于償債能力分析，首先要分析的是利息備付率（也稱已獲利息倍數(shù)），是指項(xiàng)目在借款償還期內(nèi)各年可用于支付利息的息稅前利潤(rùn)與當(dāng)期應(yīng)付利息費(fèi)用的比值，如果逐年進(jìn)行計(jì)算的話，利息備付率就會(huì)越高，表明償還利息的能力越高，平均利息備付率5.92，大于1，利息備付率保障程度高。

2.2.2償債備付率指標(biāo)

其次是償債備付率，就是在規(guī)定的借款償還期限內(nèi)，各年可用于還本付息的資金與當(dāng)期應(yīng)還本付息金額的比值。對(duì)于償還能力的判斷，主要是償債備付率指標(biāo)是否大于1，如果大于1，說明是有一定的能力去償還債務(wù)的，該項(xiàng)目標(biāo)的平均償債備付率1.56，大于1，符合償債備付率指標(biāo)要求，償債能力較強(qiáng)。

2.2.3資產(chǎn)負(fù)債率指標(biāo)

關(guān)于資產(chǎn)負(fù)債率指標(biāo)的定義，是所有負(fù)債的資金總和與總資產(chǎn)的比值。若站在更加長(zhǎng)遠(yuǎn)的角度來分析，如果該項(xiàng)資產(chǎn)負(fù)債率指標(biāo)越低，則說明債權(quán)人的償還能力越強(qiáng)。關(guān)于資產(chǎn)負(fù)債率指標(biāo)，其最高至出現(xiàn)在最初的建設(shè)期內(nèi)高達(dá)80%。但伴隨著項(xiàng)目的開展，其資產(chǎn)負(fù)債率會(huì)下降，那么就說明償還能力有一定的保障。

2.3敏感性分析

敏感性分析是考察項(xiàng)目的主要因素發(fā)生變化時(shí)對(duì)項(xiàng)目的影響，其更多是在不確定因素存在較多的情況下，找出對(duì)經(jīng)濟(jì)效益產(chǎn)生影響較大的因素，通過對(duì)其的分析，歸納出敏感性程度，有效的分析出承受風(fēng)險(xiǎn)能力的一種措施。風(fēng)電敏感性分析主要是考察固定資產(chǎn)投資、有效電量、電價(jià)、利率等不確定因素單獨(dú)變化時(shí)對(duì)財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率的影響程度。經(jīng)分析在其他因素不變的情況，當(dāng)風(fēng)電投資增減5%-10%時(shí)，全投資財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率13.31%-10.14%之間；當(dāng)發(fā)電量增減5%-10%時(shí)，全投資財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率9.93%-13.20%之間；當(dāng)發(fā)電價(jià)增減5%-10%時(shí)，全投資財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率9.93%-13.20%之間；當(dāng)利率增減5%-10%時(shí)，全投資財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率11.59%-11.62%之間。根據(jù)上述敏感性分析，可知內(nèi)部收益率大于設(shè)定的基準(zhǔn)收益率，同時(shí)大于銀行的融資利率7.05%，具有一定的抗風(fēng)險(xiǎn)能力。

三、結(jié)束語

通過以上內(nèi)容可以看到，保障該投資項(xiàng)目在財(cái)務(wù)內(nèi)部的收益率（稅后）超過基準(zhǔn)收益率8%，并且保障財(cái)務(wù)凈值大于零，控制投資回收期，符合平均標(biāo)準(zhǔn)，體現(xiàn)出項(xiàng)目較強(qiáng)的盈利能力和償還債務(wù)能力，有效的進(jìn)行敏感性分析，項(xiàng)目抗風(fēng)險(xiǎn)能力較強(qiáng)，針對(duì)不同時(shí)期出現(xiàn)的影響因素及時(shí)作出處理和調(diào)整，最終得出結(jié)論，本投資項(xiàng)目是可以接受的。

參考文獻(xiàn)：

[1]詹平原，風(fēng)電項(xiàng)目財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)方法及應(yīng)用研究[J].國(guó)際經(jīng)濟(jì)合作，2017（06）