，.沈陽(yáng)農(nóng)業(yè)大學(xué)食用菌研究所；.周麗娜;沈陽(yáng)農(nóng)業(yè)大學(xué)

會(huì)計(jì)準(zhǔn)則變革、企業(yè)財(cái)務(wù)行為與經(jīng)濟(jì)發(fā)展的傳導(dǎo)效應(yīng)和循環(huán)機(jī)理

文/周麗娜1李鵬2趙洋2，1.沈陽(yáng)農(nóng)業(yè)大學(xué)食用菌研究所；2.周麗娜;沈陽(yáng)農(nóng)業(yè)大學(xué)

本文構(gòu)建了一個(gè)描述會(huì)計(jì)準(zhǔn)則變革、微觀企業(yè)財(cái)務(wù)行為與宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)展之間相互關(guān)系的研究框架,并重點(diǎn)探討了三者之間存在的傳導(dǎo)效應(yīng)和循環(huán)機(jī)理。通過(guò)分析發(fā)現(xiàn),在資本市場(chǎng)投資者情緒的作用下,會(huì)計(jì)準(zhǔn)則變革引發(fā)的企業(yè)財(cái)務(wù)行為的變化通過(guò)一種加速傳導(dǎo)機(jī)制作用于資本市場(chǎng)和宏觀經(jīng)濟(jì),而準(zhǔn)則本身又在經(jīng)濟(jì)發(fā)展的推動(dòng)下不斷進(jìn)行調(diào)整和改進(jìn)。根據(jù)本研究結(jié)論,就會(huì)計(jì)可能施以影響的領(lǐng)域來(lái)看,其學(xué)科地位應(yīng)該得到進(jìn)一步提升。本文建議在制定和修改會(huì)計(jì)準(zhǔn)則時(shí),需要充分考慮預(yù)期和非預(yù)期影響,以更好地實(shí)現(xiàn)變革目標(biāo)。

會(huì)計(jì)準(zhǔn)則變革；企業(yè)財(cái)務(wù)行為；傳導(dǎo)效應(yīng)；循環(huán)機(jī)理

1 會(huì)計(jì)準(zhǔn)則變革對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)行為影響的內(nèi)在機(jī)理

1.1 準(zhǔn)則變革影響企業(yè)的融資行為

新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則在許多方面注重提高會(huì)計(jì)信息的價(jià)值相關(guān)性、透明度和減少企業(yè)的盈余操縱,提高盈余質(zhì)量。而盈余質(zhì)量的高低將直接影響投資者和債權(quán)人的決策,進(jìn)而影響企業(yè)的資金成本。如新準(zhǔn)則適度引入公允價(jià)值計(jì)量能夠使會(huì)計(jì)信息的價(jià)值相關(guān)性更強(qiáng),劉慧鳳和楊揚(yáng)(2012)就證明了公允價(jià)值會(huì)計(jì)改革對(duì)銀行貸款決策存在一定的價(jià)值。會(huì)計(jì)信息披露的改變能夠通過(guò)影響股東和債權(quán)人對(duì)企業(yè)的判斷,影響企業(yè)可以采用的融資渠道、債務(wù)的期限結(jié)構(gòu)和成本等。因此,管理者可利用新準(zhǔn)則的規(guī)定,迎合股東和債權(quán)人的信息偏好,并根據(jù)融資環(huán)境的變化,優(yōu)化融資決策。

1.2 準(zhǔn)則變革影響企業(yè)的投資行為

新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則在企業(yè)投資的會(huì)計(jì)處理方面變動(dòng)較大,新推出《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則第2號(hào)— —長(zhǎng)期股權(quán)投資》和《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則第22號(hào)—— 金融工具確認(rèn)和計(jì)量》來(lái)代替2001年準(zhǔn)則中的《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則— —投資》。對(duì)公允價(jià)值的使用是企業(yè)投資會(huì)計(jì)處理中的重大變化,這將必然引起管理者投資態(tài)度和決策的轉(zhuǎn)變。例如,由于采用公允價(jià)值計(jì)量交易性金融資產(chǎn),企業(yè)在牛市時(shí)會(huì)表現(xiàn)得更加激進(jìn),把握投資機(jī)會(huì),以擴(kuò)大公允價(jià)值帶來(lái)的利潤(rùn)或凈資產(chǎn)增量;在熊市時(shí)會(huì)表現(xiàn)得異常謹(jǐn)慎,以防止對(duì)期末報(bào)表產(chǎn)生不利影響。

另外,新準(zhǔn)則中關(guān)于研發(fā)支出的會(huì)計(jì)處理能夠體現(xiàn)國(guó)家促進(jìn)科技進(jìn)步和產(chǎn)業(yè)升級(jí)的政策導(dǎo)向,研發(fā)支出由全部費(fèi)用化調(diào)整為可以部分資本化,這將促進(jìn)有長(zhǎng)期核心競(jìng)爭(zhēng)力的企業(yè)加大研發(fā)投入,并同時(shí)帶動(dòng)一些擬擴(kuò)大研發(fā)投入的企業(yè)加強(qiáng)對(duì)于研發(fā)的配套設(shè)施和人力資本的投資。再者,對(duì)于棄置費(fèi)用的處理規(guī)定使石油天然氣企業(yè)在投資開(kāi)采項(xiàng)目時(shí),考慮到未來(lái)承擔(dān)環(huán)境保護(hù)和生態(tài)恢復(fù)義務(wù)的支出,從而減少那些資源利用效率低、環(huán)境破壞嚴(yán)重、社會(huì)總效益遭受侵害的盲目開(kāi)采和投資,這將有助于加快建設(shè)資源節(jié)約、環(huán)境友好型社會(huì)。

1.3 準(zhǔn)則變革影響企業(yè)的分配行為

新準(zhǔn)則謹(jǐn)慎采用了公允價(jià)值計(jì)量模式,又在會(huì)計(jì)基本準(zhǔn)則中引入了“利得”和“損失”的概念,相關(guān)的會(huì)計(jì)處理都將導(dǎo)致利潤(rùn)與現(xiàn)金流的不對(duì)等。在經(jīng)濟(jì)高位運(yùn)行、股市持續(xù)走強(qiáng)或企業(yè)存在大量的非經(jīng)常性損益的情況下,企業(yè)的利潤(rùn)分配將存在一定難度,如何確定股利分配的額度才能避免形成利潤(rùn)的超額分配,這將成為新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則給企業(yè)提出的又一難題。另外,新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則中第一次出現(xiàn)了規(guī)范職工薪酬會(huì)計(jì)處理的具體準(zhǔn)則《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則第9號(hào)— —職工薪酬》,其中對(duì)職工薪酬按其服務(wù)的對(duì)象進(jìn)行分配計(jì)入相關(guān)資產(chǎn)成本或當(dāng)期費(fèi)用,在完善成本補(bǔ)償制度的同時(shí)也影響了損益的確認(rèn)。尤其是在開(kāi)發(fā)階段發(fā)生的職工薪酬,符合資本化條件的,可以計(jì)入無(wú)形資產(chǎn)成本,這將促進(jìn)企業(yè)引進(jìn)研發(fā)人才和進(jìn)行薪酬激勵(lì)。同時(shí),《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則第11號(hào)— —股份支付》規(guī)范了企業(yè)進(jìn)行股權(quán)激勵(lì)的會(huì)計(jì)處理,有助于股東和監(jiān)管部門(mén)針對(duì)企業(yè)股權(quán)激勵(lì)行為進(jìn)行監(jiān)督,由于股份支付交易納入了財(cái)務(wù)報(bào)表進(jìn)行確認(rèn)和計(jì)量,這就將影響企業(yè)損益,企業(yè)將更加重視對(duì)股權(quán)激勵(lì)制度的設(shè)計(jì)。由此可見(jiàn),會(huì)計(jì)準(zhǔn)則變革通過(guò)進(jìn)一步規(guī)范企業(yè)分配行為的信息處理和披露,促進(jìn)企業(yè)合理規(guī)劃利潤(rùn)分配模式和份額,在最大化企業(yè)價(jià)值的同時(shí),滿(mǎn)足國(guó)家、股東、債權(quán)人、企業(yè)員工等利益相關(guān)主體的需求,實(shí)現(xiàn)企業(yè)穩(wěn)步和快速發(fā)展。

1.4 準(zhǔn)則變革影響集團(tuán)資本運(yùn)作

新準(zhǔn)則下,債務(wù)人可能因?yàn)閭鶆?wù)豁免產(chǎn)生巨額利潤(rùn)(蔣占華,200 6),因此,企業(yè)集團(tuán)很可能通過(guò)其內(nèi)部大規(guī)模的債務(wù)重組為陷入困境的企業(yè)解圍。另外,由于新準(zhǔn)則不允許同一控制下的企業(yè)合并采用購(gòu)買(mǎi)法,這將從一定程度上減少集團(tuán)內(nèi)部通過(guò)操縱并購(gòu)價(jià)格和可辨認(rèn)凈資產(chǎn)的公允價(jià)值來(lái)操縱報(bào)表的行為(戴德明,2006)。《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則第36號(hào)— —關(guān)聯(lián)方交易》增加了信息披露的內(nèi)容,對(duì)同一集團(tuán)控制下的關(guān)聯(lián)方之間信息披露要求更加透明,這能從一定程度上減少集團(tuán)內(nèi)部損害整體價(jià)值的關(guān)聯(lián)方交易行為。由此可見(jiàn),會(huì)計(jì)準(zhǔn)則變革將更加科學(xué)有效地抑制集團(tuán)內(nèi)部的“無(wú)作為”資本運(yùn)作行為,從而促進(jìn)其建立完善的內(nèi)部資本市場(chǎng),采用符合集團(tuán)戰(zhàn)略規(guī)劃的資本運(yùn)作模式來(lái)提高整體競(jìng)爭(zhēng)力和核心價(jià)值。

1.5 準(zhǔn)則變革影響并購(gòu)與多元化

非同一控制下企業(yè)合并時(shí),新準(zhǔn)則規(guī)定將企業(yè)合并成本高于合并中取得被購(gòu)買(mǎi)方可辨認(rèn)凈資產(chǎn)公允價(jià)值份額的差額確認(rèn)為商譽(yù),這與原《企業(yè)會(huì)計(jì)制度》對(duì)商譽(yù)的確認(rèn)不同,給企業(yè)帶來(lái)了“操控”商譽(yù)的空間。由于企業(yè)確認(rèn)負(fù)商譽(yù)一方面可以增加當(dāng)期收益,另一方面也可節(jié)省復(fù)雜的減值測(cè)試程序,因此,主并方將傾向于通過(guò)“控制”被并方可辨認(rèn)凈資產(chǎn)的公允價(jià)值來(lái)避免出現(xiàn)正商譽(yù)(戴德明,2006)。企業(yè)的這種具有傾向性的選擇行為,將一定程度上影響其并購(gòu)決策。

其次,新準(zhǔn)則規(guī)定以控制為基礎(chǔ)圈定合并財(cái)務(wù)報(bào)表的合并范圍,這意味著母公司需要關(guān)注那些業(yè)務(wù)性質(zhì)特殊的子公司、小規(guī)模和陷入困境的子公司,針對(duì)那些非持續(xù)經(jīng)營(yíng)的所有者權(quán)益為負(fù)數(shù)的子公司,或整理后變賣(mài),或重新注入資產(chǎn)盤(pán)活,或做轉(zhuǎn)型處理等等,這將促進(jìn)企業(yè)利用并購(gòu)整合,集中優(yōu)質(zhì)資產(chǎn),提高資產(chǎn)利用效率。準(zhǔn)則合并范圍的變化也從一定程度上鼓勵(lì)了企業(yè)并購(gòu)績(jī)優(yōu)的特殊性質(zhì)的公司,調(diào)整其多元化戰(zhàn)略。

另外,對(duì)于原采用比例合并法的合營(yíng)企業(yè),新準(zhǔn)則規(guī)定改用權(quán)益法核算,于是合營(yíng)企業(yè)的收入不再體現(xiàn)在利潤(rùn)表中,對(duì)于那些合營(yíng)企業(yè)收入占比較大的企業(yè),這將嚴(yán)重影響其利潤(rùn)表概況。一些企業(yè)會(huì)據(jù)此調(diào)整并購(gòu)重組策略,將合營(yíng)公司變成控股子公司。例如,2009年12月4日,上海汽車(chē)集團(tuán)股份有限公司以8450萬(wàn)美元,即約2.8倍的交易溢價(jià)收購(gòu)?fù)ㄓ弥袊?guó)持有的上海通用1%的股權(quán),從而以51%的控股權(quán),實(shí)現(xiàn)完全控股。上汽集團(tuán)在公告中明確指出,資產(chǎn)購(gòu)買(mǎi)的目的是將上海通用納入合并報(bào)表的范圍,此項(xiàng)交易對(duì)上汽集團(tuán)2010年年報(bào)中營(yíng)業(yè)收入產(chǎn)生很大影響,較2009年增長(zhǎng)了約1715億,漲幅達(dá)126.15%。由此可見(jiàn),合并報(bào)表范圍的變化給企業(yè)帶來(lái)的影響能夠促使其采用相應(yīng)的并購(gòu)策略加以回避,這也將影響資本市場(chǎng)上投資者對(duì)企業(yè)能力和價(jià)值的判斷。因此,我們認(rèn)為這種信息不對(duì)稱(chēng)條件下的價(jià)值判斷會(huì)在資本市場(chǎng)中帶來(lái)順周期效應(yīng)。

2 企業(yè)財(cái)務(wù)行為對(duì)資本市場(chǎng)產(chǎn)生影響的順周期效應(yīng)分析

股權(quán)分置改革后,我國(guó)證券市場(chǎng)經(jīng)歷了瞬間的繁榮和急劇回落,也正是在這期間,新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則出臺(tái)實(shí)施。大起大落的牛熊市轉(zhuǎn)換的最主要的原因并不是會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的變化,但我們決不能忽視政策決定下的企業(yè)個(gè)體行為對(duì)資本市場(chǎng)產(chǎn)生的規(guī)?；绊憽＿@種影響的作用機(jī)理恰是一個(gè)傳導(dǎo)機(jī)制形成的循環(huán)模式新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則在股市處于上升期的2006至2007年出臺(tái)實(shí)施,證券市場(chǎng)上高漲的投資者情緒引導(dǎo)投資者對(duì)未來(lái)抱有積極的預(yù)期,對(duì)“好消息”的捕捉更為敏銳。在企業(yè)進(jìn)行相應(yīng)的會(huì)計(jì)政策選擇行為和財(cái)務(wù)管理決策行為來(lái)努力規(guī)避準(zhǔn)則變革帶來(lái)的不利影響時(shí),這些行為決策的信息在外界看來(lái)很可能是積極的信號(hào),會(huì)計(jì)準(zhǔn)則變革則加大了企業(yè)此類(lèi)信息的供給?，F(xiàn)有研究普遍發(fā)現(xiàn),我國(guó)證券市場(chǎng)對(duì)預(yù)期的“好消息”存在過(guò)度反應(yīng)的現(xiàn)象,而對(duì)壞消息卻反應(yīng)不足(趙宇龍,1998)。肖軍和徐信忠(2004)也證明了市場(chǎng)存在短期反應(yīng)過(guò)度和長(zhǎng)期反應(yīng)不足的情況;游家興(2010)將投資者情緒因素引入了市場(chǎng)異象的研究中,證明了投資者情緒高漲時(shí),市場(chǎng)更容易反應(yīng)過(guò)度;陸蓉和徐龍炳(2004)也證明了我國(guó)股票市場(chǎng)存在顯著的非對(duì)稱(chēng)信息效應(yīng),牛市階段股票市場(chǎng)的非對(duì)稱(chēng)信息效應(yīng)體現(xiàn)為顯著的收益正沖擊效應(yīng),即“利好”消息大于“利空”消息對(duì)股票市場(chǎng)的影響;熊市階段股票市場(chǎng)的非對(duì)稱(chēng)信息效應(yīng)體現(xiàn)為顯著的收益逆沖擊效應(yīng),即“利空”消息大于“利好”消息對(duì)股票市場(chǎng)的影響。因此,信息的沖擊將引發(fā)“強(qiáng)市恒強(qiáng),弱市恒弱”的情況。聯(lián)系本文的研究,我們認(rèn)為,投資者情緒對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)行為在資本市場(chǎng)的影響力產(chǎn)生了加速放大的作用。

具體來(lái)看,會(huì)計(jì)準(zhǔn)則變革帶來(lái)的企業(yè)財(cái)務(wù)行為決策變化的“好消息”進(jìn)入市場(chǎng)時(shí),由于投資者心理因素影響,在積極樂(lè)觀情緒的作用下,形成超買(mǎi)行為,市場(chǎng)的流動(dòng)性相應(yīng)放大,由此帶來(lái)股價(jià)上漲。另外,新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則對(duì)公允價(jià)值的運(yùn)用使相關(guān)企業(yè)的利潤(rùn)和凈資產(chǎn)在沒(méi)有現(xiàn)金流支撐的情況下虛增,進(jìn)而企業(yè)賬面“繁榮”的利好消息又將進(jìn)入資本市場(chǎng),帶來(lái)新一輪股價(jià)上揚(yáng),經(jīng)此類(lèi)循環(huán),加速傳導(dǎo)下去。相反,一個(gè)過(guò)度積極樂(lè)觀的市場(chǎng),對(duì)于“壞消息”會(huì)表現(xiàn)為反應(yīng)不足。以上情況在蕭條的股票市場(chǎng)會(huì)表現(xiàn)為對(duì)

“好消息”的反應(yīng)不足,和對(duì)“壞消息”的反應(yīng)過(guò)度。因此,該影響過(guò)程可以總結(jié)為,會(huì)計(jì)準(zhǔn)則這樣一項(xiàng)重大的制度變革,為證券市場(chǎng)提供了一系列增量信息,在股市繁榮期,促進(jìn)了股價(jià)的進(jìn)一步上漲;在股市蕭條期,促使股價(jià)進(jìn)一步下跌。綜上所述,新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則產(chǎn)生的影響在2006至2008年間空前繁榮和急劇回落的資本市場(chǎng)環(huán)境下被放大。