潘佳佳

[摘要]本文從盈余管理的動(dòng)機(jī)視角來梳理了國(guó)內(nèi)外研究所取得的進(jìn)展。研究盈余管理問題對(duì)提高企業(yè)會(huì)計(jì)盈余質(zhì)量及中小投資者保護(hù)具有一定的意義，對(duì)資本市場(chǎng)監(jiān)管機(jī)構(gòu)也有一定的啟示作用。

[關(guān)鍵詞]盈余管理動(dòng)機(jī) 契約約束動(dòng)機(jī) 迎合監(jiān)管動(dòng)機(jī)

一、引言

上市公司提供的財(cái)務(wù)報(bào)表是眾多利益相關(guān)者作出決策的重要依據(jù)，而其中盈余信息是報(bào)表使用者關(guān)注的焦點(diǎn)。若從字面上來理解，“盈余管理可簡(jiǎn)明易懂地解釋為“對(duì)盈余進(jìn)行管理的行為”。本文從盈余管理的動(dòng)機(jī)角度出發(fā)，對(duì)中外研究盈余管理行為的文獻(xiàn)做了一個(gè)綜述，這對(duì)提高企業(yè)盈余管理質(zhì)量及資本市場(chǎng)機(jī)構(gòu)的監(jiān)管有一定的啟示意義。

二、國(guó)外盈余管理動(dòng)機(jī)研究

（一）契約約束動(dòng)機(jī)

因契約關(guān)系進(jìn)行盈余管理的動(dòng)機(jī)主要來自于兩個(gè)方面：一方面來自于企業(yè)管理層同股東之間的代理關(guān)系，另一方面來自于企業(yè)對(duì)外的債務(wù)契約。

為了約束企業(yè)高管的管理行為并對(duì)他們進(jìn)行激勵(lì)，公司股東常與高管訂立基于經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的薪酬契約。這使得高管有動(dòng)機(jī)通過盈余管理的手段粉飾財(cái)務(wù)報(bào)表獲得股東的青睞。Holthausen，Larcker和Sloan（1995）指出，相對(duì)于具有可比經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)但未設(shè)置獎(jiǎng)金上限的公司，設(shè)置獎(jiǎng)金上限的公司在達(dá)到上限的情況下更可能在編制財(cái)務(wù)報(bào)告時(shí)采用遞延收益的會(huì)計(jì)方法。

企業(yè)的對(duì)外債務(wù)契約對(duì)企業(yè)的償債能力作了要求，同時(shí)對(duì)債權(quán)人也有保護(hù)性條款。為了不觸及債務(wù)契約邊界，公司有動(dòng)機(jī)通過盈余管理平滑收益，使財(cái)務(wù)指標(biāo)波動(dòng)不過大，維持債權(quán)人對(duì)公司償債能力的信心，避免上市公司違約帶來的違約成本。Sweeney（1994）以違背借款合同的企業(yè)為樣本，結(jié)果發(fā)現(xiàn)相比控制樣本，樣本企業(yè)更多地利用了能夠調(diào)增盈利的會(huì)計(jì)政策。并且，Sweeney發(fā)現(xiàn)違約者在違約后做了使收益增加的會(huì)計(jì)變更，這表明為了減少未來違約的可能性而進(jìn)行會(huì)計(jì)變更的可能性很大。DeFond和jiambalvo（1994）發(fā)現(xiàn)樣本公司在違反債務(wù)契約的前一年通過調(diào)增可操縱性應(yīng)計(jì)利潤(rùn)來增加利潤(rùn)。

（二）迎合監(jiān)管動(dòng)機(jī)

也稱政治成本動(dòng)機(jī)。對(duì)于西方國(guó)家而言，通常是行業(yè)監(jiān)管、反托斯拉和其他監(jiān)管激發(fā)了上市公司管理利潤(rùn)表和資產(chǎn)負(fù)債表的動(dòng)機(jī)。Healy and Wahlen（1999）部分易受反托拉斯監(jiān)管調(diào)查或者陷入其他不利的政治秩序的公司，或者是尋求政府津貼或保護(hù)的公司，其管理層也會(huì)有動(dòng)機(jī)進(jìn)行盈余管理。

（三）資本市場(chǎng)動(dòng)機(jī)

在首次公開發(fā)行股票的過程中，上市公司有動(dòng)機(jī)通過盈余管理取得上市資格，或者獲得較高的股票發(fā)行價(jià)格。Ritter（1991）以及Friedlan（1994）均選取了美國(guó)上世紀(jì)七八十年代的IPO公司為樣本，發(fā)現(xiàn)了IPO前的利潤(rùn)調(diào)增和IPO后業(yè)績(jī)下滑的現(xiàn)象。DuCharme，Malatesta和Sefcik（2004）研究發(fā)現(xiàn)股票發(fā)行附近年份的超常會(huì)計(jì)應(yīng)計(jì)利潤(rùn)一般較高，股票發(fā)行后陷入法律訴訟的公司的超常會(huì)計(jì)應(yīng)計(jì)水平更高。

在國(guó)外，增發(fā)股票（SEO，Seasoned equityoffering，包括股票增發(fā)與配股）是常用的股權(quán)再融資方式。

Burgstahler和Dechive（2005）發(fā)現(xiàn)，披露利潤(rùn)微虧和盈余微降的公司數(shù)目遠(yuǎn)遠(yuǎn)小于披露微盈和盈余微升的公司數(shù)目，從而得出結(jié)論：經(jīng)理人有避免虧損和盈利下降的動(dòng)機(jī)。在西方的證券市場(chǎng)中，證券分析師扮演了十分重要的角色。上市公司為了達(dá)到分析師預(yù)期，避免公司形象受損，可能會(huì)采取盈余管理的行為以達(dá)到預(yù)期目標(biāo)。Skinner和Sloan（2000）指出，股價(jià)對(duì)于未達(dá)到預(yù)期的盈余有過度反應(yīng)的現(xiàn)象，如果公司沒有達(dá)到分析師的預(yù)期，哪怕只是很小很小的差額，股價(jià)也會(huì)有很大的跌幅。

二、國(guó)內(nèi)盈余管理動(dòng)機(jī)研究

（一）契約約束動(dòng)機(jī)

我國(guó)有許多上市公司是國(guó)有上市公司，國(guó)有企業(yè)的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)不僅與高官的薪酬掛鉤，還與高管的行政級(jí)別晉升相聯(lián)系。因此，國(guó)有企業(yè)高管有強(qiáng)烈的個(gè)人動(dòng)機(jī)進(jìn)行盈余管理，粉飾業(yè)績(jī)。王克敏、王志超（2007）的研究結(jié)果表明，高管報(bào)酬與盈余管理正相關(guān)。然而，在引入高管控制權(quán)影響條件下，即當(dāng)總經(jīng)理來自控股股東單位或兼任董事長(zhǎng)時(shí)，高管控制權(quán)的增加提高了高管報(bào)酬水平，但卻降低了高管報(bào)酬誘發(fā)盈余管理的程度。由此作者得出結(jié)論認(rèn)為我國(guó)上市公司高管報(bào)酬動(dòng)機(jī)是盈余管理的動(dòng)機(jī)之一。

陸正飛、祝繼高、孫便霞（2008）的研究表明，對(duì)于盈余管理程度不同的上市公司，新增銀行長(zhǎng)期借款與會(huì)計(jì)信息的相關(guān)性并不存在顯著差異，即上市公司的盈余管理行為損害了會(huì)計(jì)信息的債務(wù)契約有用性。

（二）迎合監(jiān)管動(dòng)機(jī)

國(guó)內(nèi)對(duì)于迎合監(jiān)管動(dòng)機(jī)的盈余管理行為的研究主要集中在避稅動(dòng)機(jī)上。

王躍亮，王亮亮和貢彩萍（2009）以2007年出臺(tái)的新企業(yè)所得稅法為背景，發(fā)現(xiàn)稅率降低的公司存在明顯的避稅盈余管理行為。

李增福、董志強(qiáng)和連玉君（2011）同樣研究了我國(guó)稅改上市公司盈余管理方式選擇問題，結(jié)果顯示，當(dāng)預(yù)期稅率上升時(shí)，公司會(huì)傾向于實(shí)施真實(shí)活動(dòng)操控的盈余管理，預(yù)期稅率下降時(shí)，公司則會(huì)傾向于實(shí)施應(yīng)計(jì)項(xiàng)目操控的盈余管理。

（三）資本市場(chǎng)動(dòng)機(jī)

同國(guó)外一樣，在首次公開發(fā)行股票的過程中，上市公司存在美化業(yè)績(jī)獲取上市資格的行為。周璐和劉亞莉（2012），從風(fēng)險(xiǎn)投資對(duì)盈余管理影響的角度入手，發(fā)現(xiàn)IPO前存在盈余管理，但是風(fēng)險(xiǎn)投資能降低盈余管理程度。

在我國(guó)，配股是上市公司再融資的重要手段。陸正飛和魏濤（2006）研究了我國(guó)上市公司首次配股后的業(yè)績(jī)下降現(xiàn)象，結(jié)果顯示公司配股前存在盈余管理行為，為配股前盈余管理機(jī)會(huì)主義觀提供了直接證據(jù)。若公司無后續(xù)籌資行為，配股后則業(yè)績(jī)下降且操控性應(yīng)計(jì)利潤(rùn)在配股后發(fā)生反轉(zhuǎn)，有后續(xù)融資行為的公司在配股之后仍進(jìn)行盈余管理以便維持較高業(yè)績(jī)繼續(xù)融資。

也有公司為了避免虧損而進(jìn)行盈余管理。張昕（2008）在研究虧損上市公司第四季度盈余管理行為的規(guī)律，發(fā)現(xiàn)當(dāng)公司當(dāng)年扭虧有望時(shí)，會(huì)選擇在第四季度增加盈余以扭虧為盈；而當(dāng)上市公司當(dāng)年扭虧無望時(shí)，會(huì)選擇在第四季度增加虧損為實(shí)現(xiàn)下一年度的扭虧為盈做準(zhǔn)備。endprint