陳熙

摘要：隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)實(shí)力和貿(mào)易地位的不斷提升，以及人民幣幣值長(zhǎng)期穩(wěn)定和資本自由流動(dòng)的可預(yù)期，人民幣國(guó)際化邁向了關(guān)鍵時(shí)期和決勝階段。本文對(duì)人民幣國(guó)際化現(xiàn)狀及當(dāng)前阻礙進(jìn)行分析，從構(gòu)建人民幣國(guó)際循環(huán)通道、加強(qiáng)匯率波動(dòng)的傳導(dǎo)風(fēng)險(xiǎn)管控和促進(jìn)金融體系國(guó)際化改革和創(chuàng)新三方面提出人民幣國(guó)際化的徑路選擇。

關(guān)鍵詞：人民幣國(guó)際化；徑路，選擇

人民幣國(guó)際化的現(xiàn)狀：

截至2015年底，人民幣國(guó)際化指數(shù)（RII）達(dá)到了3.6，五年間增長(zhǎng)超過(guò)十倍。人民幣在跨境貿(mào)易計(jì)價(jià)、國(guó)際金融市場(chǎng)交易、全球外匯儲(chǔ)備中都表現(xiàn)出了巨大的實(shí)力和非凡的潛力。在2016年的“8？11”匯改后，人民幣國(guó)際化進(jìn)程減緩，尤其在2015年11月底加入SDR貨幣籃子后，使人民幣國(guó)際化邁向一個(gè)新的階段，一方面展現(xiàn)了我國(guó)多年來(lái)進(jìn)行金融體制改革的成果，同時(shí)也使人民幣成為國(guó)際儲(chǔ)備貨幣承擔(dān)了巨大的風(fēng)險(xiǎn)和責(zé)任。人民幣國(guó)際化趨勢(shì)已定，這是不可逆的；在此階段，人民幣國(guó)際化對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)的管控格外重要選擇合適的路徑對(duì)人民幣國(guó)際化有巨大的意義。

人民幣進(jìn)一步國(guó)際化的路徑選擇建議：

（一）加強(qiáng)人民幣離岸市場(chǎng)建設(shè)，促進(jìn)人民幣實(shí)現(xiàn)“國(guó)際循環(huán)”

世界貨幣作為一般支付手段，一般購(gòu)買(mǎi)手段和一般財(cái)富的絕對(duì)社會(huì)化身執(zhí)行職能。這是貨幣比較“直白”的經(jīng)濟(jì)要求。作為世界貨幣始終需要真正的“真金白銀”。世界貨幣作為一般支付手段、一般購(gòu)買(mǎi)手段和一般財(cái)富的絕對(duì)社會(huì)化身執(zhí)行職能。人民幣在國(guó)際化道路上要成為在信用經(jīng)濟(jì)時(shí)代的“真金白銀”，雖然人民幣于2015年加入SDR貨幣籃子，IMF從官方認(rèn)可了人民幣的國(guó)際儲(chǔ)備資產(chǎn)身份，人民幣的“官方身份”并不必然產(chǎn)生“市場(chǎng)地位”。人民幣要成為“信用”經(jīng)濟(jì)時(shí)代的“真金白銀”要經(jīng)過(guò)一些必要的步驟；使人民幣真正成為世界貨幣。加強(qiáng)人民幣的全球離岸市場(chǎng)建設(shè)就是很關(guān)鍵的步子。建構(gòu)人民幣的”國(guó)際通道”.大力推進(jìn)人民幣在國(guó)際金融市場(chǎng)的使用頻度和密度，從而擴(kuò)大人民幣的國(guó)際交易使用規(guī)模。逐漸構(gòu)建人民幣的立體交叉使用格局和人民幣在國(guó)際金融，貿(mào)易結(jié)算等方面的網(wǎng)絡(luò)化效果。人民幣國(guó)際化要加強(qiáng)人民幣資金的大循環(huán)機(jī)制設(shè)計(jì)和制度安排，這就需要特別的政策安排，自然就不能“自由化”，需從不同的經(jīng)濟(jì)關(guān)系出發(fā)架構(gòu)新的制度和政策安排。目前省港通，滬港通，等通過(guò)培育人民幣國(guó)際資本市場(chǎng)，建立資本項(xiàng)下的人民幣“國(guó)際循環(huán)”機(jī)制設(shè)計(jì)取得了階段性成果，接下來(lái)還需在更大范圍和關(guān)鍵國(guó)家布局。從而真正推進(jìn)人民幣國(guó)際化，使人民幣成為真正的“國(guó)際貨幣”。

現(xiàn)在是人民幣國(guó)際化的“機(jī)會(huì)窗口”，人民幣被IMF批準(zhǔn)加入SDR是種積極的信號(hào)。國(guó)家要配合亞洲投資銀行、絲綢之路發(fā)展基金、CIPS等推進(jìn)人民幣成為真正擁有市場(chǎng)地位的“世界貨幣”。

（二）完善人民幣匯率形成機(jī)制，加強(qiáng)匯率波動(dòng)傳導(dǎo)風(fēng)險(xiǎn)的管理

在《資本論》有關(guān)匯兌率的描述中，馬克思指出了匯率決定及影響因素，即匯率的決定是貨幣包含或代表的價(jià)值量之比，同時(shí)匯率還受到貿(mào)易差額、支付期限、間接貿(mào)易、利息率以及政策干預(yù)和心理因素的影響。在人民幣匯率形成機(jī)制不斷完善的今天，馬克思匯率理論具有一定的現(xiàn)實(shí)意義，但也有受限于時(shí)代背景的局限性。正如馬克思匯率理論中所講，匯率本質(zhì)是由所代表的價(jià)值量決定，間接反映了宏觀經(jīng)濟(jì)的狀況對(duì)匯率的解釋。在匯改之前具有較強(qiáng)的解釋長(zhǎng)期匯率的能力。但隨著人民幣國(guó)際化的推進(jìn)，更加富有彈性的匯率制度和資本賬戶的逐漸自由，使短期匯率的決定因素不再受制于國(guó)內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)，而是受到跨境資本流動(dòng)沖擊和他國(guó)的政策變化影響，這就加劇了我國(guó)匯率的波動(dòng)，使金融市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)傳染性增強(qiáng)。這就要求我國(guó)在推進(jìn)匯率市場(chǎng)化改革的同時(shí)，加強(qiáng)對(duì)跨境資本流動(dòng)的監(jiān)管，尤其是短期游資的沖擊；同時(shí)還要堅(jiān)持政府對(duì)外匯和資本的干預(yù)，多傾向技術(shù)層面的指導(dǎo)與管理，切不可貿(mào)然開(kāi)放資本賬戶，避免引發(fā)金融市場(chǎng)動(dòng)蕩，對(duì)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)以及人民幣國(guó)際化的進(jìn)程造成沖擊。對(duì)于匯率政策的實(shí)施，還需要加強(qiáng)和世界各國(guó)的溝通協(xié)調(diào)，避免受到他國(guó)匯率波動(dòng)和宏觀政策的負(fù)面影響。

（三）以供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革契機(jī)，努力促進(jìn)金融體系調(diào)整和金融創(chuàng)新

馬克思《資本論》中始終強(qiáng)調(diào)勞動(dòng)創(chuàng)造價(jià)值，使用價(jià)值是財(cái)富形成的物質(zhì)基礎(chǔ)；無(wú)論是貨幣理論還是匯率理論，馬克思始終強(qiáng)調(diào)價(jià)值是貨幣的起源以及匯率的根本。在虛擬經(jīng)濟(jì)日趨發(fā)達(dá)的今天，人民幣國(guó)際化的邁進(jìn)是為了促進(jìn)我國(guó)金融虛擬經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，而金融的發(fā)展必然依靠實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支撐，也必須為實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展來(lái)服務(wù)。在我國(guó)進(jìn)行供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的時(shí)期，金融結(jié)構(gòu)的調(diào)整極為重要。一方面要促進(jìn)金融的開(kāi)放創(chuàng)新，在能夠控制風(fēng)險(xiǎn)的前提下鼓勵(lì)企業(yè)的跨境融資；另一方面要加大企業(yè)的科研投入，提高本土企業(yè)創(chuàng)新能力，增強(qiáng)中國(guó)制造的核心競(jìng)爭(zhēng)力，努力向中國(guó)創(chuàng)造發(fā)展邁進(jìn)。此外，金融機(jī)構(gòu)也應(yīng)向國(guó)際化發(fā)展，以確保為“走出去”的跨國(guó)企業(yè)提供全方位金融服務(wù)，增強(qiáng)其在國(guó)際貿(mào)易中的話語(yǔ)權(quán)。中國(guó)龐大的實(shí)體經(jīng)濟(jì)規(guī)模、穩(wěn)定的經(jīng)濟(jì)發(fā)展步伐和人民幣國(guó)際化一步步取得的成就，將改變著世界貨幣的格局，也增強(qiáng)了國(guó)際社會(huì)對(duì)中國(guó)的認(rèn)可和信心。

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