適用于中小投資者的證券投資方法

張瓊心

我國(guó)證券市場(chǎng)的發(fā)展經(jīng)歷了二十多年，與歐美成熟市場(chǎng)相比具有很大差距。我國(guó)證券投資者的結(jié)構(gòu)不盡合理，中小投資者占比過大，在證券市場(chǎng)上處于弱勢(shì)地位。掌握正確的證券投資方法，對(duì)于中小投資者具有重要意義。證券投資中常用的分析方法有基本分析、技術(shù)分析、行為分析，中小投資者應(yīng)重視這三種方法在證券投資中的綜合運(yùn)用。

投資；投資者；分析方法；市場(chǎng)

一、投資的定義

投資是這樣被定義的：“經(jīng)濟(jì)主體為了在未來可預(yù)見的時(shí)間內(nèi)獲得收益，在一定時(shí)期向一定領(lǐng)域投放資金或?qū)嵨锏慕?jīng)濟(jì)行為”投資一般分為實(shí)物投資、資本投資、證券投資，本文主要談證券投資)。定義中有幾個(gè)關(guān)鍵詞：經(jīng)濟(jì)主體、獲得收益、一定時(shí)期、一定領(lǐng)域、經(jīng)濟(jì)行為。對(duì)于大部分的投資者而言，如果從這幾個(gè)關(guān)鍵詞中挑選出最重要的一個(gè)詞，大多數(shù)投資者會(huì)選擇“獲得收益”，那么投資中最重要的是否為“獲得收益”？

從投資的定義來看，所有經(jīng)濟(jì)主體進(jìn)行投資的目的都是相同的，即獲得收益，這也是大眾對(duì)投資最容易達(dá)成共識(shí)的地方。從投資的結(jié)果來看，“獲得收益”的確是最重要的事。但是在投資過程中，應(yīng)該盡可能減少“獲得收益”這個(gè)想法對(duì)投資的影響，只有脫離了“獲得收益”才能夠更容易采取正確的行動(dòng)，而當(dāng)把注意力轉(zhuǎn)移到投資定義中另外四個(gè)關(guān)鍵詞：經(jīng)濟(jì)主體、一定時(shí)期、一定領(lǐng)域、經(jīng)濟(jì)行為。在這四個(gè)關(guān)鍵詞中任意攻克一個(gè)都比我們被“獲得收益”這個(gè)想法牽著鼻子走更能實(shí)現(xiàn)獲得收益的目標(biāo)。

二、證券投資中的分析方法

(一)基本面分析

基本面分析是目前投資界使用的最普及的方法，國(guó)內(nèi)采用基本分析的機(jī)構(gòu)主要是券商的行研、絕大部分公募基金的權(quán)益投資、私募股權(quán)投資基金、職業(yè)價(jià)值投資者。對(duì)于投資體系還未形成的個(gè)人投資者來說，基本分析是最容易通過后天學(xué)習(xí)而獲得的一種方法，建議大中小投資者應(yīng)高度重視基本分析，這是大部分中小投資者通過證券市場(chǎng)長(zhǎng)期獲利最適用的方法。基本分析的相關(guān)書籍有：《證券分析》、《聰明的投資者》、《窮查理寶典》、《怎樣選擇成長(zhǎng)股》。中小投資者可以參考這些書籍進(jìn)行基本分析的理論學(xué)習(xí)。

(二)技術(shù)分析

技術(shù)分析(價(jià)格判斷、擇時(shí))是目前投資領(lǐng)域接受度僅次于基本分析但也最受爭(zhēng)議的方法。國(guó)內(nèi)采用技術(shù)分析的主要是部分私募證券投資基金、牛散、職業(yè)投機(jī)家(主要為商品期貨領(lǐng)域)。技術(shù)分析難度很大，非一般人所能勝任，從某種程度上來說，技術(shù)分析更需要天賦，后天很難習(xí)得。因此對(duì)于普通投資者來講，試圖僅憑技術(shù)分析獲利幾乎是不可能的，這一點(diǎn)從很多人出生那一刻就已經(jīng)注定。而極少數(shù)具有天賦的技術(shù)分析者也成為了市場(chǎng)上獲利效率最高的投資者。巴曙松為格雷厄姆的《證券分析》寫薦言的時(shí)候把基本分析和技術(shù)分析總結(jié)得很形象，觀點(diǎn)大致是：如果把兩種分析方法各比作一個(gè)職業(yè)，基本分析像律師，而技術(shù)分析更像一位音樂家，有才能的律師能過上不錯(cuò)的生活，而才華橫溢的音樂家在探尋成功的道路上會(huì)遇到許多令人痛徹心扉的障礙。個(gè)中深意，值得細(xì)細(xì)琢磨。這里要強(qiáng)調(diào)一下，優(yōu)秀的投資者不會(huì)僅使用一種分析方法而摒棄其他分析方法，所有分析方法最終的目的都只有一個(gè)，靈活運(yùn)用各種分析方法是優(yōu)秀投資者最重要的技能。技術(shù)分析的相關(guān)書籍有：《道氏理論》、《期貨市場(chǎng)技術(shù)分析》、《日本蠟燭圖技術(shù)》、《短線交易秘訣》，這些書籍都是技術(shù)分析領(lǐng)域的經(jīng)典書籍，投資者可以參考進(jìn)行技術(shù)分析的理論學(xué)習(xí)。

(三)行為分析

行為分析通俗的講就是心理分析，屬于心理學(xué)范疇。投資者通過剖析市場(chǎng)參與者的行為變化與市場(chǎng)運(yùn)行之間的相互關(guān)系來指導(dǎo)投資。行為分析的對(duì)象分為市場(chǎng)其他參與者以及投資者自身兩大類。對(duì)于普通投資者來說，對(duì)自身的行為分析尤其重要。國(guó)際知名的交易商和投資顧問范k.撒普博士研究過一些在技術(shù)分析上具有很高水平的交易者，這些交易者擁有極強(qiáng)的價(jià)格預(yù)測(cè)能力，然而他們操作的賬戶大多是虧損。撒普博士經(jīng)過深入研究后找到了這些高水平交易者未能獲得穩(wěn)定盈利的原因：心態(tài)。我在以往的投資經(jīng)歷中也遇到過一些優(yōu)秀的投資者，他們都擁有一套穩(wěn)定獲利的方法，然而沒有任何兩個(gè)人的方法是相同的，但他們都有一個(gè)共同點(diǎn)——擁有極好的心態(tài)。我跟蹤研究過一位有著超過二十年股票經(jīng)驗(yàn)的投資者，該投資者的股票賬戶能夠長(zhǎng)期實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定盈利，研究他的持倉后發(fā)現(xiàn)他的選股和頭寸管理都處于中等水平，那他超越絕大多數(shù)人并實(shí)現(xiàn)長(zhǎng)期穩(wěn)定盈利依靠的是什么？答案是良好的心態(tài)。

而良好的心態(tài)具體有這幾個(gè)表現(xiàn)：

1.優(yōu)秀的投資者大多具有相當(dāng)長(zhǎng)時(shí)間的投資經(jīng)歷，在這相當(dāng)長(zhǎng)的時(shí)間中，他們經(jīng)歷過投資中的各種極端情形，能夠正視交易中的每一筆盈虧。在這里要再一次提出文章開頭的觀點(diǎn)，在投資過程中，請(qǐng)盡可能減少“獲得收益”這個(gè)想法對(duì)你的影響，這樣你會(huì)更容易采取正確的行動(dòng)。投資的目的是盈利，但投資過程中若一直被這個(gè)想法牽著鼻子走，會(huì)很難堅(jiān)持采取正確的行動(dòng)。投資過程中總是風(fēng)險(xiǎn)與收益相互伴隨，這就要求投資者正視虧損。建立對(duì)虧損的正確認(rèn)識(shí)，比搞清如何盈利更重要，沒有哪一位成功的投資者是風(fēng)險(xiǎn)極端厭惡者，俗話說“富貴險(xiǎn)中求”正是這個(gè)道理。投資中有個(gè)非常重要的成功法則是：讓利潤(rùn)奔跑，迅速截?cái)嗵潛p。只有建立了對(duì)虧損的正確認(rèn)識(shí)，才能理智地應(yīng)對(duì)虧損。普通投資者一般將虧損視為敵人，無法容忍虧損，并試圖將其消滅。這種想法下就容易喪失對(duì)市場(chǎng)的客觀判斷，幻想虧損能夠依靠時(shí)間自行消滅，轉(zhuǎn)換為盈利，從而錯(cuò)過止損的最佳時(shí)間，讓虧損擴(kuò)大到無法承受的地步。正視虧損，把虧損當(dāng)成朋友而不是敵人，這樣有助于用更客觀和理智的手段應(yīng)對(duì)虧損。

2.優(yōu)秀的投資者都是獨(dú)立思考的。獨(dú)立，是成功投資者最重要的素質(zhì)之一。我從未見過哪位成功的投資者是依靠聽取別人的建議和觀點(diǎn)實(shí)現(xiàn)長(zhǎng)期盈利。獨(dú)立思考、獨(dú)立搜集信息、獨(dú)立作出決策，歷史上最成功的交易往往都是一人決策，而非團(tuán)隊(duì)結(jié)果。普通投資者容易陷入投資騙局，往往就是沒有認(rèn)清這個(gè)道理。這些投資者寄希望于從別人那里取得內(nèi)幕消息、研究成果，自己不勞而獲。國(guó)內(nèi)股市最流行的一種騙法是，引誘投資者付費(fèi)入群，由所謂的投資高手推薦股票和買點(diǎn)，帶著大家一起賺錢。這種詐騙方式吸引了前赴后繼的投資者，似乎永遠(yuǎn)都有市場(chǎng)，然而它真的能幫助投資者賺錢嗎？答案是否定的。沒有任何一位投資者能夠通過這種方式實(shí)現(xiàn)長(zhǎng)期盈利。其實(shí)，投資者只要明白一些投資常識(shí)，就不會(huì)在這些騙局上浪費(fèi)時(shí)間和金錢。下面我要提出一個(gè)公式，長(zhǎng)期盈利=20%技術(shù)+30%頭寸管理+50%交易心態(tài)，而在占20%比重的技術(shù)項(xiàng)下買點(diǎn)占30%比重，賣點(diǎn)則要占70%比重。記住這個(gè)公式，投資者就會(huì)遠(yuǎn)離很多投資誤區(qū)。比如僅寄希望于別人提供標(biāo)的和買點(diǎn)，不在頭寸管理和交易心態(tài)上下功夫，對(duì)投資者在長(zhǎng)期投資中的成功率的提升不會(huì)超過10%。

3.不斷學(xué)習(xí)是優(yōu)秀投資者另一個(gè)共同的特點(diǎn)?！叭A爾街沒有新事物”的道理大家都懂，與它相反的另一個(gè)道理也是投資者需要記住的——市場(chǎng)唯一不變的就是一直在變，這是它的可怕之處，亦是迷人之處。有志于將投資當(dāng)作終身事業(yè)的投資者，都會(huì)對(duì)市場(chǎng)持有包容及接納的態(tài)度，包容市場(chǎng)的瞬息萬變，接納市場(chǎng)的博大精深。投資者通過不斷豐富投資知識(shí)和完善投資體系，提高投資修養(yǎng)。不斷學(xué)習(xí)讓投資者能夠把緊市場(chǎng)的脈搏，不被市場(chǎng)所淘汰，實(shí)現(xiàn)與市場(chǎng)合二為一的狀態(tài)。關(guān)于行為分析的經(jīng)典書籍有《股票作手回憶錄》、《交易心理分析》、《超越恐懼和貪婪》、《十年一夢(mèng)》，其中《股票作手回憶錄》是投資界的經(jīng)典書籍，投資者應(yīng)該重點(diǎn)閱讀。

三、總結(jié)

回到文章開頭提出的投資的定義。定義中有幾個(gè)鍵詞：經(jīng)濟(jì)主體、獲得收益、一定時(shí)期、一定領(lǐng)域、經(jīng)濟(jì)行為。因此，在投資過程中，請(qǐng)盡可能減少“獲得收益”這個(gè)想法對(duì)你的影響，這樣投資者才會(huì)更容易采取正確的行動(dòng)。投資者在投資過程中應(yīng)將注意力更多地放在另外四個(gè)關(guān)鍵詞上，即經(jīng)濟(jì)主體、經(jīng)濟(jì)行為(對(duì)應(yīng)上文分析方法中的行為分析)，一定時(shí)期、一定領(lǐng)域(對(duì)應(yīng)分析方法中的技術(shù)分析和基本分析)。在投資過程中一如既往采取正確的行動(dòng)，對(duì)于每一位投資者是最難、也最應(yīng)做到的。

(廈門大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院，福建 廈門 361005)

[1] 本杰明·格雷厄姆，戴維·多德. 證券分析：雙語版[M]. 中國(guó)人民大學(xué)出版社，2014.