紀(jì)美英

摘 要：產(chǎn)業(yè)擔(dān)?；鹪谥С值胤教厣珒?yōu)勢產(chǎn)業(yè)、中小企業(yè)發(fā)展中發(fā)揮著不可替代的作用。本文基于演化博弈模型中的討價還價理論，通過分析產(chǎn)業(yè)擔(dān)保基金的風(fēng)險來源和風(fēng)險分擔(dān)現(xiàn)狀，研究產(chǎn)業(yè)擔(dān)保基金與協(xié)作銀行合理的風(fēng)險分擔(dān)比例，并對建立均衡風(fēng)險分擔(dān)機(jī)制，構(gòu)建產(chǎn)業(yè)擔(dān)?；鹂沙掷m(xù)融資之路提出相關(guān)建議。

關(guān)鍵詞：產(chǎn)業(yè)擔(dān)保基金；演化博弈模型；風(fēng)險分擔(dān)

一、引言

產(chǎn)業(yè)擔(dān)保基金是由地方政策性擔(dān)保機(jī)構(gòu)依靠地方政府信用進(jìn)行融資擔(dān)保增信，成倍放大融資杠桿，撬動信貸資金，通過信用體系，形成一個地方政府、政策性擔(dān)保機(jī)構(gòu)和商業(yè)銀行緊密依存的基本融資方式框架。在全國各地政府融資需求旺盛，地方政府擔(dān)保主體信用無限放大情況下，商業(yè)銀行資金源源不斷流入到具有政策性意圖的投資領(lǐng)域，但市場主體之間關(guān)系未理清，擔(dān)保機(jī)構(gòu)和協(xié)作銀行之間的風(fēng)險承擔(dān)不對稱、不合理，造成商業(yè)性資金應(yīng)該承擔(dān)的風(fēng)險被政策性風(fēng)險掩蓋，地方政府的被動負(fù)債嚴(yán)重，特別是在政府出具相關(guān)擔(dān)保函的情況下，財(cái)政兜底功能顯現(xiàn)，市場風(fēng)險向財(cái)政轉(zhuǎn)移，造成財(cái)政風(fēng)險不斷加劇。另外，政策性擔(dān)保機(jī)構(gòu)缺乏長期的擔(dān)保資金來源，資金規(guī)模有限，擔(dān)保運(yùn)作機(jī)制不完善，自身盈利能力差，影響了擔(dān)保機(jī)構(gòu)融資的可持續(xù)性。2017年8月21日，國務(wù)院公布《融資擔(dān)保公司監(jiān)督管理?xiàng)l例》（以下簡稱《條例》）引導(dǎo)和促進(jìn)擔(dān)保行業(yè)健康發(fā)展，規(guī)范融資擔(dān)保公司行為，嚴(yán)防嚴(yán)控經(jīng)營風(fēng)險。條例指出各地要推動建立政府性融資擔(dān)保體系和風(fēng)險分擔(dān)機(jī)制，建立政府、銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)、融資擔(dān)保公司合作機(jī)制，擴(kuò)大為小微企業(yè)及“三農(nóng)”提供融資擔(dān)保業(yè)務(wù)的規(guī)模并保持較低擔(dān)保費(fèi)率水平。因此，在市場化融資中要形成可持續(xù)的地方政府融資制度，必須避免風(fēng)險向財(cái)政風(fēng)險的過度轉(zhuǎn)移，客觀上需要一種分擔(dān)機(jī)制來阻斷本不應(yīng)由財(cái)政承擔(dān)的風(fēng)險，使得各主體間存在的收益與風(fēng)險相匹配。

二、產(chǎn)業(yè)擔(dān)保基金的風(fēng)險來源分析

（一）來自運(yùn)作部門的風(fēng)險。一是能力風(fēng)險。產(chǎn)業(yè)擔(dān)?；鸩扇∮傻胤秸咝該?dān)保機(jī)構(gòu)統(tǒng)一運(yùn)作的方式，在風(fēng)險識別和控制上缺乏專業(yè)性，在基金管理過程中偏向通過控制額度以降低風(fēng)險，導(dǎo)致基金作用發(fā)揮不足。例如，吳忠市某擔(dān)保公司與某國有銀行合作的清真產(chǎn)業(yè)擔(dān)保基金貸款今年以來辦理業(yè)務(wù)均為存量客戶借新還舊，對清真產(chǎn)業(yè)的扶持力度明顯減弱。二是道德風(fēng)險。在擔(dān)保業(yè)務(wù)調(diào)查、評審、審批、操作、監(jiān)管等層面所涉及的各個環(huán)節(jié)中相關(guān)人員出于不同的利益驅(qū)動或顧慮等產(chǎn)生的主觀道德風(fēng)險。

（二）來自擔(dān)保對象的風(fēng)險。一是經(jīng)營風(fēng)險。各產(chǎn)業(yè)擔(dān)?；鹬饕С謱ο鬄榻?jīng)營能力與市場抗風(fēng)險能力較弱的企業(yè)，在經(jīng)濟(jì)下行壓力較大的情形下經(jīng)營風(fēng)險逐漸暴露。二是信用風(fēng)險。由于產(chǎn)業(yè)擔(dān)?；鹨灾С洲r(nóng)業(yè)及小微企業(yè)為主，各基金管理部門多頭推薦擔(dān)保對象，一些涉農(nóng)企業(yè)存在過度授信問題，銀行難以掌握企業(yè)整體融資情況。三是擔(dān)保圈風(fēng)險。產(chǎn)業(yè)擔(dān)?；鸬闹С謱ο蟠蠖嗖捎帽ＷC的反擔(dān)保方式，借款發(fā)生風(fēng)險后，反擔(dān)保人要承擔(dān)代償責(zé)任，而多數(shù)情況下，反擔(dān)保人同時也是借款人，造成追償一筆貸款引發(fā)其他多個借款人償還貸款的連鎖反應(yīng)。

（三）來自協(xié)作銀行的風(fēng)險。一是道德風(fēng)險。協(xié)作銀行對貸款對象的選擇是否合適準(zhǔn)確，貸款操作是否規(guī)范，也影響著產(chǎn)業(yè)擔(dān)?；鸬陌踩?，如果協(xié)作銀行出于轉(zhuǎn)移貸款風(fēng)險的動機(jī)而有意放松貸款條件、企業(yè)的資信調(diào)查、貸款審查和審批，也會為基金的使用留下潛在風(fēng)險隱患。二是操作風(fēng)險。在保證方式的選擇上，協(xié)作銀行往往是堅(jiān)持有利于自己的連帶責(zé)任保證方式而不愿意甚至拒絕采用一般保證方式。

三、產(chǎn)業(yè)擔(dān)保基金與協(xié)作銀行靜態(tài)博弈

（一）產(chǎn)業(yè)擔(dān)?；鸢l(fā)展現(xiàn)狀

吳忠市成立的產(chǎn)業(yè)基金主要與國有商業(yè)銀行、寧夏銀行及石嘴山銀行進(jìn)行合作。各基金由轄內(nèi)政策性擔(dān)保機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)具體運(yùn)行，擔(dān)?；鸪袚?dān)風(fēng)險比例較大，個別基金甚至由擔(dān)?；鸪袚?dān)全部風(fēng)險，例如扶貧產(chǎn)業(yè)擔(dān)?；?、清真產(chǎn)業(yè)基金和中小企業(yè)貸款擔(dān)保基金（見表一）。經(jīng)調(diào)查，同類型中小企業(yè)在無產(chǎn)業(yè)基金進(jìn)行擔(dān)保的情況下，利率上浮20%-50%，經(jīng)產(chǎn)業(yè)基金擔(dān)保后，小企業(yè)貸款利率上浮不超過基準(zhǔn)利率的20%，平均獲貸成功率為82.6%。除奶產(chǎn)業(yè)企業(yè)及小微企業(yè)擔(dān)保費(fèi)率實(shí)行1%-2%外，其他產(chǎn)業(yè)擔(dān)保實(shí)行免擔(dān)保費(fèi)率政策，但部分基金收取2%-3%的保證金。在基金運(yùn)行中，由于擔(dān)?；鹳J款的額度沒有得到有效放大，余額基本維持在擔(dān)?；鹩囝~內(nèi)，雖然擔(dān)保機(jī)構(gòu)與協(xié)作銀行對風(fēng)險分擔(dān)比例已作約定，但實(shí)際操作中，貸款到期后即自動從擔(dān)保基金賬戶扣收，銀行因而不承擔(dān)違約風(fēng)險，貸款損失完全由承辦銀行向擔(dān)保機(jī)構(gòu)轉(zhuǎn)移，而最終由政府財(cái)政投入的擔(dān)保基金埋單，給政府財(cái)政部門造成巨大壓力。另外，擔(dān)保公司將到期未還的違約貸款通過法律途徑進(jìn)行追償時，由于法院審理訴訟需要一定的過程，因此未將這部分資金記入損失，仍作為債權(quán)處理，這無疑導(dǎo)致了貸款損失的潛在化，進(jìn)一步給擔(dān)保基金造成壓力。

（二）雙方靜態(tài)博弈分析。與中小企業(yè)相比，協(xié)作銀行更愿意向大型企業(yè)發(fā)放貸款，主要原因一是中小企業(yè)貸款規(guī)模小導(dǎo)致運(yùn)營成本高，二是中小企業(yè)信息披露不完全，會計(jì)機(jī)制不規(guī)范導(dǎo)致貸款風(fēng)險較高。大企業(yè)由于各方面的優(yōu)勢，不需要基金作出擔(dān)保，因此，本文主要研究產(chǎn)業(yè)擔(dān)?；饘π∑髽I(yè)的影響，建立產(chǎn)業(yè)擔(dān)?；鹋c協(xié)作銀行的[風(fēng)險，收益]靜態(tài)博弈（見圖一），分析雙方的行為選擇，以找到利益最大化的均衡策略。為分析提出以下假設(shè)：

1、銀行處于賣方壟斷市場，既可以貸給大企業(yè)，又可以貸給小企業(yè)，沒有競爭的壓力。

2、大企業(yè)和小企業(yè)的平均成功概率是p1和p2（p1>p2），貸款給大企業(yè)和小企業(yè)的平均單位成本是c1和c2（c1

3、產(chǎn)業(yè)擔(dān)?；鸪袚?dān)的風(fēng)險比例是δ（0<δ<1），銀行承擔(dān)風(fēng)險的比例是1-δ。RDBF為擔(dān)保機(jī)構(gòu)實(shí)行的擔(dān)保費(fèi)率或者收取的保證金。

分析表2，有以下幾種可能性：

1、r p -（1-p ）（1-δ）-c

2、r p -（1-p ）（1-δ）-c >r p -（1-p ）-c （δ> ）

（1）當(dāng)-p δ+RDBF>0（δ< ）時，博弈的均衡是（擔(dān)保，貸款），產(chǎn)業(yè)基金不會發(fā)生較大風(fēng)險，銀行也能獲利，這是一種雙贏的風(fēng)險分擔(dān)機(jī)制，可以促進(jìn)中小企業(yè)的融資。

（2）當(dāng)-p δ+RDBF>0（δ< ）時，博弈的均衡是（不擔(dān)保，不貸款），產(chǎn)業(yè)基金承擔(dān)的風(fēng)險超過了它所能代償?shù)谋壤?。此時，政策性擔(dān)保機(jī)構(gòu)很可能不會給中小企業(yè)擔(dān)保，銀行也不會給中小企業(yè)貸款。

3、 作為產(chǎn)業(yè)擔(dān)?；鸪袚?dān)風(fēng)險的臨界值，在其他條件不變的情況下，銀行往往提高中小企業(yè)的貸款利率r ，以提高產(chǎn)業(yè)基金擔(dān)保成功的可能性。如果 >1，那就要求產(chǎn)業(yè)擔(dān)保基金承擔(dān)的風(fēng)險比例δ> 1，銀行才會放貸。這種情況下銀行不愿意承擔(dān)任何的風(fēng)險，也不愿意貸款給中小企業(yè)。

四、合理風(fēng)險分擔(dān)均衡分析

根據(jù)上述分析，如果產(chǎn)業(yè)擔(dān)?；鹋c協(xié)作銀行博弈的結(jié)果是（擔(dān)保，貸款），產(chǎn)業(yè)擔(dān)保基金與協(xié)作銀行之間的風(fēng)險分擔(dān)可以看成是兩者之間討價還價的模型，在完全信息下，用博弈論中的討價還價模型來分析兩者的行為策略。在討價還價模型中，存在先動優(yōu)勢，即先出價的一方會占優(yōu)勢。在目前產(chǎn)業(yè)擔(dān)?；鹋c協(xié)作銀行的討價還價過程中，銀行占有一定的優(yōu)勢，所以假設(shè)銀行先出價。

（一）模型設(shè)計(jì)：先分析兩者三回合的討價還價過程（見圖1）。模型假設(shè)如下：

1、Y：銀行 D：產(chǎn)業(yè)擔(dān)?；?/p>

2、產(chǎn)業(yè)擔(dān)保基金承擔(dān)的風(fēng)險比例是δ（0<δ<1），銀行承擔(dān)風(fēng)險的比例是1-δ

3、第一回合銀行首先出價δ1

4、S1和S2分別是銀行和擔(dān)保機(jī)構(gòu)的消耗系數(shù)，即這是大家的共同知識

5、市場是無摩擦的，即不存在交易成本

本文采用動態(tài)規(guī)劃的倒向歸納方法求解博弈模型，即先考慮最后一個子博弈，在該子博弈中，面臨決策的局中人將選擇一個最大化效用的策略；給定這個局中人的選擇，在倒數(shù)第二個博弈，另一個局中人會選擇一個可行的策略使自己的效用最大化；如此逐步向后歸納，直到博弈的初始結(jié)。當(dāng)這次倒推過程完成時，可以得到一個路徑，該路徑給出了每一個局中人的一個特定戰(zhàn)略，所有這些戰(zhàn)略構(gòu)成一個納什均衡。下面給出無限情形下完全信息討價還價模型的求解結(jié)果。

（二）模型分析結(jié)果：在這個三回合的討價還價模型中，協(xié)作銀行和產(chǎn)業(yè)擔(dān)?；鸬氖芤鏋閟 （1-s ）+s s δ和1-s +s s +s s δ，是這個博弈的子博弈下完美納什均衡解，把這個三回合的討價還價博弈擴(kuò)展成無限回合的討價還價博弈，最后的完美納什均衡解是：

產(chǎn)業(yè)擔(dān)?；鸪袚?dān)的風(fēng)險比例是

δ= （1）

銀行承擔(dān)的風(fēng)險比例是

（2）

銀行和產(chǎn)業(yè)擔(dān)?；鸪袚?dān)的風(fēng)險比例跟兩者的消耗系數(shù)有關(guān)。如果產(chǎn)業(yè)擔(dān)保基金不能成功為企業(yè)做出擔(dān)保，銀行為該企業(yè)貸款的利率為r ，產(chǎn)業(yè)擔(dān)?；鸪晒槠髽I(yè)擔(dān)保時，銀行貸款利率為r ，根據(jù)這一實(shí)際情況，一般r >r 。消耗系數(shù)是指一個人的忍耐程度，就是時間成本。對于銀行和產(chǎn)業(yè)擔(dān)?；饋碚f，時間成本主要表現(xiàn)在現(xiàn)金流上的損失，銀行可以在貸款或者不貸款給小企業(yè)之間進(jìn)行選擇，它的消耗系數(shù)是

s = （3）

產(chǎn)業(yè)擔(dān)?；鸬南南禂?shù)是

s = （4）

把式（3）和式（4）代入式（1）得出：

產(chǎn)業(yè)擔(dān)?；鸪袚?dān)的風(fēng)險比例是

δ= （5）

雙方的最優(yōu)風(fēng)險分擔(dān)比例跟貸款利率和擔(dān)保費(fèi)率有關(guān)系，取決于雙方的耐心，就是兩方的時間成本，在交易不能成功時的損失，這顯然對銀行有利。銀行的壟斷地位決定它的消耗系數(shù)要大于產(chǎn)業(yè)擔(dān)?；?，消耗系數(shù)大的一方在討價還價博弈中占優(yōu)。

（三）模型結(jié)果運(yùn)用。案例一：吳忠某商業(yè)銀行與某擔(dān)保有限公司合作運(yùn)行奶產(chǎn)業(yè)發(fā)展基金，該機(jī)構(gòu)向產(chǎn)業(yè)基金擔(dān)保的奶企業(yè)發(fā)放貸款利率r =4.35%，向無基金擔(dān)保情況下同類型企業(yè)貸款利率r =7.975%。R =1.5%。

產(chǎn)業(yè)擔(dān)保基金承擔(dān)的風(fēng)險：

δ= = =78.78%

根據(jù)博弈模型計(jì)算出該產(chǎn)業(yè)擔(dān)?；鸬淖詈侠盹L(fēng)險分擔(dān)比例為78.78%。實(shí)際運(yùn)用中，該機(jī)構(gòu)與擔(dān)?；痫L(fēng)險分擔(dān)比例為2：8。

案例二：某縣建設(shè)銀行與某擔(dān)保有限責(zé)任公司合作運(yùn)行助保貸基金，該機(jī)構(gòu)向產(chǎn)業(yè)基金擔(dān)保的中小企業(yè)發(fā)放貸款利率r =4.76%，向無基金擔(dān)保情況下同類型企業(yè)貸款利率r =7.14%。R =2%。

產(chǎn)業(yè)擔(dān)?；鸪袚?dān)的風(fēng)險：

δ= = =87.2%

根據(jù)博弈模型計(jì)算出該產(chǎn)業(yè)擔(dān)?；鸬淖詈侠盹L(fēng)險分擔(dān)比例為87.2%。實(shí)際運(yùn)用中，該機(jī)構(gòu)與擔(dān)保基金風(fēng)險分擔(dān)比例為5：5。

五、結(jié)論與建議

本文基于吳忠市的產(chǎn)業(yè)基金發(fā)展現(xiàn)狀，通過理論分析，對產(chǎn)業(yè)擔(dān)保基金的風(fēng)險分擔(dān)進(jìn)行了模型的測算，得到以下結(jié)論：

一是政策性擔(dān)保機(jī)構(gòu)在基金運(yùn)作過程中往往承擔(dān)較大的風(fēng)險，但其收益與風(fēng)險明顯不匹配，這不利于擔(dān)保行業(yè)及產(chǎn)業(yè)基金的健康發(fā)展，解決該問題的有效途徑是在擔(dān)保機(jī)構(gòu)、協(xié)作銀行、企業(yè)之間建立合理的風(fēng)險共擔(dān)機(jī)制。在完全信息的討價還價動態(tài)博弈框架下，最后的博弈結(jié)果是政策性擔(dān)?；鸪袚?dān)的最合理風(fēng)險比例應(yīng)為δ= ，其中，R 為擔(dān)保機(jī)構(gòu)實(shí)行的擔(dān)保費(fèi)率或收取的保證金，r 為基金擔(dān)保后的貸款利率，r 為無基金擔(dān)保的同類型企業(yè)貸款利率。

二是在擔(dān)保機(jī)構(gòu)與協(xié)作銀行達(dá)成了共同承擔(dān)擔(dān)保風(fēng)險的機(jī)制后，協(xié)作銀行就會主動對申請擔(dān)保的企業(yè)進(jìn)行審查和監(jiān)督，從而有效地降低信用擔(dān)保的風(fēng)險，該機(jī)制的有效運(yùn)用會使銀行、擔(dān)保機(jī)構(gòu)和企業(yè)的關(guān)系更加緊密。同時，政策性擔(dān)保機(jī)構(gòu)對中小企業(yè)融資起到重要作用，政府應(yīng)對擔(dān)保機(jī)構(gòu)的政策性業(yè)務(wù)進(jìn)行補(bǔ)貼，并設(shè)立再擔(dān)保機(jī)構(gòu)，分散信用風(fēng)險，增加風(fēng)險的可控性。endprint

在各地產(chǎn)業(yè)擔(dān)?；鹧杆侔l(fā)展的背景下，本文研究結(jié)論對控制基金風(fēng)險，構(gòu)建產(chǎn)業(yè)擔(dān)保基金可持續(xù)融資之路有較強(qiáng)的現(xiàn)實(shí)意義，在此提出相應(yīng)政策建議，以期促進(jìn)雙方利用自身優(yōu)勢，發(fā)揮基金最大效用：

針對政策性擔(dān)保機(jī)構(gòu)，一是從基金擔(dān)保對象的自身素質(zhì)、財(cái)務(wù)狀況、技術(shù)狀況、市場風(fēng)險等方面進(jìn)行評估，并做出是否提供擔(dān)保的決定；二是加強(qiáng)基金運(yùn)作管理，引入專業(yè)基金管理團(tuán)隊(duì)，建立全方位的投資績效考核體制，優(yōu)化基金治理結(jié)構(gòu)；三是當(dāng)采取基金撬動貸款達(dá)到一定比例后，適當(dāng)提高基金風(fēng)險分擔(dān)比例，提升協(xié)作銀行發(fā)放基金類貸款的積極性。

針對協(xié)作銀行，一是建立健全的信息監(jiān)測系統(tǒng)，動態(tài)跟蹤基金投資運(yùn)行情況，及時了解掌握基金支出的方向，加強(qiáng)對投資項(xiàng)目的甄別、風(fēng)險識別、評估和預(yù)警；二是加強(qiáng)信息交換，分析企業(yè)授信總量與經(jīng)營的匹配度，合理控制企業(yè)與關(guān)聯(lián)企業(yè)風(fēng)險敞口，加強(qiáng)對還款來源的關(guān)注；三是對未有效使用并多頭申請基金貸款的企業(yè)采取提前收貸、壓縮貸款、信貸退出等措施，主動退出低效客戶。

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Research on Risk-sharing Mechanism of lndustrial

Guarantee Fund Based on Evolutionary Game Theory

JI Meiying

（Wuzhong Branch PBC，Ningxia Wuzhong 751100）

Abstract： Industrial guarantee fund plays an irreplaceable role on supporting the development of local characteristic industry and small and medium-sized enterprises. Based on the theory of bargaining of the evolutionary game model， this paper studies the source of risks and the risk sharing details of industrial guarantee funds， analyzes the reasonable proportion of risk sharing between industrial guarantee fund and cooperative banks， and puts forward recommendation on constructing the balance of risk sharing mechanism and building a sustainable financing road.

Key words： industry guarantee fund， evolutionary game model， theory of bargaining， risk sharing

責(zé)任編輯、校對：黨海麗endprint