易強(qiáng)

股價(jià)屢創(chuàng)新高，券商也在力推，但一些大機(jī)構(gòu)卻在悄悄減持。

10月27日，貴州茅臺(tái)（600519.SH）股價(jià)再創(chuàng)新高——655元，當(dāng)日收盤649.63元，市值8160.64億元，只比匈牙利2016財(cái)年GDP（1256.75億美元，世界排名第五十八）略低，在3404家A股上市公司中排在第七位。上年同一天收盤后，貴州茅臺(tái)市值為3980.51億元，在上市公司中排在第十一位。

一家釀酒企業(yè)僅一年之隔股價(jià)翻倍，市值增長(zhǎng)4180億元，躋身前七，資本市場(chǎng)的魔力與瘋狂可見一斑。

關(guān)于公司的估值是否合理，坊間已有諸多爭(zhēng)議，姑且不論。但與機(jī)構(gòu)——尤其基金公司——相關(guān)的一些動(dòng)態(tài)，或值得投資者注意。

首先是上市公司股東的情況。截至9月30日，貴州茅臺(tái)股東戶數(shù)為63980戶，比第二季度末少16690戶，但比2016年底多11932戶。這意味著在股票集中度方面，2016年年底高于2017年第三季度末，第三季度末又高于第二季度末。

持股機(jī)構(gòu)方面，根據(jù)Wind資訊，2016年第四季度至2017年第三季度各季季末，持股機(jī)構(gòu)數(shù)量依次是558家、437家、793家及689家。但是，基金——機(jī)構(gòu)中的絕對(duì)主力（2017年第三季度占比80%以上）——第一、第三季報(bào)只公布十大重倉(cāng)股，半年報(bào)及年報(bào)才公布所有持倉(cāng)股票數(shù)據(jù)。因此，分別對(duì)比第一與第三季報(bào)、半年報(bào)與年報(bào)才是有效的。顯然，從數(shù)據(jù)上看，持股機(jī)構(gòu)越來越多。

但值得注意的另一個(gè)現(xiàn)象是，持股機(jī)構(gòu)雖然增加不少，機(jī)構(gòu)平均持股卻已相對(duì)呈縮減趨勢(shì)。2016年年底，機(jī)構(gòu)所持股份占流通股的比例是80.19%，2017年第一季度末為78.56%，上半年末及第三季度末則分別為79.36%和78.97%。

另外，從現(xiàn)有數(shù)據(jù)上看，雖然近期有多家券商連續(xù)發(fā)布研報(bào)，給出“買入”、“增持”甚至“強(qiáng)烈推薦”等投資建議——例如招商證券10月27日發(fā)布的研報(bào)將目標(biāo)價(jià)上調(diào)至725元，“繼續(xù)強(qiáng)烈推薦”，但是一些大機(jī)構(gòu)卻在連續(xù)減持，不少基金公司則持謹(jǐn)慎態(tài)度。

中國(guó)證券金融股份公司自2016年第二季度開始已經(jīng)連續(xù)6個(gè)季度減持共計(jì)1866萬股，其中2017年第三季度的減持幅度最大，達(dá)515萬股。奧本海默基金公司與新加坡政府投資公司也在第三季度分別減持了126萬股和27萬股。

基金公司方面，截至第三季度末，共有568只基金持有共計(jì)5034萬股，占流通股的3.30%，平均每只基金8.86萬股，比第一季度減少14.81%。第一季度末，持有該股的基金僅有428只，共計(jì)持有4451萬股，平均每只基金10.40萬股。這或許是機(jī)構(gòu)散戶化的跡象之一。

根據(jù)Wind資訊，第三季度增持貴州茅臺(tái)的基金共計(jì)170只，有減持股份的基金共計(jì)173只，有103只基金倉(cāng)位不變，另有新建倉(cāng)的基金122只，凈增持798.22萬股。

但是，一些建議“增持”或“強(qiáng)烈推薦”買入貴州茅臺(tái)的券商控股或參股的基金公司，增持的力度卻并不大。

例如，曾在7月28日和9月5日連續(xù)發(fā)布研報(bào)“維持強(qiáng)烈推薦評(píng)級(jí)”的方正證券，其持股66.70%的方正富邦在第三季度甚至沒有一只基金將該股增持至十大重倉(cāng)股；截至上半年末，也僅有一只基金持有7011股。8月14日發(fā)布研報(bào)推薦買入的中泰證券，其持股49%的萬家基金在第三季度甚至凈減持28133股。

另一個(gè)現(xiàn)象是，基金公司的倒倉(cāng)嫌疑。例如，根據(jù)Wind資訊，匯添富在第三季度凈增持貴州茅臺(tái)15.34萬股，同期有7只基金合計(jì)減持54.98萬股，另有7只新建倉(cāng)基金合計(jì)買入70.32萬股。

一方面是機(jī)構(gòu)散戶化的可能，以及券商的強(qiáng)烈推薦；另一方面是大機(jī)構(gòu)的減持，以及基金公司的謹(jǐn)慎增持與倒倉(cāng)嫌疑，這就是貴州茅臺(tái)股價(jià)屢創(chuàng)新高背后出現(xiàn)的新現(xiàn)象。面對(duì)這種新格局，投資者該何去何從？