張 敏，劉鳳根，周馭艦

（1.湖南商學(xué)院經(jīng)濟(jì)與貿(mào)易學(xué)院，湖南長沙 410205；2.湖南商學(xué)院，財(cái)政金融學(xué)院，湖南長沙 410205）

生豬市場價(jià)格波動特征及政策效應(yīng)

張 敏1，劉鳳根2，周馭艦2

（1.湖南商學(xué)院經(jīng)濟(jì)與貿(mào)易學(xué)院，湖南長沙 410205；2.湖南商學(xué)院，財(cái)政金融學(xué)院，湖南長沙 410205）

以1994年6月至2017年4月中國仔豬價(jià)格、生豬價(jià)格和豬肉價(jià)格及1970～2016年美國豬肉價(jià)格、2000～2016年美國生豬價(jià)格月度時(shí)間序列數(shù)據(jù)為樣本，本文通過分別建立不同的GARCH模型從集聚效應(yīng)、持續(xù)效應(yīng)和非對稱效應(yīng)三方面對中美生豬市場價(jià)格的波動性特征進(jìn)行了比較分析并通過在不同的GARCH模型中引入代表2009年豬肉收儲政策和2016年農(nóng)業(yè)投入機(jī)制改革政策兩個(gè)虛擬變量考察了中國生豬產(chǎn)業(yè)政策對生豬市場價(jià)格波動的影響。結(jié)果表明：①中美兩國的所有豬價(jià)的波動均具有集聚效應(yīng)和持續(xù)效應(yīng)，其中美國豬肉價(jià)格波動的集聚效應(yīng)最大、中國豬肉價(jià)格波動的持續(xù)效應(yīng)最大，只有中國生豬價(jià)格、美國豬肉價(jià)格和生豬價(jià)格存在波動非對稱效應(yīng)，中國生豬價(jià)格和美國豬肉價(jià)格波動的非對稱效應(yīng)為負(fù)，美國生豬價(jià)格波動為正；②中國的豬肉收儲政策和農(nóng)業(yè)投入機(jī)制改革政策對仔豬價(jià)格波動性無顯著影響，對豬肉價(jià)格和生豬價(jià)格波動卻具有明顯的放大作用。從波動性特征的變化來看，只有生豬價(jià)格受到政策因素的顯著沖擊，表現(xiàn)為對外部沖擊的敏感度降低，波動性持續(xù)效應(yīng)增強(qiáng)且非對稱效應(yīng)減弱。

生豬市場價(jià)格；GARCH模型族；政策效應(yīng)

一、引言

近些年來，我國生豬價(jià)格反復(fù)呈現(xiàn)出的異常波動不但對生豬養(yǎng)殖戶生產(chǎn)的積極性和生豬產(chǎn)業(yè)的健康發(fā)展產(chǎn)生很大影響，而且對其他農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格和CPI也產(chǎn)生一定的沖擊，直接關(guān)乎國計(jì)民生，我國生豬價(jià)格的異常波動形成的獨(dú)特 “豬周期”并不僅僅是個(gè)經(jīng)濟(jì)問題，還可能成為影響社會穩(wěn)定的社會問題。為了能有效地控制生豬價(jià)格波動，政府出臺了一系列調(diào)控政策。比如，受到2003～2004年高豬價(jià)以及高熱病、豬鏈球菌病疫情的雙重影響，2005年上半年開始生豬價(jià)格急劇下跌，2007年前后政府出臺了多項(xiàng)政策措施試圖穩(wěn)定生豬價(jià)格水平并促進(jìn)生豬產(chǎn)業(yè)發(fā)展，但從2007年上半年開始，生豬出欄量獲得了大幅提升的同時(shí)，生豬價(jià)格劇烈的波動周期仍在反復(fù)。因此，如何準(zhǔn)確把握生豬價(jià)格波動的基本特征及一般規(guī)律并對我國生豬價(jià)格控制政策進(jìn)行正確評價(jià)，是平抑生豬價(jià)格波動，實(shí)現(xiàn)生豬產(chǎn)業(yè)的健康與穩(wěn)定發(fā)展的關(guān)鍵。

國外學(xué)術(shù)界較早地運(yùn)用蛛網(wǎng)理論對生豬價(jià)格波動性機(jī)理進(jìn)行了系統(tǒng)的研究。自Ezekiel（1938）［1］開創(chuàng)性地將蛛網(wǎng)理論運(yùn)用于生豬價(jià)格周期分析以來，該理論就被廣泛運(yùn)用到生豬價(jià)格波動性研究中，如 Harlow（1960）［2］、Talpaz（1974）［3］等使用蛛網(wǎng)理論的動態(tài)分析方法刻畫了生豬供給量和價(jià)格在偏離均衡狀態(tài)后的實(shí)際波動趨勢位移過程；Futrell（1989）［4］運(yùn)用蛛網(wǎng)理論對 1950～1986年美國生豬市場價(jià)格數(shù)據(jù)進(jìn)行研究發(fā)現(xiàn)，美國生豬的生產(chǎn)周期約為4.5年。

國內(nèi)關(guān)于生豬價(jià)格波動特征的相關(guān)研究主要集中于實(shí)證方面：一是采用濾波法對生豬價(jià)格時(shí)間序列進(jìn)行周期分析波動特征。趙瑾和郭利京（2014）［5］運(yùn)用 X12乘法模型和 HP濾波法對我國生豬價(jià)格進(jìn)行分解，發(fā)現(xiàn)生豬價(jià)格波動是多種因素作用于生豬生產(chǎn)和消費(fèi)所引致。黎東升和劉小樂（2015）［6］采用HP和BP濾波法兩種方法對2000～2013年我國生豬價(jià)格波動特征進(jìn)行了比較分析后發(fā)現(xiàn)2008年前后生豬價(jià)格波動存在顯著差異，2008年之后的生豬價(jià)格波動正在喪失規(guī)律性。二是運(yùn)用ARCH類模型分析生豬價(jià)格波動特征。楊朝英和徐學(xué)榮 （2011）［7］利用ARCH模型分析了生豬價(jià)格波動的動態(tài)過程，認(rèn)為滯后一期及五期的價(jià)格變動與當(dāng)期價(jià)格變動方向相同，而滯后兩期的價(jià)格對當(dāng)期價(jià)格有回調(diào)作用。莊巖 （2012）［8］利用廣義誤差分布的ARCH類模型對主要農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格波動特征進(jìn)行分析，發(fā)現(xiàn)生豬價(jià)格波動具有顯著的集聚性，但未出現(xiàn)波動非對稱性，并認(rèn)為ARCH類模型能夠很好地刻畫生豬價(jià)格波動特征。潘方卉和劉麗麗 （2016）［9］利用三區(qū)制馬爾科夫區(qū)制轉(zhuǎn)移模型對我國生豬價(jià)格周期波動性特征進(jìn)行研究發(fā)現(xiàn)生豬價(jià)格周期波動中存在顯著的非對稱特征，生豬價(jià)格在各個(gè)階段的方差、區(qū)制轉(zhuǎn)移概率、自持續(xù)概率和平均持續(xù)期有明顯差異。關(guān)于生豬價(jià)格調(diào)控政策有效性問題，學(xué)術(shù)界尚存在一定的爭議。張謀貴（2012）［10］在濾波法分析生豬價(jià)格波動的基礎(chǔ)上，對我國生豬價(jià)格調(diào)控政策進(jìn)行了評價(jià)，認(rèn)為國家調(diào)控政策在一定程度上平抑了生豬和豬肉的跌漲，但存在一定局限性。潘方卉和蔡玉秋 （2016）［11］認(rèn)為政府針對生豬產(chǎn)業(yè)的宏觀調(diào)控政策在穩(wěn)定生豬價(jià)格方面并不理想。

本文首先運(yùn)用GARCH類模型從集聚效應(yīng)、持續(xù)效應(yīng)和非對稱效應(yīng)三方面對我國和美國生豬價(jià)格及豬肉價(jià)格波動性特征進(jìn)行比較分析，試圖把握生豬價(jià)格波動的一般規(guī)律性并探究我國生豬價(jià)格異常波動的原因；其次，選取2009年豬肉收儲政策和2016年農(nóng)業(yè)投入機(jī)制改革政策這兩個(gè)重大政策事件為研究對象，對我國的生豬宏觀調(diào)控政策的有效性進(jìn)行評價(jià)。

二、數(shù)據(jù)選取與統(tǒng)計(jì)描述

為了考察我國生豬價(jià)格波動的內(nèi)在特征，本文選取我國仔豬價(jià)格、豬肉價(jià)格和生豬價(jià)格的月度數(shù)據(jù)作為研究樣本，時(shí)間區(qū)間為1994年6月至2017年4月，數(shù)據(jù)取自于中國畜牧業(yè)信息網(wǎng)。仔豬和豬肉是生豬養(yǎng)殖產(chǎn)業(yè)鏈中不可或缺的一環(huán)，因此，本文在分析生豬價(jià)格波動的同時(shí)，也分析了仔豬價(jià)格和豬肉價(jià)格波動性特征，有助于更加系統(tǒng)全面地刻畫生豬價(jià)格波動性及其特征。此外，作為人口基數(shù)龐大的發(fā)展中國家，我國的生豬養(yǎng)殖產(chǎn)業(yè)擁有著一些發(fā)達(dá)國家所沒有的特點(diǎn)，如散戶養(yǎng)殖在生豬養(yǎng)殖業(yè)中所占的比例將近45%，而發(fā)達(dá)國家的生豬產(chǎn)業(yè)已完全實(shí)現(xiàn)規(guī)模化生產(chǎn)，因此國內(nèi)生豬價(jià)格波動勢必會表現(xiàn)出一些特征的差異，僅以國內(nèi)生豬價(jià)格為研究樣本很難把握生豬價(jià)格波動的一般規(guī)律性，因此，本文還選取了發(fā)達(dá)國家——美國的豬肉價(jià)格和生豬價(jià)格數(shù)據(jù)作為樣本進(jìn)行對比研究，具體樣本指標(biāo)說明如表1所示。

表1 樣本指標(biāo)說明

目前學(xué)術(shù)界對經(jīng)濟(jì)變量波動性的表示方法有多種，使用較為廣泛的有速度法、剩余法、濾波法和方差法，本文擬利用方差法來測量生豬價(jià)格的波動性，方差法的公式表述如下：

其中，εt為生豬價(jià)格的殘差序列，εt＝Rt－ER，Rt表示價(jià)格收益率，是生豬價(jià)格的一階對數(shù)差分形式，ER為價(jià)格收益率的均值。可以發(fā)現(xiàn)，方差法主要是利用殘差來凸顯價(jià)格的變異情況，在排除殘差自相關(guān)、異方差性存在后，生豬價(jià)格波動性的內(nèi)在特征和規(guī)律能夠在殘差序列得到充分體現(xiàn)。

為了獲得生豬價(jià)格序列的基本統(tǒng)計(jì)信息，先對所有樣本指標(biāo)進(jìn)行統(tǒng)計(jì)描述，一階對數(shù)差分處理后的價(jià)格指標(biāo)收益率的統(tǒng)計(jì)描述如表2所示。

表2 各指標(biāo)描述性統(tǒng)計(jì)特征

表2給出了五個(gè)價(jià)格收益序列的描述性統(tǒng)計(jì)。從中可以觀察到：①國內(nèi)的三個(gè)價(jià)格收益率序列的標(biāo)準(zhǔn)差均大于美國的豬肉和生豬價(jià)格收益率序列，說明我國生豬價(jià)格的波動性大于美國生豬價(jià)格；②除了國內(nèi)仔豬價(jià)格偏度小于0，其他所有價(jià)格收益率序列的偏度大于0，說明五個(gè)序列的收益分布都是不對稱的，國內(nèi)仔豬價(jià)格序列的收益分布圖為左偏，后四個(gè)為右偏，表現(xiàn)出厚尾性；③所有價(jià)格收益率指標(biāo)的峰度均大于3，具有尖峰性，明顯異于正態(tài)分布，具有收益尖峰的分布特征。以上統(tǒng)計(jì)特征說明，我國生豬價(jià)格收益率序列的分布不服從正態(tài)分布，呈現(xiàn)出尖峰厚尾右偏的分布特征，我國生豬市場相對于美國發(fā)達(dá)生豬市場更易受到外生沖擊的影響。

三、生豬價(jià)格波動性特征實(shí)證分析

（一）相關(guān)檢驗(yàn)

在對時(shí)間序列進(jìn)行建模時(shí)，必須保證序列的平穩(wěn)性，否則會出現(xiàn)偽回歸現(xiàn)象。對各個(gè)指標(biāo)進(jìn)行ADF單位檢驗(yàn)，發(fā)現(xiàn)五個(gè)價(jià)格收益率序列均在1%的顯著性水平下拒絕有單位根的原假設(shè)，即ADF值都小于1%顯著性水平下的臨界值，說明所有樣本序列都是平穩(wěn)序列，具體結(jié)果如表3所示。

表3 單位根檢驗(yàn)結(jié)果

由于ARCH類模型的最初目的是為了消除傳統(tǒng)回歸模型中存在的殘差的異方差性，因此在建立ARCH類模型之前，必須檢驗(yàn)殘差是否存在異方差。本文利用Breush－Godfrey拉格朗日乘數(shù)法進(jìn)行檢驗(yàn)，其結(jié)果如表4所示，所有收益序列的殘差平方，伴隨概率均小于0.05，故拒絕原假設(shè)，可以認(rèn)為異方差現(xiàn)象在所有收益序列中出現(xiàn)的頻率較高，殘差均存在異方差的ARCH效應(yīng)，可以建立ARCH類模型。

表4 ARCH效應(yīng)檢驗(yàn)

（二）集聚效應(yīng)檢驗(yàn)

圖1 價(jià)格收益率的殘差變動圖

拉格朗日乘數(shù)法檢驗(yàn)的結(jié)果顯示，所有價(jià)格收益率序列的殘差均表現(xiàn)出ARCH效應(yīng)，即殘差中存在異方差，而殘差的異方差性反映了價(jià)格收益序列波動的集聚效應(yīng)。為了更加直觀地觀測該效應(yīng)，將建立一元自回歸后的五個(gè)價(jià)格收益率序列的殘差繪成圖形，如圖1所示。從圖1可以發(fā)現(xiàn)，在圖1a至圖1e中，每一時(shí)期的價(jià)格波動與前一時(shí)期的價(jià)格波動存在著較大的關(guān)聯(lián)，即小的波動后跟隨著更小的波動，大的波動后跟隨著更大的波動，也即存在明顯的波動性集聚效應(yīng)。從波動性的密集程度來看，美國豬肉價(jià)格的波動明顯表現(xiàn)出更大的波動集聚性。

（三）持續(xù)效應(yīng)檢驗(yàn)

根據(jù) Bollerslev等人 （1992）［12］研究認(rèn)為，GARCH（1，1）在保證模型簡潔性的前提下能夠很有效地?cái)M合價(jià)格收益率的波動性，所以，本文中的條件方差方程全部使用GARCH（1，1）族模型對收益率波動性進(jìn)行擬合。

根據(jù)表5結(jié)果所示，五個(gè)價(jià)格收益率的ARCH項(xiàng)α值均大于零，說明GARCH模型是顯著的，外部沖擊對股價(jià)收益率波動有刺激作用。我國生豬價(jià)格收益率序列的α值最大，為0.201662，說明我國的生豬價(jià)格極易受到外部沖擊的影響。GARCH項(xiàng)值反映了波動的持續(xù)性，β值越大，波動的持續(xù)效應(yīng)越強(qiáng)，從表5可以看出，我國生豬價(jià)格收益率序列的β值最低，為0.552678，說明外部沖擊對我國生豬價(jià)格的影響周期較短，表現(xiàn)為較弱的波動持續(xù)效應(yīng)，其次為美國豬肉價(jià)格 （0.637465）。我國豬肉價(jià)格收益率的β值最大，為0.879703，即我國豬肉價(jià)格的波動持續(xù)性現(xiàn)象更為頻繁，在受到外部沖擊后需要較長的周期恢復(fù)到?jīng)_擊前的水平。

表5 GARCH模型條件方差估計(jì)結(jié)果

（四）非對稱效應(yīng)檢驗(yàn)

根據(jù)表5所示的GARCH模型估計(jì)結(jié)果，外部沖擊對我國生豬價(jià)格的影響較顯著，一般而言，按照沖擊方向的不同，外部沖擊可以被劃分為向上的沖擊和向下的沖擊，也被稱為 “好消息”和 “壞消息”。生豬價(jià)格對這兩種沖擊是否有不同程度的反應(yīng)？本節(jié)通過建立加入非對稱項(xiàng)的指數(shù)GARCH（EGARCH）模型來判斷生豬價(jià)格的波動是否存在這種非對稱效應(yīng)，其見表6所示。

從表中可以看出，運(yùn)用我國仔豬價(jià)格和豬肉價(jià)格收益率序列擬合的EGARCH模型中的非對稱項(xiàng)γ無法滿足在5%顯著水平下不為零的條件，因此可以認(rèn)為我國仔豬價(jià)格和豬肉價(jià)格的波動均不存在非對稱效應(yīng)；而其他三個(gè)價(jià)格收益率序列均在5%顯著水平下不為零，存在波動非對稱效應(yīng)。我國生豬價(jià)格、美國豬肉價(jià)格和美國生豬價(jià)格收益率序列的非對稱項(xiàng) γ分別為 －0.111314、 －0.124562、0.056604，表明當(dāng)出現(xiàn) “好消息”時(shí) （ut－1＞0），該信息沖擊對條件方差分別有 α＋γ＝0.294638、0.035494、0.08674倍的正向沖擊；當(dāng)出現(xiàn) “壞消息”時(shí) （ut－1＜0），它對條件方差分別有一個(gè)0.00932倍的負(fù)向沖擊?？梢园l(fā)現(xiàn)，當(dāng)非對稱項(xiàng)γ為負(fù)時(shí)，“壞消息”的沖擊大于 “好消息”，此時(shí)導(dǎo)致價(jià)格下降的外部沖擊具有更大的影響，我國生豬價(jià)格和美國豬肉價(jià)格波動均屬于這一情形；當(dāng)非對稱項(xiàng)γ為正時(shí)， “好消息”的沖擊大于 “壞消息”，此時(shí)導(dǎo)致價(jià)格上升的外部沖擊具有更大的影響，美國生豬價(jià)格屬于這一種情況。最后，從波動非對稱性的大小來看，美國豬肉價(jià)格波動的非對稱性最大，我國生豬價(jià)格其次，美國生豬價(jià)格最次。

四、生豬價(jià)格波動的政策效應(yīng)

（一）生豬價(jià)格波動的政策事件

從上面的實(shí)證分析結(jié)果得出結(jié)論，從1985年取消生豬派購政策、放開肉類市場以來，我國仔豬價(jià)格、豬肉價(jià)格和生豬價(jià)格在外部沖擊的作用下都會產(chǎn)生顯著的波動性，其中生豬價(jià)格波動對外部沖擊的敏感度遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于仔豬價(jià)格和豬肉價(jià)格。雖然引致生豬價(jià)格波動的因素錯(cuò)綜復(fù)雜，但政策調(diào)控一直是影響豬價(jià)波動重要的外部因素之一，政策事件的出臺通過影響生豬市場中消費(fèi)者和廠商的消費(fèi)以及生產(chǎn)預(yù)期改變供求關(guān)系，從而導(dǎo)致生豬市場價(jià)格出現(xiàn)波動。很顯然，旨在扶持生豬市場的調(diào)控政策對生豬市場的影響是多方面的，這些政策事件是否有效降低了生豬市場價(jià)格的波動還有待進(jìn)一步探究。

基于1994年6月至2017年4月的仔豬價(jià)格、豬肉價(jià)格和生豬價(jià)格月度數(shù)據(jù)，本文代表性地選擇了以下兩個(gè)具有重大意義的政策事件作為研究樣本，以探究政策事件對生豬價(jià)格波動的影響：

表6 EGARCH模型條件方差估計(jì)結(jié)果

1.2009年豬肉收儲政策。為了促進(jìn)生豬生產(chǎn)，穩(wěn)定市場供給，2007年國務(wù)院發(fā)布 《關(guān)于促進(jìn)生豬生產(chǎn)發(fā)展穩(wěn)定市場供的意見》提出了一系列綜合應(yīng)對措施，除了財(cái)政補(bǔ)貼和扶持政策之外，該文件首次提出了豬肉收儲政策，即中央通過安排豬肉儲蓄對生豬市場進(jìn)行調(diào)控，并在2009年1月正式實(shí)施，一直持續(xù)至今。從生產(chǎn)角度來看，豬肉收儲政策一方面穩(wěn)定了生豬飼養(yǎng)企業(yè)及養(yǎng)殖農(nóng)戶對生豬生產(chǎn)的預(yù)期，調(diào)動了生產(chǎn)積極性，促進(jìn)生豬生產(chǎn)能力穩(wěn)步增長；另一方面加快了生豬產(chǎn)業(yè)的規(guī)?；彤a(chǎn)業(yè)化發(fā)展。但在物價(jià)調(diào)控方面，穩(wěn)定生豬價(jià)格水平也是該經(jīng)濟(jì)政策的目標(biāo)之一，豬肉收儲政策的實(shí)施是否取得了穩(wěn)定物價(jià)的效果、生豬價(jià)格波動是降低了還是提高了需要進(jìn)一步重點(diǎn)考察。

2.2016年農(nóng)業(yè)投入機(jī)制改革。為了解決當(dāng)前農(nóng)產(chǎn)品產(chǎn)銷價(jià)格倒掛明顯、農(nóng)產(chǎn)品庫存龐大、收益較低等問題，國家在2016年開始啟動 “十三五”農(nóng)業(yè)投入機(jī)制改革對農(nóng)業(yè)補(bǔ)貼政策進(jìn)行重大改革。在2016年之前，中央財(cái)政對農(nóng)業(yè)實(shí)施的各種補(bǔ)貼政策，主要是以 “普惠制”的方式實(shí)施，對不同規(guī)模的生豬養(yǎng)殖戶的補(bǔ)貼和扶持力度較為均等，而農(nóng)業(yè)投入機(jī)制改革的受益主體將向大戶、規(guī)模型養(yǎng)殖戶傾斜。這意味著，規(guī)模型生豬養(yǎng)殖戶在更多農(nóng)業(yè)補(bǔ)貼的激勵(lì)下，將進(jìn)一步擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模，加快將生豬養(yǎng)殖小戶和散戶退出生豬市場的步伐，促進(jìn)生豬產(chǎn)業(yè)向規(guī)模化、集群化發(fā)展，提高生產(chǎn)效率。

（二）生豬價(jià)格波動的政策有效性分析

1.政策指標(biāo)設(shè)置

政策因素在定量分析中難以通過直接的具體數(shù)據(jù)事實(shí)呈現(xiàn)，一般可以通過尋找替代指標(biāo)或設(shè)置虛擬變量等方法來進(jìn)行衡量。本文擬將政策事件設(shè)定為虛擬變量插入GARCH類模型的條件方差方程中，通過觀察虛擬變量系數(shù)的大小以及模型估計(jì)系數(shù)的變化來考察政策事件對生豬價(jià)格波動性及其特征的影響。

根據(jù)所選取的數(shù)據(jù)樣本長度和政策事件，本文設(shè)置兩個(gè)虛擬變量：D1表示豬肉收儲政策變量，在2009年實(shí)施前為0，實(shí)施后為1；D2表示農(nóng)業(yè)投入機(jī)制改革變量，在2016年實(shí)施前為0，實(shí)施后為1。

2.政策實(shí)施前后的波動性變化

表7是在條件方差方程插入政策虛擬變量后的GARCH模型參數(shù)估計(jì)，D為政策虛擬變量的系數(shù)估計(jì)值，樣本指標(biāo)后的D1和D2分別表示插入虛擬變量D1和D2的各個(gè)價(jià)格收益率序列的GARCH模型。從模型估計(jì)精度來看，相對于沒有插入虛擬變量的GARCH模型 （表5），表7中各個(gè)模型的赤池信息準(zhǔn)則 （AIC）檢驗(yàn)值降低，對數(shù)似然比（LL）檢驗(yàn)值增大，同時(shí)所有模型的ARCH項(xiàng)系數(shù)和GARCH系數(shù)值均在5%顯著性水平下不為零，通過了顯著性檢驗(yàn)，說明所建立的GARCH模型是顯著的并且引入政策虛擬變量后模型能夠更好地對數(shù)據(jù)進(jìn)行擬合。觀察表7中的虛擬變量前的系數(shù)估計(jì)可以發(fā)現(xiàn)，仔豬價(jià)格收益率序列的兩個(gè)虛擬變量參數(shù)均無法拒絕為零的原假設(shè)，即可以認(rèn)為豬肉收儲政策和農(nóng)業(yè)投入機(jī)制改革政策對仔豬價(jià)格波動性無顯著影響。豬肉價(jià)格和生豬價(jià)格收益率序列的兩個(gè)虛擬變量參數(shù)均在5%顯著性水平下拒絕為零的原假設(shè)，表明豬肉收儲政策和農(nóng)業(yè)投入機(jī)制改革政策對豬肉和生豬價(jià)格波動性有顯著影響。進(jìn)一步地，豬肉價(jià)格和生豬價(jià)格收益率序列的兩個(gè)虛擬變量參數(shù)均為正值，表現(xiàn)為增大波動性，具體地，豬肉收儲政策的實(shí)施平均增大了0.000164個(gè)單位的豬肉價(jià)格波動和0.000203個(gè)單位的生豬價(jià)格波動，農(nóng)業(yè)投入機(jī)制改革政策的實(shí)施平均增大了0.000201個(gè)單位的豬肉價(jià)格波動和0.000498個(gè)單位的生豬價(jià)格波動。豬肉收儲政策和農(nóng)業(yè)投入機(jī)制改革政策均增加了豬肉價(jià)格和生豬價(jià)格的波動，而仔豬價(jià)格不受影響。

表7 引入政策虛擬變量的GARCH模型參數(shù)估計(jì)

3.政策實(shí)施前后的波動性特征變化

表7列示了政策實(shí)施前后的波動性特征變化狀況。從表中可以看出，所有GARCH模型的ARCH項(xiàng)和GARCH項(xiàng)系數(shù)α和β均在5%顯著水平下成立。對于仔豬價(jià)格和豬肉價(jià)格，豬肉收儲政策和農(nóng)業(yè)投入機(jī)制改革政策的引入并沒有使得α和β值出現(xiàn)較大的變化，波動的持續(xù)效應(yīng)未表現(xiàn)出明顯的差異，并且在政策變量引入前后均未觀察到波動非對稱效應(yīng)的存在，故在表8中未列出仔豬價(jià)格和生豬價(jià)格的EGARCH模型估計(jì)數(shù)據(jù)。對于生豬價(jià)格，兩個(gè)政策變量引入后均表現(xiàn)出α值減小、β值增大的現(xiàn)象，即豬肉收儲政策和農(nóng)業(yè)投入機(jī)制改革政策降低了外部沖擊對生豬價(jià)格的影響，同時(shí)拉長了外部沖擊的影響周期，并且農(nóng)業(yè)投入機(jī)制改革政策產(chǎn)生的效果更加明顯，即在農(nóng)業(yè)投入機(jī)制改革政策的影響下，生豬價(jià)格波動表現(xiàn)出較強(qiáng)的波動持續(xù)性（β值為0.891353）。其可能的解釋是，生豬價(jià)格是關(guān)乎生豬養(yǎng)殖戶利益最直接的標(biāo)尺，而豬肉收儲政策和農(nóng)業(yè)投入機(jī)制改革政策分別通過提高需求和加大補(bǔ)貼的方式鼓勵(lì)生豬養(yǎng)殖戶進(jìn)行生產(chǎn)，此時(shí)生豬出欄量增大，導(dǎo)致市場上的生豬供給量充足，生豬供給相對缺乏彈性，外部沖擊主要是對需求側(cè)產(chǎn)生影響，引致需求曲線移動，此時(shí)價(jià)格上升產(chǎn)生波動，同時(shí)生豬價(jià)格對外部沖擊的反應(yīng)較為遲鈍并且需要很長的時(shí)間回復(fù)至原有水平，表現(xiàn)出較強(qiáng)的波動持續(xù)性。另一方面，由于仔豬價(jià)格和豬肉價(jià)格始終不存在波動的非對稱效應(yīng)，表8中僅給出生豬價(jià)格波動的非對稱效應(yīng)參數(shù)估計(jì)。從中可以觀察到，在政策變量引入后，非對稱項(xiàng)γ值無法通過顯著性檢驗(yàn)，即波動的非對稱性效應(yīng)消失，由于豬肉收儲政策和農(nóng)業(yè)投入機(jī)制改革政策的目的不僅是為了抑制價(jià)格異常上漲，同時(shí)也要避免價(jià)格異常下跌，從波動非對稱性的角度來看，兩項(xiàng)政策達(dá)到了生豬價(jià)格對稱傳導(dǎo)的效果。

五、結(jié)論與政策含義

本文利用1994～2017年中國仔豬價(jià)格、豬肉價(jià)格和生豬價(jià)格及1970～2016年美國豬肉價(jià)格、2000～2016年美國生豬價(jià)格月度時(shí)間序列數(shù)據(jù)，分別通過建立GARCH模型和EGARCH模型從波動性集聚效應(yīng)、持續(xù)效應(yīng)和非對稱效應(yīng)三個(gè)方面對中國和美國生豬價(jià)格的波動性特征進(jìn)行了實(shí)證比較；并在GARCH類模型中引入代表2009年豬肉收儲政策和2016年農(nóng)業(yè)投入機(jī)制改革政策的兩個(gè)虛擬變量重點(diǎn)對我國生豬價(jià)格波動的政策效應(yīng)進(jìn)行了考察，主要結(jié)論如下：

表8 生豬價(jià)格波動性非對稱效應(yīng)變化

（1）我國仔豬價(jià)格、豬肉價(jià)格和生豬價(jià)格及美國豬肉價(jià)格、生豬價(jià)格的波動均具有集聚效應(yīng)和持續(xù)效應(yīng)。美國豬肉價(jià)格波動的集聚效應(yīng)最大、我國豬肉價(jià)格波動的持續(xù)效應(yīng)最大。我國生豬價(jià)格、美國豬肉價(jià)格和生豬價(jià)格均存在波動非對稱效應(yīng)，我國生豬價(jià)格和美國豬肉價(jià)格表現(xiàn)出負(fù)的波動非對稱效應(yīng)，即導(dǎo)致價(jià)格降低的外部沖擊比導(dǎo)致價(jià)格增長的外部沖擊具有更大的影響力；而美國生豬價(jià)格恰恰相反。

（2）我國豬肉收儲政策和農(nóng)業(yè)投入機(jī)制改革政策對仔豬價(jià)格波動性無顯著影響，對豬肉價(jià)格和生豬價(jià)格波動有放大作用。從波動性特征的變化來看，仔豬價(jià)格和豬肉價(jià)格的波動特征并未受到豬肉收儲政策和農(nóng)業(yè)投入機(jī)制改革政策的影響，但這兩種政策引入后，生豬價(jià)格波動的持續(xù)效應(yīng)增大了，非對稱效應(yīng)減弱并且對外部沖擊的反映較為遲鈍。

綜上所述，我國生豬價(jià)格波動與美國生豬波動具有相似的特征，主要表現(xiàn)為都擁有波動集聚效應(yīng)、持續(xù)效應(yīng)和非對稱效應(yīng)，這也許是生豬價(jià)格波動最一般的規(guī)律。不同之處表現(xiàn)在生豬價(jià)格這一點(diǎn)上，相比于美國生豬價(jià)格，我國生豬價(jià)格的波動易受到外部沖擊的影響，且沖擊引致的波動持續(xù)周期較短，波動非對稱效應(yīng)為負(fù)向。另外，從生豬價(jià)格波動的政策有效性分析中可以看出，政策因素作為外部沖擊，對生豬價(jià)格波動性的調(diào)控效果并不理想，反而加大了豬肉價(jià)格和生豬價(jià)格的波動，其中對生豬價(jià)格波動的影響是最顯著的，既增大了波動性，還改變了其波動性特征。因此，政府部門在對生豬產(chǎn)業(yè)進(jìn)行宏觀調(diào)控時(shí)，可以考慮適當(dāng)?shù)販p少直接干預(yù)，讓市場成為主要的調(diào)控力量。政府部門應(yīng)調(diào)整其職能，以建立保障生豬市場良好運(yùn)行的外部環(huán)境為目標(biāo)，逐漸完善生豬市場信息體系，促進(jìn)生豬養(yǎng)殖的規(guī)?；彤a(chǎn)業(yè)集群化發(fā)展，并通過完善法律法規(guī)等措施保障生豬養(yǎng)殖戶的利益，從而推動我國生豬產(chǎn)業(yè)的穩(wěn)定、高效、可持續(xù)發(fā)展。

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Research on Price Volatility and Policy Effect in Hog Market

ZHANG Min1，LIU Feng－Gen2，ZHOU Yu－jian2
（1.School of Trade and Economics，Hunan University of Commerce，Changsha，Hunan 410205；2.School of Finance，Hunan University of Commerce，Changsha，Hunan 410205）

Choosing monthly data of China piglet price，hog price，pork price from April 1994 to April 2017，US pork price from 1970 to2016，and US pork price from 2000 to 2016 as sample，this paper builds different GARCH models to examine and compare the price volatilities of China and US hog markets from the perspective of agglomeration effect，persistence effect and asymmetric effect，and then introduces two virtual variables such as pork stockpiling policy of2009 and agricultural investment system reform of2016 into each GARCH models to study on the effect of China hog industry policy to hog price volatility.The results show that：①The volatilities of all prices from both China market and US market have agglomeration effect and persistence effect with the largest agglomeration effect in the volatility of US pork price and the largest persistence effect in the volatility of China pork price，while asymmetric effect only exists in the volatility of China hog price，US hog price and US pork price with negative effect for China hog price and US pork price，and with positive effect for US hog price.②Pork stockpiling policy and agricultural investment system reform have little impact on piglet price volatility，but they have significant amplification effect on pork price and hog price volatilities.It can be seen from the price volatility change that only hog price volatility is affected by policies，showing reduced sensitivity to external shocks，enhanced persistence effect and weakened asymmetry effect.

Hog Price；GARCH Model；Policy Effect

F326.3

A

2096－4315（2017）02－0053－08

2017－08－15

國家社科基金一般項(xiàng)目 “生豬價(jià)格波動的非線性動態(tài)特征及平抑機(jī)制研究”（項(xiàng)目編號：11BJY117）的階段性研究成果。

張敏 （1977—），女，湖南花垣人，湖南商學(xué)院經(jīng)濟(jì)與貿(mào)易學(xué)院講師，主要研究方向?yàn)楹暧^經(jīng)濟(jì)波動及其計(jì)量分析；劉鳳根（1969—），男，江西南城人，經(jīng)濟(jì)學(xué)博士，湖南商學(xué)院財(cái)政金融學(xué)院副教授，碩士生導(dǎo)師，研究方向：資產(chǎn)價(jià)格波動與宏觀經(jīng)濟(jì)波動及其政策分析；周馭艦 （1991—），男，湖南長沙人，湖南商學(xué)院財(cái)政金融學(xué)院碩士研究生。

（責(zé)任編輯：楊粵芳）