(深圳證券交易所， 廣東 深圳 518038)

近年來(lái)，前海人壽、恒大人壽等一批民營(yíng)保險(xiǎn)公司頻頻舉牌上市公司(下稱“險(xiǎn)資舉牌”)，造成市場(chǎng)波動(dòng)，引發(fā)市場(chǎng)高度關(guān)注。除了資金運(yùn)用的規(guī)范性和流動(dòng)性問題外，其中部分市場(chǎng)操作行為根據(jù)現(xiàn)行上市公司收購(gòu)權(quán)益披露規(guī)范，還無(wú)法明確被定性為違規(guī)，給監(jiān)管工作帶來(lái)較大挑戰(zhàn)。改進(jìn)權(quán)益披露要求，規(guī)范險(xiǎn)資舉牌行為，刻不容緩。本文在剖析境內(nèi)險(xiǎn)資舉牌行為的核心問題，分析現(xiàn)行權(quán)益披露要求的基礎(chǔ)上，分析境內(nèi)外市場(chǎng)規(guī)則的差異，探討改進(jìn)權(quán)益披露的有效措施。

險(xiǎn)資舉牌的核心問題為何涉及權(quán)益披露問題

一、前海人壽系1舉牌為何涉及權(quán)益披露問題？

前海人壽系在舉牌中，以高成本的萬(wàn)能險(xiǎn)資金入市，采用復(fù)雜的一致行動(dòng)人集中買賣和金融機(jī)構(gòu)配資方式持股，進(jìn)行控制權(quán)的收購(gòu)，并借以“短炒”獲利。為了掩護(hù)“短炒”行為，前海人壽系自2015年三季度以來(lái)，由多家一致行動(dòng)人參與集中買賣，行動(dòng)多而雜，較難被發(fā)現(xiàn)。按照現(xiàn)有披露要求，上市公司在定期報(bào)告中，只需分別列示前十大股東和前十大流通股東，難以發(fā)現(xiàn)其他的持股情況。如何讓其他投資者了解受益所有權(quán)人的真實(shí)持股情況，涉及權(quán)益披露問題。

此外，2015年7月和8月，鉅盛華利用收益互換產(chǎn)品通過(guò)4家券商買入萬(wàn)科A股8.04%的股份，2015年11月回購(gòu)至鉅盛華名下，由此產(chǎn)生了股東方享有收益權(quán)是否構(gòu)成實(shí)際持股、觸發(fā)權(quán)益變動(dòng)報(bào)告義務(wù)的時(shí)點(diǎn)等問題。2015年12月，鉅盛華通過(guò)7個(gè)資產(chǎn)管理計(jì)劃買入萬(wàn)科A股4.97%，并增持股份至20.01%而成為上市公司第一大股東，這些資管計(jì)劃登記在基金公司子公司或私募機(jī)構(gòu)名下。這也涉及如何對(duì)金融機(jī)構(gòu)配資持股進(jìn)行權(quán)益披露的問題。

二、恒大人壽舉牌為何涉及權(quán)益披露問題？

恒大人壽則是涉及利用“準(zhǔn)舉牌”炒作獲利的問題。我國(guó)《上市公司收購(gòu)管理辦法》(下稱“辦法”)第十三條規(guī)定，投資者及其一致行動(dòng)人擁有權(quán)益的股份達(dá)到一個(gè)上市公司已發(fā)行股份的5%時(shí)，應(yīng)當(dāng)報(bào)告及公告，在此期限內(nèi)不得買賣。恒大人壽通過(guò)購(gòu)買，持有梅雁吉祥、國(guó)民技術(shù)、積成電子、棟梁新材、金洲管道、中元股份6家公司的股份都在4.95%左右，已逼近5%的舉牌披露點(diǎn)，但刻意規(guī)避5%的紅線，利用向市場(chǎng)傳遞“準(zhǔn)舉牌”的信號(hào)，卻又享有可繼續(xù)交易的好處，賣出獲利。為躲避免監(jiān)管，還刻意隱瞞了梅雁吉祥的盈利情況。

因此，近年來(lái)的險(xiǎn)資舉牌問題，可以歸結(jié)為保險(xiǎn)資金規(guī)避現(xiàn)有監(jiān)管規(guī)則，或借助新型配資渠道“短炒”股票的問題。根據(jù)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的規(guī)定，險(xiǎn)資舉牌獲取控制權(quán)，可以獲得利潤(rùn)上的好處2，險(xiǎn)資樂于通過(guò)涉及控制權(quán)的舉牌行為，進(jìn)行短期炒作。在加強(qiáng)保險(xiǎn)資金的規(guī)范性和流動(dòng)性管理之外，如何改進(jìn)權(quán)益披露的監(jiān)管要求是解決問題的關(guān)鍵。

我國(guó)險(xiǎn)資舉牌所涉權(quán)益披露的基本監(jiān)管要求

在權(quán)益披露方面，我國(guó)險(xiǎn)資舉牌行為與其余資金舉牌并無(wú)本質(zhì)差別。主要由辦法和《公開發(fā)行證券的公司信息披露內(nèi)容與格式準(zhǔn)則第15號(hào)——權(quán)益變動(dòng)報(bào)告書(2014年修訂)》(下稱“15號(hào)準(zhǔn)則”)、《公開發(fā)行證券的公司信息披露內(nèi)容與格式準(zhǔn)則第16號(hào)――上市公司收購(gòu)報(bào)告書》(下稱“16號(hào)準(zhǔn)則”)等進(jìn)行規(guī)定3。具有如下特點(diǎn)：

一、對(duì)保險(xiǎn)公司、銀行等金融機(jī)構(gòu)有額外的披露要求

我國(guó)保險(xiǎn)公司等金融機(jī)構(gòu)在舉牌過(guò)程中，還需要披露更多信息。如16號(hào)準(zhǔn)則第十九條規(guī)定：“收購(gòu)人為兩個(gè)或兩個(gè)以上上市公司控股股東或?qū)嶋H控制人的，還應(yīng)當(dāng)披露持股5%以上的銀行、信托公司、證券公司、保險(xiǎn)公司等其他金融機(jī)構(gòu)的簡(jiǎn)要情況”。

二、對(duì)披露時(shí)點(diǎn)有嚴(yán)格要求，以5%為觸發(fā)點(diǎn)，限制買賣

無(wú)論是持有還是增減持，我國(guó)信息披露義務(wù)人的權(quán)益披露時(shí)點(diǎn)都以5%為分界點(diǎn)，到這一點(diǎn)即觸發(fā)披露義務(wù)。而恒大人壽正是利用這一點(diǎn)，以持股接近5%為理由，釋放“準(zhǔn)舉牌”信息，拉高股價(jià)，但未觸發(fā)披露義務(wù)，也不受禁止買賣限制，借以減持套利。

三、區(qū)分披露主體，以決定權(quán)益變動(dòng)報(bào)告書的形式

現(xiàn)有規(guī)則規(guī)定的披露主體是投資者及其一致行動(dòng)人，又可以進(jìn)一步區(qū)分為：不是上市公司的第一大股東或?qū)嶋H控制人、上市公司第一大股東或?qū)嶋H控制人，并結(jié)合持股比例來(lái)決定權(quán)益變動(dòng)報(bào)告書是簡(jiǎn)式或詳式。辦法第八十三條規(guī)定了一致行動(dòng)人的情形，對(duì)未規(guī)定的具體情形，也用“投資者之間具有其他關(guān)聯(lián)關(guān)系”進(jìn)行涵括。但是，由于沒有明確界定“重大”、“相關(guān)”等內(nèi)容，信息披露義務(wù)人容易通過(guò)規(guī)避一致行動(dòng)人的認(rèn)定，達(dá)到采用簡(jiǎn)式披露、甚至不披露的目的。

四、詳簡(jiǎn)式披露內(nèi)容的差異在于傳統(tǒng)監(jiān)管重點(diǎn)

15、16號(hào)準(zhǔn)則分別規(guī)定了簡(jiǎn)式和詳式權(quán)益變動(dòng)報(bào)告書的內(nèi)容，都要求信息披露義務(wù)人披露其持股目的，是否有意在未來(lái)12個(gè)月內(nèi)繼續(xù)增減該上市公司股份；對(duì)資金來(lái)源，都關(guān)注第三方借款，要求披露借款協(xié)議的主要內(nèi)容，包括借款方、借款的條件、金額、還款計(jì)劃及資金來(lái)源；對(duì)于金融機(jī)構(gòu)配資持股方式，只規(guī)定通過(guò)信托或其他資產(chǎn)管理方式要求信息披露義務(wù)人披露信托合同或者其他資管安排的主要內(nèi)容。詳式比簡(jiǎn)式增加的是我國(guó)傳統(tǒng)的監(jiān)管重點(diǎn)：控制關(guān)系結(jié)構(gòu)圖、同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)等內(nèi)容。

五、對(duì)違規(guī)行為采用行政監(jiān)管措施

根據(jù)現(xiàn)有規(guī)定，我國(guó)對(duì)權(quán)益披露中的違規(guī)行為采用行政監(jiān)管措施。對(duì)于未按辦法履行報(bào)告、公告以及其他相關(guān)義務(wù)的信息披露義務(wù)人，或在報(bào)告、公告等文件中有虛假記載、誤導(dǎo)性陳述或者重大遺漏的信息披露義務(wù)人，證監(jiān)會(huì)采用的是責(zé)令改正、采取監(jiān)管談話、出具警示函、責(zé)令暫?；蛘咄Ｖ故召?gòu)等監(jiān)管措施。在改正前，收購(gòu)人對(duì)其持有或者實(shí)際支配的股份不得行使表決權(quán)。

境內(nèi)外市場(chǎng)在“舉牌”所涉權(quán)益披露的差異分析

境外成熟市場(chǎng)都有權(quán)益披露的要求，美國(guó)在《1934年證券交易法》中的13D-G條例(下稱“條例”)規(guī)定了實(shí)際權(quán)益變動(dòng)報(bào)告制度，英國(guó)的《披露與透明度規(guī)則》、德國(guó)的《有價(jià)證券交易法》、香港的《證券及期貨條例》第XV部也分別有權(quán)益披露制度的相關(guān)規(guī)定。由于美國(guó)條例對(duì)權(quán)益披露的要求最為詳盡，本文在分析境內(nèi)外市場(chǎng)差異時(shí)，以美國(guó)市場(chǎng)為主。

一、美國(guó)保險(xiǎn)、銀行等金融機(jī)構(gòu)入市以投資為目的，披露要求更低

美國(guó)的保險(xiǎn)業(yè)主要由州政府監(jiān)管，SEC只對(duì)符合“證券”定義的產(chǎn)品進(jìn)行監(jiān)管，但是，投連險(xiǎn)屬于聯(lián)邦證券法體系監(jiān)管的證券。在權(quán)益披露方面，條例的3(d)(b)款規(guī)定，符合證券交易法規(guī)定的銀行、保險(xiǎn)公司等，即使原有義務(wù)提交13D附件的申報(bào)說(shuō)明書，也可以按13G附件形式向SEC申報(bào)簡(jiǎn)式說(shuō)明書。之所以采用這種更寬松的披露要求，主要原因在于SEC認(rèn)為機(jī)構(gòu)投資者持有的目的在于投資，而不是控制權(quán)。在13D附件“資金或者其他對(duì)價(jià)的金額和來(lái)源”項(xiàng)的披露中，所有資金或者部分資金如果來(lái)源于正常業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)中的銀行貸款，申報(bào)人書面申請(qǐng)不公開銀行名稱，則不公開名稱。這與美國(guó)成熟的銀行、保險(xiǎn)監(jiān)管體系有關(guān)，是SEC基于便利機(jī)構(gòu)投資者的角度而做出的簡(jiǎn)化規(guī)定。而我國(guó)由于對(duì)保險(xiǎn)資金、銀行資金入市的監(jiān)管要求還不完善，尤其對(duì)保險(xiǎn)資金、銀行資金的規(guī)范性要求還比較薄弱，所以對(duì)這類機(jī)構(gòu)必須強(qiáng)化相關(guān)披露要求。

二、境外主要市場(chǎng)的披露觸發(fā)點(diǎn)更低

美國(guó)權(quán)益披露的觸發(fā)點(diǎn)是：在正常業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)中，如果不以改變或影響控制權(quán)為目的直接、間接收購(gòu)該證券，持股5%，即應(yīng)當(dāng)在該收購(gòu)后10日內(nèi)向SEC申報(bào)含13D附件的說(shuō)明書4，并且此后發(fā)生任何重大變動(dòng)，都應(yīng)當(dāng)及時(shí)向SEC申報(bào)披露該變動(dòng)。

對(duì)重大變動(dòng)的界定，美國(guó)以“實(shí)質(zhì)重于形式”為標(biāo)準(zhǔn)：收購(gòu)、處置的證券受益所有權(quán)達(dá)到或者超過(guò)該類別證券1%；收購(gòu)或者處置的數(shù)額不足1%的，根據(jù)具體事實(shí)和情形可以被視為重大5。

英國(guó)的《披露與透明度規(guī)則》5.1.2R對(duì)英國(guó)公司與非英國(guó)公司有不同標(biāo)準(zhǔn)。持有英國(guó)公司有表決權(quán)股份總額的3%或突破3%之后持股比例變動(dòng)達(dá)到1%的任何增減，應(yīng)于兩個(gè)交易日內(nèi)通知目標(biāo)公司并向英國(guó)金融管理局(FSA)申報(bào)；持有非英國(guó)公司股份比例分別達(dá)到5%、10%、15%、20%、30%、50%及75%時(shí)，應(yīng)于四個(gè)交易日內(nèi)履行同樣的披露義務(wù)。

德國(guó)《有價(jià)證券交易法》第21條規(guī)定，申報(bào)義務(wù)人在持有發(fā)行人的表決權(quán)的3%、5%、10%、15%、20%、25%、30%、50%或75%時(shí)，須在獲知相關(guān)信息后4個(gè)交易日內(nèi)通知發(fā)行人和聯(lián)邦金融監(jiān)管局。

香港《證券及期貨條例第XV部——披露權(quán)益》原則上要求持有上市公司5%或者以上類別有投票權(quán)股份權(quán)益的個(gè)人或者法人，必須披露其對(duì)該上市公司的有投票權(quán)股份的權(quán)益和減持。但是，對(duì)大股東有非常嚴(yán)格的披露要求，尤其是持股量的百分率上升或下降，跨越某個(gè)百分率整數(shù)時(shí)，都必須進(jìn)行披露，其實(shí)質(zhì)比要求1%變動(dòng)披露還更嚴(yán)格。

因此，以上境外市場(chǎng)，在權(quán)益披露的初始觸發(fā)點(diǎn)和后續(xù)觸發(fā)點(diǎn)，比我國(guó)更嚴(yán)格：初始觸發(fā)點(diǎn)在3-5%，后續(xù)觸發(fā)點(diǎn)在1%左右，甚至未達(dá)1%但被視為重大，也需要申報(bào)披露。這使權(quán)益變動(dòng)后續(xù)披露的及時(shí)性較高。值得注意的是，我國(guó)在權(quán)益變動(dòng)披露后有停止交易的限制，但境外市場(chǎng)通常沒有。

三、美國(guó)明確規(guī)定受益所有權(quán)人的情形和配資等行為的披露要求

美國(guó)條例中規(guī)定6，證券的受益所有權(quán)人指通過(guò)任何合約、安排、諒解備忘錄、關(guān)系等直接、間接擁有或者分享下列權(quán)力的任何人，包括：(1)表決權(quán)；(2)投資權(quán)；(3)直接、間接設(shè)立或者使用信托、表決權(quán)代理、授權(quán)書、集合安排或者任何其他以剝離其證券受益所有權(quán)或者防止該等受益所有權(quán)的授予為目的的合約、安排或者手段，作為規(guī)避證券交易法的要求。并且，同一人擁有的同類別證券，無(wú)論受益所有權(quán)采用何種形式，在計(jì)算擁有的股份數(shù)量時(shí)，應(yīng)當(dāng)合并計(jì)算。

針對(duì)權(quán)益變動(dòng)中涉及的包括期權(quán)、收益互換等衍生品或金融機(jī)構(gòu)配資行為，也明確規(guī)定如果在60日內(nèi)發(fā)生的，應(yīng)當(dāng)被視為該證券的受益所有權(quán)人7。而且，即使在其他地方單獨(dú)申報(bào)，在這里仍然適用。我國(guó)目前對(duì)這方面的規(guī)定尚不完善，主要針對(duì)通過(guò)信托或資管行為。

四、美國(guó)的披露內(nèi)容更加細(xì)化

美國(guó)的權(quán)益變動(dòng)披露分為13D附件與13G附件，與我國(guó)的詳式權(quán)益變動(dòng)報(bào)告書及簡(jiǎn)式權(quán)益變動(dòng)報(bào)告書的作用相似，一些項(xiàng)目也相似，但對(duì)披露內(nèi)容的要求更加細(xì)化，操作性更強(qiáng)。如：

1. 資金來(lái)源的披露

美國(guó)13D附件中，這一項(xiàng)稱為“資金或者其他對(duì)價(jià)的金額和來(lái)源”，要求說(shuō)明購(gòu)買中已使用或?qū)⑹褂玫馁Y金或者其他對(duì)價(jià)的來(lái)源和金額，如果部分屬于為收購(gòu)、持有證券或者對(duì)該證券進(jìn)行交易、表決而拆借獲得，或者以其他方式獲得的資金或者其他對(duì)價(jià)，則要說(shuō)明該交易和交易各方的名稱。如屬重大，還應(yīng)當(dāng)提供與先前依該條例不需報(bào)告的此前收購(gòu)的相關(guān)信息?！绻C券以購(gòu)買之外的方式獲得的，要說(shuō)明具體獲得方法。

而我國(guó)目前主要針對(duì)資金來(lái)源屬于第三方借款的情形，要求披露借款協(xié)議的主要內(nèi)容，包括借款方、借款的條件、金額、還款計(jì)劃及資金來(lái)源。

2. 交易目的的披露

美國(guó)13D附件的“交易目的”項(xiàng)下，要求說(shuō)明收購(gòu)發(fā)行人證券的目的。說(shuō)明報(bào)告人制定的與下列事項(xiàng)相關(guān)或者會(huì)導(dǎo)致下列事項(xiàng)的任何計(jì)劃或者建議：(a)任何人收購(gòu)發(fā)行人的額外證券，或者處置發(fā)行人的證券；(b)涉及發(fā)行人或者發(fā)行人任何子公司的異常公司交易，如兼并、重組、清算等；(c)出售、轉(zhuǎn)讓發(fā)行人或者其任何子公司數(shù)額重大的資產(chǎn)；(d)發(fā)行人當(dāng)前董事會(huì)或者管理層的任何變動(dòng)，包括改變董事數(shù)量或者任期、填補(bǔ)董事會(huì)當(dāng)前空缺的任何計(jì)劃或者方案；……。

我國(guó)15號(hào)準(zhǔn)則第二十條要求披露持股目的，但沒有明確要求列明哪些重大的持股目的。恒大人壽借此在被問詢大量買入梅雁吉祥的原因時(shí)，含糊其辭，回復(fù)“我司購(gòu)買及增持貴司股票的目的是基于對(duì)目前資本市場(chǎng)的判斷及對(duì)貴司價(jià)值的合理判斷”。

五、對(duì)權(quán)益披露的問責(zé)多涉及刑事責(zé)任

美國(guó)對(duì)權(quán)益披露中的故意誤述或漏述事實(shí)，構(gòu)成聯(lián)邦刑事違法8，追究刑事責(zé)任。香港《證券及期貨條例》將沒有按照規(guī)定進(jìn)行權(quán)益披露或者進(jìn)行虛假權(quán)益披露的，也列為犯罪，追究刑事責(zé)任。如以簡(jiǎn)易程序定罪，可處罰款10000元及監(jiān)禁6個(gè)月；如經(jīng)公訴程序定罪，可處罰款100000元及監(jiān)禁2年。財(cái)政司司長(zhǎng)可以就股份轉(zhuǎn)讓施加限制。而我國(guó)如上文所述，采用的是行政監(jiān)管措施。

相關(guān)建議

綜上，近年接連出現(xiàn)的險(xiǎn)資舉牌現(xiàn)象，暴露出隨著并購(gòu)交易的上升，新的交易目的、資金來(lái)源、交易方式的出現(xiàn)和巨額入市資金的涌現(xiàn)，對(duì)現(xiàn)有權(quán)益披露要求提出了挑戰(zhàn)。根據(jù)當(dāng)前市場(chǎng)新形勢(shì)，除了加強(qiáng)舉牌過(guò)程中信息披露義務(wù)人的要求和便利披露渠道外，有必要及時(shí)改進(jìn)權(quán)益披露規(guī)則。結(jié)合上文分析，本文試提出四點(diǎn)相關(guān)建議：

一、引入重要性原則，作為判斷權(quán)益披露觸發(fā)點(diǎn)的標(biāo)準(zhǔn)

后續(xù)披露觸發(fā)點(diǎn)的高或低，通常會(huì)引起收購(gòu)成本的變動(dòng)，我國(guó)采用5%作為披露觸發(fā)點(diǎn)，有其歷史意義和促進(jìn)并購(gòu)的積極作用。但隨著上市公司收購(gòu)行為日益增加和復(fù)雜化，嚴(yán)格按5%標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行強(qiáng)制性披露，在收購(gòu)方刻意掩蓋收購(gòu)意圖的情況下，可能無(wú)法及時(shí)向市場(chǎng)傳遞相關(guān)信息，并易引起信息型操縱。并且，會(huì)計(jì)上“實(shí)質(zhì)重于形式”原則下的并表處理，是促成險(xiǎn)資收購(gòu)上市公司控制權(quán)的動(dòng)力之一，在披露觸發(fā)點(diǎn)的規(guī)定中，可結(jié)合“實(shí)質(zhì)重于形式”的理念，引入重要性原則。建議短期可以重新討論披露觸發(fā)點(diǎn)的設(shè)置標(biāo)準(zhǔn)，如要求強(qiáng)制披露未達(dá)5%但以收購(gòu)控制權(quán)為目的的交易或重大變動(dòng)；長(zhǎng)期可以結(jié)合披露后停牌要求，討論縮小后續(xù)披露觸發(fā)點(diǎn)的可行性。

二、結(jié)合當(dāng)前頻發(fā)的金融機(jī)構(gòu)配資持股行為，明確受益所有權(quán)的規(guī)定

當(dāng)前的金融機(jī)構(gòu)配資持股行為，表面上造成了信息披露義務(wù)主體、權(quán)益披露觸發(fā)時(shí)點(diǎn)等問題的復(fù)雜性。但是，如果明確在各種金融機(jī)構(gòu)配資或相關(guān)行為中受益所有權(quán)的界定和信息披露義務(wù)人，就能明確所持證券數(shù)量。建議在現(xiàn)有對(duì)信托和資管行為的披露要求的基礎(chǔ)上，結(jié)合新的金融機(jī)構(gòu)配資持股方式，進(jìn)一步明確受益所有權(quán)的規(guī)定，并完善現(xiàn)有投資者及其一致行動(dòng)人認(rèn)定。

三、增強(qiáng)權(quán)益披露內(nèi)容的可操作性

我國(guó)現(xiàn)有規(guī)定由于還不夠細(xì)化，影響信息披露的有效性。建議借鑒美國(guó)的披露要求，加強(qiáng)交易目的、資金來(lái)源、控制關(guān)系等披露內(nèi)容的可操作性要求，并且，應(yīng)減少對(duì)未來(lái)不可確定性事項(xiàng)的披露要求，側(cè)重于對(duì)當(dāng)前已知事項(xiàng)的真實(shí)披露，減少和避免信息披露義務(wù)人在披露過(guò)程中含糊其辭或推托不披。

四、加強(qiáng)利用權(quán)益披露進(jìn)行市場(chǎng)操縱行為的監(jiān)管與問責(zé)

今年來(lái)的數(shù)起案例表明，利用權(quán)益披露信息進(jìn)行市場(chǎng)操縱的影響越來(lái)越大，建議加強(qiáng)對(duì)權(quán)益披露中利用監(jiān)管邊界、虛假陳述或誤導(dǎo)性陳述操縱市場(chǎng)行為的監(jiān)管。并且，應(yīng)當(dāng)加大在對(duì)權(quán)益披露中違規(guī)行為的問責(zé)要求，在行政責(zé)任之外，結(jié)合《證券法》的修訂，探討追究刑事責(zé)任的可行性，加大對(duì)違規(guī)行為的威懾力。

注釋

1. 涉及“寶萬(wàn)之爭(zhēng)”的公司包含前海人壽保險(xiǎn)股份有限公司(簡(jiǎn)稱“前海人壽”)及其一致行動(dòng)人深圳市鉅盛華股份有限公司(簡(jiǎn)稱“鉅盛華”)、承泰集團(tuán)有限公司等，本文將以上合稱“前海人壽系”。

2. 按照會(huì)計(jì)準(zhǔn)則中“實(shí)質(zhì)重于形式”的原則，持股20%或持股5%加一個(gè)董事會(huì)席位可以采用權(quán)益法入賬，上市公司利潤(rùn)可以按持股比例進(jìn)入保險(xiǎn)公司利潤(rùn)表，比分紅更有利。

3. 相關(guān)的還有《公開發(fā)行證券的公司信息披露內(nèi)容與格式準(zhǔn)則第17號(hào)——要約收購(gòu)報(bào)告書》、《公開發(fā)行證券的公司信息披露內(nèi)容與格式準(zhǔn)則第19號(hào)——豁免要約收購(gòu)申請(qǐng)文件》，下文簡(jiǎn)稱17號(hào)準(zhǔn)則、19號(hào)準(zhǔn)則。

4. 第240.13d-1節(jié) 13D附件和13G附件的申報(bào)(a)任何人直接、間接收購(gòu)本節(jié)(i)款規(guī)定任何類別權(quán)益證券受益所有權(quán)后直接、間接成為持有該類別5%以上受益所有權(quán)人的，應(yīng)當(dāng)在該收購(gòu)后10日內(nèi)向證券交易委員會(huì)申報(bào)包含13D附件(第240.13d-101節(jié))所要求信息的說(shuō)明書?！?i)此人已經(jīng)在正常業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)中收購(gòu)該證券，而且其目的不是為了改變或者影響發(fā)行人的控制并且也無(wú)此效果，也不與具有此目的或效果的任何交易相關(guān)或者參與此類交易，包括適用13d-3(b)規(guī)則(第240.13d-3(b)節(jié))的任何交易。

5. 第240.13d-2節(jié) 13D附件或者13G附件修正的申報(bào)：(a)包括但不限于受益擁有該類別證券的比例發(fā)生任何重大增加或者減少的，被要求申報(bào)說(shuō)明書的人員應(yīng)當(dāng)及時(shí)向SEC申報(bào)或者致使向SEC申報(bào)披露該變動(dòng)的修正文件。就本節(jié)而言，應(yīng)當(dāng)被視為“重大”；收購(gòu)或者處置的數(shù)額不足1%的，根據(jù)具體事實(shí)和情形可以被視為重大。(這里不考慮豁免投資者、被動(dòng)投資者等情形)

6. 第240. 13d-3節(jié)

7. 該節(jié)(d)款規(guī)定，某人有權(quán)在60日內(nèi)收購(gòu)某一證券受益所有權(quán)，包括但不限于以下收購(gòu)權(quán)的，應(yīng)當(dāng)被視為該證券的受益所有權(quán)人：(A)通過(guò)行使任何期權(quán)、權(quán)證或者權(quán)利；(B)通過(guò)證券的轉(zhuǎn)換；(C)根據(jù)取消信托、全權(quán)委托賬戶或者類似安排的權(quán)力；或者(D)根據(jù)信托、全權(quán)委托賬戶或者類似安排的自動(dòng)終止；但是，收購(gòu)或者獲取本節(jié)(d)(1)(i)款(A)目、(B)目或者(C)目所述證券或者權(quán)力的任何人，收購(gòu)的目的是為了改變或者影響發(fā)行人的控制權(quán)或者具有此效果，或者與具有此目的或者效果的任何交易相關(guān)或者參與此類交易的，應(yīng)當(dāng)在該等收購(gòu)后立即被視為是通過(guò)行使或者轉(zhuǎn)換該證券或者權(quán)力所收購(gòu)的證券的受益所有權(quán)人。受制于該等期權(quán)、權(quán)證、權(quán)利或者轉(zhuǎn)換特權(quán)的任何非流通在外證券，就計(jì)算此人擁有的該類別流通在外證券的比例而言，應(yīng)當(dāng)被視為流通在外，但是在計(jì)算任何其他人擁有的該類別證券的比例時(shí)，則不應(yīng)當(dāng)被視為流通在外。(ii)就確定與基礎(chǔ)證券相關(guān)的申報(bào)義務(wù)而言，即使期權(quán)、權(quán)證、權(quán)利或者可轉(zhuǎn)換證券屬于第240.13d-1(i)節(jié)所定義的類別權(quán)益證券并且因此產(chǎn)生單獨(dú)的申報(bào)義務(wù)，本節(jié)(d)(1)(i)款規(guī)定仍然適用。

8. 參見《美國(guó)法典》第18編第1001節(jié)。