時(shí)坤

我國(guó)P2P網(wǎng)絡(luò)借貸行業(yè)可持續(xù)發(fā)展路徑探析

時(shí)坤

作為一種新型互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)態(tài)，P2P網(wǎng)絡(luò)借貸在解決小微企業(yè)融資難問(wèn)題以及滿(mǎn)足民間資本投資需求等方面有著傳統(tǒng)金融所不具備的顯著優(yōu)勢(shì)。在政策的支持鼓勵(lì)下，我國(guó)P2P網(wǎng)絡(luò)借貸在快速發(fā)展的同時(shí)，其潛在風(fēng)險(xiǎn)也不斷暴露出來(lái)。文章在對(duì)我國(guó)P2P網(wǎng)絡(luò)借貸行業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀進(jìn)行分析的基礎(chǔ)上，從行業(yè)監(jiān)管體系、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)狀況以及行業(yè)進(jìn)入壁壘等方面對(duì)我國(guó)P2P網(wǎng)絡(luò)借貸行業(yè)的可持續(xù)性發(fā)展問(wèn)題進(jìn)行了探討，并提出了相應(yīng)的對(duì)策。

互聯(lián)網(wǎng)金融；P2P網(wǎng)絡(luò)借貸；可持續(xù)發(fā)展；監(jiān)管

P2P網(wǎng)絡(luò)借貸（Peerto Peer Lending）是指借款人和資金出借者之間通過(guò)互聯(lián)網(wǎng)借貸平臺(tái)機(jī)構(gòu)而非傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)確立借貸關(guān)系而產(chǎn)生的借貸。作為一種互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)態(tài)，我國(guó)P2P網(wǎng)絡(luò)借貸平臺(tái)在起步階段主要借鑒歐美發(fā)達(dá)國(guó)家的平臺(tái)運(yùn)營(yíng)模式，以小額信用貸款為主，交易較為活躍的平臺(tái)不多，每月成交額在5億元左右。由于處于起步階段，大多數(shù)投資者缺乏對(duì)P2P網(wǎng)絡(luò)借貸的了解，故網(wǎng)絡(luò)借貸平臺(tái)的借貸者相對(duì)較少，有效投資者在1萬(wàn)人左右。隨著互聯(lián)網(wǎng)、大數(shù)據(jù)等網(wǎng)絡(luò)技術(shù)的快速發(fā)展，“余額寶”等各類(lèi)互聯(lián)網(wǎng)理財(cái)產(chǎn)品開(kāi)始出現(xiàn)，互聯(lián)網(wǎng)金融才逐漸被社會(huì)大眾所熟知，P2P網(wǎng)絡(luò)借貸平臺(tái)也進(jìn)入了快速成長(zhǎng)時(shí)期。

由于缺乏相應(yīng)的監(jiān)管，整個(gè)行業(yè)潛在的風(fēng)險(xiǎn)也不斷暴露出來(lái)，一些P2P網(wǎng)絡(luò)借貸平臺(tái)由于經(jīng)營(yíng)不善，出現(xiàn)提現(xiàn)困難、跑路等問(wèn)題，更有甚者，有公司打著P2P網(wǎng)絡(luò)借貸平臺(tái)的旗號(hào)，變相從事金融詐騙、非法集資等非法行為，給P2P網(wǎng)絡(luò)借貸這一新興行業(yè)的健康發(fā)展帶來(lái)十分不利的影響。在此背景下，筆者結(jié)合我國(guó)P2P行業(yè)的發(fā)展現(xiàn)狀，對(duì)P2P網(wǎng)絡(luò)借貸行業(yè)的可持續(xù)性發(fā)展問(wèn)題進(jìn)行探討有著現(xiàn)實(shí)的意義。

一、P2P網(wǎng)絡(luò)借貸行業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀

（一）借貸規(guī)模不斷擴(kuò)大，潛藏系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)

作為一種新型互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)態(tài)，P2P網(wǎng)絡(luò)借貸在解決小微企業(yè)融資難問(wèn)題以及滿(mǎn)足民間資本投資需求等方面有著傳統(tǒng)金融所不具備的顯著優(yōu)勢(shì)。因此，互聯(lián)網(wǎng)金融得到國(guó)家政策層面的大力支持，2015年國(guó)務(wù)院相繼出臺(tái)了《國(guó)務(wù)院關(guān)于積極推進(jìn)“互聯(lián)網(wǎng)+”行動(dòng)的指導(dǎo)意見(jiàn)》《關(guān)于加快構(gòu)建大眾創(chuàng)業(yè)萬(wàn)眾創(chuàng)新支持平臺(tái)的指導(dǎo)意見(jiàn)》等政策性文件。在政策層面的支持和鼓勵(lì)下，我國(guó)互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)快速發(fā)展，P2P網(wǎng)絡(luò)借貸平臺(tái)紛紛成立上線(xiàn)。2015年我國(guó)P2P網(wǎng)絡(luò)借貸平臺(tái)月均新增204家，2016年月均新增平臺(tái)63家，而在2016年8月17日銀監(jiān)會(huì)發(fā)布《網(wǎng)絡(luò)借貸信息中介機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)活動(dòng)管理暫行辦法》后，2017年1-9月我國(guó)P2P網(wǎng)絡(luò)借貸平臺(tái)的增速明顯下降，月均新增平臺(tái)僅為6家。

雖然我國(guó)P2P網(wǎng)絡(luò)借貸平臺(tái)新增數(shù)量在逐步減少，但是P2P網(wǎng)絡(luò)借貸平臺(tái)的成交量卻依然呈現(xiàn)快速增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，近幾年P(guān)2P網(wǎng)絡(luò)借貸交易金額同比增長(zhǎng)率基本都在100%以上。僅2017年前9個(gè)月的成交量已經(jīng)達(dá)到21338億元，行業(yè)累計(jì)交易金額超5萬(wàn)億元，P2P網(wǎng)絡(luò)借貸已經(jīng)成為我國(guó)小微企業(yè)及個(gè)人融資的一個(gè)重要渠道。P2P網(wǎng)絡(luò)借貸行業(yè)在快速發(fā)展中也潛藏著重大的風(fēng)險(xiǎn)，根據(jù)網(wǎng)貸之家的數(shù)據(jù)，僅2017年9月就有70家P2P網(wǎng)絡(luò)借貸平臺(tái)出現(xiàn)問(wèn)題。這些出現(xiàn)問(wèn)題的平臺(tái)中，有31家平臺(tái)提現(xiàn)困難，26家平臺(tái)停業(yè)，12家平臺(tái)跑路，1家被刑偵介入。由于P2P網(wǎng)絡(luò)借貸的交易規(guī)模越來(lái)越大，同時(shí)參與網(wǎng)絡(luò)借貸的民間投資者人數(shù)不斷創(chuàng)新高，因此大量的P2P網(wǎng)絡(luò)借貸平臺(tái)出現(xiàn)問(wèn)題，不僅不利于整個(gè)行業(yè)的健康發(fā)展，其中也潛藏著系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)。

表1 2015-2017年我國(guó)P2P網(wǎng)絡(luò)借貸年度交易金額、新增平臺(tái)及投資人數(shù)

（二）市場(chǎng)集中度明顯偏低，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)較為激烈

根據(jù)美國(guó)產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)學(xué)家貝恩的市場(chǎng)結(jié)構(gòu)劃分方法，當(dāng)一個(gè)行業(yè)中前4家企業(yè)的銷(xiāo)量占整個(gè)行業(yè)銷(xiāo)量之比低于30%或前8家企業(yè)的銷(xiāo)量占整個(gè)行業(yè)銷(xiāo)量之比低于40%，則該行業(yè)就屬于競(jìng)爭(zhēng)型的市場(chǎng)結(jié)構(gòu)。2017年9月我國(guó)P2P行業(yè)中交易金額最大的前4家P2P網(wǎng)絡(luò)借貸平臺(tái)的交易金額為352.96億元，占整個(gè)行業(yè)交易金額的比重為10.75%，前8家交易金額最大的P2P網(wǎng)絡(luò)借貸平臺(tái)的總交易金額占整個(gè)行業(yè)交易金額之比僅僅為18.52%。而交易金額最大的前20家網(wǎng)絡(luò)借貸平臺(tái)的總交易金額為959.47億元，也只占整個(gè)行業(yè)總交易金額的29.21%。因此，目前我國(guó)的P2P網(wǎng)絡(luò)借貸行業(yè)的市場(chǎng)集中度明顯偏低，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)相對(duì)較為激烈，一些P2P網(wǎng)絡(luò)借貸平臺(tái)為了吸引投資者，提升平臺(tái)的人氣，不惜采取發(fā)布高收益、超短期限的“秒標(biāo)”，甚至高收益的虛假借款信息等非法手段來(lái)吸引投資者的參與。

（三）行業(yè)進(jìn)入壁壘較低，平臺(tái)質(zhì)量良莠不齊

從產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)學(xué)的角度來(lái)說(shuō)，一般構(gòu)成行業(yè)進(jìn)入壁壘主要因素有資金規(guī)模、技術(shù)水平、行政政策等。行業(yè)的進(jìn)入壁壘過(guò)高，容易形成壟斷的市場(chǎng)結(jié)構(gòu)，處于壟斷優(yōu)勢(shì)地位的企業(yè)會(huì)利用其壟斷地位榨取消費(fèi)者剩余價(jià)值，不利于整個(gè)行業(yè)的健康發(fā)展。而行業(yè)壁壘過(guò)低，則行業(yè)內(nèi)企業(yè)之間容易形成惡性競(jìng)爭(zhēng)，同樣不利于整個(gè)行業(yè)的健康發(fā)展。

截至2017年9月底，我國(guó)正常經(jīng)營(yíng)的2526家P2P網(wǎng)絡(luò)借貸平臺(tái)的總注冊(cè)資本為1728.39億元，平均每家注冊(cè)資本約為6842萬(wàn)元。雖然平均注冊(cè)資本較高，但是由于目前國(guó)家對(duì)注冊(cè)P2P網(wǎng)絡(luò)借貸平臺(tái)在注冊(cè)資本方面并沒(méi)有太高的門(mén)檻要求，依然有許多P2P網(wǎng)絡(luò)借貸平臺(tái)的注冊(cè)資本處于較低水平。即使那些注冊(cè)資本看起來(lái)較高的P2P網(wǎng)絡(luò)借貸平臺(tái)，其注冊(cè)資本并不一定是實(shí)際繳納的資本。此外，在行政壁壘方面，由于政府把P2P網(wǎng)絡(luò)借貸平臺(tái)定位為金融信息服務(wù)中介機(jī)構(gòu)，而不是信用中介機(jī)構(gòu)，因此在注冊(cè)時(shí)也不需要取得相應(yīng)的特殊金融機(jī)構(gòu)牌照。而在技術(shù)方面，目前P2P網(wǎng)絡(luò)借貸平臺(tái)基本都是采取互聯(lián)網(wǎng)、大數(shù)據(jù)技術(shù)，許多平臺(tái)在技術(shù)方面甚至由外包來(lái)解決，整個(gè)行業(yè)基本不存在技術(shù)方面的壁壘。這些過(guò)低地進(jìn)入壁壘，寬松的監(jiān)管環(huán)境，再加上互聯(lián)網(wǎng)金融誘人的發(fā)展前景，大量資本涌入這一新興行業(yè)，這也使得P2P網(wǎng)絡(luò)借貸行業(yè)成為許多資本的競(jìng)技場(chǎng)所。在進(jìn)入壁壘較低的情況下，一些P2P網(wǎng)絡(luò)借貸平臺(tái)的注冊(cè)資本偏低，抵御風(fēng)險(xiǎn)能力較弱，在經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)控制方面也不具備優(yōu)勢(shì)，P2P網(wǎng)絡(luò)借貸平臺(tái)質(zhì)量良莠不齊，進(jìn)而影響到整個(gè)行業(yè)的健康持續(xù)發(fā)展。

二、P2P網(wǎng)絡(luò)借貸行業(yè)可持續(xù)發(fā)展的路徑

（一）完善行業(yè)監(jiān)管體系，消除系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)

2016年8月，銀監(jiān)會(huì)等四部門(mén)根據(jù)人民銀行等十部委發(fā)布的《關(guān)于促進(jìn)互聯(lián)網(wǎng)金融健康發(fā)展的指導(dǎo)意見(jiàn)》提出的總體要求和監(jiān)管原則，發(fā)布了《網(wǎng)絡(luò)借貸信息中介機(jī)構(gòu)活動(dòng)管理暫行辦法》，把P2P網(wǎng)絡(luò)借貸機(jī)構(gòu)定位為網(wǎng)絡(luò)借貸信息中介機(jī)構(gòu)，并明確P2P網(wǎng)絡(luò)借貸機(jī)構(gòu)是以互聯(lián)網(wǎng)為主要渠道，為借款人與出借人實(shí)現(xiàn)直接借貸提供信息搜集、信息公布、資信評(píng)估、信息交互、借貸撮合等服務(wù)的機(jī)構(gòu)。該文件明確了銀監(jiān)會(huì)作為P2P網(wǎng)絡(luò)借貸行業(yè)的監(jiān)管主體，省級(jí)政府作為監(jiān)管機(jī)構(gòu)，并由地方金融監(jiān)管部門(mén)對(duì)P2P網(wǎng)絡(luò)借貸機(jī)構(gòu)進(jìn)行備案管理。文件也對(duì)P2P網(wǎng)絡(luò)借貸行業(yè)進(jìn)行負(fù)面清單管理，明確指出網(wǎng)貸平臺(tái)不得從事的業(yè)務(wù)活動(dòng)，并進(jìn)一步明確指出P2P網(wǎng)絡(luò)借貸金額只能以小額貸款為主，同一自然人在同一平臺(tái)的貸款不超20萬(wàn)元，法人不超100萬(wàn)元。

這些監(jiān)管政策的出臺(tái)建立了對(duì)P2P網(wǎng)絡(luò)借貸行業(yè)的監(jiān)管體系，但是目前來(lái)看還是不夠完善。由于互聯(lián)網(wǎng)金融具有開(kāi)放性、包容性等特點(diǎn)，且監(jiān)管部門(mén)對(duì)P2P網(wǎng)絡(luò)借貸平臺(tái)定位為金融信息服務(wù)中介，因此相關(guān)監(jiān)管體系并沒(méi)有對(duì)P2P網(wǎng)絡(luò)借貸的參與者設(shè)立歧視性門(mén)檻。在目前我國(guó)投資者的投資理念相對(duì)不成熟，企業(yè)投機(jī)性較強(qiáng)，市場(chǎng)法律法規(guī)體系并不十分完善的大環(huán)境下，這些過(guò)于寬松的監(jiān)管體系對(duì)P2P網(wǎng)絡(luò)借貸行業(yè)長(zhǎng)期健康發(fā)展是不利的。因此，為了進(jìn)一步完善監(jiān)管體系，消除系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)，相關(guān)部門(mén)應(yīng)制定相應(yīng)的規(guī)則，對(duì)P2P網(wǎng)絡(luò)借貸的市場(chǎng)參與者設(shè)定適當(dāng)?shù)囊?。具體來(lái)說(shuō)，在個(gè)人投資者方面，可以建立合格投資者制度，把那些風(fēng)險(xiǎn)承受能力較低的投資者排除在外。而在P2P網(wǎng)絡(luò)借貸機(jī)構(gòu)方面，也應(yīng)對(duì)其資質(zhì)給出適當(dāng)?shù)囊?，把那些資金實(shí)力很弱、風(fēng)險(xiǎn)管理能力低、投機(jī)性強(qiáng)，甚至動(dòng)機(jī)不純的機(jī)構(gòu)排除在外。

（二）鼓勵(lì)行業(yè)良性競(jìng)爭(zhēng)，適度提升市場(chǎng)集中度

根據(jù)經(jīng)濟(jì)學(xué)的理論，有效的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)可以提升整個(gè)市場(chǎng)的效率。而目前我國(guó)P2P網(wǎng)絡(luò)借貸行業(yè)內(nèi)企業(yè)數(shù)量規(guī)模龐大，市場(chǎng)集中度明顯偏低，市場(chǎng)呈低水平甚至惡性競(jìng)爭(zhēng)狀態(tài)。低水平的競(jìng)爭(zhēng)不僅會(huì)降低整個(gè)P2P借貸市場(chǎng)效率，也不利于P2P借貸行業(yè)的可持續(xù)發(fā)展。為了解決這一問(wèn)題，政府可以鼓勵(lì)行業(yè)內(nèi)企業(yè)進(jìn)行產(chǎn)品、服務(wù)以及商業(yè)模式等方面的創(chuàng)新，通過(guò)創(chuàng)新而不是僅僅通過(guò)秒標(biāo)、虛假標(biāo)等手段吸引投資者。相關(guān)部門(mén)可以制定相應(yīng)的標(biāo)準(zhǔn)，對(duì)于行業(yè)內(nèi)那些創(chuàng)新能力較強(qiáng)，風(fēng)險(xiǎn)控制良好，切實(shí)做到支持小微企業(yè)發(fā)展，實(shí)現(xiàn)普惠金融目標(biāo)的P2P網(wǎng)絡(luò)借貸機(jī)構(gòu)，可以通過(guò)稅收優(yōu)惠、政府補(bǔ)貼等方式進(jìn)行適當(dāng)?shù)莫?jiǎng)勵(lì)，鼓勵(lì)其做大做強(qiáng)。而對(duì)于那些風(fēng)險(xiǎn)控制能力較弱，或通過(guò)非法手段吸引投資者，進(jìn)行惡性競(jìng)爭(zhēng)的P2P網(wǎng)絡(luò)借貸機(jī)構(gòu)可以通過(guò)給予警告、罰款等手段進(jìn)行處罰，引導(dǎo)其支持小微企業(yè)發(fā)展，實(shí)現(xiàn)普惠金融的目標(biāo)，進(jìn)而實(shí)現(xiàn)P2P網(wǎng)絡(luò)借貸行業(yè)的可持續(xù)發(fā)展。

（三）適當(dāng)提高行業(yè)進(jìn)入壁壘，保證網(wǎng)絡(luò)借貸平臺(tái)質(zhì)量

根據(jù)市場(chǎng)結(jié)構(gòu)理論，一個(gè)行業(yè)的進(jìn)入壁壘過(guò)高，往往該行業(yè)往往容易形成壟斷性市場(chǎng)結(jié)構(gòu)，處于優(yōu)勢(shì)地位的企業(yè)可能會(huì)亂用優(yōu)勢(shì)地位，造成市場(chǎng)效率低下。如果行業(yè)進(jìn)入壁壘過(guò)低或不存在進(jìn)入壁壘，則該行業(yè)容易形成競(jìng)爭(zhēng)性市場(chǎng)機(jī)構(gòu)，充分的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)會(huì)提升市場(chǎng)效率。理論上雖然如此，但是現(xiàn)實(shí)中如果一個(gè)行業(yè)進(jìn)入壁壘過(guò)低，也有可能會(huì)形成不良甚至惡性競(jìng)爭(zhēng)，和壟斷性市場(chǎng)結(jié)構(gòu)一樣，同樣會(huì)造成市場(chǎng)效率低下，不利于行業(yè)的可持續(xù)發(fā)展。

目前，我國(guó)P2P行業(yè)的進(jìn)入壁壘很低，在資金以及技術(shù)方面基本不存在有效的進(jìn)入壁壘。而在監(jiān)管政策方面，我國(guó)P2P網(wǎng)絡(luò)借貸行業(yè)采取的是備案制度，進(jìn)入P2P網(wǎng)絡(luò)借貸行業(yè)需要取得門(mén)檻相對(duì)較低的增值電信業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)許可證，而不是門(mén)檻較高的金融業(yè)務(wù)許可證。針對(duì)上述問(wèn)題，相關(guān)監(jiān)管部門(mén)可以從資金、人才和政策等方面入手，適當(dāng)提升P2P網(wǎng)絡(luò)借貸行業(yè)的準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)。首先在資金方面，監(jiān)管部門(mén)可對(duì)進(jìn)入行業(yè)的企業(yè)的注冊(cè)資金提出要求，且要求為實(shí)繳貨幣資金。其次在人才方面，要求P2P網(wǎng)絡(luò)借貸機(jī)構(gòu)必須具備一定數(shù)量的專(zhuān)業(yè)人員，這些人員應(yīng)當(dāng)具備相應(yīng)的金融投融資方面的經(jīng)驗(yàn)，具備一定金融風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別和控制能力。最后，在政策方面，應(yīng)制定并完善相應(yīng)的市場(chǎng)法律法規(guī)，促進(jìn)P2P網(wǎng)絡(luò)借貸行業(yè)可持續(xù)發(fā)展。

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F830

A

1008-4428（2017）12-113-02

時(shí)坤，男，浙江商業(yè)職業(yè)技術(shù)學(xué)院講師，研究方向：證券投資、金融市場(chǎng)。