○ 文／荊 棘

斯倫貝謝撈過界？

○ 文／荊 棘

斯倫貝謝連續(xù)進(jìn)行上游業(yè)務(wù)的投資并非向油公司發(fā)展，而是為了在油氣田技術(shù)服務(wù)方面固本強(qiáng)基。

● 斯倫貝謝90余年的成長歷程或?qū)⒏嬖V我們：做專才能做深，做深才能做精。 供圖/CFP

斯倫貝謝（Schlumberger）公司是全球最大的油田技術(shù)服務(wù)公司，成立90余年，從一個(gè)單一的電纜測(cè)井業(yè)務(wù)開始，到覆蓋油氣上游從勘探到生產(chǎn)的各個(gè)環(huán)節(jié)的技術(shù)服務(wù)與綜合管理，成為世界領(lǐng)先的儲(chǔ)量描述、鉆井、生產(chǎn)和油氣處理技術(shù)服務(wù)供應(yīng)商。

最近，關(guān)于斯倫貝謝正在從一家專門的油田技術(shù)服務(wù)公司向油公司發(fā)展的觀點(diǎn)引起業(yè)內(nèi)廣泛關(guān)注。那么，這種看法是不是正確？這其中又透露了斯倫貝謝的怎樣的戰(zhàn)略意圖？這種做法值不值得效仿？為此，筆者擬從事件解析、歷史沿革、發(fā)展機(jī)會(huì)三個(gè)方面進(jìn)行剖析并闡釋。

向油公司發(fā)展跡象不明

通常，投資活動(dòng)反映公司發(fā)展戰(zhàn)略。因此，對(duì)其投資活動(dòng)事件進(jìn)行解析，是正確識(shí)別其戰(zhàn)略意圖的基礎(chǔ)，更是判斷該公司是否正在從油田服務(wù)公司向油公司發(fā)展的基礎(chǔ)。

日前，在斯倫貝謝國際互聯(lián)網(wǎng)上公開披露的信息中，可以被引為“斯倫貝謝正在發(fā)展油公司油氣上游業(yè)務(wù)”論據(jù)的事件主要包括今年連續(xù)發(fā)生的三起活動(dòng)，我們可以逐一進(jìn)行分析。

2017年7月20日，斯倫貝謝發(fā)起收購俄羅斯歐亞鉆井有限公司51%股份的活動(dòng)。由于被收購對(duì)象俄羅斯歐亞鉆井有限公司的主營業(yè)務(wù)是鉆井服務(wù)，屬于斯倫貝謝現(xiàn)有業(yè)務(wù)范疇，因而以此認(rèn)為斯倫貝謝“進(jìn)軍油氣生產(chǎn)業(yè)務(wù)”的說法欠妥。

2017年6月30日，斯倫貝謝與尼日利亞國家石油公司（NNPC）、第一勘探開發(fā)公司簽訂油田開發(fā)協(xié)議。斯倫貝謝公開披露的信息顯示，斯倫貝謝將以實(shí)物和貨幣工作量出資約7億美元開展協(xié)議約定的油田開發(fā)建設(shè)，直至投產(chǎn)；協(xié)議并未確認(rèn)斯倫貝謝在該項(xiàng)目中擁有權(quán)益，項(xiàng)目權(quán)益仍然由尼日利亞國家石油公司和第一勘探開發(fā)公司分別持有60%和40%，作業(yè)者仍然是第一勘探開發(fā)公司，而斯倫貝謝將獲得一個(gè)有保障的回報(bào)。這應(yīng)該可以歸為帶資服務(wù)合同，甚至可能需要承擔(dān)一些風(fēng)險(xiǎn)。這與斯倫貝謝現(xiàn)有的業(yè)務(wù)范疇和經(jīng)營模式是一致的，也為很多其他油田服務(wù)公司所采用。

2017年4月12日，與阿根廷石油公司（YPF）簽訂協(xié)議成立合資公司，共同開發(fā)阿根廷境內(nèi)的一個(gè)頁巖油區(qū)塊。斯倫貝謝將分階段投入折合3.9億美元的實(shí)物工作量，獲取合資公司49%的非作業(yè)者權(quán)益。此項(xiàng)目的確屬于油氣公司的上游業(yè)務(wù)范疇。但是，斯倫貝謝似乎沒有直接出資收購區(qū)塊權(quán)益，而是以實(shí)物工作量分階段出資獲取權(quán)益。

從以上投資活動(dòng)事件基本可以認(rèn)定，斯倫貝謝沒有朝著成為油公司方向發(fā)展的顯著跡象，進(jìn)入屬于油公司上游領(lǐng)域的投資活動(dòng)相對(duì)較少，投資規(guī)模亦不大，而且主要是通過實(shí)物工作量折算投資獲取油氣項(xiàng)目權(quán)益，合作伙伴與之合作的前提和基礎(chǔ)亦是斯倫貝謝擁有先進(jìn)的油田技術(shù)服務(wù)，有很大的資源換技術(shù)和服務(wù)的成分。

具備進(jìn)入上游的基本條件

斯倫貝謝進(jìn)入油公司上游業(yè)務(wù)是通過斯倫貝謝生產(chǎn)管理板塊（簡稱SPM）實(shí)現(xiàn)的。該業(yè)務(wù)板塊最早創(chuàng)建于2011年，主要職責(zé)是負(fù)責(zé)長期協(xié)議下的客戶資產(chǎn)開發(fā)與合作管理。SPM及其基本項(xiàng)目起源于該公司的項(xiàng)目綜合管理（簡稱IPM）。

1995年開始，IPM即開始為全球的客戶提供服務(wù)，包括生產(chǎn)管理服務(wù)。迄今為止，該板塊已經(jīng)在厄瓜多爾、哥倫比亞、墨西哥、美國、羅馬尼亞、馬來西亞和中國等國家開展了業(yè)務(wù)，管理的項(xiàng)目總產(chǎn)量超過25萬桶油當(dāng)量/天。

在SPM模式下，斯倫貝謝以實(shí)物工作量甚至部分貨幣工作量出資投入，開展油田開發(fā)建設(shè)和生產(chǎn)運(yùn)行；待達(dá)到協(xié)議約定條件后，比如超過協(xié)議約定的基礎(chǔ)產(chǎn)量等，斯倫貝謝通過項(xiàng)目產(chǎn)生的現(xiàn)金流或基于單桶服務(wù)費(fèi)回收投資并獲取報(bào)酬。毋庸置疑，在SPM模式下，斯倫貝謝作為服務(wù)供應(yīng)商，與項(xiàng)目權(quán)益所有者、作業(yè)者建立了牢固的合作伙伴關(guān)系，甚至形成了部分風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)、收益共享的緊密聯(lián)盟和合作體。但是，在此模式下，斯倫貝謝始終是處于一個(gè)服務(wù)供應(yīng)商的地位。其管理的項(xiàng)目產(chǎn)量仍然屬于權(quán)益所有者，結(jié)果是其需要承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)和可獲取的回報(bào)均處于一個(gè)相對(duì)有限的位置。2016年公司年度報(bào)告顯示，斯倫貝謝在SPM模式下的產(chǎn)量是代表權(quán)益所有者管理的項(xiàng)目下的產(chǎn)量，歸屬于斯倫貝謝名下的權(quán)益產(chǎn)量仍無具體數(shù)據(jù)?；谟凸緭碛袡?quán)益油氣產(chǎn)量這個(gè)基本標(biāo)準(zhǔn)，直至2016年底，斯倫貝謝仍然屬于油田技術(shù)服務(wù)公司，未進(jìn)入油公司的行列。

截至2016年底，斯倫貝謝在SPM模式下每年投入的資金從不到4億美元增長到10.31億美元，未回收的資本支出余額達(dá)到24.59億美元，管理項(xiàng)目的油氣產(chǎn)量接近23萬桶油當(dāng)量/天。SPM模式使斯倫貝謝擁有了進(jìn)入油公司上游領(lǐng)域的基本條件，甚至可以稱之為非常有利的條件。

由此可見，或許直至2016年7月，斯倫貝謝與Golar成立合資公司，才算實(shí)質(zhì)性進(jìn)入油公司的上游領(lǐng)域。尤其是2017年先后與YPF、NNPC和First E&P簽訂協(xié)議才揭開了斯倫貝謝向油公司上游領(lǐng)域延伸的“蓋頭”，引起業(yè)內(nèi)關(guān)注，但關(guān)注的程度有些過高。

技術(shù)服務(wù)固本強(qiáng)基

2014年中至今，國際原油價(jià)格持續(xù)低位運(yùn)行，很多油公司包括國家石油公司、國際石油公司、獨(dú)立石油公司等等，收入大幅下降，利潤大幅虧損，資產(chǎn)價(jià)值大幅縮水，現(xiàn)金流持續(xù)緊張，勘探、開發(fā)與生產(chǎn)投資嚴(yán)重不足，為資金相對(duì)充裕的新進(jìn)入者提供了低成本、低風(fēng)險(xiǎn)快速擴(kuò)張的有利時(shí)機(jī)。

不可否認(rèn)，斯倫貝謝選擇在當(dāng)前的有利時(shí)機(jī)進(jìn)入油公司的上游業(yè)務(wù)，既與其自身財(cái)務(wù)狀況相對(duì)較好、資金鏈相對(duì)較穩(wěn)定、現(xiàn)金充裕、投資能力較強(qiáng)有關(guān)，也與低成本、低風(fēng)險(xiǎn)獲取油氣資源為獲取油價(jià)上漲帶來的超額利潤有關(guān)，與為公司的油氣田技術(shù)服務(wù)獲取更多的市場(chǎng)份額、盤活閑置資產(chǎn)有關(guān)，不失為一個(gè)“一箭雙雕”、“一石二鳥”的舉措。

然而，從斯倫貝謝持續(xù)較大規(guī)模兼并收購油氣田技術(shù)服務(wù)公司的現(xiàn)金交易、股權(quán)置換，再加上進(jìn)入油公司上游領(lǐng)域的資金投入相對(duì)較少，而且大多是以實(shí)物工作量折算投資為主、以現(xiàn)金支出為輔，基本反映出斯倫貝謝進(jìn)入油公司上游領(lǐng)域的目的不是發(fā)展成為油公司，而是為了在油氣田技術(shù)服務(wù)方面固本強(qiáng)基，以持續(xù)保持其行業(yè)絕對(duì)領(lǐng)先的差異化優(yōu)勢(shì)和核心競(jìng)爭(zhēng)力。

斯倫貝謝，全球最大的油氣田技術(shù)服務(wù)公司，總資產(chǎn)近800億美元，現(xiàn)金近30億美元，年收入近300億美元，年經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流超過60億美元，仍孜孜不倦執(zhí)著于油氣田技術(shù)服務(wù)，即使發(fā)展油公司上游業(yè)務(wù)，目的仍是為了更好地發(fā)展油氣田技術(shù)服務(wù)。縱觀斯倫貝謝90余年來的成長、擴(kuò)張、發(fā)展之路，盡管別人的路我們不一定走得通，但是我們應(yīng)該從中得到一個(gè)深刻啟示：做專才能做深，做深才能做精，做精才能做優(yōu)，做優(yōu)才能做強(qiáng)，做強(qiáng)才能做大。

責(zé)任編輯：周志霞

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