公司評(píng)級(jí)|機(jī)構(gòu)鑒股

天潤(rùn)乳業(yè)：突破發(fā)展瓶頸

天風(fēng)證券預(yù)測(cè)數(shù)據(jù)營(yíng)業(yè)收入（億元）歸母凈利潤(rùn)（億元）每股收益（元）市盈率2017 12.34 1.28 1.23-2018 17.52 1.86 1.80-2019 24.30 2.52 2.43-

天潤(rùn)乳業(yè)（600419）：近年來(lái)天潤(rùn)乳業(yè)的產(chǎn)品大受消費(fèi)者歡迎，然而隨著銷(xiāo)量的增加尤其是疆外市場(chǎng)的不斷拓展產(chǎn)能不足成為公司持續(xù)發(fā)展的障礙。從公告中我們可以看出，五團(tuán)新公司將以奶牛養(yǎng)殖、鮮奶生產(chǎn)與銷(xiāo)售為核心業(yè)務(wù)。同時(shí)新公司將會(huì)融入天潤(rùn)的奶牛養(yǎng)殖技術(shù)體系，提升奶牛養(yǎng)殖水平。同時(shí)建工師也會(huì)保證五團(tuán)牧場(chǎng)環(huán)保設(shè)施完善并通過(guò)環(huán)保驗(yàn)收，并保證五團(tuán)新公司享受所在地團(tuán)場(chǎng)內(nèi)部最大優(yōu)惠政策。解除后顧之憂。也就是說(shuō)五團(tuán)新公司在未來(lái)將為天潤(rùn)提供鮮奶等原材料，并完全受天潤(rùn)公司的管理。這將有助于天潤(rùn)嚴(yán)格把控奶源，鞏固奶源優(yōu)勢(shì)，減少食品安全問(wèn)題。同時(shí)有助于天潤(rùn)公司的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展。

作為兵團(tuán)旗下唯一乳業(yè)整合平臺(tái)，相比較于其他乳制品公司來(lái)說(shuō)，天潤(rùn)乳業(yè)需要承擔(dān)更多的社會(huì)責(zé)任。此次公告中提出，五團(tuán)新公司后期目標(biāo)是開(kāi)展乳制品加工廠建設(shè)項(xiàng)目，實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)化經(jīng)營(yíng)、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整、人口聚集、帶動(dòng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的目標(biāo)。根據(jù)亞心網(wǎng)訊的報(bào)道五一農(nóng)場(chǎng)為天潤(rùn)乳業(yè)提供原奶解決了僅100人不到的連隊(duì)的20人的就業(yè)，并且有奶牛養(yǎng)殖戶一年光賣(mài)鮮奶可賺30萬(wàn)一年。顯示出天潤(rùn)乳業(yè)發(fā)展同時(shí)也拉動(dòng)了當(dāng)?shù)鼐蜆I(yè)，承擔(dān)了社會(huì)責(zé)任。隨著天潤(rùn)乳業(yè)的發(fā)展能夠有效帶動(dòng)當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)發(fā)展，促進(jìn)就業(yè)。同時(shí)作為優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的天潤(rùn)乳業(yè)的發(fā)展也會(huì)受到新疆政府的大力支持。

操作策略：二級(jí)市場(chǎng)上，公司股價(jià)在關(guān)鍵支撐位止跌，后續(xù)一旦啟動(dòng)，投資者可適當(dāng)介入。

華蘭生物：血制品龍頭企業(yè)之一

信達(dá)證券預(yù)測(cè)數(shù)據(jù)營(yíng)業(yè)收入（億元）歸母凈利潤(rùn)（億元）每股收益（元）市盈率2017 23.21 7.99-35 2018 26.20 9.01-31 2019 28.29 9.79-29

華蘭生物（002007）：公司以血液制品業(yè)務(wù)為核心，現(xiàn)擁有11個(gè)品種、34種規(guī)格血制品產(chǎn)品，是我國(guó)血漿綜合利用率最高、品種最多、規(guī)格最全的血制品企業(yè)。除了血制品業(yè)務(wù)之外，公司還同時(shí)布局疫苗和單抗業(yè)務(wù)，實(shí)現(xiàn)生物制品領(lǐng)域三大板塊布局。公司實(shí)際控制人為安康先生。

在中國(guó)，血制品行業(yè)屬于特殊監(jiān)管行業(yè)，國(guó)家對(duì)產(chǎn)品進(jìn)口、原料血漿、單采血漿站、血液制品企業(yè)、產(chǎn)品等方面提出了嚴(yán)格的要求，行業(yè)政策監(jiān)管?chē)?yán)格，新增競(jìng)爭(zhēng)者概率較低；我國(guó)用于血制品生產(chǎn)的原料血漿采集范圍、采集頻率、單次采漿量受到政策嚴(yán)格控制，原料血漿一直處于供不應(yīng)求狀態(tài)，隨著醫(yī)保報(bào)銷(xiāo)范圍擴(kuò)大、分級(jí)診療推動(dòng)基層醫(yī)療機(jī)構(gòu)放量，血制品將繼續(xù)維持供不應(yīng)求狀態(tài)；上游漿站是血制品企業(yè)最核心的資產(chǎn)，未來(lái)新設(shè)漿站審批趨嚴(yán)，導(dǎo)致部分血制品企業(yè)通過(guò)外延并購(gòu)方式不斷擴(kuò)張漿站資源，提高企業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)力。

公司依靠?jī)?nèi)生式增長(zhǎng)不斷增加漿站數(shù)量，目前擁有23家單采血漿站（包括6家分站）；2016年采漿量高達(dá)1020噸，同比增長(zhǎng)41%；單個(gè)漿站平均采漿量高達(dá)44噸，漿站數(shù)量和采漿能力均居行業(yè)前列。公司可生產(chǎn)11個(gè)品種、34種規(guī)格血制品，血漿利用水平也居行業(yè)前列；人血白蛋白、乙肝免疫球蛋白、凝血八因子、靜丙等主要產(chǎn)品批簽發(fā)量均位于行業(yè)前列。

操作策略：公司近期股價(jià)呈現(xiàn)明顯量?jī)r(jià)異動(dòng)，投資者可逢低分批買(mǎi)入。

眾生藥業(yè)：創(chuàng)新研發(fā)看點(diǎn)多

歸母凈利潤(rùn)（億元）市盈率4.66 22 5.58 18 6.74 15

眾生藥業(yè)（002317）：公司2017年前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收14.00億元，同比增長(zhǎng)13.16%；歸屬上市公司股東凈利潤(rùn)3.16億元，同比增長(zhǎng)4.14%；扣非后歸屬上市公司股東凈利潤(rùn)2.77億元，同比增長(zhǎng)-6.10%，對(duì)應(yīng)EPS0.39元。其中，Q3單季營(yíng)收4.40億元，同比增長(zhǎng)4.29%；歸屬上市公司股東凈利潤(rùn)6842萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)-14.95%。公司三季度凈利潤(rùn)增速下滑，主要受中藥材等原材料價(jià)格上漲導(dǎo)致的營(yíng)業(yè)成本上升的影響，報(bào)告期內(nèi)公司銷(xiāo)售毛利率為59.36%，同比下降10.58pp。

公司過(guò)去是一家傳統(tǒng)的中成藥企業(yè)，在創(chuàng)新研發(fā)方面基礎(chǔ)相對(duì)薄弱，2015年公司與國(guó)內(nèi)CRO龍頭藥明康德開(kāi)展創(chuàng)新藥的研發(fā)合作，雙方先后簽訂了10個(gè)新藥合作項(xiàng)目，覆蓋腫瘤、心腦血管、肝炎、肺纖維化等多個(gè)大病種領(lǐng)域。目前多個(gè)項(xiàng)目已經(jīng)獲得臨床批件。公司在研產(chǎn)品創(chuàng)新程度高，在研項(xiàng)目豐富，公司在創(chuàng)新藥領(lǐng)域的布局值得期待。

近年來(lái)公司在外延并購(gòu)方面動(dòng)作不斷，繼2015年收購(gòu)先強(qiáng)藥業(yè)，今年6月全資收購(gòu)?qiáng)W理德視光學(xué)獲得兩家眼科醫(yī)院，近期公司公告，擬以現(xiàn)金不超過(guò)4.23億元收購(gòu)廣東逸舒制藥股份有限公司80.53%股權(quán)，標(biāo)的公司業(yè)績(jī)承諾，2017-2019年凈利潤(rùn)分別不低于3000萬(wàn)、3600萬(wàn)和4200萬(wàn)。此次收購(gòu)將進(jìn)一步豐富公司的產(chǎn)品線。通過(guò)外延式發(fā)展，公司正由一家傳統(tǒng)的中成藥企業(yè)發(fā)展成為集藥品生產(chǎn)銷(xiāo)售、醫(yī)療服務(wù)、創(chuàng)新藥研發(fā)為一體的新型醫(yī)藥集團(tuán)。

操作策略：股價(jià)近期處于劇烈波動(dòng)之中，考慮到基本面的轉(zhuǎn)好，在企穩(wěn)之后可逢低關(guān)注。

開(kāi)立醫(yī)療：國(guó)產(chǎn)替代帶動(dòng)業(yè)績(jī)爆發(fā)

歸母凈利潤(rùn)（億元）市盈率1.92-2.74-3.74-

開(kāi)立醫(yī)療（300633）：公司2017年前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入、歸母凈利潤(rùn)和扣非歸母凈利潤(rùn)分別為6.38億元、1.15億元和1.03億元，分別同比增長(zhǎng)61.91%、116.60%和216.14%。其中Q3實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入、歸母凈利潤(rùn)、扣非歸母凈利潤(rùn)分別為2.14億元、0.41億元和0.33億元，分別同比增長(zhǎng)57.83%、109.76%和184.76%。公司前三季度毛利率為68.95%，較去年同期的64.22%實(shí)現(xiàn)了大幅增長(zhǎng)。公司業(yè)績(jī)大幅提升，主要系本期調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，增加高端產(chǎn)品的銷(xiāo)售，同時(shí)產(chǎn)品銷(xiāo)量也有所增加所致。

近幾年，國(guó)家鼓勵(lì)國(guó)產(chǎn)優(yōu)秀器械替代進(jìn)口產(chǎn)品，2015年公司多個(gè)型號(hào)機(jī)型入選優(yōu)秀國(guó)產(chǎn)設(shè)備遴選目錄，我們認(rèn)為未來(lái)幾年可能將是國(guó)產(chǎn)醫(yī)械龍頭的大年。2016年公司推出的高端彩超S50和高清內(nèi)內(nèi)窺鏡HD-500性能優(yōu)異，可與國(guó)外高端產(chǎn)品相媲美，在三級(jí)醫(yī)院實(shí)現(xiàn)國(guó)產(chǎn)替代的趨勢(shì)非常明顯。目前S50和HD-500正處于快速放量期，有望帶動(dòng)明年業(yè)績(jī)持續(xù)高增長(zhǎng)，并實(shí)現(xiàn)毛利率的進(jìn)一步提升。

公司核心團(tuán)隊(duì)研發(fā)見(jiàn)長(zhǎng)且長(zhǎng)期穩(wěn)定，在行業(yè)內(nèi)取得了較為領(lǐng)先的技術(shù)優(yōu)勢(shì)。依托超聲領(lǐng)域積累的成像和模塊生產(chǎn)技術(shù)，公司戰(zhàn)略性涉足醫(yī)用內(nèi)窺鏡、血液分析儀和血管內(nèi)超聲等產(chǎn)品的研發(fā)，產(chǎn)品線拓展已見(jiàn)成效，拓寬了公司業(yè)務(wù)市場(chǎng)空間。公司研發(fā)實(shí)力雄厚，自2012年開(kāi)始自主研發(fā)內(nèi)窺鏡，短短5年時(shí)間內(nèi)即推出了國(guó)內(nèi)第一臺(tái)高清內(nèi)窺鏡HD-500，成為國(guó)產(chǎn)高端內(nèi)窺鏡廠商的代表。

操作策略：公司未來(lái)兩年業(yè)績(jī)?nèi)杂谐A(yù)期可能，投資者可積極關(guān)注。