基建項(xiàng)目財(cái)務(wù)效益評(píng)價(jià)研究

文/朱寧寧，國(guó)網(wǎng)安徽省電力公司經(jīng)濟(jì)技術(shù)研究院

財(cái)務(wù)效益評(píng)價(jià)是基建程序中的一個(gè)重要組成部分，也是基建項(xiàng)目管理周期中不可或缺的信息反饋環(huán)節(jié)，通過(guò)對(duì)基建項(xiàng)目財(cái)務(wù)效益進(jìn)行科學(xué)有效的評(píng)價(jià)，可進(jìn)一步完善項(xiàng)目管理工作，提升基建項(xiàng)目的投資效益。

基建項(xiàng)目；財(cái)務(wù)效益評(píng)價(jià)；指標(biāo)

1 基建項(xiàng)目及財(cái)務(wù)效益評(píng)價(jià)概述

基建項(xiàng)目指在一定的資源及預(yù)定期限條件下，以資金籌集為手段，通過(guò)一次性投資最終完成的固定資產(chǎn)項(xiàng)目。依據(jù)基建性質(zhì)可分為新建、擴(kuò)建、遷建、改建及重建五類(lèi)項(xiàng)目?；?xiàng)目財(cái)務(wù)效益評(píng)價(jià)就是依據(jù)單位項(xiàng)目有關(guān)財(cái)務(wù)報(bào)表及會(huì)計(jì)信息，利用科學(xué)有效的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)科學(xué)測(cè)算基建項(xiàng)目的效益與成本，真實(shí)合理地評(píng)價(jià)基建項(xiàng)目本息的財(cái)務(wù)支撐能力及財(cái)務(wù)現(xiàn)實(shí)狀況。

2 基建項(xiàng)目財(cái)務(wù)效益評(píng)價(jià)指標(biāo)體系

（1）盈利能力評(píng)價(jià)指標(biāo)?；?xiàng)目盈利能力指標(biāo)綜合反映了項(xiàng)目盈利能力的高低，通過(guò)該評(píng)價(jià)指標(biāo)可以分析判斷基建項(xiàng)目投資后的獲利水平?；A(chǔ)設(shè)施建設(shè)項(xiàng)目落成后就成為了一個(gè)相對(duì)獨(dú)立的固定系統(tǒng)，該系統(tǒng)能否很好地得到運(yùn)營(yíng)管理通常直接影響著基建項(xiàng)目投資后所能帶來(lái)的收益水平，而這也正是所有投資者最為關(guān)心的問(wèn)題。

第一，投資回收期Pt。該指標(biāo)指從基建項(xiàng)目投建起始日算起，運(yùn)用項(xiàng)目運(yùn)營(yíng)所得凈收益償還原始投資費(fèi)用所需年限。依據(jù)是否考慮資金的時(shí)間價(jià)值，有動(dòng)態(tài)投資回收期與靜態(tài)投資回收期之分。在項(xiàng)目建成投產(chǎn)后凈收益各年不同的情況下，靜態(tài)Pt=累計(jì)凈現(xiàn)金流量開(kāi)始出現(xiàn)正值的年份數(shù)-1+上一年累計(jì)凈現(xiàn)金流量的絕對(duì)值/出現(xiàn)正值年份的凈現(xiàn)金流量。然后，將Pt與基準(zhǔn)投資回收期Pc進(jìn)行比較分析：如果Pt≤Pc，則基建項(xiàng)目可以接受，因?yàn)橥顿Y可在規(guī)定時(shí)間內(nèi)收回；如果Pt＞Pc，則表示基建項(xiàng)目不可行。相似地，動(dòng)態(tài)Pt=（累計(jì)凈現(xiàn)金流量開(kāi)始出現(xiàn)正值的年數(shù)-1）+上一年累計(jì)凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值的絕對(duì)值/出現(xiàn)正值年份凈現(xiàn)金流量的現(xiàn)值。動(dòng)態(tài)投資回收期的評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)與靜態(tài)Pt的評(píng)判準(zhǔn)則一致。通常，動(dòng)態(tài)Pt 運(yùn)用折現(xiàn)法計(jì)算出的年限比靜態(tài)Pt 要長(zhǎng)些。第二，投資利潤(rùn)率。該指標(biāo)可表示為項(xiàng)目年利潤(rùn)總額與項(xiàng)目總投資的商數(shù)，在很大程度上反映了基建項(xiàng)目施工開(kāi)始后的獲利與否及收益水平。其中，項(xiàng)目總投資可表示為基建期間利息、投資方向調(diào)節(jié)稅、固定資產(chǎn)投資及流動(dòng)資金的總和；年利潤(rùn)總額可表示為年項(xiàng)目營(yíng)業(yè)收入與年項(xiàng)目營(yíng)業(yè)稅金和年總成本費(fèi)用之差。一般而言，投資利潤(rùn)率越高，基建項(xiàng)目投資風(fēng)險(xiǎn)就越小、獲利能力及債務(wù)清償能力就越強(qiáng)，整體基建項(xiàng)目投資收益就越有保障。

（2）償債能力評(píng)價(jià)指標(biāo)。償債能力評(píng)價(jià)的是基建項(xiàng)目能否在給定期限內(nèi)償還項(xiàng)目所負(fù)擔(dān)的全部長(zhǎng)期與短期債務(wù)，該指標(biāo)是否達(dá)標(biāo)直接關(guān)系到基建項(xiàng)目的順序開(kāi)展，動(dòng)態(tài)地講，是指項(xiàng)目經(jīng)營(yíng)過(guò)程所創(chuàng)造的收益的償債能力；靜態(tài)而言，指項(xiàng)目資產(chǎn)本身清償債務(wù)的能力。具體而言，基建項(xiàng)目?jī)攤芰υu(píng)價(jià)指標(biāo)可細(xì)分為以下方面。

第一，貸款償還期。貸款償還期評(píng)價(jià)指標(biāo)可由借款償還計(jì)劃表推算，不足整年部分可用線性插值法計(jì)算。指標(biāo)值若能滿足貸款機(jī)構(gòu)的期限要求，則認(rèn)為該基建項(xiàng)目具備借款償債能力。該指標(biāo)適用于不預(yù)先給定借款償還期限且按最大償還能力計(jì)算還本付息的基建項(xiàng)目。 第二，速動(dòng)比率。該指標(biāo)反映了速動(dòng)資產(chǎn)（即能夠快速變現(xiàn)的資產(chǎn)），通常用流動(dòng)資產(chǎn)減去存貨后的余額表示，速動(dòng)比率=速動(dòng)資產(chǎn)/流動(dòng)負(fù)債總額。普遍認(rèn)為該值保持1.2—1之間較為適宜。第三，流動(dòng)比率。該指標(biāo)反映了基建項(xiàng)目短期償債能力的大小，體現(xiàn)了短期可變現(xiàn)資產(chǎn)與短期負(fù)債間的關(guān)系。流動(dòng)比率=流動(dòng)資產(chǎn)總額/流動(dòng)負(fù)債總額，該值越小，通常表明項(xiàng)目短期償債能力較弱，反之則越強(qiáng)。對(duì)基建項(xiàng)目而言，過(guò)高的流動(dòng)比率往往不利于項(xiàng)目的健康發(fā)展，因?yàn)樵S多流動(dòng)資產(chǎn)沒(méi)有得到充分有效地利用。但債權(quán)人鑒于風(fēng)險(xiǎn)考慮，往往希望該值較大，該指標(biāo)介于1.2—2之間時(shí)為宜。第四，資產(chǎn)負(fù)債率。該評(píng)價(jià)指標(biāo)反映了基建項(xiàng)目當(dāng)前償債風(fēng)險(xiǎn)的大小。資產(chǎn)負(fù)債率=負(fù)債合計(jì)/資產(chǎn)合計(jì)，該值越大表明項(xiàng)目回收貸款的保障程度較低，反之則項(xiàng)目投資風(fēng)險(xiǎn)就較 小，目前普遍認(rèn)為這一比例的最佳值為1。

3 基建項(xiàng)目不確定性分析

（1）盈虧平衡分析?；?xiàng)目盈虧平衡分析指的是通過(guò)盈虧平衡點(diǎn)分析項(xiàng)目成本與收益間平衡關(guān)系的有效方法。項(xiàng)目周期、投資、成本等各種不確定因素的變化都可能影響到基建項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)效益，當(dāng)這些影響因素超出某一臨界點(diǎn)時(shí)，就可能左右項(xiàng)目的投資決策。盈虧平衡分析的目的就是要科學(xué)評(píng)價(jià)某特定項(xiàng)目對(duì)各種不確定因素變化的承受能力，找出這個(gè)臨界點(diǎn)進(jìn)而為基建項(xiàng)目投資提供決策依據(jù)。

（2）敏感性分析。敏感性分析在基建項(xiàng)目財(cái)務(wù)效益評(píng)價(jià)中較為常用，它在確定性分析的基礎(chǔ)上進(jìn)一步分析了不確定性因素對(duì)基建項(xiàng)目最終經(jīng)濟(jì)效益指標(biāo)的影響程度。一般可選用達(dá)產(chǎn)期、建設(shè)期、初始投資、經(jīng)營(yíng)成本等參數(shù)進(jìn)行敏感性分析，如果某參數(shù)小幅變化后引起項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)效益指標(biāo)大幅變化，那么此參數(shù)就是敏感性因素，如投資回收期、內(nèi)部收益率、息稅前利潤(rùn)等都可成為敏感性分析指標(biāo)。反之則稱之為非敏感性因素。通過(guò)敏感性分析可確定影響基建項(xiàng)目財(cái)務(wù)效益的最主要敏感因素及其影響程度，找出項(xiàng)目不確定性的根源并采取相應(yīng)預(yù)防措施，改善并提升基建項(xiàng)目的財(cái)務(wù)效益。

4 完善基建項(xiàng)目建設(shè)的有關(guān)建議

由于基建項(xiàng)目管理存在漏洞，使基建項(xiàng)目中存在問(wèn)題還比較突出，如輕合同重工程建設(shè)、基建項(xiàng)目資金缺口較大、基建財(cái)務(wù)管理與簽證不規(guī)范、項(xiàng)目竣工決算管理問(wèn)題眾多等。產(chǎn)生這些問(wèn)題的原因是多方面的，為了完善基建項(xiàng)目建設(shè)本文提出以下建議：一是實(shí)現(xiàn)對(duì)基建過(guò)程全方位的監(jiān)督，從資質(zhì)審查監(jiān)督關(guān)、計(jì)劃項(xiàng)目投資關(guān)、評(píng)標(biāo)發(fā)包關(guān)、合同關(guān)、竣工驗(yàn)收與決策審計(jì)關(guān)五個(gè)關(guān)口加強(qiáng)執(zhí)法監(jiān)督力度，及時(shí)發(fā)現(xiàn)問(wèn)題并采取有效措施加以糾正；二是強(qiáng)化基建項(xiàng)目預(yù)算設(shè)計(jì)變更管理，全面深入推行項(xiàng)目責(zé)任制，嚴(yán)把實(shí)地勘察及工程結(jié)算關(guān)，防止高估冒算。

[1]董國(guó)富等：市政工程建設(shè)項(xiàng)目進(jìn)行后評(píng)價(jià)工作的探討[J].青島建筑工程學(xué)院學(xué)報(bào)，2003，24（2）.

[2]秦兆偉：項(xiàng)目論證與評(píng)估[M].哈爾濱工業(yè)大學(xué)出版社，2011.

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