高方方

市場在震蕩過程中，要更加關注錯殺帶來的投資良機。如果受短期整體市場氣氛影響下跌，但只要公司長期基本面狀況未變，反而是較好的買入機會

對于近期的A股調整，廣發(fā)基金資產(chǎn)配置部研究員曹世宇認為，屬于正常的回調。上證綜指從5月的低點3016點上漲到11月高點3450點，累計漲幅超過12%。目前是業(yè)績“空窗期”疊加年末，出現(xiàn)獲利了結的現(xiàn)象很正常。短期來看，市場暫時缺乏明確的投資主線，由于無法準確地判斷回調時間和力度，建議投資者以金融、地產(chǎn)等行業(yè)作為防御性倉位靜候市場反應。拉長時間周期來看，A股短期的波動不改權益資產(chǎn)中長期配置價值較高的特點。

展望2018年，曹世宇預計，宏觀經(jīng)濟整體處于經(jīng)濟緩速下行、通脹溫和向上的格局中，在此宏觀背景下，權益資產(chǎn)的表現(xiàn)大概率不會差。此外，MSCI、養(yǎng)老金等資金入市有望從流動性上支撐股市進一步表現(xiàn)。在行業(yè)配置上，他認為傳統(tǒng)行業(yè)的投資主線仍然是把握行業(yè)集中度提升背景下龍頭公司的配置價值。而在新興產(chǎn)業(yè)方面，符合產(chǎn)業(yè)升級趨勢、進口替代大趨勢的高端制造業(yè)是值得投資者重點關注的方向。

上投摩根核心成長基金經(jīng)理李博認為，市場震蕩的過程中，會更加關注錯殺帶來的投資機會，只要公司長期基本面狀況未變，如果受短期整體市場氣氛影響下跌，反而是一個比較好的買入機會。展望后市，傾向于在行業(yè)發(fā)展空間巨大、業(yè)績可以持續(xù)穩(wěn)定增長的行業(yè)中找尋投資機會，未來相對看好消費電子、光伏、房地產(chǎn)后產(chǎn)業(yè)鏈等行業(yè)長期的投資機會。

盡管市場短期出現(xiàn)波折，但大摩華鑫基金則繼續(xù)看好后續(xù)市場。目前A股盈利提升的過程并未結束，由于消費升級的支撐和科技創(chuàng)新，企業(yè)的ROE仍處于提升階段；而經(jīng)濟從高速向中速增長切換較為確定，利率向上空間有限，總體對權益資產(chǎn)形成支撐。從2016年熔斷以來市場的三輪調整來看，業(yè)績環(huán)比向上，估值合理的板塊均有明顯超額收益，此時應當加強布局明年業(yè)績增長明確的個股。

消費股與周期股將輪番表現(xiàn)

近期市場在白馬股大跌的影響下，大盤出現(xiàn)了大幅的回調，前海開源基金楊德龍表示，前期很多強勢股在最近幾個交易日下跌了將近20%，可以說讓很多投資者信心受到很大的打擊，但白馬股行情還遠未結束。在全球股市走牛市的背景下，A股市場也不可能長期低迷，短期的下跌提供了調倉換股的機會，真正的優(yōu)質股票會在這輪下跌中跌出價值。

近日大盤反彈確定性還是比較強的，現(xiàn)在調整已經(jīng)基本到位了，現(xiàn)在恐慌已經(jīng)沒有什么必要了。今年全年都是消費股和周期股輪番表現(xiàn)的行情，上半年是消費股行情，到下半年就是周期股行情，到10月份后周期股回調，而消費股卻大幅回升，現(xiàn)在又到了周期股上演王者歸來的時候。所以把握好市場的節(jié)奏，就能夠把握好的收益?？梢苑甑团湟恍┣捌诘膹妱莨?，現(xiàn)在周期股已經(jīng)開始反彈，消費股也會逐漸的起來?？梢再I小金屬，比如鈷和鋰，對鋼鐵和有色這樣的大金屬不敢果斷推薦，而小金屬更具有持續(xù)性。

在新周期里面要關注三方面的投資機會，第一是消費升級的機會，比如：白酒、飲料、家電等，這些都是受益于消費升級的；第二是一些代表經(jīng)濟轉型的新興產(chǎn)業(yè)，比如5G，國產(chǎn)芯片，新能源汽車和人工智能；第三就是“供給側”改革推動和需求拉動之下的一些周期性行業(yè)，比如：水泥、有色、鋼鐵等。

楊德龍表示，近日有很多前期的強勢股，都出現(xiàn)了比較好的抄底機會，也就是所謂的黃金坑。故此要敢于在跌的時候去買，在漲的時候敢于去賣，這樣才能夠做好投資。在港股創(chuàng)出新高后，A股一定會走出比較好的上漲行情。從港股的牛市來看，港股的核心資產(chǎn)盈利不斷創(chuàng)出新高后，從而推動了港股的上漲，各個行業(yè)一批優(yōu)秀的上市公司在這批上漲中起到了推波助瀾的作用。而A股的上漲體現(xiàn)在白龍馬行情，白龍馬這些公司代表著中國的核心競爭力，代表著中國的核心資產(chǎn)，那么配置這些核心資產(chǎn)，才能夠獲得更好的收益。

對港股近日的表現(xiàn)，國富滬港深成長精選基金經(jīng)理徐成認為，目前香港市場的估值仍然低于A股和全球其他主要市場，部分中小盤股的PEG<1，未來或仍有上漲空間。考慮到內地投資者配置性的需求，香港市場中長期或仍有空間。A股市場也不乏PEG<1的優(yōu)質公司，可以進行中長期配置。展望未來，中國經(jīng)濟中長期向好，香港消費也有回升的跡象?？沙掷m(xù)關注具有增長潛力的新興行業(yè)，如互聯(lián)網(wǎng)、科技、大消費、醫(yī)療、新能源板塊，聚焦保險、銀行、券商等金融板塊，跟蹤盈利有望反轉的周期性行業(yè)，并積極挖掘消費、后周期以及估值被低估且股息率高的上市公司，通過基本面分析，挑選質地好、增長空間大、有核心競爭力、盈利確定較強的個股做中長期配置。

深挖上游產(chǎn)業(yè)投資機會

今年來，受益于“供給側”改革和環(huán)保去產(chǎn)能，采掘、煤炭、有色、化工等上游周期性行業(yè)供需面持續(xù)向好，盈利不斷提升。前三季度上游產(chǎn)業(yè)股價也水漲船高，四季度以來相關板塊遭遇調整讓不少投資者猶豫不決。對此，華商上游產(chǎn)業(yè)股票型基金擬任基金經(jīng)理童立表示，年中宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)的韌性和對環(huán)保因素的過高預期是前三季度上游資源表現(xiàn)較好的主要因素，而四季度以來的調整本身是對這種過高預期的修正。在當前時點上游產(chǎn)業(yè)股價調整和部分龍頭企業(yè)盈利水平仍然較好、估值并不算貴的大背景下，對目前這些行業(yè)的股價無需太過悲觀，反而如果有一些催化，應該會帶來相應的投資機會。

對于鋼鐵、煤炭等上游產(chǎn)業(yè)的未來走勢，童立進一步分析稱，起始于2016年的“供給側”改革，疊加越來越嚴格的環(huán)保政策，導致鋼鐵、煤炭、化工等上游行業(yè)的（中小企業(yè)）供給收縮力度巨大。同時需求好轉帶動商品價格上升，讓大量利潤涌向行業(yè)中的大中型企業(yè)；連續(xù)兩年利潤的激增必將帶來企業(yè)資產(chǎn)負債表的修復，或者說杠桿率的降低，因此亦可以說，周期行業(yè)的大中型企業(yè)也已經(jīng)度過最艱難的時刻；考慮未來，如果外需超預期，那么大宗商品將迎來一波新的周期；如果未來經(jīng)濟平穩(wěn)，則行業(yè)的集中度將逐步提升，管理優(yōu)秀的大企業(yè)將獲得更大的市場份額，因此行業(yè)供需結構的改善是具有可持續(xù)性。endprint