御竿健太郎

新型金融服務(wù)的普及對(duì)于日本的金融機(jī)構(gòu)仍然是經(jīng)營上的重大課題，這在未來發(fā)生人口老齡化的其他國家也是一樣的吧。

一、進(jìn)入人口減少時(shí)期的日本

在考察日本個(gè)人金融資產(chǎn)及電子金融服務(wù)的發(fā)展之前，首先需要梳理一下它的前提——日本的人口發(fā)展。

日本在第二次世界大戰(zhàn)后人口急劇增長，戰(zhàn)爭(zhēng)剛結(jié)束時(shí)日本的人口是7000萬人，到1984年就突破1.2億人。但是，近幾年人口老齡化和少子化卻快速發(fā)展，現(xiàn)在已經(jīng)進(jìn)入了人口減少時(shí)期。據(jù)總務(wù)省統(tǒng)計(jì)局《國情調(diào)查報(bào)告》《日本的預(yù)測(cè)人口》《人口預(yù)測(cè) 國情調(diào)查結(jié)果的插值補(bǔ)正人口》的數(shù)據(jù)顯示，日本的人口雖然在2008年達(dá)到了1.2808億人，但是之后卻持續(xù)減少，到現(xiàn)在進(jìn)入人口減少期已有9年了。

并不單是人口減少，從“勞動(dòng)年齡人口”（15～64歲）的數(shù)據(jù)來看，勞動(dòng)年齡人口減少的傾向也是十分顯著的。從行政法人勞動(dòng)政策研究·研習(xí)機(jī)構(gòu)《Data Book國際勞動(dòng)比較2015》中我們可以得知，與2014年相比，預(yù)計(jì)2050年的勞動(dòng)年齡人口占總?cè)丝诘?1%，日本會(huì)成為世界上人口減少率很高的國家之一。而勞動(dòng)年齡人口是生產(chǎn)活動(dòng)的基礎(chǔ)，所以未來日本的整體發(fā)展就會(huì)變得困難。

人口減少的原因之一是出生率下降。2014年的出生人數(shù)是100.3萬人，數(shù)量勉強(qiáng)維持到100萬，預(yù)計(jì)2050年將減少到55.7萬人。

此外，老齡化的發(fā)展也十分顯著。從日本的未來預(yù)測(cè)人口來看，2005年60歲及60歲以上的人口是3434萬人，2030年預(yù)計(jì)將增至4485萬人。這與2005年相比，是2005年的131%，增長率為30%以上；預(yù)計(jì)2030年65歲及65歲以上人口占總?cè)丝诘谋戎厥?1.6%，2050年將高達(dá)38.8%。

那么在進(jìn)入人口減少時(shí)期快10年的日本，個(gè)人金融資產(chǎn)是如何演變的，今后又會(huì)如何發(fā)展呢？

二、日本的個(gè)人資產(chǎn)結(jié)構(gòu)

1.人口減少背景下金融資產(chǎn)持續(xù)增長

圖1是日本家庭經(jīng)濟(jì)部門的資產(chǎn)金額變化?？v觀趨勢(shì)，有形固定資產(chǎn)和金融資產(chǎn)的總額在1990年達(dá)到峰值，近幾年基本保持在2500萬億日元左右。

從類別來看，過去是房地產(chǎn)等有形固定資產(chǎn)占大部分比重，特別是1990年前后在所謂的“泡沫時(shí)期”，這個(gè)傾向尤其明顯。然而金融資產(chǎn)的比重從1980年的37.4%逐漸上升，到1999年與有形固定資產(chǎn)的比例逆轉(zhuǎn)。中間從2008年到2009年，由于世界金融危機(jī)引起了價(jià)格變動(dòng)，金融資產(chǎn)的比率有所下降。但作為一個(gè)長期的趨勢(shì)，金融資產(chǎn)的比例是逐年上升的。

金融資產(chǎn)的比例逐年上升的結(jié)果就是，在2015年年底，金融資產(chǎn)的比重達(dá)到63.2%；到最近的2016年年底，日本的個(gè)人金融資產(chǎn)已經(jīng)達(dá)到1800萬億日元的歷史新高。

2.現(xiàn)金和存款占金融資產(chǎn)的一半以上

接下來我想談?wù)勅毡镜膫€(gè)人金融資產(chǎn)的類別。據(jù)日本銀行《資金循環(huán)統(tǒng)計(jì)（2016年12月末）》顯示，日本個(gè)人金融資產(chǎn)的1800萬億日元當(dāng)中有一半以上937萬億日元是現(xiàn)金和存款，與其他國家相比，其特征在于現(xiàn)金和存款所占比重較大。

另外，從戶主年齡層的儲(chǔ)蓄分布來看，可以看出日本的金融資產(chǎn)是以老人為中心存儲(chǔ)的。從總務(wù)省的《家庭經(jīng)濟(jì)調(diào)查報(bào)告（不同戶主年齡層的儲(chǔ)蓄和負(fù)債，平均每戶現(xiàn)在的老人數(shù)）》可以看出，戶主是60歲及60歲以上的家庭持有大約整個(gè)金融資產(chǎn)的2/3。也就是說，日本的金融資產(chǎn)結(jié)構(gòu)是，持續(xù)增加的老年人比年輕人具有相對(duì)高額的金融資產(chǎn)。

在人口和GDP都保持平穩(wěn)發(fā)展的背景下，個(gè)人金融資產(chǎn)仍處于增長趨勢(shì)，這是因?yàn)轲B(yǎng)老金的支付和領(lǐng)取養(yǎng)老金人員的增加。65歲及65歲以上的領(lǐng)取養(yǎng)老金人員的人數(shù)預(yù)計(jì)將來會(huì)一直增加到2042年，因?yàn)槿藬?shù)增加，所以養(yǎng)老金的支付額也會(huì)進(jìn)一步增加。如此，日本進(jìn)入人口減少時(shí)期后，經(jīng)濟(jì)增長也處于低迷狀態(tài)，但是個(gè)人金融資產(chǎn)在未來的一段時(shí)間內(nèi)很可能會(huì)繼續(xù)增加。

三、馬賽克化的日本個(gè)人金融市場(chǎng)

那么，未來日本的個(gè)人金融市場(chǎng)會(huì)如何增長呢？從某種程度上，我們或許可以將人口增長期和經(jīng)濟(jì)增長期都看作是市場(chǎng)擴(kuò)大的前提，但是我認(rèn)為未來的日本沒有這么簡(jiǎn)單。在未來的日本，有的地方在擴(kuò)大，有的地方卻在縮小，這種現(xiàn)象也就是“市場(chǎng)在馬賽克化”吧。馬賽克化的具體情況如下。

1.區(qū)域分布不均

如上所述，未來的金融資產(chǎn)增長的重要因素之一是由支付退休人員退休金引起的金融資產(chǎn)增長。然而，由于退休人員在不同區(qū)域分布不同，從而也影響著金融資產(chǎn)的增長趨勢(shì)。也就是說，退休人員多的地方和少的地方會(huì)產(chǎn)生差異。

表1是2013～2030年人口增減率的地區(qū)差估算值。減少率較小的是首都圈、近畿還有東海，減少率較大的是東北、四國、北海道。從整個(gè)日本來看減少率是8%，而從地區(qū)差來看減少率是4%～15%，存在很大的差別。

此外，從首都圈的東京都中心地區(qū)和市區(qū)鄉(xiāng)鎮(zhèn)單位來看，也可以看到人口減少率的地區(qū)差。如上所述，根據(jù)地區(qū)不同，人口增減會(huì)產(chǎn)生較大的差異而形成花斑圖案，與此同時(shí)，金融資產(chǎn)分布的偏頗也會(huì)擴(kuò)大。

2.富裕階層和大眾階層的二分化

然后在金融資產(chǎn)持有者中，還進(jìn)一步存在富裕階層和大眾階層的二分化。

例如，日本因?yàn)?013年之后的貨幣寬松政策，出現(xiàn)了股票價(jià)格和土地價(jià)格的上漲。然而，資產(chǎn)的正面效應(yīng)給予富裕階層和大眾階層的影響是不一樣的，會(huì)進(jìn)一步增加富裕階層的資產(chǎn)。

野村綜合研究所每兩年會(huì)公布日本的不同凈金融資產(chǎn)持有家庭數(shù)量和資產(chǎn)規(guī)模的各種統(tǒng)計(jì)資料的預(yù)測(cè)。圖2是最新預(yù)測(cè)，該預(yù)測(cè)是以存儲(chǔ)款、股票、債券、投資信托、一次繳納的人壽保險(xiǎn)和養(yǎng)老保險(xiǎn)等組成的“凈金融資產(chǎn)持有額（從持有的金融資產(chǎn)中扣除負(fù)債額的數(shù)值）”為基礎(chǔ)估算的結(jié)果。其將我國的總家庭數(shù)分為5個(gè)階層，推算各個(gè)階層的家庭數(shù)和資產(chǎn)持有額。結(jié)果顯示，2015年，加上凈金融資產(chǎn)持有額在1億日元以上但不足5億日元的“富裕階層”戶和超過5億日元的“超富裕階層”戶，日本共有121.7萬戶家庭。endprint