大潤(rùn)發(fā)憑一己之力已順利壓制沃爾瑪、家樂福，乃至擁有主場(chǎng)作戰(zhàn)優(yōu)勢(shì)的華潤(rùn)、華聯(lián)、物美，一舉成為中國內(nèi)地商超界的市占率冠軍。

早在2014年尹氏已有了將高鑫零售靚女出嫁的念想，此后大潤(rùn)發(fā)線上戰(zhàn)略失敗，導(dǎo)致最后尹氏套現(xiàn)，阿里入股高鑫零售。

施南

黃明端的命運(yùn)拐點(diǎn)，或許出現(xiàn)在6年前的7月27日。那個(gè)周三，原本是他漫長(zhǎng)職業(yè)經(jīng)理人生涯中最高光的一刻。

那一天，強(qiáng)熱帶風(fēng)暴洛坦正在逼近維多利亞港。在經(jīng)歷一連串極為復(fù)雜和精巧的股權(quán)安排設(shè)計(jì)之后，統(tǒng)領(lǐng)大潤(rùn)發(fā)與歐尚兩大品牌的高鑫零售（06808.HK）終于在港交所掛牌上市。每股7.20港元的發(fā)行價(jià)，共計(jì)82.35億港元的募集資金，作為大潤(rùn)發(fā)方面的最高操盤手，56歲的黃明端可以向老掌柜尹書田，以及大師兄兼老板的尹衍梁交代了。

唯一需要擔(dān)心的，是這個(gè)正在快速崛起的零售王國能否繼續(xù)保持業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。盡管此時(shí)距他從臺(tái)北飛赴上海只過去了十年，而大潤(rùn)發(fā)憑一己之力已順利壓制沃爾瑪、家樂福，乃至擁有主場(chǎng)作戰(zhàn)優(yōu)勢(shì)的華潤(rùn)、華聯(lián)、物美，一舉成為中國內(nèi)地商超界的市占率冠軍。不過，這頭現(xiàn)金奶牛似乎并不能滿足尹衍梁持續(xù)擴(kuò)張的胃口。

從紡織、土木工程起家的尹氏父子，其創(chuàng)立的潤(rùn)泰集團(tuán)算不得臺(tái)灣地區(qū)一流財(cái)閥，直至他們介入了零售產(chǎn)業(yè)，更重要的，是他們一手發(fā)掘了股肱之臣黃明端。世紀(jì)發(fā)軔之初以大潤(rùn)發(fā)67%股權(quán)換來法國歐尚80億新臺(tái)幣的注資，對(duì)于只有5年販?zhǔn)蹥v史的潤(rùn)泰，既是財(cái)務(wù)脫困的無奈，也堪稱回報(bào)率豐厚的一筆劃算買賣。而指派黃氏轉(zhuǎn)攻大陸市場(chǎng)，亦是無心插柳的舉動(dòng)。誰曾想這個(gè)戴著一副金絲邊眼鏡的男人會(huì)進(jìn)化為狼性十足的陸戰(zhàn)之王，大潤(rùn)發(fā)的日進(jìn)斗金現(xiàn)象，一時(shí)與頂新的康師傅以及旺旺并稱為臺(tái)商在大陸的三大杰作。即便一貫自負(fù)的法國人，現(xiàn)在也要看尹氏眼風(fēng)才能悶聲發(fā)財(cái)。

然而，熱衷于帆船、摩托車這般拉風(fēng)運(yùn)動(dòng)的尹衍梁的雄心不止于此。隨著臺(tái)灣地區(qū)金控牌照的民營(yíng)化潮流，蔡家、王家、辜家，幾乎每一個(gè)頭面家族均對(duì)躋身金融界表現(xiàn)出強(qiáng)烈進(jìn)取心。背后依托大潤(rùn)發(fā)龐大的現(xiàn)金流，在兩岸政商界游走且頗有些名聲的尹，自然也想“再上層樓”。

還是2011年，機(jī)會(huì)來了！美國著名保險(xiǎn)集團(tuán)AIG急于通過出售非核心資產(chǎn)逐步償還金融風(fēng)暴期間美國聯(lián)邦政府注入的1823億美元救助金，而臺(tái)灣的南山人壽恰在拋售名單中。窺伺者眾多，甚至身處中國大陸的明天系亦對(duì)此標(biāo)的興趣盎然。而在臺(tái)灣，爭(zhēng)奪“金母雞”的暗戰(zhàn)更是引發(fā)連番角力。最終，潤(rùn)泰系成為橫向里殺出的黑馬，以21.6億美元拿下南山人壽97.5%股權(quán)。

代價(jià)當(dāng)然不菲。除了就此背負(fù)偌大的財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)，尹氏還承諾十年內(nèi)不會(huì)轉(zhuǎn)讓南山人壽股權(quán)——由于該公司并未上市，意味著潤(rùn)泰方面一次性被凍結(jié)了800億新臺(tái)幣，收益則需視保險(xiǎn)公司的分紅而定。

大潤(rùn)發(fā)也好，高鑫零售也罷，勢(shì)必得進(jìn)一步強(qiáng)化ATM提款機(jī)角色。拜托了，黃老弟。

問題是，零售行業(yè)的真諦素來只有四個(gè)字：薄利多銷。對(duì)于小己五歲的黃，尹衍梁用人不疑，且早早放出話來——沒有黃的大潤(rùn)發(fā)寧可不做。青年時(shí)代同樣具有混江湖經(jīng)歷的后者肯定知曉此話的分量。一生打好一份工恐怕是此生對(duì)知己的唯一回報(bào)。

1997年大潤(rùn)發(fā)在臺(tái)首家店面于桃園平鎮(zhèn)南東路開張，一位不滿于購物人群阻塞交通的卡車司機(jī)一時(shí)發(fā)飆索性將大家伙卡位在店門口?！靶值?，你麥按呢，這碗飯是小弟在捧啦。”一度手足無措的部下領(lǐng)教了“黃師傅”輕描淡寫間的不怒自威。

很多年以后，當(dāng)黃在中國大陸的知名度逐漸超越尹衍梁——哪怕后者還頂著“南懷瑾弟子”和“北大光華學(xué)院首位贊助人”的名頭，在媒體筆下，其職業(yè)風(fēng)范仍得到相當(dāng)程度的推崇。諸如“早上穿著皮衣在東北考察，下午套上短袖襯衫出現(xiàn)在海南”的段子層出不窮。

同行們則關(guān)注為何大潤(rùn)發(fā)一萬平方米店面一年最高能做到7億元營(yíng)收，而每平方米17802元的單位銷售額更令人垂涎。至于消費(fèi)者，在大潤(rùn)發(fā)高達(dá)68%店面占比的三四線城市的人們，對(duì)那個(gè)“天天低價(jià)”一如既往樂此不疲，至于在大本營(yíng)上海，只消你在大潤(rùn)發(fā)的購物袋中隨意塞上物件，那么較公交車更快且免費(fèi)的專設(shè)巴士幾乎可以將乘客送抵市區(qū)內(nèi)任何一個(gè)地點(diǎn)。

不過，黃明端心中有數(shù)，能否為潤(rùn)泰提供最大規(guī)模的凈利潤(rùn)才是一切的根本。上市不僅是為未來擴(kuò)張做好資金儲(chǔ)備，同時(shí)也提前鎖定了投資方的收益。若想真正一世捧好這碗飯，那么無論是大潤(rùn)發(fā)還是高鑫就必須不斷加大馬力，以更大的體量，更高的毛利率和凈利率，更誘人的年均分紅，讓尹老板不會(huì)起一鋪過一賣走人的心思。如果說當(dāng)初從紡織半路轉(zhuǎn)行零售是奉旨行事，2011年高鑫零售上市后，黃更多已將此看作自己的終身事業(yè)，一種于晚年足以向后輩炫耀的人生。

不過，尹衍梁在金融領(lǐng)域的頻頻舉動(dòng)，包括新能源和垃圾處理新技術(shù)公司上得到的高回報(bào)給了他莫大壓力。另一方面，他當(dāng)然注意到以阿里巴巴為首的電商新勢(shì)力正不斷蠶食他的零售王國。

有消息稱，事實(shí)上早在2014年尹氏已有了將高鑫零售靚女出嫁的念想。他先是口頭向臺(tái)金管當(dāng)局征詢了南山人壽上市的可能性，結(jié)果遭到駁回。之后，其連同有關(guān)合作方大筆資金購入辜氏家族旗下中國信托金控股票，試圖通過圍魏救趙方式成為這家臺(tái)灣上市金控企業(yè)大股東，從而再與南山人壽整合以達(dá)到整體上市目標(biāo)。顯然，類似行動(dòng)需要龐大現(xiàn)金支持，而高鑫零售無疑是套現(xiàn)的最佳禮物。

當(dāng)然，尹也需顧及黃明端的想法和心態(tài)，但前提是后者能否做出驚為天人的業(yè)績(jī)。外界注意到，正是在這個(gè)時(shí)段，黃將業(yè)已成熟的線下業(yè)務(wù)交付給了助手，而他本人則全力以赴打造線上飛牛網(wǎng)。

之后的故事多少有些悲情。過度迷信同鄉(xiāng)的他請(qǐng)出助戰(zhàn)的臺(tái)灣電商網(wǎng)站Uitox創(chuàng)始人謝振豊，更多是將大潤(rùn)發(fā)視作自己征戰(zhàn)大陸市場(chǎng)的跳板，而純粹的臺(tái)式風(fēng)格及留守臺(tái)北的網(wǎng)站技術(shù)團(tuán)隊(duì)，面對(duì)隔海相望的大陸，形同盲人摸象。

黃明端曾經(jīng)的力排眾議釀就了最終的滑鐵盧，并令尹衍梁?jiǎn)适Я俗詈蟮哪托摹?/p>

2017年2月17日，尹衍梁率先放風(fēng)，包括阿里、騰訊、蘇寧在內(nèi)三大集團(tuán)同時(shí)有意并購高鑫零售，但只是過了3天，尹本人又親口予以“證偽”。這次出爾反爾不僅連帶公司股票先揚(yáng)后抑大幅波動(dòng)——一度錄得15.6%上市以來最大單日跌幅，更令外界對(duì)這家占據(jù)中國商超7.8%市場(chǎng)的巨無霸公司的前景，乃至黃明端本人的動(dòng)向產(chǎn)生了好奇。

之后的九個(gè)月內(nèi)有三件事值得玩味。首先是黃在接受媒體訪問時(shí)肯定了強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合的必要性并充分認(rèn)同馬云所指線上線下融合的大趨勢(shì)。但請(qǐng)注意黃氏原話“如果要線上線下深度合作，誰來主導(dǎo)？……三四個(gè)股東怎么合作，這是需要更多考慮的，如果大家意見分歧，那合作就可能更糟糕”。

其二是大潤(rùn)發(fā)B2B業(yè)務(wù)和小業(yè)態(tài)樣本的急速推進(jìn)。

其三是半年報(bào)和三季報(bào)中，仍處上升軌道的當(dāng)期利潤(rùn)中頗為吊詭地?fù)饺肓怂?。以三季?bào)為例，高鑫零售790.3億的營(yíng)收依舊高居榜首，近年來勢(shì)頭正旺的永輝只及其54.79%，而已納入阿里版圖的聯(lián)華超市、新華都和三江購物，也分別只是前者的26.38%、6.4%和3.6%。至于當(dāng)期凈利，同比增幅達(dá)14%至23.25億人民幣的表現(xiàn)亦高高在上（半年報(bào)時(shí)為17.5億元），要知道2016年全年凈利不過25.7億元。但是，將2012年中期及之前未動(dòng)用的預(yù)付卡消費(fèi)滯留金一次性計(jì)提逾4億元入凈利潤(rùn)，顯然是一個(gè)底氣不足的財(cái)技。

高鑫零售是在2017年11月10日發(fā)布三季報(bào)的，10天后，62歲的黃明端再次亮相香港，他現(xiàn)在的抬頭是潤(rùn)泰集團(tuán)副主席，身邊站著阿里的張勇與盒馬生鮮CEO侯毅。

對(duì)，沒有尹衍梁和馬云兩位真正的老板，與當(dāng)初阿里與蘇寧相互交叉持股行動(dòng)官宣時(shí)大佬齊齊出馬還是有所差別。

每股6.5港元——較13日停牌時(shí)折價(jià)逾24%，共計(jì)224.25億港元，阿里巴巴取得了高鑫零售36.16%股權(quán)；法國歐尚則將股權(quán)微升0.9%至36.18%；至于尹衍梁，只是以家族公司名義持有4.67%。據(jù)說這是阿里巴巴方面提出的要求。嗯，扶上馬總得送一程。

立刻有媒體算出了收益：潤(rùn)泰方面此次凈賺280億新臺(tái)幣（約合61.88億人民幣），是16年前那次股權(quán)出售收益的3.5倍。

黃還將繼續(xù)出任大潤(rùn)發(fā)的董事長(zhǎng)，當(dāng)然所有人都明白，這只是一個(gè)過渡。3天后，年輕的侯毅已出現(xiàn)在大潤(rùn)發(fā)上海大寧店里進(jìn)行考察了。