張偉+高翔

科技是國家強盛之基，創(chuàng)新是民族進步之魂。通過科技創(chuàng)新引領裝備制造業(yè)健康發(fā)展，是我國在新型工業(yè)化道路上的必然選擇。沈陽作為裝備制造業(yè)基地，科技創(chuàng)新對于企業(yè)發(fā)展、產業(yè)升級的意義尤為重要。

企業(yè)在科技創(chuàng)新過程中會遇到資金籌集、資源整合、技術定價、項目遴選、信息甄別等諸多方面的難題。金融系統(tǒng)具有籌資融資、資源配置、價格發(fā)現(xiàn)、擇優(yōu)篩選、信息處理等諸多方面的優(yōu)勢，可以較好地應對科技創(chuàng)新中遇到的難題，良好的金融環(huán)境和完善的資本市場是大幅度提高科技創(chuàng)新能力的基礎和保障。從這個角度來說，如何加強對裝備制造業(yè)企業(yè)科技創(chuàng)新的金融支持是當前沈陽發(fā)展過程中面臨的一個重要課題。

現(xiàn)狀分析

本文以42家沈陽市的裝備制造業(yè)企業(yè)為樣本（其中大型企業(yè)22家，中型企業(yè)12家，小型企業(yè)8家），對沈陽市裝備制造業(yè)企業(yè)科技創(chuàng)新情況進行分析，主要從研發(fā)資金投入、研發(fā)資金來源、企業(yè)利潤變化及企業(yè)研發(fā)成果等方面的情況進行分類比較。

近5年平均研發(fā)資金投入情況

統(tǒng)計樣本中的裝備制造業(yè)企業(yè)5年內平均研發(fā)資金投入分別為1364萬元/年、1492萬元/年、1626.7萬元/年、1696萬元/年、1806.7萬元/年。大型、中型、小型裝備制造業(yè)企業(yè)的研發(fā)資金投入的具體情況見表1。

從表1數(shù)據(jù)可以看到，近5年大型裝備制造業(yè)企業(yè)的研發(fā)投入增長幅度緩慢，有的年份甚至減少，中小型裝備制造業(yè)企業(yè)的研發(fā)投入保持了較高增速，小型企業(yè)尤為明顯，同時較為明顯的是整個裝備制造業(yè)在2014年、2015年研發(fā)資金增幅均出現(xiàn)了較為明顯的下降。

近5年企業(yè)研發(fā)資金來源情況

根據(jù)對樣本企業(yè)的問卷調查，近5年來，裝備制造業(yè)企業(yè)研發(fā)資金的來源情況：大型企業(yè)80%左右的研發(fā)資金均來源于金融機構貸款，中型企業(yè)50%左右的研發(fā)資金來源于金融機構貸款，小型企業(yè)只有10%左右的研發(fā)資金來源于金融機構貸款，剩余部分除了企業(yè)自籌，還有30%左右來源于各種渠道的融資，成本約為金融機構貸款利率的兩倍甚至更高。

在調查過程中，許多小型企業(yè)負責人都表示，由于缺乏信貸支持，企業(yè)只能自籌資金開展科技創(chuàng)新研發(fā)工作，在效益好的年份，企業(yè)可以負擔較高的融資利率水平，一旦市場環(huán)境不好，就難以負擔。同時，由于銷售收入減少，很難自籌資金，只能減少科技創(chuàng)新投入，而這時往往是需要加大科技創(chuàng)新力度、產品升級、開拓市場的時機，這也是當前金融支持裝備制造業(yè)企業(yè)科技創(chuàng)新所面臨的一大難題。

近5年裝備制造業(yè)企業(yè)利潤情況

從表2數(shù)據(jù)可以看到，沈陽市裝備制造業(yè)企業(yè)近5年發(fā)展中，大型企業(yè)利潤增長基本處于停滯狀態(tài)，中型企業(yè)利潤略有增幅，小型企業(yè)利潤保持了10%以上的增幅。裝備制造業(yè)企業(yè)整體利潤在2014年和2015年出現(xiàn)了較為明顯的下降，與研發(fā)資金投入在2014年和2015年增幅下降同步。同時，數(shù)據(jù)也表明，雖然大型裝備制造業(yè)企業(yè)研發(fā)資金投入較大，并且獲得了絕大部分金融機構貸款，可是在為企業(yè)創(chuàng)造利潤方面卻收效甚微，這不得不說是當前金融在支持裝備制造業(yè)企業(yè)科技創(chuàng)新方面的一個困境。

近5年裝備制造業(yè)企業(yè)研發(fā)成果情況

研發(fā)成果以取得專利數(shù)量進行衡量，專利情況主要涉及申請和授予兩個方面，企業(yè)所申請的專利主要有發(fā)明專利和實用新型專利，一般不含外觀專利，其中發(fā)明專利的數(shù)量和比重是衡量一個企業(yè)專利申請情況的核心內容。

專利申請情況。42家企業(yè)平均申請專利44.3項，有4家企業(yè)的專利申請數(shù)超過100項：沈陽鋁鎂設計研究院有限公司申請專利272項，沈陽新松機器人自動化股份有限公司申請專利127項，沈陽飛機工業(yè)（集團）有限公司申請專利223項，中國有色（沈陽）冶金機械有限公司申請專利171項。這些企業(yè)的發(fā)明專利平均申請數(shù)量為20.9項。其中，發(fā)明專利申請數(shù)在100項以上的企業(yè)有3家，分別為沈陽鋁鎂設計研究院有限公司262項、沈陽新松機器人自動化股份有限公司124項、沈陽飛機工業(yè)（集團）有限公司216項。

專利授權情況。統(tǒng)計范圍內42家企業(yè)平均專利授權數(shù)量為31.9項，有6家企業(yè)的專利授權數(shù)在110項以上，分別是沈陽北方交通重工有限公司113項、沈陽機床（集團）有限責任公司108項、沈陽鋁鎂設計研究院有限公司101項、特變電工沈陽變壓器集團有限公司112項、華晨汽車集團控股有限公司275項、中國有色（沈陽）冶金機械有限公司103項。

從專利申請和專利授權情況來看，大型支柱性裝備制造業(yè)企業(yè)占據(jù)了絕大部分，與研發(fā)資金的投入呈明顯的正相關關系，其中很多為基礎性和前沿性研究，與市場關聯(lián)程度較低，這也直接導致了對企業(yè)利潤的提高效果不明顯。中小型裝備制造業(yè)企業(yè)的專利與市場關聯(lián)程度較高，因此，雖然專利申請和取得數(shù)量較少，但對企業(yè)利潤提高效果明顯。

面臨的主要問題

金融支持投入過于集中

數(shù)據(jù)表明，金融支持沈陽市裝備制造業(yè)企業(yè)科技創(chuàng)新主要體現(xiàn)在信貸支持，而且大部分投入到大型裝備制造業(yè)企業(yè)。可是大型企業(yè)在科技創(chuàng)新方面雖然投入較大，且取得了相當數(shù)量的研究成果，但由于多數(shù)為基礎性和前沿性研究，在成果轉化、為企業(yè)創(chuàng)造利潤方面收效甚微，導致一旦整體市場環(huán)境不佳，如2014年、2015年，企業(yè)由于利潤率下降，在科技創(chuàng)新投入方面受到了較為明顯的抑制。同時，中小型企業(yè)在科技創(chuàng)新對企業(yè)利潤提升明顯的前提下，由于無法得到充足的信貸支持，導致只能以企業(yè)自籌和其他渠道融資的方式進行科技創(chuàng)新投入，在整體經濟出現(xiàn)下滑時，科技創(chuàng)新資金投入也出現(xiàn)了明顯的下降。

貸款結構不合理、利率缺乏彈性

裝備制造業(yè)企業(yè)科技含量高、產業(yè)鏈長，企業(yè)科技創(chuàng)新需要資金長期支持。但是，目前已有的科技貸款多為短期貸款、而且銀行愿意貸款給具有一定規(guī)模的企業(yè)，對企業(yè)急需資金的科技創(chuàng)新初創(chuàng)期支持不足。同時，由于缺乏相應的政策和財政支持，各金融機構基本都按一般商業(yè)貸款利率投放，在經濟下行通道，本就利潤率較低的裝備制造業(yè)企業(yè)難以承擔利率成本，導致科技創(chuàng)新研發(fā)資金投入不足。endprint

缺乏直接融資渠道

資本市場支持不足。截至2016年10月，沈陽市在A股上市的企業(yè)為23家，其中裝備制造業(yè)企業(yè)占了很大部分，上市公司多為大型企業(yè)，且集中于主板市場。通過上文的分析可以看到，這些企業(yè)通過間接融資就基本可以解決自身的科技創(chuàng)新投入所需資金問題。缺乏科技創(chuàng)新投入動力的主要原因并不是缺乏資金，而是科研成果轉化效率低導致企業(yè)利潤增長不明顯。科技創(chuàng)新投入效果明顯的中小型裝備制造業(yè)企業(yè)在中小板上市的寥寥無幾，難以獲得資本市場直接融資支持。

缺乏專業(yè)的風險投資機構。風險投資的理想資金來源是機構投資者，但目前沈陽市風險投資資金來源較單一，基本是政府或者國企出資，風險投資資金來源少。這樣的現(xiàn)狀使風險投資缺乏資本補充機制，風險承受能力低。同時，由于制度的缺乏和相應擔保、保險機構的缺失，也使風險投資運營存在困難。同時，從發(fā)達國家的經驗來看，風險資金主要投資應是急需資金的初創(chuàng)期，而目前從沈陽的情況來看卻是大部分投資于具有一定規(guī)模并已有豐厚利潤的企業(yè)，往往事半功倍。

政策性金融缺失

從上文的分析可以看到，目前沈陽市裝備制造業(yè)科技創(chuàng)新成果主要集中在大型裝備制造業(yè)企業(yè)。但是，大型企業(yè)的科技創(chuàng)新成果對于提升企業(yè)利潤效果并不不明顯。一方面是由于企業(yè)技術創(chuàng)新主體地位沒有真正確立，科技與經濟結合問題沒有從根本上解決。一些科技資源配置過度行政化，分散、重復、封閉、低效等問題突出，科技項目及經費管理不盡合理，研發(fā)和成果轉移轉化效率不高。另一方面，由于裝備制造業(yè)企業(yè)科技含量高、產業(yè)鏈長，許多科技創(chuàng)新涉及國家安全、國計民生，一些基礎性、前沿性研究和科技創(chuàng)新承擔了很大的社會責任，投入量大，持續(xù)時間長，無法在短期取得效益，甚至無法用效益來衡量，正是在這方面缺乏相應的政策性金融支持，導致企業(yè)科技創(chuàng)新動力不足。

相關政策建議

針對目前金融支持沈陽裝備制造業(yè)企業(yè)科技創(chuàng)新現(xiàn)狀和存在的主要問題提出以下政策建議：優(yōu)化裝備制造業(yè)科技創(chuàng)新金融支持體系應以動員分配資源機制、風險分散和管理機制、信息揭示機制、約束激勵機制和流動性供給機制五個功能為基礎，提升政府、銀行中介、風險投資和資本市場四個不同金融供給主體的支持作用，逐步完善多層次立體化金融支持體系的整體能力，幫助裝備制造業(yè)企業(yè)在科技研發(fā)、創(chuàng)業(yè)發(fā)展、規(guī)模擴張和企業(yè)增值四個關鍵點上實現(xiàn)突破，全過程支持裝備制造業(yè)企業(yè)科技創(chuàng)新活動，實現(xiàn)在政府引導下，運用金融中介發(fā)展資本市場，推動裝備制造業(yè)企業(yè)的“魚躍式”發(fā)展。

創(chuàng)新政策性金融的投入方式

一是擴大政策性貸款和專項基金范圍。信貸擔保和貼息是各國政府普遍采用的支持企業(yè)科技創(chuàng)新融資的措施，對大型裝備制造業(yè)企業(yè)涉及國家安全、國計民生的重點科技創(chuàng)新項目進行直接財政支持，有助于解決大型裝備制造業(yè)企業(yè)由于科技創(chuàng)新成果對于提升企業(yè)效益不明顯所導致的科技創(chuàng)新動力不足這一困境。

二是發(fā)展政府創(chuàng)業(yè)引導基金和產業(yè)投資基金。通過政府建立引導基金，引導社會資金對中小型裝備制造業(yè)企業(yè)進行股權投資，帶動和引導社會資金向新興產業(yè)聚集，解決中小型裝備制造業(yè)企業(yè)科技創(chuàng)新融資難題。同時，應選擇優(yōu)秀的專業(yè)化機構按照國際標準管理經營產業(yè)基金，采用市場化的約束與激勵機制，使政府財政資金投資的質量和效益更有保障。

建立強有力的金融中介支持體系

商業(yè)銀行。銀行類機構加強對裝備制造業(yè)企業(yè)科技創(chuàng)新的金融支持應重點加強證券化服務和開展知識產權質押貸款。

在開展證券化服務方面，招商銀行的經驗非常值得借鑒和推廣。招商銀行推出“千鷹展翼”計劃，使銀行與創(chuàng)投、保薦機構建立合作，每年發(fā)掘1000家具有成長空間、市場前景廣闊、技術含量高的中小企業(yè)之鷹，為其提供綜合化、專業(yè)化金融服務，其創(chuàng)新之處在于：一是科技成果轉化貸款，是根據(jù)《國家科技成果轉化引導基金管理暫行辦法》，結合自身業(yè)務優(yōu)勢，推出的服務于科技創(chuàng)新型中小企業(yè)的創(chuàng)新性融資產品；二是“投融通”產品，實現(xiàn)了企業(yè)私募股權投資資金的提前進入和無縫轉換；三是“股權管家服務”，是借助招行建立的私募股權合作平臺，為優(yōu)質的創(chuàng)新型成長企業(yè)引入私募股權融資的服務。招商銀行的這一經驗對于沈陽市加強對中小型裝備制造業(yè)企業(yè)科技創(chuàng)新的金融支持具有很強的借鑒意義。

開展知識產權質押貸款業(yè)務的主要困難在于銀行與企業(yè)的信息不對稱問題難以解決。首先，需要政府加強政策引導和嚴格監(jiān)督，盡快建立有利于知識產權擔保的外部環(huán)境；其次，商業(yè)銀行要健全內部金融機制，較好地控制貸款風險；最后，需要培育專業(yè)的知識產權評估機構，對知識產權的價值做出較為真實的估量，從而化解知識產權質押融資中的信息不對稱。

民間金融。要促進民間金融對裝備制造業(yè)企業(yè)科技創(chuàng)新的支持，使其能夠成為科技創(chuàng)新金融支持體系的重要供給部門，需要從以下兩個方面引導：

第一，拓寬民間金融的渠道。首先，政府要充分尊重民間資本的投資欲望和熱情，及時制定相應政策，鼓勵并引導建立非銀行的民營中小金融機構、小額信貸機構?？赏ㄟ^搭建有效的投資載體來吸納社會資本，然后投入到裝備制造業(yè)企業(yè)科技創(chuàng)新中去，如建立民間投資公司、民間信托公司、產權交易所、產業(yè)基金會以及民間租賃公司等，引導民間資本進行商業(yè)化運作，通過轉換經營機制，提高資金運行效率。其次，借鑒巴西和印度小額信貸機構的發(fā)展經驗，以商業(yè)銀行或成立專門的小額信貸組織向小額信貸機構提供資金和服務。最后，可以適當調整金融機構市場準入規(guī)則，把民間資金納入正規(guī)金融或準正規(guī)金融渠道，或者適度調整銀行股本金準入規(guī)則，鼓勵民間資本在地方商業(yè)銀行和農村信用合作社中參股。

第二，加強金融生態(tài)建設，優(yōu)化民間金融的發(fā)展環(huán)境。構建面向民間金融供需雙方的信息服務平臺，建立全方位、多層次的服務體系，為民間金融發(fā)展提供必要的信息服務、擔保服務和人力資源服務。同時還應該強化監(jiān)管約束機制，將民間金融納入到公開、透明的監(jiān)督體系中來。建立監(jiān)測通報系統(tǒng)和長效監(jiān)管機制。endprint

信用擔保體系。針對裝備制造業(yè)企業(yè)在沈陽的特殊性和重要性，應設立專門的對科技創(chuàng)新類融資提供政策性擔保的機構和建立專項的風險補貼基金。同時，要大力支持民間擔保機構的發(fā)展，鼓勵民間擔保機構開展對于科技創(chuàng)新類項目融資的擔保，并給以切實的優(yōu)惠扶持政策。

建立風險投資支持體系

大力支持風險投資的發(fā)展將有利于完善科技創(chuàng)新金融支持體系的主要功能，實現(xiàn)金融資源的聚集。主要包括創(chuàng)新制度、優(yōu)惠稅收、健全法律以及暢通退出渠道等四個方面。

就制度創(chuàng)新而言，應對現(xiàn)有政策進行整理，補充政策漏洞，創(chuàng)新制度措施，建立與風險投資發(fā)展規(guī)律相適應的、分階段有針對的具體政策，尤其應注重加強對裝備制造業(yè)企業(yè)科技創(chuàng)新早期階段的扶持。在稅收方面，應該給予風險投資機構、個人投資者更大的稅收減免。在法律方面，應該從鼓勵吸引和行業(yè)監(jiān)管兩方面健全法制。前者的目的在于保障投資者的利益，吸引各類投資機構進入創(chuàng)新領域；后者的目的在于規(guī)范市場，形成風險資本運作的依據(jù)和指南。在退出渠道方面，應該盡快完善多層資本市場，弱化行政干預，強化信息披露，同時培育并購、股權轉讓、海外市場等渠道，實現(xiàn)風險投資退出方式的多元化。

建立多層次資本市場支持體系

一是強化政府服務鏈，培養(yǎng)優(yōu)質上市資源，以示范效應激勵裝備制造業(yè)企業(yè)上市熱情，鼓勵企業(yè)利用公開股票市場融資?？蓪M上市企業(yè)建立前期扶持引導機制，做好上市前期的一系列相關服務，如推出企業(yè)改制上市培育系統(tǒng)、土地優(yōu)惠、財政補貼、稅收優(yōu)惠或返還、提供中介橋梁、協(xié)調其他配套服務等，不斷細化對上市企業(yè)的資助服務，明確政府相關部門的具體職責，以促進更多裝備制造業(yè)企業(yè)成功上市。

二是加強大型裝備制造業(yè)企業(yè)與中小型裝備制造業(yè)企業(yè)的合作與交流，充分發(fā)揮各自優(yōu)勢，實現(xiàn)互惠互補?？梢酝ㄟ^轉化科技成果、高科技產品的開發(fā)、新技術新工藝的采用搭建橋梁，進而實現(xiàn)大型裝備制造業(yè)企業(yè)與中小型裝備制造業(yè)企業(yè)的并購重組，通過大型裝備制造業(yè)牽引壯大一批中小型裝備制造業(yè)企業(yè)，形成產業(yè)集群。同時，利用中小型裝備制造業(yè)的科技創(chuàng)新與市場契合的優(yōu)勢，彌補大型裝備制造業(yè)科技創(chuàng)新轉化率低的劣勢。

三是鼓勵裝備制造業(yè)企業(yè)利用債券市場進行直接融資。近年來，沈陽市在推動裝備制造業(yè)企業(yè)通過銀行間市場發(fā)行短期融資券、中期票據(jù)、中小企業(yè)集合票據(jù)等非金融企業(yè)債務融資方面取得了一定突破。2015年，裝備制造業(yè)企業(yè)各類直接融資工具發(fā)行總量達100.3億元。在對中小型裝備制造業(yè)企業(yè)的直接債務融資方面還應進一步加強。在這方面國內已有比較成功的經驗可以借鑒。比如，杭州小企業(yè)集合債券由信托公司發(fā)起信托計劃，所發(fā)行的信托產品由政府財政資金（或專項引導基金）、社會理財資金、專業(yè)機構資金共同認購，將所募集的資金投向經篩選的優(yōu)質小企業(yè)。以該基金第一期“平湖秋月”為例，以信托貸款的方式用5000萬元資金支持了20家科技型中小企業(yè)。其中，西湖區(qū)財政引導基金投入1000萬元，杭州點石引導投資管理公司作為項目的信托顧問負責具體運營，認購1000萬元（以上兩家2000萬元的認購需要還本，但不要求利息回報），其余3000萬元由杭州銀行以社會理財產品形式對外發(fā)行，年利率在6%左右，高于銀行同期存款利率。這部分由個人認購，可以在銀行柜臺交易或私下轉讓。中新力合擔保公司對這5000萬元債務提供全額擔保，政府、銀行、社會資金不承擔風險。從整體推進裝備制造業(yè)企業(yè)直接債務融資的角度來看，沈陽市應把對中小型裝備制造業(yè)企業(yè)集合債權信托基金作為一項重點工作來突破。

（作者單位：中國人民銀行沈陽分行）endprint